（南京財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 江蘇南京 210046）

一、江浙地區(qū)中小企業(yè)融資失敗事件背景

從2011年8月24日溫州某電器公司老板為逃避債務(wù)突然失蹤開(kāi)始，溫州市內(nèi)企業(yè)主的 “跑路潮”開(kāi)始上演。企業(yè)老板拋下多年經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)和共同奮斗的員工，犯法出逃，所引發(fā)的企業(yè)“倒閉潮”隨著浮出水面。

在溫州等地區(qū)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占據(jù)主要位置，且多為中小企業(yè)，其融資特征體現(xiàn)為在創(chuàng)業(yè)初期，以自有資金和民間融資為主；當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定程度后，以自有資金和銀行借貸為主。而民間融資是其主要的外部資金來(lái)源，資金的約束也始終是制約大多數(shù)溫州民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。從表1中我們可以看到，“跑路”的大部分企業(yè)家都有民間借貸的行為。

表1 溫州市內(nèi)企業(yè)部分關(guān)停和企業(yè)主逃逸事件情況表

對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，充足的現(xiàn)金流是企業(yè)發(fā)展的前提，是企業(yè)的生命線(xiàn)，籌集到資金的數(shù)量影響著企業(yè)的創(chuàng)立、擴(kuò)張和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這些企業(yè)家們利用籌措到的民間資金進(jìn)行瘋狂的擴(kuò)張，然而這些未經(jīng)正常金融渠道獲得的資金具有高額的成本，在一些案件中，企業(yè)主所借資金的利息達(dá)到了年50％以上，部分甚至達(dá)到了100％以上。這樣的高資金成本是很多企業(yè)無(wú)法承受的，一旦企業(yè)的銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差就有可能出現(xiàn)資金缺口，并很有可能使原本就不樂(lè)觀(guān)的情況雪上加霜，最終只得落得個(gè)“跑路”的結(jié)局。

二、從江浙案例看中小企業(yè)融資

（一）中小企業(yè)融資

“融資”即融通資金，有廣義和狹義之分。從廣義上來(lái)說(shuō)，是持有者之間資金的相互流動(dòng)，是一種互補(bǔ)余缺的經(jīng)濟(jì)行為，既有資金的融入，也有資金的融出。而從狹義層次看，本文所述的是中小企業(yè)的融資，是一種資金融入的過(guò)程，具體來(lái)說(shuō)是中小企業(yè)從自身生產(chǎn)狀況出發(fā)，根據(jù)未來(lái)發(fā)展的需要，經(jīng)過(guò)科學(xué)的預(yù)算，通過(guò)一定的途徑為企業(yè)籌集資金，保證企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它的發(fā)展關(guān)乎國(guó)家的未來(lái)。資金是中小企業(yè)發(fā)展的血液，成功籌資是企業(yè)發(fā)展的前提，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)擁有更多的方式進(jìn)行融資。

表2中顯示對(duì)于成長(zhǎng)性企業(yè)來(lái)說(shuō)，大多會(huì)傾向于使用自有資金，而對(duì)于成長(zhǎng)起來(lái)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，自有資金和銀行貸款則成為其主要的支撐。根據(jù)程蕾2002年對(duì)100家溫州民企的融資狀況調(diào)查，企業(yè)創(chuàng)辦初期75％以上的自有資金來(lái)源于自身積累和民間借貸。

表2 我國(guó)中小型工業(yè)企業(yè)融資渠道比較

（二）中小企業(yè)融資之困境分析

融資難是目前中小企業(yè)發(fā)展面臨的最大問(wèn)題之一，同時(shí)也是目前非公有制企業(yè)發(fā)展的最大問(wèn)題。而理解這一問(wèn)題則必須從企業(yè)、政府、銀行等的角度來(lái)思考。

1.中小企業(yè)本身存在的制度等因素。（1）中小企業(yè)通常規(guī)模較小，資產(chǎn)較少，同時(shí)由于我國(guó)尚未建立統(tǒng)一的征信系統(tǒng)，大多數(shù)企業(yè)并沒(méi)有資信記錄，因此中小企業(yè)無(wú)法通過(guò)信用作擔(dān)保向銀行借款。（2）中小企業(yè)每次申請(qǐng)貸款數(shù)目較少，但是次數(shù)很多，造成專(zhuān)門(mén)的管理成本很高。（3）信息不對(duì)稱(chēng)。中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理相對(duì)混亂，很多企業(yè)都不具備完整的內(nèi)部控制制度和財(cái)務(wù)制度，造成了公司賬務(wù)混亂。在浙江吳英案中，吳英隨意揮霍資產(chǎn)，但是公司卻無(wú)任何記錄，公司賬目混亂，在事發(fā)后，三個(gè)會(huì)計(jì)事務(wù)所均無(wú)法進(jìn)行審計(jì)。由于中小企業(yè)無(wú)法為銀行提供明確的公司財(cái)務(wù)報(bào)表，在不知任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下，銀行是不會(huì)貸款的。

