劉丹

摘 要：近年來，供應鏈金融在解決中小企業(yè)融資難問題中發(fā)揮了積極的作用，取得了良好的效果。本文在深入研究供應鏈金融傳統模式及其在中小企業(yè)融資方面的貢獻和局限性的基礎上，提出深化銀行與核心企業(yè)的合作，搭建供應鏈融資擔保平臺，創(chuàng)新并購融資、資產回購三項供應鏈金融新模式，為破解中小企業(yè)融資難問題提供了新的思路。

關鍵詞：供應鏈金融；中小企業(yè)；融資

中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2013）07-0023-05

一、供應鏈金融的含義及傳統模式

（一）供應鏈金融的含義

供應鏈金融是商業(yè)銀行通過借助供應鏈①中與中小企業(yè)有產業(yè)合作關系的核心大企業(yè)的信用，或者以兩者之間的業(yè)務合同為擔保，同時依靠第三方物流企業(yè)等的參與來共同分擔貸款風險的融資手段。

供應鏈金融通過為一個產業(yè)供應鏈中的單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供全面的金融服務，促進了供應鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)“產、供 、銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉順暢，并通過金融資本與實體、經濟協作，構筑了銀行、企業(yè)和商品供應鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展、良性互動的產業(yè)生態(tài)。

一般來說，一個特定商品的供應鏈從原材料采購，到制成中間及最終產品，最后由銷售網絡把產品送到消費者手中，包括供應商、制造商、分銷商、零售商和最終用戶。在這個供應鏈中，競爭力較強、規(guī)模較大的核心企業(yè)因其強勢地位，往往在交貨、價格、賬期等貿易條件方面對上下游配套企業(yè)要求苛刻，從而給這些企業(yè)造成了巨大的壓力。而上下游配套企業(yè)大多是中小企業(yè)，難以從銀行融資，結果造成資金鏈緊張，整個供應鏈出現失衡。

而供應鏈金融最大的特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為出發(fā)點，將供應商、制造商、分銷商、零售商直到最終用戶連成一個整體，為供應鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應鏈失衡的問題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，改善其談判地位，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協同關系，提升供應鏈的競爭能力。

（二）供應鏈金融的傳統模式

目前各家銀行推出的供應鏈金融融資模式大致分為三種類型：

第一，應收賬款融資模式（見圖2）。應收賬款融資模式是供應鏈中核心企業(yè)的上游中小企業(yè)以未到期的應收賬款向銀行辦理融資的模式。在此模式中，上游中小企業(yè)（債權企業(yè)）、核心企業(yè)（債務企業(yè)）和銀行都參與此融資過程，且核心企業(yè)在整個運作中起著反擔保作用，一旦融資企業(yè)出現問題，核心企業(yè)將承擔彌補銀行損失的責任。銀行在對上游中小企業(yè)進行貸款風險評估時，更多地關注核心企業(yè)的還款能力、交易風險以及整個供應鏈的運作狀況，而不僅僅局限于對上游中小企業(yè)本身資信的評估。

第二，保兌倉融資模式（見圖3）。保兌倉融資模式是核心企業(yè)承諾回購的前提下，融資企業(yè)（下游中小企業(yè)）向銀行申請以核心企業(yè)在銀行指定倉庫的既定倉單為質押的貸款額度，并由銀行控制其提貨權為條件的融資業(yè)務。在產業(yè)供應鏈中處于核心企業(yè)下游的中小企業(yè)，往往需要向上游的核心企業(yè)預付賬款，才能獲得企業(yè)持續(xù)生產需要的原材料和產成品等，故采用保兌倉融資模式可對中小企業(yè)的預付賬款進行融資。這種融資模式不僅需要核心企業(yè)、下游企業(yè)和銀行參與，還需要倉儲監(jiān)管方參與，以保證對質押品的評估和監(jiān)管。

第三，動產質押融資模式（見圖4）。動產質押融資也稱為“存貨融資”，是企業(yè)以存貨質押向金融機構辦理融資業(yè)務的行為。當企業(yè)處于支付現金至賣出存貨的業(yè)務流程期間時，企業(yè)可以通過將合法擁有的貨物交付銀行認定的第三方物流倉儲公司監(jiān)管的方式申請銀行融資。第三方物流企業(yè)在此過程中，可以通過對質押物驗收、價值評估與監(jiān)管，協助銀行進行風險評估和控制，也可以接受銀行授信額度授權，直接負責融資企業(yè)貨款的運營和風險的管理。

供應鏈金融的傳統模式改變了過去銀行針對單一企業(yè)主體進行信用評估并據此作出授信決策的融資模式，使銀行從專注于對中小企業(yè)本身的信用風險評估，轉變?yōu)閷φ麄€供應鏈及其與核心大企業(yè)之間交易的信用風險評估。處于供應鏈上下游的中小企業(yè)在該模式中，能夠取得在其他方式下難以取得的銀行融資。簡單地說，如果一家上下游中小企業(yè)自身的資信實力和規(guī)模達不到銀行傳統的信貸準入標準，而其所在供應鏈的核心企業(yè)實力較強、貿易背景真實穩(wěn)定并與銀行具有長期穩(wěn)定的信貸關系，這家中小企業(yè)也可能獲得銀行相應的信貸支持。

