涂永紅 胡波

黨的十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》），指出正確處理政府與市場的關(guān)系、發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用是深化經(jīng)濟改革的核心。為了確保首都金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，必須對當前的形勢有清醒的認識，解放思想，將頂層設(shè)計和摸著石頭過河有機地結(jié)合，推動首都金融的市場化改革。

認識和把握首都金融業(yè)發(fā)展的特殊環(huán)境

發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，金融業(yè)的發(fā)展壯大是在不斷的改革、創(chuàng)新中實現(xiàn)的，重大的金融體制、機制改革必然帶來金融業(yè)的跨越式發(fā)展，提升金融的競爭力和效率。然而，與上海、深圳的金融改革與發(fā)展不同，北京面臨著以下獨特的環(huán)境制約，使得首都金融改革的重點、路徑、措施必然打上“北京特色”烙印。

第一，政治中心。全面深化改革涉及到各方利益的重大調(diào)整，需要一個安定團結(jié)的政治環(huán)境作為保障。作為我國的政治中心，穩(wěn)定是首都一切工作的前提和基礎(chǔ)。因此，首都金融改革與發(fā)展的風險容忍度相對較小，在金融領(lǐng)域進行的先行先試改革需要慎之又慎，不能僅僅站在金融效率、經(jīng)濟效益的角度制定政策，還需綜合考慮政治穩(wěn)定和社會效益。

第二，總部基地。北京是眾多金融機構(gòu)以及央企、跨國公司中國或亞太地區(qū)總部所在地，總部經(jīng)濟特征顯著。國務(wù)院國資委管轄的187家大型國有企業(yè)中144家總部設(shè)在北京，全球500強企業(yè)中國總部一半以上在北京，我國銀行、保險、證券類金融機構(gòu)的總部幾乎也都在北京。總部基地賦予北京全國金融資源管理、配置中心的地位，意味著首都金融業(yè)具有很強的輻射力和外部溢出效應，首都金融改革不僅將有利于北京自身的實體經(jīng)濟發(fā)展，還將惠及全國甚至世界的實體經(jīng)濟發(fā)展。因此，首都金融改革的目標和觸角不應局限于北京地區(qū)，應該充分考慮外部效應，將全國乃至全球的金融資源配置納入頂層設(shè)計的視野之中。

第三，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。北京的人口和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與美國、英國、日本等發(fā)達國家的大都市高度一致。世界大都市的魅力導致資本、高校、高端人才等資源稟賦集聚在北京，首都經(jīng)濟以資本密集型、高科技、現(xiàn)代服務(wù)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為主，具有鮮明的綠色、人文、科技和國際化特征。這就決定了首都金融改革的主要任務(wù)是增強高科技、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的要素組合能力，提高這些行業(yè)的生產(chǎn)效率和市場競爭力。

第四，金融監(jiān)管中心。盡管北京擁有功能齊備的金融機構(gòu)體系和多層次的金融市場，金融產(chǎn)品比較豐富，金融基礎(chǔ)設(shè)施比較發(fā)達，具有較高的整體金融競爭能力。然而，作為中央銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會的所在地，北京是我國金融的監(jiān)管中心和金融制度的守成之地，受此地位的影響，首都金融業(yè)特別強調(diào)穩(wěn)健經(jīng)營和合規(guī)經(jīng)營，在需要突破現(xiàn)有制度或規(guī)范以滿足實體經(jīng)濟發(fā)展需要的地方，首都金融業(yè)常常缺乏創(chuàng)新或改革的內(nèi)在動力，或者反應遲緩。如何在金融改革、創(chuàng)新與遵守監(jiān)管規(guī)范之間找到平衡點，是未來首都金融改革一個無法回避的問題，解決不好這個問題，金融改革很難實現(xiàn)預期的目標。

