（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 安徽蚌埠233030）

自2008年汶川發(fā)生地震災(zāi)害以來，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、進(jìn)行慈善活動(dòng)的新聞不時(shí)見諸報(bào)端。從事慈善活動(dòng)的企業(yè)可以更容易獲得公眾的認(rèn)可，從事慈善活動(dòng)也被公眾看作負(fù)責(zé)任企業(yè)的應(yīng)有表現(xiàn)。但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，企業(yè)應(yīng)當(dāng)僅僅負(fù)有一種社會(huì)責(zé)任，即在法律和制度許可的范圍內(nèi)，利用自己的資源進(jìn)行可以使得利潤增長的活動(dòng)（Friedman，1970）。 也就是說，專注于盈利的企業(yè)是不應(yīng)該進(jìn)行慈善活動(dòng)的。這一有趣而現(xiàn)實(shí)的問題已經(jīng)引起了許多學(xué)者的關(guān)注。已有文獻(xiàn)從企業(yè)進(jìn)行慈善活動(dòng)的原因、影響企業(yè)慈善活動(dòng)的因素以及企業(yè)進(jìn)行慈善活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果等方面進(jìn)行了一系列研究。本文試圖在前人研究基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步探討企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是如何對(duì)企業(yè)慈善行為產(chǎn)生影響的，并且針對(duì)我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同，劃分國有企業(yè)和非國有企業(yè)，研究二者的慈善行為對(duì)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的反應(yīng)是否相同。

一、文獻(xiàn)回顧及假設(shè)的提出

現(xiàn)有文獻(xiàn)已從企業(yè)進(jìn)行慈善活動(dòng)的原因、影響企業(yè)慈善活動(dòng)的因素以及企業(yè)進(jìn)行慈善活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果等方面對(duì)企業(yè)的慈善活動(dòng)進(jìn)行了一系列理論研究。學(xué)者們研究了以下影響企業(yè)慈善捐贈(zèng)的因素。首先，財(cái)務(wù)狀況。一些學(xué)者檢驗(yàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績與其慈善捐贈(zèng)行為之間的關(guān)系。如Balabanis等（1998）發(fā)現(xiàn)企業(yè)的慈善捐款和其收益率存在統(tǒng)計(jì)意義上的顯著正相關(guān)。這一發(fā)現(xiàn)也得到Moore等（2002）的支持。第二，企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模是與企業(yè)慈善捐贈(zèng)密切相關(guān)的因素，也是學(xué)者們研究較多的方面。例如，Brammer等（2006）的研究發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較大的企業(yè)會(huì)對(duì)慈善事業(yè)進(jìn)行更多的捐贈(zèng)。第三，地理位置和行業(yè)因素。針對(duì)于2008年的汶川大地震，不少學(xué)者在進(jìn)行企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為研究時(shí)，將企業(yè)的注冊(cè)地址區(qū)別四川和非四川對(duì)待（山立威等，2008；盧正文和劉春林，2011）。并且得出了地理位置影響顯著的結(jié)論。行業(yè)因素也是學(xué)者關(guān)注的方面。山立威等（2008）將企業(yè)所處行業(yè)劃分為直接與消費(fèi)者接觸和不是直接與消費(fèi)者接觸兩類，探索行業(yè)性質(zhì)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)之間的關(guān)系。第四，治理結(jié)構(gòu)。包括企業(yè)控股人類型、董事會(huì)結(jié)構(gòu)等。Zhang等（2009）研究了汶川地震中不同所有制類型對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)的影響。結(jié)果顯示，相對(duì)于國有企業(yè)，非國有企業(yè)在自然災(zāi)害事件中進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的可能性更大。

通過文獻(xiàn)回顧可以看出，少有學(xué)者從企業(yè)產(chǎn)權(quán)差異的視角研究企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)其慈善捐贈(zèng)的影響。本文試圖針對(duì)這一問題進(jìn)行研究，以豐富企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為影響因素的文獻(xiàn)。

