□文/張 旋

（河北經(jīng)貿(mào)大學工商管理學院 河北·石家莊）

科技型中小企業(yè)在快速成長中面臨的融資困境嚴重制約著企業(yè)的發(fā)展壯大。政府為解決發(fā)展瓶頸，積極開辟各種融資渠道，一系列政策措施的出臺緩解了一些企業(yè)的融資難題，但是與量大面廣的科技型中小企業(yè)的巨大資金需求相比，依然是“僧多粥少”。企業(yè)融資渠道不暢通，資金短缺仍是制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙。因此，如何解決科技型中小企業(yè)的融資問題，促進其更健康、快速地發(fā)展，迫在眉睫。本文通過對我國科技型中小企業(yè)融資渠道和融資方式進行界定、梳理，以使相關企業(yè)和部門充分認識、利用現(xiàn)有渠道并對其進行完善和創(chuàng)新，最終滿足融資需求。

一、國內(nèi)科技型中小企業(yè)的融資渠道

企業(yè)的融資方式與融資渠道有著密切的關系。兩者研究的內(nèi)容相同，只是研究的方向不同，因此很多學者并未對二者嚴格區(qū)分。本文為便于研究，對融資渠道和融資方式進行了界定。

融資渠道是指企業(yè)籌措資金的方向和通道，體現(xiàn)了資金的來源和流量。目前，國內(nèi)科技型中小企業(yè)的融資渠道主要包括政府財政資金、銀行信貸資本、非銀行金融機構資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本、國外和我國港澳臺地區(qū)資本。

融資方式，指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性（指資本的股權或債權性質）和期限。目前國內(nèi)科技型中小企業(yè)可選的融資方式主要包括自籌資金、直接融資、間接融資和政策性融資等。自籌資金包括股東的資金投入、個人財產(chǎn)和私人拆借以及企業(yè)經(jīng)營性融資資金；直接融資是指以債券或股票的形式公開向社會籌集資金，也包括引入風險投資資金；間接融資主要包括抵押貸款、擔保貸款和信用貸款等各種短期和中長期貸款；政策性融資主要涉及政府對發(fā)展科技型中小企業(yè)的財稅扶持、對中小企業(yè)貸款的擔保以及對中小企業(yè)發(fā)展的專項基金支持等。

一定的融資方式可能只適用于某一特定的融資渠道；但同一融資渠道的資本往往可以采取不同的融資方式獲得，而同一融資方式又往往可以適用于不同的融資渠道。因此，企業(yè)在融資時，必須實現(xiàn)兩者的合理配合。

二、常見融資渠道分析

在上述的融資途徑中，銀行借貸、風險投資、創(chuàng)業(yè)板塊及其創(chuàng)業(yè)基金都是高新科技型中小企業(yè)的常見融資渠道。但是，這幾種融資渠道存在相當大的不利之處。

（一）銀行借貸?？萍夹椭行∑髽I(yè)缺乏相應的抵押擔保，銀行不愿借資金給企業(yè)。科技型中小企業(yè)的規(guī)模一般都較小，尤其對于初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)，基本沒有什么較大價值的資產(chǎn)進行抵押，所以沒有抵押的科技型中小企業(yè)很難從銀行融資。企業(yè)發(fā)展有風險，銀行不愿承擔風險?？萍夹椭行∑髽I(yè)本身具有很大的風險性，未來的企業(yè)前景很不明朗，更由于在和銀行方面存在著信息不對稱的問題，所以站在以穩(wěn)健型投資為主要投資策略的銀行角度來說，借給科技型中小企業(yè)資金就必須承擔一定的風險，而銀行一般都不愿意承擔風險。

（二）風險投資。風險投資是一種權益性資本，尤其風險投資喜歡投資于高成長性的高風險的科技型中小企業(yè)，所以引入風險投資對科技型中小企業(yè)來說是一個解決融資問題的非常好的途徑。但是，科技型中小企業(yè)在引入風險投資的時候還面臨以下幾個不利因素：

1、企業(yè)接觸風險投資的渠道少。目前，科技型中小企業(yè)引入風險投資往往是風險投資尋找有投資價值的成長型企業(yè)，而科技型中小企業(yè)主動尋求風險投資的渠道較少，造成很多具有投資價值的企業(yè)沒有被風險投資發(fā)掘，企業(yè)的融資問題也不能得到很好的解決。

2、風險投資本身發(fā)展不完善。我國的風險投資的發(fā)展也剛剛起步，風險投資的規(guī)模較小，遠遠小于企業(yè)的融資需求。

（三）創(chuàng)業(yè)板塊。定位于為高新技術中小企業(yè)上市服務的深交所的創(chuàng)業(yè)板也存在于以下幾點不足：

1、雖然其股本規(guī)模要求比主板上市公司降低，下限初定在2，000萬元左右，但是對于初創(chuàng)型的企業(yè)來說還是一個很高的門檻。

2、創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的經(jīng)營記錄為兩年，很多企業(yè)都很難做到這一點?？萍夹椭行∑髽I(yè)的一個很大特點就在于他的成立周期短，很大一部分企業(yè)的成立周期不足一年，創(chuàng)業(yè)板對于經(jīng)營記錄的要求往往把那些具有技術創(chuàng)新優(yōu)勢的初創(chuàng)期的企業(yè)拒在門外。