明確首都金融業(yè)發(fā)展的定位

金融是帶動首都經(jīng)濟增長和財政收入的第一支柱產(chǎn)業(yè)，在首都經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮至關(guān)重要的戰(zhàn)略性作用。2012年，全市金融業(yè)實現(xiàn)增加值2592.5億元，同比增長14.4%，占全市GDP的比重為14.6%；金融業(yè)實現(xiàn)稅收共計3480.7億元，同比增長37.9%，占全市三級稅收的比重為40%；實現(xiàn)地方財政預算收入523.9億元，同比增長26.4 %，占全市地方公共財政預算收入的比重為15.8%。在上述首都金融業(yè)的特殊環(huán)境約束下，我們認為，首都金融業(yè)發(fā)展需要與時俱進，根據(jù)《決定》的改革精神和任務(wù)要求，明確定位，一是立足于服務(wù)首都城市建設(shè)與實體經(jīng)濟發(fā)展，為建設(shè)首善之區(qū)提供全方位、高效的金融支持；二是立足于服務(wù)首都的總部經(jīng)濟，打造符合“首都特色”的經(jīng)濟中心與金融管理中心。具體體現(xiàn)為以下四個方面：

第一，為首都城市開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、公共產(chǎn)品建設(shè)項目提供足夠的、可持續(xù)、低風險、低成本的融資支持。

第二，整合相關(guān)金融資源，創(chuàng)新金融服務(wù)模式，拓展適應資本密集型產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域特點的金融服務(wù)模式和金融政策支持體系，打造全國領(lǐng)先的科技金融和文化金融商業(yè)模式。

第三，大力推動市場化運作，將北京打造為全國的生產(chǎn)要素、財富管理中心，滿足企業(yè)總部調(diào)度、配置、管理金融資源的需求。

第四，建設(shè)金融信息中心和高端人才培養(yǎng)基地，將北京打造為全國的信用信息中心、支付清算中心和高端金融管理人才中心，從根本上提升首都金融業(yè)的核心競爭力。

首都金融業(yè)發(fā)展面臨的五大挑戰(zhàn)與改革任務(wù)

當前，首都金融業(yè)發(fā)展存在市場活力不足、資源配置效率下降、局部資產(chǎn)泡沫等深層次發(fā)展難題，具體表現(xiàn)為五大挑戰(zhàn)。

第一，總部經(jīng)濟的貢獻總量與方式將發(fā)生改變。國際金融危機以來，由于外需減少，我國經(jīng)濟增長主要依靠“貸款—投資”驅(qū)動，這樣的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，使得坐擁眾多央企和金融機構(gòu)總部的北京獲益匪淺，表現(xiàn)為金融業(yè)增加值大幅增長，并對首都經(jīng)濟發(fā)展和地方財政收入作出了很大貢獻。但是，“貸款—投資”驅(qū)動模式的弊端也很明顯，例如產(chǎn)能過剩、資金利率效率低下和催生房地產(chǎn)局部泡沫。從習近平總書記系列重要講話和《決定》精神可以看出，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，控制負債率的去杠桿化和利率市場化改革，將對首都的總部經(jīng)濟產(chǎn)生較大的沖擊。因此，首都經(jīng)濟增長的兩大引擎必須進行改革，迸發(fā)新的活力，才能夠引領(lǐng)首都經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展。

第二，地方政府債務(wù)負擔加重，現(xiàn)行融資渠道不能滿足需要?！稕Q定》要求厘清政府與市場的邊界，構(gòu)建科學、高效的政府治理機制，明確政府應該在民生、環(huán)保、社會保障等領(lǐng)域提供更多的公共產(chǎn)品。對于北京市政府而言，當前最為迫切的民生問題是提供清新的空氣，解決交通擁堵問題。加大環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施和軌道交通資金投入，是彌補北京市政府治理“短板”的關(guān)鍵。目前，全國各地地方政府均存在不同程度的債務(wù)偏高問題，北京的情況也不容樂觀。軌道交通建設(shè)已經(jīng)讓政府負債累累，大氣污染等諸多環(huán)境問題的整治還需要政府持續(xù)投入大量資金，地方政府債務(wù)規(guī)模存在進一步上升的可能性。由于大部分市政工程投資周期較長，盈利水平較低，在利率市場化的背景下，原來主要依靠商業(yè)銀行提供資金的模式難以為繼，需要創(chuàng)新金融模式，為地方政府平衡收支缺口提供穩(wěn)定、充足、可持續(xù)的市場化渠道。

