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        人口結(jié)構(gòu)對資本流動的影響

        2013-08-15 00:51:28王義文
        時代金融 2013年12期
        關(guān)鍵詞:年齡結(jié)構(gòu)儲蓄紅利

        王義文

        (首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),北京 100070)

        一、引言

        改革開放30多年來,中國出現(xiàn)了高增長、高儲蓄、高經(jīng)常賬戶的“三高”局面,出現(xiàn)了“三高”局面,不能忽視人口年齡結(jié)構(gòu)的作用。經(jīng)常賬戶恒等式為CA=S-I+T-G,根據(jù)這一恒等式可以看出在開放的經(jīng)濟(jì)下人口結(jié)構(gòu)會對國際資本流動產(chǎn)生影響。本文主要討論儲蓄、投資這兩個因素是如何影響資本流動。

        根據(jù)儲蓄生命周期理論不同的年齡段人群對儲蓄和投資有不同偏好,個體未成年時,收入很少以至沒有收入,消費(fèi)高于收入,進(jìn)行負(fù)儲蓄;進(jìn)入成年, 收入不斷增加,消費(fèi)低于收入,進(jìn)行正儲蓄;年老時,收入減少,消費(fèi)增加,消費(fèi)高于收入,進(jìn)行負(fù)儲蓄。同時,年輕人口的增加會導(dǎo)致勞動力供給的增加,要維持社會人均資本量不變就要增大投資;而未成年人和老人的增加對社會人均資本量的影響較小。

        由于經(jīng)常項(xiàng)目余額是儲蓄和投資的差額,即要說明人口年齡結(jié)構(gòu)同經(jīng)常項(xiàng)目余額的關(guān)系,就要同時考慮人口年齡對儲蓄和投資兩方面的影響。在開放經(jīng)濟(jì)條件下,當(dāng)儲蓄大于投資時,總有部分儲蓄會以對外凈出口的形式流出國內(nèi)轉(zhuǎn)化為經(jīng)常賬戶順差,以累積資本賬戶金融資產(chǎn)的方式對外投資。雖然世界人口變老的趨勢是相同的,但人口老齡化的進(jìn)程不同,如世界人口年齡中位數(shù)為28.4歲,日本人口年齡中位數(shù)為44.8歲,贊比亞只有16.5歲。從整體上看,發(fā)達(dá)國家老齡化進(jìn)程要快于發(fā)展中國家。由于人口老齡化會改變資本與勞動力的關(guān)系,改變國內(nèi)投資收益,資本會從人口老齡化國家流向人口年齡結(jié)構(gòu)較年輕的國家。

        二、文獻(xiàn)綜述

        Higgins(1998)使用100個國家和地區(qū)1950-1989年的面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)了人口年齡結(jié)構(gòu)對儲蓄率、投資率和經(jīng)常項(xiàng)目余額三者的影響大致可歸納為三個階段。第一階段:當(dāng)一國的少年撫養(yǎng)比很高時,國際資本凈流入。第二階段:當(dāng)一國逐漸走向成年型年齡結(jié)構(gòu)時,國際資本凈輸出。第三階段:一國步入老齡化后,最終出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目赤字,要靠國際資本凈流入來彌補(bǔ)本國儲蓄不足。

        Bloom和Canning(2005)揭示了世界范圍內(nèi)的總撫養(yǎng)比、少年撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比的變化規(guī)律。在1970年以前,由于新生兒的出生率較低死亡率較高,少年撫養(yǎng)比不斷上升,導(dǎo)致總撫養(yǎng)比不斷上升。1970至2010年,少年撫養(yǎng)比開始下降,雖然老年撫養(yǎng)比有所上升,但少年撫養(yǎng)比下降的更為顯著,導(dǎo)致世界總撫養(yǎng)比呈現(xiàn)下降趨勢。2010年前后,由于老年撫養(yǎng)比上升占主導(dǎo),使得世界總撫養(yǎng)比開始緩慢上升。因此世界人口結(jié)構(gòu)會經(jīng)歷“青年型”、“成年型”、“老年型”三個階段。