二、供應鏈金融傳統模式在支持中小企業(yè)融資方面的貢獻

供應鏈金融作為一種新的金融服務模式，成為我國商業(yè)銀行對中小企業(yè)融資的有效途徑，在以下幾方面對拓寬中小企業(yè)融資規(guī)模做出了積極貢獻：

（一）降低了中小企業(yè)貸款準入門檻

在供應鏈金融模式下，銀行可以適當淡化對企業(yè)的財務分析和貸款準入控制，其關注的重心是每筆具體的業(yè)務交易。在融資過程中，銀行重點考察申貸企業(yè)單筆貿易的真實背景及企業(yè)的歷史信譽狀況，通過資金的封閉式運作，確保每筆真實業(yè)務發(fā)生后的資金回籠來控制貸款風險，從而使一些因財務指標達不到銀行標準而難以獲得貸款的中小企業(yè)，可以憑借真實交易的單筆業(yè)務來獲得貸款，適合中小企業(yè)資信普遍偏低的特點，在一定程度上滿足了其資金需求。

（二）降低了中小企業(yè)融資風險，拓寬了可選擇客戶的范圍

銀行通過對物權單據的控制和融資款項的封閉運作，實施資金流和物流的雙向控制，使風險監(jiān)控直接滲透到企業(yè)的經營環(huán)節(jié)，有利于對風險的動態(tài)把握。同時，在一定程度上實現了銀行授信與融資主體風險的隔離。銀行更注重企業(yè)交易背景的真實性和連續(xù)性，通過對企業(yè)信用記錄、交易對手、客戶違約成本、銀行貸后管理和操作手續(xù)等情況的審查，確定企業(yè)在貿易過程中所產生的銷售收入作為其融資的第一還款來源，限定融資期限與貿易周期相匹配，使資金不會被挪用，貸款風險相對較小。風險的降低增加了銀行可選擇客戶的范圍，增強了銀行開展中小企業(yè)融資業(yè)務的信心。

（三）增強了中小企業(yè)的還款意愿

在供應鏈金融服務中，銀行將核心大企業(yè)與中小企業(yè)的信用進行捆綁，核心大企業(yè)常常對中小企業(yè)的貸款負有連帶責任。因此，如果中小企業(yè)不能按時償還銀行貸款，就會影響到其與核心企業(yè)之間的貿易關系，影響其在供應鏈中的信譽度，不利于中小企業(yè)與核心企業(yè)之間建立長期穩(wěn)定的貿易合作關系，甚至威脅到中小企業(yè)的生存。

（四）規(guī)避了銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱

核心企業(yè)與供應鏈上下游中小企業(yè)有長期的貿易往來關系，不僅對供應鏈上中小企業(yè)的經營狀況、管理能力、信用狀況等方面有深入的了解，而且通過訂單和銷售渠道選擇控制著中小企業(yè)未來的生存和發(fā)展。銀行借助核心企業(yè)對中小企業(yè)的了解和對中小企業(yè)未來還款能力的評價，通過核心企業(yè)的擔保將對中小企業(yè)的授信轉化為對核心企業(yè)的授信。

三、供應鏈金融傳統模式在支持中小企業(yè)融資方面的局限性

供應鏈金融的傳統模式借助核心企業(yè)信用打破了信息不對稱造成的中小企業(yè)融資瓶頸，有效擴大了中小企業(yè)的融資數量和規(guī)模。但是，傳統模式在支持中小企業(yè)融資方面還存在以下一些局限性：

（一）加劇了核心企業(yè)和中小企業(yè)的地位不平等，為核心企業(yè)向中小企業(yè)轉嫁財務成本提供便利

由于中小企業(yè)的生存依賴于核心企業(yè)，在供應鏈中處于天然的弱勢地位。在這樣的背景下，核心企業(yè)依托銀行的應收賬款和保兌倉融資服務可以在付款方式、時間等方面向中小企業(yè)提出原先不可能實現的更加苛刻的要求。中小企業(yè)接受供應鏈金融服務并非源于資金的實際需求，而是被動地滿足核心企業(yè)的財務成本轉嫁要求。供應鏈金融雖然表面上增加了中小企業(yè)的融資規(guī)模，實質上是為核心企業(yè)向供應鏈上下游的中小企業(yè)轉嫁財務成本提供了工具。最終，核心企業(yè)的資金更加富余，財務成本進一步降低；中小企業(yè)的經營環(huán)境更加惡劣，利潤進一步向核心企業(yè)和銀行轉移。

（二）加大了供應鏈集中度風險

目前，監(jiān)管部門對商業(yè)銀行的集中度風險額度管理集中在單一客戶和集團客戶，對供應鏈集中度風險的額度管理仍然處于空白階段。在這樣的背景下，商業(yè)銀行對核心企業(yè)供應鏈內中小企業(yè)的融資和對核心企業(yè)融資的總和可能大大超過集團客戶15%的規(guī)模限制。一旦核心企業(yè)出現信用風險，上下游中小企業(yè)的風險就會集中爆發(fā)，給商業(yè)銀行帶來較大的風險。