第三，科技金融亟待發(fā)展。中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)是全國高新區(qū)的領(lǐng)頭羊，也是首都經(jīng)濟核心競爭力的代表。高科技企業(yè)自身特點決定了其經(jīng)營的高風險性，其發(fā)展需要風險投資、政府扶持資金、資本市場和銀行信貸構(gòu)建的綜合金融支持。從實踐看，風險投資投資偏好相對成熟企業(yè)，對早期科技企業(yè)投資不足；政府扶持資金碎片化，資金整合及使用效率較低等問題，制約了中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的進一步發(fā)展。值得一提的是，近年來我國很多地方因地制宜，在科技園區(qū)建設(shè)和科技金融領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，使得中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)在很多方面的政策優(yōu)勢、機制優(yōu)勢不再突出，市場競爭力有所下降。毫無疑問，加大科技金融創(chuàng)新力度，切實解決科技金融的體制和機制障礙，是首都金融改革的一個主攻方向。

第四，房地產(chǎn)業(yè)對金融安全的壓力逐漸增加。北京是中國經(jīng)濟最發(fā)達的地區(qū)之一，對人口和財富有超強的聚集力，導致商業(yè)和居住房地產(chǎn)需求特別旺盛。毋庸置疑，過去十多年，房地產(chǎn)一直是推動首都經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，也是首都銀行業(yè)支持的重點。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)均同商業(yè)銀行緊密聯(lián)系，二者之間有唇亡齒寒的依存關(guān)系。目前，首都房地產(chǎn)價格持續(xù)快速上漲，嚴重偏離居民的收入水平，存在一定程度的泡沫。利率市場化、中央與地方財稅體制調(diào)整、完善房產(chǎn)稅等一系列改革措施，使得首都房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不穩(wěn)定、不確定因素增加。必須通過金融改革，解開銀行與房地產(chǎn)之間高度黏著的資金結(jié)，確保銀行安全。

第五，首都金融業(yè)發(fā)展的政策優(yōu)勢薄弱。具有高附加值的金融業(yè)是國內(nèi)外競爭最激烈的行業(yè)，政府通常給予金融業(yè)必要的保護，力所能及地為其發(fā)展提供優(yōu)惠。上海依托中國（上海）自貿(mào)區(qū)建設(shè)、深圳依托前海試驗區(qū)建設(shè)獲得了不少優(yōu)惠政策，為其金融業(yè)發(fā)展提供了新的活力和巨大商機，從而在全國金融資源配置中占據(jù)比較優(yōu)勢?？陀^上，首都金融發(fā)展的政策優(yōu)勢正在弱化，在同上海和深圳的金融競爭中已經(jīng)處于相對落后的地位。因此，首都金融業(yè)需要全面整合各種資源、要素優(yōu)勢，深挖潛力，在市場化改革中獲取更大的發(fā)展動力，使其綜合競爭優(yōu)勢不下降。

首都金融業(yè)發(fā)展的市場化改革措施及政策建議

今年9月5日，習近平總書記在俄羅斯圣彼得堡舉行的二十國集團領(lǐng)導人第八次峰會第一階段會議上發(fā)言時指出了金融發(fā)展的方向，金融體系應當“真正依靠、服務(wù)、促進實體經(jīng)濟發(fā)展”，《決定》則進一步明確了金融改革的主要任務(wù)。在2020年之前，金融改革的核心是推動經(jīng)濟市場化改革，深化利率和匯率市場化改革，鼓勵民間資本進入金融市場，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。即將開展的全面深化改革，必然導致首都經(jīng)濟體制、發(fā)展方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，推動金融業(yè)和金融資源配置方式進行重大調(diào)整。為了應對上述金融業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，首都金融業(yè)應該緊緊圍繞“使市場在資源配置中起決定性作用”這一改革目標，針對首都經(jīng)濟、金融發(fā)展存在的突出問題，制定有效的改革措施，系統(tǒng)、有序地進行金融體制機制改革，促使金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，實現(xiàn)服務(wù)首都經(jīng)濟發(fā)展的強大功能。