企業(yè)面臨的外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)有著至關(guān)重要的影響。激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可以使得行業(yè)中企業(yè)的經(jīng)營更加透明。股東可以通過觀察行業(yè)中其他企業(yè)的經(jīng)營情況來對(duì)本企業(yè)披露的信息進(jìn)行橫向比較，從而減少信息不對(duì)稱的程度以促使管理層更加努力工作。Bbrtoletti等（1997）指出，行業(yè)中相互競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)越多，信息不對(duì)稱性所帶來的影響就會(huì)越小。因此，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高的企業(yè)中，高管為了提高企業(yè)業(yè)績，就有動(dòng)機(jī)進(jìn)行捐贈(zèng)，以使得企業(yè)慈善戰(zhàn)略得以實(shí)施，從而有助于提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績（朱金鳳和趙紅建，2010）。在競(jìng)爭(zhēng)不甚激烈的行業(yè)中，企業(yè)有充足的盈利，從而使得他們有基礎(chǔ)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。相反，在競(jìng)爭(zhēng)程度較為激烈的行業(yè)中，企業(yè)更加傾向于踏踏實(shí)實(shí)的進(jìn)行本職生產(chǎn)經(jīng)營，反而在一定程度上抑制了企業(yè)慈善捐贈(zèng)的程度。綜合來看，由于企業(yè)面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的不同，其慈善捐贈(zèng)金額也有所不同。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度由低到高，企業(yè)慈善捐贈(zèng)金額呈現(xiàn)由高到低再到高的變化。因此，本文提出以下假設(shè)：企業(yè)的慈善捐贈(zèng)金額與企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度呈現(xiàn)“U”型關(guān)系。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）模型與變量定義

本文為了考察企業(yè)所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)于其慈善捐贈(zèng)金額的影響，建立如下模型以驗(yàn)證上述假設(shè)。本文運(yùn)用普通最小二乘法（OLS）對(duì)如下模型進(jìn)行回歸：

1.被解釋變量。本文以企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的金額（以千萬元為單位）作為被解釋變量，用以反映企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為。符號(hào)記為Donation。

2.解釋變量?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和其他學(xué)者使用的普遍程度，本文借鑒伊志宏等（2010）、王燕杰等（2010）的研究方法，采用赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（Herfindahl-Hirschman Index，以下簡稱HHI指數(shù)）作為衡量企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：HHI=∑（xi/X）2。 式中，xi為行業(yè)中第i個(gè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入。X為該行業(yè)中所有企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入之和，X=∑xi。HHI指數(shù)可以反映出某個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。根據(jù)其計(jì)算公式，HHI數(shù)值越小，則企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越大；由于HHI指數(shù)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度反向變動(dòng)，為了正向衡量企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，本文以數(shù)值1與HHI指數(shù)的差值表示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度，記為Indcope。行業(yè)劃分以證監(jiān)會(huì)2001年發(fā)布的上市公司行業(yè)分類指引中的行業(yè)代碼為依據(jù)，除了制造業(yè)按照二級(jí)代碼進(jìn)行分類以外，其他行業(yè)按照一級(jí)代碼進(jìn)行分類。