        三、問題闡述

        從1949年到1960年代中期以前,隨著嬰兒存活率的提高我國人口年齡結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為以高少兒撫養(yǎng)比為特點(diǎn)的年輕型。從1960 年代中期開始,“嬰兒潮”人群逐步成為勞動力使我國人口年齡結(jié)構(gòu)逐漸由年輕型向成年型轉(zhuǎn)變。1970年代末期推行計劃生育政策,降低了少兒撫養(yǎng)比,是我國人口年齡結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向成年型轉(zhuǎn)變。21世紀(jì),伴隨著嬰兒出生率降低,老年人口死亡率降低,降低了少兒撫養(yǎng)比,提高了老年撫養(yǎng)比,我國人口年齡結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了老齡化跡象,但并沒有達(dá)到為全面老齡化。根據(jù)美國中情局?jǐn)?shù)據(jù),中國人口年齡中位數(shù)為35.5歲,遠(yuǎn)高于世界平均28.4歲。我國目前仍處于“成年”時期。

        一國總撫養(yǎng)比相對較低的時期被稱為“人口紅利”期。目前,根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的2010年人口普查主要數(shù)據(jù)顯示,我國總?cè)丝谥小?~14”歲人口占比為16.60%,65歲以上人口占8.87%,“15~64”歲人口占比為74.53%,屬于勞動人口占總?cè)丝诒壤^高的時期。未來10~15年,我國勞動力人口將會繼續(xù)穩(wěn)定增長,少兒撫養(yǎng)比會有明顯的下降,老年撫養(yǎng)比會緩慢上升。因此,我國的當(dāng)前和今后10~15年人口負(fù)擔(dān)將比較低,將處于“人口紅利”期。但是,人口紅利持續(xù)的時間并不長,10-15年以后解放初期的嬰兒潮人群退休,計劃生育政策實(shí)行后出生的一代在數(shù)量上無法接替前人,降低了勞動力占總?cè)丝诘谋壤?,相對提升了總撫養(yǎng)比,另一方面老年撫養(yǎng)比上升成為主導(dǎo)力量,成為我國總撫養(yǎng)比提高的另一因素。到這一階段,我國“人口紅利”將消失,儲蓄率會下降,經(jīng)常項(xiàng)目順差會減小,以致經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差。

        長遠(yuǎn)看來,我國在“人口紅利”期通過貿(mào)易順差換回了外匯,積累了外匯儲備,并向海外輸出資本,這其實(shí)等同于在海外儲蓄了一筆資金。等到15年~20年以后,我國老齡化程度加劇通過貿(mào)易逆差來滿足老齡化社會的消費(fèi)需要?!叭丝诩t利”期的貿(mào)易順差其實(shí)是在海外儲蓄養(yǎng)老金的結(jié)果。

        四、結(jié)論

        人口年齡結(jié)構(gòu)變化是一個緩慢、漸進(jìn)的過程,影響一國資本凈流動的因素也有很多,人口年齡結(jié)構(gòu)只是其中之一。從人口年齡結(jié)構(gòu)來解釋經(jīng)常項(xiàng)目余額、國際資本凈流動和全球經(jīng)濟(jì)不平衡,有助于我們從長期認(rèn)識國際資本流動。同時,由人口年齡結(jié)構(gòu)變化帶來的全球經(jīng)濟(jì)不平衡的調(diào)整,也會是一個相對更為漸進(jìn)的和有序的過程。

        目前中國已享受了多年的“人口紅利”,我國在“人口紅利”期通過貿(mào)易順差積累巨額的外匯儲備,等同于我國在“人口紅利”期在海外儲蓄養(yǎng)老金的資金池,是年輕的中國為應(yīng)對15~20年后的“養(yǎng)老”而在海外積攢的儲蓄。未來的10~15年之后,人口紅利期即將終結(jié),根據(jù)生命周期理論,人們進(jìn)行儲蓄是為了平滑老年的消費(fèi)需求。隨著我國老齡化程度的加深、總撫養(yǎng)比的提高,這筆儲蓄就會用過貿(mào)易逆差來滿足未來的消費(fèi)需要。如何建立通暢有效的對外投資渠道,使中國在人口紅利期積累起來的儲蓄能夠通過國際資本流動來實(shí)現(xiàn)保值增值,以應(yīng)對未來的人口負(fù)債是一個值得深入研究的問題。

        [1]Paul Schultz T.Demographic Determinants of Savings:Estimating and Interpreting the Aggregate Association in Asia[J].China Econom ic Quarterly 4,2005.

        [2]簡永軍、周繼忠.人口老齡化、推遲退休年齡對資本流動的影響[J].國際金融研究,2011.

        [3]祝丹濤.人口年齡結(jié)構(gòu)的國別差異和全球經(jīng)濟(jì)失衡[J].經(jīng)濟(jì)社會體制比較,2008.

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