中國船舶工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心 劉瑋

金融危機(jī)后，跨國并購正逐漸成為中國企業(yè)海外發(fā)展的重要策略。國際會計(jì)和咨詢公司普華永道最新報(bào)告指出，2012年中國企業(yè)海外并購額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的652億美元，過去五年內(nèi)增加逾五倍。在造船領(lǐng)域，跨國并購?fù)瑯訉映霾桓F。近年來，濰柴集團(tuán)收購歐洲最大的豪華游艇制造企業(yè)法拉帝、中交集團(tuán)收購海工設(shè)計(jì)公司F&G、中航國際收購芬蘭船舶設(shè)計(jì)公司Deltamarin……不斷涌現(xiàn)的跨境交易顯示出中國造船企業(yè)正在借助海外并購實(shí)現(xiàn)自己的國際化戰(zhàn)略。

圖：中國企業(yè)境外并購活動區(qū)域分布

中國造船企業(yè)在海外的開疆拓土固然可喜，但面對跨國并購這一新的課題，中間不可避免地會遇到種種困難。中國造船企業(yè)邁向海外的征程中，尚有不少值得時刻警醒的地方。

首先，企業(yè)是否真正具備國際戰(zhàn)略規(guī)劃眼光。戰(zhàn)略規(guī)劃在企業(yè)并購過程中，具有非常重要的作用。海外并購只有與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，才能發(fā)揮其真正的價(jià)值。而戰(zhàn)略必定是中長期的，短期的操作很難稱之為戰(zhàn)略。

但目前來看，很多中國企業(yè)在海外并購的時候，都缺乏完整的戰(zhàn)略。特別是金融危機(jī)后，很多企業(yè)海外并購最重要的推動力其實(shí)是海外資產(chǎn)價(jià)值低估。但這種依賴于金融危機(jī)時點(diǎn)來進(jìn)行的擴(kuò)張策略是否具備長期價(jià)值頗值得考究。就像很多家庭主婦會在商場甩賣時購入大量并不需要的日用品一樣，盲目的擴(kuò)張毫無意義，反而可能成為企業(yè)的拖累。如吉利集團(tuán)收購沃爾沃，至少目前來看，尚未取得明顯的成效。由于行業(yè)性的不景氣以及其主要市場歐洲的經(jīng)濟(jì)困境，2012年沃爾沃全球銷量下滑6.1%，幾乎沒有實(shí)現(xiàn)任何營業(yè)利潤。

企業(yè)發(fā)展的第一目的是投資回報(bào)，并購不過是企業(yè)追求利潤最大化目標(biāo)的手段而已。而中國企業(yè)由于種種客觀原因，往往對于規(guī)模的追求情有獨(dú)鐘。表現(xiàn)在并購領(lǐng)域，常常是為了規(guī)模而兼并，或是看到競爭對手在進(jìn)行國際收購，就盲目跟風(fēng)。但是，不顧自身實(shí)際情況，一味追求規(guī)模盲目進(jìn)行的收購，必然會給企業(yè)經(jīng)營帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，企業(yè)是否真正具備業(yè)務(wù)整合能力。實(shí)施海外并購后如何將業(yè)務(wù)、資源進(jìn)行整合，是整個并購活動成功的關(guān)鍵。無論何種目的進(jìn)行的并購，都需要在并購后進(jìn)行整合。如果整合不好，就可能陷入整合的陷阱中，增大跨國經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

而中國企業(yè)與國際跨國公司相比，真正的差距并不在規(guī)模，而在運(yùn)行管理機(jī)制。進(jìn)行收購后，中國企業(yè)的管理能力能否適應(yīng)規(guī)模擴(kuò)大了的企業(yè)就成為一個亟待解決的問題。一旦海外并購?fù)瓿珊?，管理能力跟不上了，結(jié)果不但無益，反而可能使原有企業(yè)的利益也受到損失。

