一、引言與文獻(xiàn)綜述

社會(huì)保障基金投資，就是依據(jù)國(guó)家法律籌集的“?？顚Ｓ谩辟Y金，全面規(guī)劃和系統(tǒng)管理其投資運(yùn)營(yíng)情況，使之產(chǎn)生高額的投資收益，實(shí)現(xiàn)保障增值，滿足城鄉(xiāng)居民、老年人、婦女、兒童、下崗人員等社會(huì)群體對(duì)公共產(chǎn)品的需求。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越嚴(yán)重的人口老齡化問(wèn)題已成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的“瓶頸”。根據(jù)聯(lián)合國(guó)的分類標(biāo)準(zhǔn)，60歲及以上的老年人口占總?cè)丝诘?0%，或者65歲及以上的老年人口占總?cè)丝诘?%的國(guó)家和地區(qū)就是“老年型國(guó)家”或“老年型地區(qū)”。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2012年1月17日公布的數(shù)據(jù)顯示：2011年末，我國(guó)大陸總?cè)丝谶_(dá)134735萬(wàn)人，比上年末增加644萬(wàn)人。其中，60歲及以上人口占總?cè)丝诘谋壤?010年末提高了0.47%，預(yù)計(jì)到2015年將增長(zhǎng)到2.21億，約占總?cè)丝诘?6.13%。

隨著老齡化趨勢(shì)的加劇，社會(huì)保障基金的支付壓力越來(lái)越大，世界各國(guó)都在尋求有效的方式擴(kuò)大社會(huì)保障基金規(guī)模、增加投資效益，因此社會(huì)保障基金的投資營(yíng)運(yùn)成為各國(guó)社會(huì)保障基金改革的熱點(diǎn)問(wèn)題，學(xué)者們開始從不同的角度圍繞著此問(wèn)題開展相關(guān)研究，提出了不同的觀點(diǎn)，也取得了比較豐碩的成果。美國(guó)作為最大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體國(guó)，在20世紀(jì)40年代起就已經(jīng)步入了老年化國(guó)家的行列，并且老年化比重還在逐步提高（劉清芝，2009）。從中美兩國(guó)老齡化特征看，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的人口老齡化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅緊密相連而且同步，但是中國(guó)的人口老齡化步伐超越了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程，為文化教育、衛(wèi)生水平等社會(huì)保障體系呈現(xiàn)出“未富”現(xiàn)象（張?jiān)?009：P255）。由于人口老齡化趨勢(shì)的出現(xiàn)，我國(guó)需要更多的社會(huì)保障基金去應(yīng)對(duì)老齡化帶來(lái)的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等問(wèn)題。但是，社會(huì)保障基金資金缺口越來(lái)越嚴(yán)重，加上通貨膨脹率的預(yù)期，社會(huì)保障基金投資收益不能滿足需要。因此，加大社會(huì)保障基金的籌集，不僅能用于國(guó)家重要戰(zhàn)略儲(chǔ)備，有利于一個(gè)國(guó)家的穩(wěn)定和長(zhǎng)治久安，而且也能用于彌補(bǔ)中國(guó)在人口老齡化高峰中對(duì)社會(huì)保障的需要（蘆照美，2012：P73）。通過(guò)中美社會(huì)保障基金投資比較分析發(fā)現(xiàn)：美國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩百多年的長(zhǎng)期發(fā)育和完善，已經(jīng)可以給社會(huì)保障基金提供良好的平臺(tái)；中國(guó)從政策上給資本市場(chǎng)提供了良好的支持，社會(huì)保障基金有了不斷增值、積累的平臺(tái)，投資環(huán)境的改善為社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)提供了較好的基本保障。但是美國(guó)的社會(huì)保障基金組織結(jié)構(gòu)明顯比中國(guó)社會(huì)保障基金管理機(jī)構(gòu)嚴(yán)密，而且美國(guó)社會(huì)保障基金采取的運(yùn)作模式是推遲進(jìn)入資本市場(chǎng)的時(shí)間，但是中國(guó)社會(huì)保障基金的運(yùn)作模式相對(duì)美國(guó)則不夠“謹(jǐn)慎”，從2003年起，中國(guó)社會(huì)保障基金就進(jìn)入股票市場(chǎng)開展投資活動(dòng)。（劉秦祎，20074）。為了保證我國(guó)社會(huì)保障基金投資有效性，學(xué)者們認(rèn)為應(yīng)該借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)社會(huì)保障基金的投資管理創(chuàng)新。美國(guó)人口老齡化趨勢(shì)還在加劇，社會(huì)保障基金赤字頻現(xiàn)，美國(guó)采取了延長(zhǎng)退休年齡的措施，但是由于政府的更替，沒(méi)有很好地執(zhí)行下去。美國(guó)的社會(huì)保障基金投資的都是本息均有保障的社會(huì)保障特種證券，能達(dá)到社會(huì)保障基金保值增值的目標(biāo)（于超，2010）。投資管理創(chuàng)新的重要之處是完善社會(huì)保障法規(guī)，對(duì)社會(huì)保障基金投資運(yùn)作實(shí)施監(jiān)控，減低社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)（員智凱等，2012）。