2.政府的支持不夠。（1）政府雖然頒布了一些了諸如《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》、《中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律法規(guī)，不斷改善中小企業(yè)融資的宏觀(guān)環(huán)境，但是尚未建立相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)制度和一些后續(xù)服務(wù)體系。（2）政府的財(cái)政支持不夠。近年來(lái)，雖然政府在中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠方面的改革做出了一些努力，但是在稅收的征收和減免方面仍然存在很多不規(guī)范的情況，很多稅收補(bǔ)貼政策并未實(shí)際落實(shí)到企業(yè)中去，據(jù)張曙光教授預(yù)算，外資企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)平均比中小企業(yè)低5個(gè)百分點(diǎn)，外資享受的很多免稅、減稅、返稅政策是中小企業(yè)無(wú)法享受到的。同時(shí)政府的財(cái)政撥款不夠，相對(duì)于大型國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，其補(bǔ)貼力度相當(dāng)小。

3.銀行的不合作狀態(tài)。（1）從銀行來(lái)說(shuō)，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有銀行一律采用“大城市、大企業(yè)、大項(xiàng)目”的戰(zhàn)略，規(guī)定貸款的下限。因此對(duì)于單次需求量小、需求次數(shù)多的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，大部分銀行是不愿受理其業(yè)務(wù)的。（2）中小企業(yè)由于其營(yíng)業(yè)收入有限，并不能像大型企業(yè)那樣為銀行帶來(lái)大量存款、轉(zhuǎn)賬、結(jié)算等業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益，在追求利益最大化的目標(biāo)下，銀行更傾向于對(duì)大型企業(yè)貸款，盡管?chē)?guó)家在不斷調(diào)整金融政策，但是仍未改變商業(yè)銀行“嫌貧愛(ài)富的本性”。

通過(guò)以上分析，我們認(rèn)為正是由于這些原因，才出現(xiàn)了目前大型企業(yè)融資供過(guò)于求，中小企業(yè)供需不足，而小型微利企業(yè)嚴(yán)重融資不足的局面。

三、由案例引發(fā)的思考

（一）從資金使用者來(lái)講

作為資金使用者的中小企業(yè)家，如何以低成本獲取適應(yīng)規(guī)模的資金是頭等大事，同時(shí)如何使用好資金來(lái)實(shí)現(xiàn)增值更是重中之重。

首先，就企業(yè)籌資而言，并非僅限于單純的民間借貸，企業(yè)可以創(chuàng)造新的融資方式、新的融資組合來(lái)降低籌資的風(fēng)險(xiǎn)。例如最近幾年開(kāi)始流行于國(guó)際的橋隧融資模式，引入企業(yè)、銀行、擔(dān)保公司之外的第四方——風(fēng)投，利用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，確定風(fēng)險(xiǎn)程度，承諾在企業(yè)資金發(fā)生問(wèn)題時(shí)幫助還款，這增加了企業(yè)與銀行、擔(dān)保公司談判的砝碼，也有效降低了籌資的風(fēng)險(xiǎn)，提高了成功的可能性。

其次，鑒于中小企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，資產(chǎn)抵押有限，貸款規(guī)模小等原因造成的融資困難等問(wèn)題，企業(yè)有必要與銀行之間建立堅(jiān)固的關(guān)系，充分利用關(guān)系型借貸的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)柏林赫梅斯特的定義，即“建立全面、細(xì)致的銀企關(guān)系，利用銀行與企業(yè)之間的長(zhǎng)期合作關(guān)系，來(lái)最大程度地減少中小企業(yè)借貸風(fēng)險(xiǎn)的一種貸款協(xié)議”。這種貸款仍是以企業(yè)資產(chǎn)為擔(dān)保，只有當(dāng)企業(yè)無(wú)法提供足額的擔(dān)保品時(shí)才會(huì)使用比較模糊的軟信息。關(guān)系融資也讓企業(yè)與固定的銀行打交道，使得銀行與企業(yè)之間都能通過(guò)更多的渠道相互了解對(duì)方更多的信息，減少了信息不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

再次，從使用資金角度看，由于中小企業(yè)資金具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，所以企業(yè)很可能著眼于眼前的短期利潤(rùn)，利用籌到的資金從事投機(jī)等行為，一旦出現(xiàn)失誤，不歸還的可能性增大。特別我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，通過(guò)興辦實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式獲利變得漫長(zhǎng)而微利。近幾年來(lái)，江浙地區(qū)風(fēng)行的炒期貨、炒房產(chǎn)雖然能快速帶來(lái)高額收益，但是巨額收益與高風(fēng)險(xiǎn)是相伴的，隨著國(guó)家收縮銀根，市場(chǎng)利率逐步上升，使得原本就微利的企業(yè)更是不能承受成本之重，同時(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)如同泡沫，只要其中一個(gè)環(huán)節(jié)斷裂，整個(gè)鏈條隨之坍塌。

