趙心剛

（沈陽(yáng)廣播電視大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110003）

一、引言

中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期存在的不合理，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要偏重投資和出口而忽視消費(fèi)的作用。伴隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，中國(guó)的出口和投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的弊端已日益凸顯。黨中央高屋建瓴，在國(guó)家“十二五”規(guī)劃中對(duì)“三駕馬車”的序列做了調(diào)整，首次將“消費(fèi)”列為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“第一動(dòng)力”。黨的“十八大”報(bào)告中也明確指出，2020年的城鄉(xiāng)居民人均收入要比2010年翻一番。該“倍增計(jì)劃”將帶動(dòng)內(nèi)需的進(jìn)一步釋放，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)。這一系列的政策方針與消費(fèi)金融有著密不可分的聯(lián)系，近年來(lái)我國(guó)消費(fèi)金融快速發(fā)展，拓寬了消費(fèi)市場(chǎng)空間，激發(fā)了居民的消費(fèi)熱情，日益成為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)轉(zhuǎn)型的重要手段。消費(fèi)金融是現(xiàn)階段金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)興起的一個(gè)新的研究領(lǐng)域，為了便于后續(xù)研究的深入開展，本文主要對(duì)國(guó)內(nèi)外消費(fèi)金融的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)。

二、消費(fèi)金融的概念

錢穎一教授認(rèn)為消費(fèi)金融（Consumer Finance）應(yīng)該稱為消費(fèi)者金融或者是居民金融，因?yàn)檠芯窟€應(yīng)該包括消費(fèi)者或者居民的資產(chǎn)配置問(wèn)題，而不是簡(jiǎn)單的消費(fèi)問(wèn)題。陳學(xué)彬教授也認(rèn)為消費(fèi)金融較限定于為消費(fèi)行為服務(wù)的金融，而事實(shí)上這一領(lǐng)域研究還牽涉到居民的收入、投資、消費(fèi)等多個(gè)方面，所以建議采用消費(fèi)者金融一詞。廖理教授認(rèn)為消費(fèi)者一詞過(guò)于強(qiáng)調(diào)消費(fèi)者個(gè)人，而消費(fèi)金融則能涵蓋消費(fèi)者個(gè)人的投資和儲(chǔ)蓄行為，也能包括家庭的金融行為和資產(chǎn)配置。Merton（1971）則將消費(fèi)金融定義為：如何在給定的金融環(huán)境中，利用所掌握的資產(chǎn)來(lái)最大滿足消費(fèi)者的各種消費(fèi)需求。

三、消費(fèi)金融的功能

Tufano（2009）闡述了消費(fèi)金融的四項(xiàng)主要功能：支付、風(fēng)險(xiǎn)管理、信貸、儲(chǔ)蓄與投資。王江教授在首屆中國(guó)消費(fèi)金融研討會(huì)上曾指出：消費(fèi)者金融需要著眼于三個(gè)層次：對(duì)于消費(fèi)者而言，是在給定的金融環(huán)境下的金融決策；對(duì)于市場(chǎng)而言，要為消費(fèi)者提供金融市場(chǎng)、產(chǎn)品和服務(wù)；對(duì)于政府而言，要為金融市場(chǎng)、產(chǎn)品、服務(wù)提供法律與監(jiān)管框架，行使監(jiān)管職能，為消費(fèi)者提供社會(huì)性的金融產(chǎn)品與服務(wù)以及稅收政策設(shè)定，而現(xiàn)有的大部分研究主要側(cè)重于消費(fèi)者方面，忽略了對(duì)市場(chǎng)與政府的研究。

四、消費(fèi)金融的范圍

美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）界定的消費(fèi)金融指消費(fèi)信貸，包括住宅抵押貸款（Residential Mortgage Loans）、住房?jī)糁蒂J款（Home Equity Loan）、信用卡及其他個(gè)人信貸。美聯(lián)儲(chǔ)（FED）界定的消費(fèi)金融是家庭金融的一部分。家庭金融指家庭收入成長(zhǎng)模式家庭資產(chǎn)分布和負(fù)債來(lái)源狀況房地產(chǎn)抵押貸款作為家庭金融的一部分與消費(fèi)信貸分開統(tǒng)計(jì)。但美聯(lián)儲(chǔ)與芝加哥大學(xué)合作修訂的消費(fèi)金融調(diào)研報(bào)告（Survey of Consumer Finances，SCF）則把房地產(chǎn)抵押信貸納入消費(fèi)金融范疇。美國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（ABA）界定的消費(fèi)金融是銀行消費(fèi)貸款，具體可以包括八個(gè)內(nèi)容：直接性汽車貸款（Direct Auto Loan）、非直接性汽車貸款房屋凈值貸款（Indirect auto loan）、房屋改建修繕貸款（Property Improvement Loan）、游船貸款（Marine loan）、休閑車貸款（Recreational Vehicle Loan）、移動(dòng)住宅貸款（Mobile Home Loan）和個(gè)人貸款（Personal Loan）。中國(guó)消費(fèi)金融調(diào)研報(bào)告研究的家庭負(fù)債就是消費(fèi)信用，要包括住宅信貸、信用卡、分期付款三項(xiàng)。信用卡包括一般信用卡，以及商店卡（Store Card）、賒購(gòu)賬戶（Charge Account）、汽油公司卡（Gasoline Company Card）、旅行娛樂(lè)卡（Travel and Entertainment Card）等。可見，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于家庭負(fù)債的解釋，亦即消費(fèi)金融的界定實(shí)際上包括銀行消費(fèi)信貸和工商企業(yè)提供的銷售信用。目前我國(guó)居民金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)范圍包括：居民手持現(xiàn)金存款各種債券股票，居民持有的證券投資基金份額證券客戶保證金，居民持有的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金以及其他金融資產(chǎn)，居民經(jīng)營(yíng)性活期存款。