本文基于2006年至2010年江西統(tǒng)計(jì)年鑒，參考全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)，通過(guò)選取美國(guó)的聯(lián)邦社會(huì)保障基金與中國(guó)的全國(guó)社會(huì)保障基金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)情況的比較，梳理出我國(guó)社會(huì)保障基金投資發(fā)展脈絡(luò)，以期為我國(guó)社會(huì)保障基金發(fā)展和完善提供有益的借鑒。

二、人口老齡化對(duì)中美社會(huì)保障基金的影響

目前，我國(guó)和美國(guó)60歲及其以上老年人口均已經(jīng)占本國(guó)總?cè)丝诘?0%以上，而且中美兩國(guó)的65歲及其以上的老年人口也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越總?cè)丝诘?%，因此中美兩國(guó)均已進(jìn)入老齡化社會(huì)。

（一）中美人口老齡化特征比較

1.美國(guó)人口老齡化特征

美國(guó)不僅是經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的發(fā)達(dá)國(guó)家，而且也是人口增長(zhǎng)最快的發(fā)達(dá)國(guó)家之一。根據(jù)美國(guó)2010年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)名義GDP從1940年的1014億美元上升到144414億美元，人口數(shù)量從1940年的1.32億增長(zhǎng)到2010年的3.1億，人口總數(shù)位居世界第三的地位。（具體見(jiàn)表1）在2010年美國(guó)人口普查中發(fā)現(xiàn)：0-14歲的人口占總數(shù)20.1%，15-64歲的人口占總數(shù)66.9%，而65歲以上的人口已經(jīng)高達(dá)13%①數(shù)據(jù)來(lái)源:美國(guó)2010年人口普查統(tǒng)計(jì)資料，預(yù)計(jì)到2050年，美國(guó)65歲以上的人口將攀升到全國(guó)人口的21%。是典型的老齡化社會(huì)。

表1：1940年—2010年美國(guó)人口與GDP變化一覽表①數(shù)據(jù)來(lái)源:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d3c599501015qg6.htm l

美國(guó)人口老齡化具有與其他國(guó)家不同的特征：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與人口老齡化同步。美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)人口老齡化是同步進(jìn)行的，雖然2010年老齡化人口所占比重高達(dá)13%，但是美國(guó)名義人均GDP也高達(dá)46525美元，排名世界第九位；二是美國(guó)人口老齡化時(shí)間比較長(zhǎng)，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。從20世紀(jì)40年代起，美國(guó)老齡化人口就占總?cè)丝诘?7.4%,步入了人口老齡化社會(huì)，在長(zhǎng)達(dá)70多年的時(shí)間里，美國(guó)不斷積累應(yīng)對(duì)老齡化的經(jīng)驗(yàn)。

2.中國(guó)人口老齡化的特征

我國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)的時(shí)間相對(duì)比較晚。1953年，我國(guó)65歲以上人口僅占總?cè)丝诘?.41%，直到1990年還維持在5.57%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于聯(lián)合國(guó)關(guān)于老齡化國(guó)家和地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。但是進(jìn)入了1999年以后，我國(guó)青壯年勞動(dòng)人口比例急速下降，60歲以上的老年人口數(shù)量呈現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，特別是步入2000年，65歲以上人口占總?cè)丝跀?shù)的比例攀升至9.96%，雖然2010年有所下滑，但是65歲以上人口占總?cè)丝跀?shù)的比例還是高于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，高達(dá)8.87%。具體見(jiàn)表2

中國(guó)人口老齡化的特征：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與人口老齡化不同步。2010年中國(guó)人均GDP為4,394美元，在世界排名95名，是美國(guó)人均GDP的9%。而中國(guó)65歲以上老年人占總?cè)丝跀?shù)8.87%，其比例高于發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)；二是老齡化人數(shù)多，比重小。2010年，我國(guó)65歲以上僅占總?cè)丝跀?shù)的8.87%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)的13%。但是由于我國(guó)人口總數(shù)高達(dá)134735萬(wàn)人②數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)統(tǒng)計(jì)局2012年17日公布數(shù)據(jù)，其65歲以上人口總數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于美國(guó)。