3.控制變量。為了使得本文的結(jié)論更加可靠，根據(jù)前人已有的研究結(jié)論，本文引入了一些控制變量，以控制企業(yè)中其他可能影響企業(yè)慈善捐贈(zèng)的因素。 主要有：（1）企業(yè)規(guī)模（Size）。 以企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示，是反映一個(gè)企業(yè)基本情況和特征的變量。企業(yè)的規(guī)模越大，其越容易受到社會(huì)大眾和新聞媒體的關(guān)注和監(jiān)督。從而承受更多來自企業(yè)外部的壓力。為了緩解來自社會(huì)各方面的壓力，規(guī)模大的企業(yè)可能會(huì)對(duì)社會(huì)責(zé)任進(jìn)行承擔(dān)。（2）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（Ocf）。它反映了企業(yè)擁有的通過經(jīng)營所留存的現(xiàn)金額。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)越有可能進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。（3）企業(yè)擁有的貨幣資金數(shù)量（Cash）。（4）企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平（Lev）。（5）企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（Roe）。（6）企業(yè)成長能力（Growth）。 我們利用企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入的增長率表征。（7）上年是否虧損（Loss）。 虛擬變量，若上年企業(yè)經(jīng)營虧損，取值為1，否則，取值為0。（8）企業(yè)文化變量（Last）。企業(yè)的文化對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)有著重要影響。一個(gè)企業(yè)，如果有承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的傳統(tǒng)，那么，它更有可能進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。本文以上年度是否進(jìn)行了慈善捐贈(zèng)作為企業(yè)文化的替代變量。若企業(yè)上年度進(jìn)行過慈善捐贈(zèng)，則取值為1，若上年度沒有進(jìn)行慈善捐贈(zèng)，取值為0。（9）第一大股東持股比例（Frist）。企業(yè)內(nèi)部的治理因素對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)有較大影響。第一大股東持股比例越高，則其可以更加有效地控制企業(yè)的決策。（10）管理層持股（Mshr）。管理層持股比例大，則通過自己的努力經(jīng)營，企業(yè)獲得的收益中歸屬于管理層的部分就越多。也就更有可能做出能夠使企業(yè)獲得更多利潤的捐贈(zèng)決策。（11）現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離度（Sep）。（12） 企業(yè)上市年限（Dyear）。（13）企業(yè)產(chǎn)權(quán)變量（State）。 表征企業(yè)的最終控制權(quán)，若最終控制權(quán)為國家所有，賦值為1，否則，賦值為0。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以我國2011年滬深A(yù)股上市公司中進(jìn)行了捐贈(zèng)的企業(yè)為樣本。（1）剔除金融保險(xiǎn)類企業(yè)以及在研究區(qū)間內(nèi)被ST、PT的樣本；（2）剔除年報(bào)中未單獨(dú)披露捐贈(zèng)數(shù)據(jù)或者捐贈(zèng)支出與其他支出無法區(qū)分開來的樣本；（3） 剔除當(dāng)年上市的公司樣本；（4）剔除數(shù)據(jù)不全的樣本。經(jīng)過篩選，共得到樣本1 272個(gè)。本文所需數(shù)據(jù)均來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。

（三）數(shù)據(jù)處理與回歸方法

在對(duì)模型進(jìn)行回歸時(shí)，考慮到截面數(shù)據(jù)可能產(chǎn)生異方差性從而使得普通最小二乘法（OLS）估計(jì)不再具有最佳線性無偏估計(jì)的特性，我們對(duì)回歸模型進(jìn)行了robust穩(wěn)健回歸估計(jì)。同時(shí)，在構(gòu)造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的平方時(shí)，為了避免回歸模型出現(xiàn)多重共線性，我們對(duì)Indcope進(jìn)行中心化處理，在此基礎(chǔ)上構(gòu)造變量Indcope2。

三、實(shí)證研究

（一）描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析

1.變量的描述性統(tǒng)計(jì)。通過變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，Donation的均值為0.26（千萬元），標(biāo)準(zhǔn)差為2.13。最大值為62.5（千萬元），而最小值僅為600元?？梢?，不同企業(yè)之間進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的力度有較大差距。由Indcope變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，其均值為0.9，這表明我國企業(yè)平均而言面臨著較大的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。其中，最小值為0.65，最大值為0.97，說明處于不同行業(yè)的企業(yè)之間，競(jìng)爭(zhēng)程度有所差異?？刂谱兞糠矫?，樣本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均為45%，說明平均而言，我國企業(yè)具有較為適中的融資水平。公司成長性平均為12.1%，說明平均而言，上市企業(yè)的成長性仍舊有待提高。第一大股東的持股比例均值為36.7%，這說明“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象在我國仍然比較突出。從企業(yè)的上市時(shí)間來看，平均為9年。說明樣本企業(yè)大多經(jīng)歷了長久的上市經(jīng)營。另外，從虛擬變量的描述性統(tǒng)計(jì)中可知，State變量取值為1的樣本占據(jù)總樣本的57.8%，表明實(shí)際控制人為國有企業(yè)或者政府機(jī)構(gòu)的企業(yè)數(shù)目與其他企業(yè)在本文研究中基本持平。Loss變量中取值為1的企業(yè)數(shù)只有48家，說明上年度大部分企業(yè)是盈利的。而上年度進(jìn)行了慈善捐贈(zèng)的企業(yè)占比達(dá)到了72.17%，這表明我國上市公司具有很強(qiáng)的慈善意識(shí)，樂于幫助需要幫助的人。