五、消費(fèi)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

消費(fèi)信貸能否推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要取決于信用分配的效率。對(duì)于消費(fèi)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，Hirshleifer（1958）、Juster和Shay（1964）的研究表明，消費(fèi)者能夠從專業(yè)化的消費(fèi)金融公司中獲得更多消費(fèi)的便利，而這些消費(fèi)所產(chǎn)生收益，將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。Bacchetta和Gerlach（1997）研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)消費(fèi)信貸增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出未來(lái)消費(fèi)信貸總額的增長(zhǎng)趨勢(shì)。Ludvigson（1999）在流動(dòng)性約束的研究中，發(fā)現(xiàn)隨著時(shí)間的推移，放松的消費(fèi)信貸市場(chǎng)能夠使消費(fèi)增加，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)口。中國(guó)尚處經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期階段，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)資金仍然是相對(duì)稀缺的資源，如何根據(jù)效率原則合理地安排稀缺的資金將會(huì)直接影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和質(zhì)量。謝世清（2010）指出我國(guó)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力低下的情況下，設(shè)立消費(fèi)金融公司對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。特別是在國(guó)際金融危機(jī)下，為了維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，必須采取有效措施來(lái)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。

消費(fèi)信貸至少在兩個(gè)方面可能影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度：一是降低儲(chǔ)蓄率，二是與中小業(yè)搶資金，使得中小企業(yè)面臨更為嚴(yán)重的信貸約束。較高的居民儲(chǔ)蓄率可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供源源不斷的資金，特別是在我國(guó)金融改革還很不徹底金融機(jī)構(gòu)效率低下的情況下，高儲(chǔ)蓄率可以支持金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)行和金融改革的逐步推行。因此，如果消費(fèi)信貸的增加以儲(chǔ)蓄率的下降為代價(jià)，有可能導(dǎo)致其他部門和行業(yè)資金供給的不足，從而降低這些部門或行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。還有一些文獻(xiàn)討論信用約束與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，DeGregorio（1996）指出信貸約束壓抑了人力資本和物質(zhì)資本的積累過(guò)程，從而延緩了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程。只有Pereira（2003）在研究了一個(gè)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)信貸約束和消費(fèi)者信貸約束同時(shí)存在的情況下信貸約束的解除對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，并指出，企業(yè)信貸約束的解除有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而消費(fèi)信貸約束的解除并不能起到同樣的作用，這是因?yàn)橄M(fèi)信貸的增長(zhǎng)將資金從有效率的生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移到了效率較低的消費(fèi)部門。易憲容等（2004）通過(guò)對(duì)消費(fèi)信貸、信用約束、債務(wù)負(fù)擔(dān)這些經(jīng)驗(yàn)性文獻(xiàn)的考察，發(fā)現(xiàn)了消費(fèi)信貸的一些規(guī)律：消費(fèi)信貸增長(zhǎng)通常被看作是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)有負(fù)面擠出作用，將會(huì)導(dǎo)致未來(lái)消費(fèi)的減少。

[1]Hirshleifer J.On the Optimum Investment Decision[J].Journal of Political Eeonomy，1958，（8）:329-352.

[2]Juster F T，Shay R P.Consumer Sensibility to Finance Rates:An Empiricaland AnalyticalInvestigation[M].NewYork:Columbia University Press，1964:82-96.

[3]Merton RC.Optimum Consumption and Portfolio Rules in a Continuous-time Model[J].Journal of Economic Theory，1971，（3）:373-413.

[4]DeGregorio，J.Borrowing Constraints，Human Capital Accumulation，and GrowthJ].Journal of Monetary Economics，1996，（37）:49-71.

[5]Bacchetta P，Gerlach S.Consumption and Credit Constraints:International Evidence[J].Journal of Monetary Economics，1977，（2）:207-238.

[6]Ludvigson S.Consumption and Credit:A Model of Time-Varying Liquidity Constraints[J].The Review of Economics and Statistics，1999，（3）:434-447.

[7]Tufano P.Consumer Finance [J].Annual Review of Financial Economics，2009，（1）:227-247.

[8]廖理，張學(xué)勇.首屆中國(guó)消費(fèi)金融研討會(huì)綜述[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010，（1）:153-160.