表2：1953年—2010年我國(guó)GDP與人口結(jié)構(gòu)一覽表③數(shù)據(jù)來(lái)源:http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2011/indexch.htm和http://wenku.baidu.com/view/ 8ed95b886529647d272852d0.htm l

（二）人口老齡化對(duì)中美社會(huì)保障基金的影響

人口老齡化趨勢(shì)的加劇，導(dǎo)致繳費(fèi)人數(shù)減少而受益人數(shù)增加，使得社會(huì)保障資金匱乏，經(jīng)常性出現(xiàn)社會(huì)保障基金支出大于社會(huì)保障基金收入的赤字危機(jī)。按照美國(guó)“現(xiàn)收現(xiàn)付制”的社會(huì)保障體系，2000年可以由4.5個(gè)20～64歲的成年人供養(yǎng)1個(gè)65歲以上的老年人，而到了2025年，只能由3個(gè)20～64歲的成年人供養(yǎng)1個(gè)65歲以上的老年人。因此，老齡化的加劇增加了支出比例。

我國(guó)于2000年成立了全國(guó)社會(huì)保障基金，隨著老齡化進(jìn)程的加大，社會(huì)保障基金的籌集、運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管都出現(xiàn)過(guò)很多問(wèn)題，不能滿足老年人群體對(duì)社會(huì)物質(zhì)的需求。根據(jù)人口學(xué)家預(yù)測(cè)，我國(guó)老齡化人口比例到2050年將達(dá)到約25%以上，將導(dǎo)致社會(huì)保障基金積累不足，隱性債務(wù)問(wèn)題頻現(xiàn)。根據(jù)世界銀行公布的中國(guó)社?；鹗罩笨谘芯繄?bào)告顯示：到2075年中國(guó)社?；鸬氖罩笨趯⒏哌_(dá)9.15萬(wàn)億元。

三、中美社會(huì)保障基金投資比較分析

社會(huì)保障基金投資因素受投資環(huán)境、投資機(jī)構(gòu)和投資運(yùn)作模式的影響。美國(guó)是發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資手段等有別于中國(guó)，其主要差異如下：

（一）中美社會(huì)保障基金投資環(huán)境不同

美國(guó)社會(huì)保障基金投資環(huán)境是長(zhǎng)期穩(wěn)定、高度發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。美國(guó)資本市場(chǎng)包括三個(gè)層次：（1）主板市場(chǎng)，以紐約證交所為中心，交易對(duì)象是成熟性高、知名度高的大型企業(yè)的股票和債券；（2）納斯達(dá)克（NASDAQ）市場(chǎng)（即二板市場(chǎng)），上市公司一般為高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模小的企業(yè)；（3）三板市場(chǎng)（OTC市場(chǎng)），主要是全國(guó)性和區(qū)域性的市場(chǎng)和場(chǎng)外交易，形成了低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、有多層次、多種退出渠道的資本市場(chǎng)。

我國(guó)資本市場(chǎng)也包括三個(gè)部分：（1）主板市場(chǎng)，1990年和1991年我國(guó)分別成立了上海證交所和深圳證交所，為成熟的大中型國(guó)有企業(yè)上市服務(wù)；（2）二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)），2004年6月為中小企業(yè)成立了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)），主要附屬在深交所，為高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)；（3）三板市場(chǎng)（場(chǎng)外交易市場(chǎng)），2002年頒布了“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，成立三板市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程也發(fā)揮了資本籌集、使用的作用，但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)成立較晚，其成熟度還無(wú)法與美國(guó)相媲美，特別是我國(guó)資本市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)“重股市，輕債市，重國(guó)債，輕企債”，重視銀行融資方式、輕證券投資，嚴(yán)整影響了社會(huì)保障基金的融集和投資。