第一，整合金融資源，實現(xiàn)多層次金融市場聯(lián)動，為以央企為代表的總部經(jīng)濟提供更好的金融服務(wù)。隨著去杠桿化進程以及企業(yè)走出去戰(zhàn)略的推進，央企依靠大規(guī)模貸款在首都拓展業(yè)務(wù)的擴張趨勢已基本告一段落。央企開始更多地關(guān)注整合國內(nèi)、國際資源，在京外地區(qū)和海外開拓業(yè)務(wù)。因此，首都金融業(yè)應該及時調(diào)整經(jīng)營策略，積極配合央企的業(yè)務(wù)拓展，創(chuàng)新金融模式和金融產(chǎn)品，整合金融機構(gòu)資源，打通各個分裂的金融市場，為央企全方位的業(yè)務(wù)拓展提供最大程度的金融服務(wù)，進而分享央企的發(fā)展成果，拓寬首都金融發(fā)展的空間。

第二，多渠道解決首都債務(wù)問題，大力發(fā)展固定收益證券市場，為首都基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境保護提供長效金融支持機制。解決首都債務(wù)問題，一方面是要提供低成本的充足資金，滿足各項市政開支的融資需求；另一方面是要進行存量管理，將債務(wù)規(guī)?？刂圃诤侠淼乃?，防止出現(xiàn)債務(wù)危機。進行金融創(chuàng)新，例如，發(fā)行不同期限的市政債券，選擇未來經(jīng)營效益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施進行證券化處理，將軌道交通的建設(shè)和營運進行市場化運作，通過市場招標方式實現(xiàn)投資回收等等，都是國際社會管理地方政府債務(wù)的成功經(jīng)驗。對于空氣清潔、污水治理等環(huán)境工程帶來的債務(wù)問題，政府一方面要加強污染源控制，減少環(huán)境治理的成本，另一方面可以探索對污染源以及碳排放進行定價，征收相關(guān)治理稅費。

第三，鼓勵金融業(yè)態(tài)多元化，大力發(fā)展為金融業(yè)服務(wù)的中介機構(gòu)。傳統(tǒng)的銀行、保險、證券是金融業(yè)發(fā)展的核心內(nèi)容，但是互聯(lián)網(wǎng)金融、財富管理和影子銀行的興起，使得金融業(yè)范圍更廣泛，參與主體更復雜，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的渠道更多元。利率市場化有利于那些低成本融資和高效率運用資金的金融機構(gòu)發(fā)展壯大。創(chuàng)造公平公正的金融環(huán)境，維護優(yōu)勝劣汰的市場機制，讓傳統(tǒng)金融機構(gòu)和新興金融業(yè)態(tài)機構(gòu)各得其所，滿足多層次、多元的實體經(jīng)濟需求。金融業(yè)的健康發(fā)展有賴于征信、評級、市場調(diào)研、咨詢等為金融服務(wù)的中介機構(gòu)的大力發(fā)展，因為后者對降低信息不對稱問題帶來的金融風險、提高信用可獲得性及金融效率將起到至關(guān)重要的作用。

第四，依托中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)，大力推進科技金融創(chuàng)新。以中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)現(xiàn)有的科技金融服務(wù)體系為基礎(chǔ)，梳理和完善科技金融商業(yè)模式，打造科技金融創(chuàng)新中心，在科技金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)體制機制的創(chuàng)新突破。建議改革政府對科技領(lǐng)域的資金支持方式，政府資金更多采取設(shè)立引導基金形式，吸引民間資本投入重點行業(yè)和重點領(lǐng)域。此外，應細化政府的扶持政策細則，建立扶持資金評價機制。

（作者：涂永紅，中國人民大學財政金融學院教授；胡波，中國人民大學財政金融學院副教授。本文系北京市哲學社會科學規(guī)劃項目研究成果）

責任編輯：蔡慶悅