特別是目前，很多造船企業(yè)進(jìn)行海外并購的目的是借助海外技術(shù)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)自身的轉(zhuǎn)型升級。但這一技術(shù)引進(jìn)的過程可能并不如想象的簡單。2004年，上汽集團(tuán)曾花5億美元控股韓國雙龍集團(tuán)，本意是想拿到控股權(quán)之后，與雙龍達(dá)成技術(shù)合作。然而由于整合不當(dāng)，雙方磨合了長達(dá)4年之久，最終以失敗告終。特別是在技術(shù)引進(jìn)過程中，韓國雙龍工會屢次抵制中方與雙龍達(dá)成技術(shù)合作，阻止在中國生產(chǎn)雙龍汽車，雙方的技術(shù)合作始終也沒有能夠?qū)崿F(xiàn)。雙龍工會還多次罷工示威，并要求提高員工的福利待遇。對于上汽而言，耗資5億美元僅僅是買了一個跨國并購的教訓(xùn)。

另外，中國企業(yè)是否具備足夠的并購經(jīng)驗(yàn)。目前，中國企業(yè)在海外投資上尚缺乏核心能力。這包括兩個方面，一方面是對交易風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足，主要表現(xiàn)在對國際交易方式不熟悉，很容易造成在交易過程中陷入陷阱；另一方面對海外企業(yè)背景了解不足，包括對海外企業(yè)當(dāng)?shù)厣虡I(yè)操作、政策法規(guī)以及社會制度的了解。如何快速了解和熟悉國際商業(yè)運(yùn)作規(guī)范，加強(qiáng)并購風(fēng)險(xiǎn)的防范，是擺在中國企業(yè)面前又一個現(xiàn)實(shí)而緊迫的課題。

最后，國內(nèi)的投資管理制度也是海外并購的一大制約。目前，國內(nèi)對于境外投資實(shí)行嚴(yán)格的審批管理。簡單梳理一下，需要遵循的核準(zhǔn)性規(guī)定就包括國家發(fā)改委頒布的《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》、商務(wù)部頒布的《境外投資管理辦法》、外管局頒布的《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》。此外，中央企業(yè)還需要遵循國資委頒布的《中央企業(yè)境外國有產(chǎn)權(quán)管理暫行辦法》以及《中央企業(yè)境外國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行辦法》?？缇巢①弻徟h(huán)節(jié)太多，且各個環(huán)節(jié)多為串行審批，使得中國企業(yè)進(jìn)行海外投資時，僅僅在審批環(huán)節(jié)就需要耗費(fèi)3到4個月的時間，常常因此喪失并購良機(jī)或成本被大幅提高。

上述種種，都是中國造船企業(yè)在進(jìn)行跨國并購中需要解決的現(xiàn)實(shí)問題。盡管面臨重重困難，但可以預(yù)見的是，隨著中國造船企業(yè)跨國競爭力的不斷提高，海外并購步伐仍將繼續(xù)。通過海外并購交易將國外先進(jìn)的流程、技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)引入中國，并在關(guān)注國內(nèi)市場的同時，通過海外并購逐步開始走向全球化，將成為未來發(fā)展的一個趨勢。

但在此過程中，與擴(kuò)張同樣重要的是，對并購風(fēng)險(xiǎn)的警惕。國外研究機(jī)構(gòu)的大量研究表明，僅僅十分之三的大規(guī)模企業(yè)并購真正創(chuàng)造了價(jià)值，依照不同的成功并購標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)并購的失敗率在50%到70%之間。這就是說，并購既是企業(yè)成長壯大必須采取的方式，又是復(fù)雜程度最高、風(fēng)險(xiǎn)最大的戰(zhàn)略行為，尤其是跨國并購。目前，國內(nèi)造船企業(yè)對于境外并購需要注意的，第一是戰(zhàn)略目標(biāo)和方向要清晰，出發(fā)點(diǎn)應(yīng)回歸到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和提升競爭力；第二要量力而行，并購過程中要充分考慮企業(yè)自身管理水平和人才儲備；第三，還需要深入研究掌握東道國法律法規(guī)、風(fēng)土人情、習(xí)慣做法、市場環(huán)境、勞動力成本等。此外，政府在管理上便利化，并在制度層面營造寬松環(huán)境亦是題中應(yīng)有之意。