（二）中美社會(huì)保障基金投資機(jī)構(gòu)組成不同

目前，美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金投資是通過(guò)獨(dú)立的美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金信托基金運(yùn)作的，并成立財(cái)務(wù)部獨(dú)立的帳戶——聯(lián)邦老年和遺屬社會(huì)保險(xiǎn)信托基金（OASI）和聯(lián)邦殘疾社會(huì)保險(xiǎn)信托基金（DI）。美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金首席信托人是美國(guó)現(xiàn)任財(cái)政部長(zhǎng)，社會(huì)保障基金托管委員會(huì)主要責(zé)任是每年向國(guó)會(huì)報(bào)告社會(huì)保障基金發(fā)生金額和未來(lái)發(fā)展的狀況，并評(píng)價(jià)美國(guó)政府管理社會(huì)保障基金政策。

2000年，我國(guó)成立全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)，直接運(yùn)作全國(guó)社會(huì)保障基金的銀行存款和購(gòu)入一級(jí)市場(chǎng)上的國(guó)債，委托其他專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)作股票、企業(yè)債券、金融債券和購(gòu)入二級(jí)市場(chǎng)上的國(guó)債，所有投資行為都依據(jù)我國(guó)出臺(tái)的《社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》。

（三）中美社會(huì)保障基金投資運(yùn)作模式比較

美國(guó)一貫崇尚“自由”和“民主”，但是在社?；鸬耐顿Y運(yùn)作方面卻奉行著“保守”的政策：美國(guó)聯(lián)邦政府統(tǒng)一管理信托基金，而且投資對(duì)象多為信譽(yù)高、低風(fēng)險(xiǎn)和利率比銀行存款利率高的政府債券，不進(jìn)行股票投資。

2001年，我國(guó)頒布了《全國(guó)社?；鹜顿Y管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定“全國(guó)社會(huì)保障基金對(duì)銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%；對(duì)企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；對(duì)證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%”。全國(guó)社會(huì)保障基金成立后不久，在2003年6月就開始投資股票市場(chǎng)，從最初的2003年的5.1%上升到2004年的30%，到了2011年年底，股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)的32.39%，投資風(fēng)險(xiǎn)在不斷加大。

四、我國(guó)社會(huì)保障基金投資管理創(chuàng)新——基于人口老齡化角度

美國(guó)和中國(guó)的國(guó)情有所不同，但是都面臨著人口老齡化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，因此應(yīng)借鑒美國(guó)社會(huì)保障基金的投資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)人口老齡化特殊情況，提出社會(huì)保障基金投資管理的創(chuàng)新思路。

(一)通過(guò)立法來(lái)穩(wěn)定社會(huì)保障基金投資環(huán)境

社會(huì)保障基金投資需要充足的資金來(lái)源和完善的資本市場(chǎng)，因此，我國(guó)可以通過(guò)立法手段建立穩(wěn)定的社會(huì)保障基金投資環(huán)境，以應(yīng)對(duì)人口老齡化趨勢(shì)。首先，為充足的資金來(lái)源提供法律依據(jù)。社會(huì)保障基金的籌集一般都是由“政府——企業(yè)——個(gè)人”分項(xiàng)負(fù)擔(dān)，個(gè)人部分是通過(guò)工資比例來(lái)實(shí)現(xiàn)。隨著老齡化的加劇，由個(gè)人承擔(dān)的金額占社會(huì)保障基金的比例越來(lái)越小，政府的負(fù)擔(dān)越來(lái)越大。可以通過(guò)立法適當(dāng)延長(zhǎng)法定退休年齡，以緩解老齡化社會(huì)對(duì)社會(huì)保障資金來(lái)源和使用的沖擊，如美國(guó)在2008年規(guī)定67歲為法定退休年齡。其次，完善證券市場(chǎng)，去“行政”直接干預(yù)，通過(guò)經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控資本市場(chǎng)，改變傳統(tǒng)思想，正確引導(dǎo)社會(huì)保障基金投入企業(yè)債券、股市中，保證社會(huì)保障基金來(lái)源充足。再次，社會(huì)保障財(cái)政預(yù)算制度應(yīng)盡快建立。社會(huì)保障財(cái)政預(yù)算制度的推行可以有效地?cái)U(kuò)大社會(huì)保障的覆蓋范圍，也可以通過(guò)財(cái)政等經(jīng)濟(jì)手段來(lái)調(diào)節(jié)欠發(fā)達(dá)地區(qū)出現(xiàn)的社會(huì)保障基金赤字狀況。最后，借鑒美國(guó)社會(huì)保障稅的增收辦法，替代現(xiàn)行的保險(xiǎn)費(fèi)，為社會(huì)保障基金尋求穩(wěn)定的資金來(lái)源。