2.變量的相關(guān)性分析。通過主要變量之間的皮爾森相關(guān)系數(shù)可以看出，因變量Donation與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度（Indcope）、企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)擁有的貨幣資金（Cash）、經(jīng)營凈現(xiàn)金流（Ocf）等顯著相關(guān)。而在斯皮爾曼相關(guān)系數(shù)表中，也可以得到基本類似的結(jié)論。另外，自變量之間相關(guān)系數(shù)的最大值沒有超過0.8，因此變量之間沒有嚴(yán)重的多重共線性。

（二）回歸結(jié)果分析

表1報(bào)告了本文回歸模型的主要回歸結(jié)果。第一列是對(duì)所有企業(yè)進(jìn)行的回歸分析，控制變量中利用表示實(shí)際控制權(quán)人的變量（State）對(duì)企業(yè)性質(zhì)進(jìn)行控制。結(jié)果顯示，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)金額與所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度的二次方在10%的顯著性水平上呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，這就表明了企業(yè)的捐贈(zèng)—競(jìng)爭(zhēng)曲線呈現(xiàn)“U”型，也即隨著企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的增大，企業(yè)慈善捐贈(zèng)的金額呈現(xiàn)從高到低再到高的變化。本文假設(shè)得以證實(shí)。另外，通過對(duì)總體樣本控制變量的報(bào)告結(jié)果可得，企業(yè)捐贈(zèng)金額與企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量顯著正相關(guān)，顯著性水平為1%。這表明，企業(yè)擁有的凈現(xiàn)金流越多，越有傾向進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。同時(shí)，企業(yè)的成長性水平與企業(yè)慈善捐贈(zèng)金額在1%的顯著性水平上正向顯著。說明成長性越好的企業(yè)，進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的金額越高。第二列和第三列分別為國有企業(yè)分組和非國有企業(yè)分組的檢驗(yàn)。從第二列的結(jié)果可以看出，對(duì)于我國的國有企業(yè)而言，上述有關(guān)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)的影響結(jié)論仍然成立。國有企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度與其慈善捐贈(zèng)金額之間仍然是顯著的“U”型關(guān)系。而對(duì)于非國有企業(yè)，企業(yè)的捐贈(zèng)金額與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度之間也呈現(xiàn)出“U”型關(guān)系，但回歸結(jié)果并不顯著。

四、研究結(jié)論

本文以2011年度我國滬深A(yù)股進(jìn)行了慈善捐贈(zèng)的企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)慈善捐贈(zèng)的金額與企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的關(guān)系，并且進(jìn)一步對(duì)不同產(chǎn)權(quán)的企業(yè)進(jìn)行了研究。得出了以下主要結(jié)論：（1）對(duì)我國企業(yè)總體而言，企業(yè)慈善捐贈(zèng)金額與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度之間呈現(xiàn)“U”型關(guān)系。即隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高，企業(yè)慈善捐贈(zèng)的金額呈現(xiàn)由高到低再到高的過程。（2）國有企業(yè)的慈善捐贈(zèng)特征符合總體企業(yè)特征。而非國有企業(yè)的慈善捐贈(zèng)金額與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的程度之間“U”型關(guān)系并不顯著。

基于以上結(jié)論，可以看出，對(duì)處于競(jìng)爭(zhēng)激烈和競(jìng)爭(zhēng)不甚激烈的行業(yè)中的國有企業(yè)來說，進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的金額是相對(duì)較大的。對(duì)處于競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的行業(yè)中的國有企業(yè)來說，其捐贈(zèng)金額相對(duì)減少。這有助于政策制定者合理針對(duì)不同行業(yè)制定政策以促進(jìn)企業(yè)慈善捐贈(zèng)，為構(gòu)建和諧社會(huì)貢獻(xiàn)力量。另外，對(duì)于非國有企業(yè)的慈善捐贈(zèng)金額與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度之間“U”型關(guān)系不顯著的原因是本文仍需要進(jìn)一步研究的方向。

表1 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度與不同產(chǎn)權(quán)企業(yè)捐贈(zèng)金額的回歸結(jié)果