廣東外語外貿(mào)大學 曾麗 陳昭

財務風險作為一種信號，能夠全面反映公司的經(jīng)營狀況，盈利能力和發(fā)展前景。如果公司忽略財務風險的有效防范和控制，就會導致公司財務狀況惡化而資金斷流，甚至倒閉破產(chǎn)。因此，如果一個公司想要實現(xiàn)可持續(xù)的長期發(fā)展，就必須要有效地防范和控制財務風險，這使得對這一問題的深入研究具有重要的現(xiàn)實意義。

1 選擇昌九生化公司進行個案分析的依據(jù)

從行業(yè)方向看，資源行業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱，資源行業(yè)的發(fā)展狀況決定著國民經(jīng)濟和社會能否穩(wěn)定發(fā)展。而資源行業(yè)財務則是該行業(yè)的命脈，資源行業(yè)財務狀況的好壞直接影響到該行業(yè)的生存和發(fā)展。隨著市場經(jīng)濟的深入進行，我國資源行業(yè)在改革和發(fā)展過程中面臨著越來越多、越來越復雜的財務風險。這些風險給資源行業(yè)經(jīng)營造成了極大的沖擊，并直接影響到整個國家的經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。經(jīng)濟活動的高風險迫使資源行業(yè)必須識別所面臨的財務風險，了解風險的性質(zhì)以及風險事故發(fā)生可能造成的損失后果，并在此基礎(chǔ)上制定與實施對自己最有效的風險防范措施，盡量避免可能出現(xiàn)的不利后果，減少可能的損失，維持該行業(yè)正常的經(jīng)營活動。

從企業(yè)方向看，昌九生化公司是江西省最大的煤化工企業(yè)、全國最大的丙烯酰胺晶體生產(chǎn)基地、江西省生物醫(yī)藥化工和精細化工的龍頭企業(yè)。昌九生化公司在資源行業(yè)中占據(jù)重要的地位，總資產(chǎn)在該行業(yè)中排名21，主營業(yè)務收入排名16，凈利潤增長率排名16。在已公布的2012上市公司年報顯示，多家上市公司凈利潤為負，而昌九生化公司的虧損額最大，因此，該公司是分析資源行業(yè)財務風險的典型案例，故本文選擇該公司進行財務風險分析。

本文采用案例分析法和指標分析法分析企業(yè)所面臨的財務風險。通過對典型案例即昌九生化公司所面臨的財務風險進行分析，揭示其產(chǎn)生財務風險的原因。然后根據(jù)該公司面臨的財務風險及其成因相應地提出防范財務風險的措施。

2 昌九生化公司財務風險分析及其影響

分析昌九生化公司的財務風險及其影響，就需要了解該公司的資產(chǎn)流動性、負債水平、償還債務的能力等等。本文采用比率分析法將昌九生化公司的財務報表中的有關(guān)數(shù)據(jù)相互聯(lián)系地構(gòu)成一定比率，供以說明該公司的籌資風險、流動性風險以及經(jīng)營風險。以下從昌九生化公司最近幾年的財務數(shù)據(jù)方面來分析該公司的財務風險及其影響。

2.1 籌資風險分析

籌資風險可以通過資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權(quán)比率，已獲利息倍數(shù)等財務指標來反映。由于篇幅的限制，以下僅以昌九生化公司的資產(chǎn)負債率為例來說明該公司所面臨的籌資風險。

資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。其計算公式如下：

資產(chǎn)負債率=負債總額÷資產(chǎn)總額

根據(jù)2007 ～2010年昌九生化公司的年度財務報表，可以計算出這幾年該公司的資產(chǎn)負債率，詳見表1。

表1 昌九生化有限公司的資產(chǎn)負債比率

根據(jù)表1，可以更加直觀地體現(xiàn)昌九生化公司的資產(chǎn)負債率的變動現(xiàn)況。資產(chǎn)負債率可以反映公司的長期償債能力。相對而言，資產(chǎn)負債率越大，企業(yè)的長期償債能力越弱,企業(yè)所面臨的籌資風險也就越大。從表1中數(shù)據(jù)可以看到企業(yè)連續(xù)四年資產(chǎn)負債率均很高，且有上升趨勢，資產(chǎn)負債率從2007年的0.55升到了2010年的0.79，表明該企業(yè)的長期償債能力越來越弱，債權(quán)人權(quán)益沒有保障程度。這樣使得企業(yè)籌集資金越來越困難，也即企業(yè)面臨的籌資風險越來越嚴重。