（四）創(chuàng)新基金。對于科技型中小企業(yè)來說，創(chuàng)新基金的主要不足之處在于：

1、基金金額較少，無法滿足融資金額較大的企業(yè)的需求。我國科技型中小企業(yè)所能申請到最高的資金為200 萬人民幣，而科技型中小企業(yè)在初創(chuàng)期需要大量的資金投入到技術研發(fā)，在發(fā)展期也需要大量的資金投入到生產(chǎn)以及市場推廣中，創(chuàng)新基金對科技型中小企業(yè)的融資缺口只能是杯水車薪，并不能完全解決其融資的問題。

2、創(chuàng)新基金的審核周期長，在半年以上?？萍夹椭行∑髽I(yè)申請創(chuàng)新基金，從材料的遞交到項目的審核，直到最后的批準需要經(jīng)歷一個很長的周期，至少需要半年的時間，這對于以技術創(chuàng)新作為競爭力的科技型中小企業(yè)來說是個漫長的周期，很可能會錯過產(chǎn)品推出的最佳時期。

為解決科技型中小企業(yè)融資難的問題，近年來政府和媒體都熱衷于討論銀行如何通過金融創(chuàng)新，如無形資產(chǎn)抵押融資、提高風險控制能力、在大銀行內(nèi)部設立專門的科技信貸部門等手段來滿足科技型中小企業(yè)的融資需求。政府也通過設立貸款風險補償金的方式進行引導，鼓勵創(chuàng)新金融服務方式，建設多渠道金融支撐體系，但科技型中小企業(yè)融資難這一問題仍然沒有解決。

三、建議

由上述融資渠道的分析，不難看出我國融資難的問題關鍵不是沒有融資渠道，而是渠道不暢通，或者說沒有足夠的資金流支撐，如何突出重圍？關鍵是要解決融資渠道和融資方式合理配合的問題?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資需求具有其獨有的特點：第一，資金需求持續(xù)性強、頻率高，對資金投入量的依賴度高，需要持續(xù)不斷地投入資金，用于研究開發(fā)活動和購置技術含量較高的設置，以保持持續(xù)創(chuàng)新的動力和能力；第二，對科技型中小企業(yè)的初始投入只是凈投入，后階段繼續(xù)投入之后才有可能產(chǎn)出，收益時間的滯后、不確定，使科技型中小企業(yè)融資風險性高，且風險越大，預期收益越大。因此，應選擇與其融資特點相適應的融資渠道。

在我國融資難、資金流不充足，并不是社會真正缺少資金，而是因為過剩流動性不能有效轉化?！吨袊y(tǒng)計年鑒》的數(shù)據(jù)，中國儲蓄率從2000年的37.6%提高到2011年的51.8%，與之相應，城鄉(xiāng)居民儲蓄余額接近40 萬億元，可見我們民間資本數(shù)額的龐大。在我國并不缺少資金，問題在于這部分資金存放在銀行中，沒有充分發(fā)揮其應有的作用。如果能創(chuàng)造條件，借風險較小的正當投資，讓積蓄的財富轉化為資本的升值，讓民間資本大規(guī)模投入實體經(jīng)濟。隨著近幾年“炒房熱”、“炒蒜熱”、“10 天搶300 噸黃金”事件的發(fā)生，我們可以看出民間資本投資主體急需把失去流動性的資金重新投放市場，以期獲得資本升值，而科技型中小企業(yè)急需獲得資金來促進企業(yè)的發(fā)展，他們有著共同的發(fā)展欲望。因此，民間資本是解決科技型中小企業(yè)融資資金流問題的關鍵融資渠道。

擁有了充足的資金流，解決融資問題就是如何選擇融資方式，掃除資金流流向企業(yè)的障礙。風險投資是由資金、技術、管理、專業(yè)人才和市場機會等要素所共同組成的投資活動，是一種權益性資本。它以投資換股權方式，協(xié)助企業(yè)進行經(jīng)營管理，參與企業(yè)的重大決策活動，與創(chuàng)業(yè)者的關系是建立在相互信任與合作的基礎之上的，追求投資的早日回收，而不以控制被投資公司所有權為目的；投資風險大、回報高，并由專業(yè)人員周而復始地進行各項風險投資；投資對象一般是高科技、高成長潛力的企業(yè)。尤其風險投資喜歡投資于高成長性的高風險的科技型中小企業(yè)，所以引入風險投資對科技型中小企業(yè)來說是一個解決融資問題的非常好的途徑。

因此，針對民間資本，可以設立專門的風險投資公司，在政府政策的引導下，由風險投資公司集中分散的民間資本，并把這些資本運用于需要資金的科技型中小企業(yè)，同時滿足兩個主體的發(fā)展愿望。在外部環(huán)境方面，建設信息公開平臺，提高融資誠信度，為科技型中小企業(yè)融資及可持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展奠定基礎。

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