最后，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題，使得貸款無(wú)法得到正確的利用。現(xiàn)今中小企業(yè)的產(chǎn)品較為單一，多為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)附加值低，高耗能、高污染影響著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)當(dāng)密切跟蹤國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，將資金運(yùn)用到技術(shù)含量相對(duì)較高的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中，積極獲得國(guó)家的支持，將資金用在刀刃上。

（二）對(duì)于資本市場(chǎng)的思考

由于國(guó)內(nèi)金融抑制和銀行主導(dǎo)融資的大環(huán)境，使得我國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。證券市場(chǎng)主要還是以主板為主，而主板對(duì)于企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)效益有著嚴(yán)格的限定。即使是2009年在深交所開(kāi)始的創(chuàng)業(yè)板，至今上榜企業(yè)也是少數(shù)。同時(shí)由于我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于投資者的保護(hù)較少，使得本身風(fēng)險(xiǎn)就較大的中小企業(yè)無(wú)法獲得投資者的信任，進(jìn)而在資本市場(chǎng)上投資也是寸步難行。

此外，中小企業(yè)發(fā)行相關(guān)債券，需要得到政府部門(mén)的批準(zhǔn)，需要很長(zhǎng)一段時(shí)間的審查、評(píng)判，通常使得公司失去轉(zhuǎn)瞬即逝的投資機(jī)會(huì)。

在上述一些手段無(wú)法施行的情況下，企業(yè)只能轉(zhuǎn)向非金融渠道——民間資本市場(chǎng)。然而現(xiàn)實(shí)情況是當(dāng)今我國(guó)的民間市場(chǎng)極度缺少監(jiān)管，在利益體受到損失時(shí)也無(wú)法尋求相關(guān)法律的保護(hù)。筆者認(rèn)為，我國(guó)在發(fā)展主要資本市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)將這些民間市場(chǎng)作為輔助來(lái)建設(shè)。我國(guó)民間積蓄豐富，為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了很好的資源，也適應(yīng)了中小企業(yè)短而急的貸款需求，將這些富余的資本引導(dǎo)到陽(yáng)光下，勢(shì)必為中小企業(yè)融資開(kāi)辟了另一條重要途徑。

（三）對(duì)于政府的思考

政府一直實(shí)行的“扶優(yōu)限劣”政策，使得很多中小企業(yè)因?yàn)椤傲印倍鴮?duì)政策受益頗少，在提供資金方面、相關(guān)政策優(yōu)惠方面，更加傾向于大企業(yè)。而在國(guó)外，很多國(guó)家都建立了專(zhuān)門(mén)扶助中小企業(yè)的部門(mén)，例如日本成立的中小企業(yè)金融公庫(kù)，中小企業(yè)與政府建立密切聯(lián)系，企業(yè)跟著政府的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，政府給予企業(yè)資金上的支援。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)中小企業(yè)重視不夠，即使當(dāng)前出臺(tái)了一些對(duì)中小企業(yè)的扶持政策，但是極低的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償對(duì)于巨大的不良貸款缺口也是杯水車(chē)薪。

與此同時(shí)，我國(guó)還沒(méi)有建立相應(yīng)的信用市場(chǎng)。雖然2005年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《銀行開(kāi)展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)》指出應(yīng)對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)擔(dān)保能力做出注明，將其作為貸款的重要依據(jù)。但是從現(xiàn)實(shí)來(lái)說(shuō)，我國(guó)的評(píng)級(jí)制度、擔(dān)保制度還處于建設(shè)階段，評(píng)級(jí)、擔(dān)保技術(shù)手段落后，因此這一意見(jiàn)的發(fā)布對(duì)于現(xiàn)實(shí)的意義還是有待于實(shí)踐中進(jìn)一步落實(shí)。

關(guān)于民間資本市場(chǎng)的建設(shè)方面，政府還沒(méi)有建立相應(yīng)的服務(wù)體系，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)對(duì)其專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)。在法律制定方面，缺少完善的法律保障體系，相關(guān)的法律零散地分布在《民法通則》、《合同法》、《擔(dān)保法》中，沒(méi)有一部專(zhuān)門(mén)用來(lái)規(guī)范民間借貸的法律法規(guī)。一旦在融資的過(guò)程中發(fā)生民事或刑事案件時(shí)，政府也無(wú)能為力。

四、總結(jié)

當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)的融資仍處于艱難的狀態(tài)，民間資本的大量富余與中小企業(yè)融資的極度匱乏仍是一個(gè)難解的矛盾。如何引導(dǎo)這些富余資本流入生產(chǎn)領(lǐng)域，建立合法、合理、有序的民間借貸市場(chǎng)，是當(dāng)前我國(guó)金融改革應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)。