2.2 流動性風險分析

流動性風險是指企業(yè)因為流動性不足而造成的風險，也即企業(yè)由于缺乏獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的手段而招致?lián)p失的風險。流動性風險可以通過流動比率來反映。流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值。其計算公式

流動比例=流動資產(chǎn)÷流動負債

根據(jù)2007～2010年昌九生化公司的年度財務報表，可以計算出這幾年該公司的流動比例，詳見表2。

表2 昌九生化公司的流動比率

流動比率可以反映公司的短期償債能力。短期償債能力表示流動資產(chǎn)對流動負債即使足額償還的保證程度。短期償債能力越強，公司的流動性風險就越小。一般認為，生產(chǎn)性公司合理的最低流動比率是2。從表2來看，該公司的流動比例越來越小，而大部分年份流動比率是小于1，遠遠小于理想值2，企業(yè)短期償債能力無保障，因此該公司存在嚴重的流動性風險。

2.3 經(jīng)營風險分析

經(jīng)營風險又稱營業(yè)風險，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風險主要反映在公司的盈利能力上。盈利能力就是公司賺取利潤的能力。反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有營業(yè)凈利率，營業(yè)毛利率，資產(chǎn)凈利率，凈資產(chǎn)收益率等。以下以營業(yè)凈利率來說明昌九生化公司的盈利能力，從而反映該公司所面臨的經(jīng)營風險。營業(yè)凈利率是指凈利率與營業(yè)收入的百分比，其計算公式為：

營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入

根據(jù)2007～2010年昌九生化公司的年度財務報表，可以計算出這幾年該公司的營業(yè)凈利率，詳見表3。

表3 昌九生化公司營業(yè)凈利潤情況

從表3可以看出昌九生化公司的凈利潤逐年減少，至2009年和2010年凈利潤出現(xiàn)負數(shù)，因此該公司的營業(yè)凈利率也逐年減小，至2009年和2010年的營業(yè)凈利率出現(xiàn)負數(shù)，說明該公司開始虧損，并且虧損情況越來越嚴重，即該公司的盈利能力很差，通過經(jīng)營活動的效果很差，說明該公司存在嚴重的經(jīng)營風險。

3 昌九生化公司財務風險防范措施建議

3.1 從外因角度防范財務風險

從外因角度來看，企業(yè)為了防范財務風險，就應提高企業(yè)對外部環(huán)境變化的適應能力與應變能力。昌九生化公司應對外部環(huán)境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，并制定多種應變措施，適時調(diào)整財務政策、改進財務管理辦法，提高本公司對外部環(huán)境變化的適應能力和應變能力，以此降低外部環(huán)境變化給本公司帶來的系統(tǒng)性風險。同時，該公司應完善財務管理體制，配備高素質(zhì)的財務管理人員，健全投融資管理制度，強化財務管理基礎(chǔ)，使該公司的財務系統(tǒng)有序運行，防范因外部環(huán)境的變化可能引發(fā)的財務風險。同時，各級政府及相關(guān)機構(gòu)要進一步完善證券市場和金融體系，是企業(yè)獲得穩(wěn)定的資金來源。

3.2 從內(nèi)因角度防范財務風險

3.2.1 適度負債，保持資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化

資源的周期性特點決定了昌九生化公司經(jīng)營狀況的波動性，也因此決定了該公司市場行情、產(chǎn)品獲利能力、償債能力等財務指標的周期性變化特征。為了防止經(jīng)營波動引發(fā)的財務風險，該公司的財務管理人員必須正確評判財務運行的狀態(tài)，相機選擇適應性的財務行為。根據(jù)資源行業(yè)的生命周期規(guī)律正確選擇資產(chǎn)負債比率、合理安排債務期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)等。

3.2.2 樹立風險意識，建立有效的風險防范機制

在市場經(jīng)濟的激烈競爭中，樹立風險意識，勇于承擔并善于分散風險是企業(yè)成功的關(guān)鍵。收益與風險同時存在且成正比關(guān)系。因此，企業(yè)應遵守風險收益均衡的原則，樹立風險意識，不能只顧收益而不考慮發(fā)生損失的可能性。企業(yè)應立足于市場，確立風險防范和規(guī)避機制，建立一套完善的財務信息系統(tǒng)，及時對財務風險進行預測和防范。同時，促使財務管理人員將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。認真分析財務管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，提高企業(yè)對財務管理環(huán)境的適應能力和應變能力。以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務風險。

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