（三）質押動產的范圍和規(guī)模受到價格波動風險和物流企業(yè)儲存能力和存貨估值能力的限制

在動產質押融資模式下，由于銀行承擔了質押動產價格波動的市場風險，銀行拒絕為市場價格波動大或者沒有活躍市場的存貨提供融資，質押動產的范圍都有嚴格限制。供應鏈上中小企業(yè)的大部分動產特定供應給核心企業(yè)，由于物流企業(yè)的專業(yè)限制，對專有動產的價值評估能力不足，對在溫度、濕度等方面有特殊儲存要求的存貨的儲存能力不足，這些都影響到可質押動產的范圍和規(guī)模。

（四）對中小企業(yè)中長期資金的支持力度不足

供應鏈金融的傳統模式局限于核心企業(yè)與中小企業(yè)的交易領域，局限于應收賬款、預付賬款、存貨等流動資產，僅能滿足中小企業(yè)的流動資金貸款要求。部分中小企業(yè)在供應鏈競爭中脫穎而出，核心企業(yè)傾向于給與這部分中小企業(yè)更大的市場規(guī)模，而傳統模式無法滿足這部分中小企業(yè)的中長期融資需求。

四、供應鏈金融的創(chuàng)新模式

通過分析供應鏈金融傳統模式在中小企業(yè)融資方面的貢獻和局限性可以發(fā)現，供應鏈金融在中小企業(yè)融資領域成功的關鍵在于商業(yè)銀行借助核心企業(yè)的信息和信用控制中小企業(yè)融資風險、拓寬中小企業(yè)的融資渠道。供應鏈金融在中小企業(yè)融資領域可持續(xù)發(fā)展的關鍵是深化銀行與核心企業(yè)的合作，打造依托核心企業(yè)富余信用和信息優(yōu)勢的供應鏈中小企業(yè)融資擔保平臺，創(chuàng)新更多中小企業(yè)、核心企業(yè)和銀行三方共贏的融資模式。

（一）深化銀行與核心企業(yè)的合作，搭建供應鏈融資擔保平臺

銀行要進一步加強與公司治理結構優(yōu)秀、具有市場競爭優(yōu)勢和市場主導地位、現金流充裕、信息披露透明以及具備行業(yè)龍頭特質的核心企業(yè)的合作深度，充分利用核心企業(yè)在供應鏈中的信息優(yōu)勢和主導地位，依托核心企業(yè)的信用，搭建供應鏈融資擔保平臺，使銀行降低融資風險、優(yōu)化融資結構；使核心企業(yè)將信息、信用資源轉化為利潤，同時，借助銀行資金實現供應鏈的優(yōu)化組合；使供應鏈上的優(yōu)勢中小企業(yè)脫穎而出、快速發(fā)展。實現銀行、核心企業(yè)和中小企業(yè)的三方共贏。

具體操作上，一方面，核心企業(yè)要建立供應鏈融資擔保平臺，平臺可以是一個部門，也可以是全額擔保的子公司。擔保平臺主要作用是集中核心企業(yè)未使用的授信額度，借助專業(yè)優(yōu)勢和信息優(yōu)勢對具有融資需求的上下游中小企業(yè)進行信用評估，對符合條件的供應鏈上下游中小企業(yè)的貸款提供擔保并收取一定擔保費，協助銀行進行貸款資金的監(jiān)控。另一方面，銀行要建立基于供應鏈的營銷平臺和風險管理平臺。營銷平臺通過與核心企業(yè)擔保平臺的對接和信息共享實現中小企業(yè)供應鏈融資產品的開發(fā)和推介，快速實現中小企業(yè)客戶規(guī)模的拓展。風險管理平臺通過建立基于整個供應鏈風險評價的統一授信管理模式，將包括核心企業(yè)及其上下游企業(yè)在內的供應鏈作為整體進行授信，實現對供應鏈集中度的風險管理。

（二）依托核心企業(yè)供應鏈融資平臺，創(chuàng)新供應鏈融資模式

核心企業(yè)供應鏈融資平臺的搭建，不僅通過將信息和富余信用變現為擔保費的模式拓寬了核心企業(yè)的盈利渠道，而且使核心企業(yè)通過擔保獲得了整合優(yōu)化產業(yè)鏈的資金，使核心企業(yè)通過擔保對象的選擇獲得了對銀行資金在產業(yè)鏈分配中的控制權，使核心企業(yè)在供應鏈融資中的地位變被動參與為主動控制，這就必然會創(chuàng)新出以下幾種新的供應鏈融資模式：

1. 訂單融資模式（見圖5）。訂單融資模式的流程是中小企業(yè)憑借核心企業(yè)的采購訂單，在核心企業(yè)的擔保下向銀行申請貸款，中小企業(yè)使用銀行貸款在核心企業(yè)和銀行的雙重監(jiān)控下支付原材料采購、員工工資、設備租賃費等各項生產成本，產品交付核心企業(yè)后，核心企業(yè)從應付賬款中直接將貸款本息劃撥給銀行，剩余部分支付給中小企業(yè)。