（二）完善投資機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的反應(yīng)和監(jiān)督

雖然全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)僅成立7年，但是與成立了60年之久的美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金信托基金比較有許多相似之處，如美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金信托人和我國(guó)的基金理事同來(lái)自于財(cái)政部委等機(jī)構(gòu)，且社會(huì)保障基金的投資策略和方向都是以符合社會(huì)公眾利益最大化為目標(biāo)。但是，按美國(guó)法律規(guī)定，社會(huì)保障基金的理事會(huì)應(yīng)每年向國(guó)會(huì)報(bào)告基金投資方向，同時(shí)為了保證能及時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化做出政策調(diào)整，1994年的美國(guó)克林頓政府指定了工、學(xué)、商和公共部門領(lǐng)導(dǎo)組成了13人的社會(huì)保障咨詢委員會(huì)，以審視和解決美國(guó)隨時(shí)出現(xiàn)的社會(huì)保障體系問(wèn)題。

我國(guó)應(yīng)該借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，采取以下措施：其一是加強(qiáng)對(duì)全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)責(zé)權(quán)利的規(guī)定，同時(shí)通過(guò)全國(guó)人大立法，要求全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)每年向全國(guó)人大匯報(bào)社會(huì)保障基金的投資情況；其二是組建專家咨詢小組，由農(nóng)、工、商、學(xué)等行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或代表人物組成，隨時(shí)匯總和總結(jié)社會(huì)保障基金出現(xiàn)的新問(wèn)題和我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的新變化，專家咨詢小組可以根據(jù)新形式變化，如人口老齡化趨勢(shì)，做出及時(shí)的方案，提交全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)和全國(guó)人大做出適當(dāng)?shù)膶徸h，以確保其符合社會(huì)公共利益；

（三）控制社會(huì)保障基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

全國(guó)社會(huì)保障基金的使用關(guān)系到社會(huì)公眾的切身利益，基金投資運(yùn)作要以保值增值為最終目標(biāo)。與美國(guó)相比，全國(guó)社保基金比較早進(jìn)入一個(gè)不成熟的弱勢(shì)證券市場(chǎng)，且其對(duì)股票的投資比例較高，如2004年底，全國(guó)社保基金進(jìn)入股市的資金就高達(dá)400億元。但是股票市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，股市投資不僅要承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定、安全的投資收益無(wú)法保證。2011年《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》7月數(shù)據(jù)顯示：7月份，社?；鸸矃⑴c了73只新股網(wǎng)下申購(gòu)認(rèn)購(gòu)，但是43家上市公司均處于破發(fā)情況狀態(tài)，其中，社?；鸱謩e持有億通科技、方直科技、邁科技的2.54%、2.5%、2.5%的股份，股票風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)影響到社會(huì)保障基金投資安全。

目前，美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金投資證券對(duì)象是僅對(duì)社會(huì)保障基金獨(dú)家出售的證券。為此，我國(guó)應(yīng)嘗試性發(fā)行特種專供社會(huì)保障基金投資的證券，確保社會(huì)保障基金安全地投資到股票、債券等證券市場(chǎng)，有計(jì)劃地防范因資本市場(chǎng)不健全而帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)；其次，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)根據(jù)國(guó)際上的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)應(yīng)增設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和投資決策委員會(huì)，嚴(yán)格執(zhí)行和劃分兩個(gè)委員會(huì)的權(quán)利和責(zé)任，規(guī)定任何投資項(xiàng)目應(yīng)該通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)評(píng)估后方能報(bào)送投資委員會(huì)決策，在評(píng)估報(bào)告中應(yīng)針對(duì)每個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)提出控制措施，確保社會(huì)保障基金的安全性。

五、結(jié)論

雖然美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金投資基于保守化，僅限于安全性高的國(guó)債，不能有效應(yīng)對(duì)美國(guó)未來(lái)人口老齡化問(wèn)題，但是美國(guó)完善的資本市場(chǎng)、立法保障和風(fēng)險(xiǎn)控制都給我國(guó)社會(huì)保障基金投資提供可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)。因此，在我國(guó)社會(huì)保障基金未來(lái)發(fā)展中，更應(yīng)注重通過(guò)立法和提高對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的反應(yīng)程度來(lái)降低股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)與方向，提高投資效率，從而滿足人口老齡化背景下我國(guó)社會(huì)公眾對(duì)社會(huì)保障基金保值、增值的需求。

[1]蘆照美，2012《淺議我國(guó)社會(huì)保障基金的投資管理》，《財(cái)會(huì)研究》第20期。

[2]劉秦祎，2007《中美社會(huì)保障基金投資管理比較研究》，吉林大學(xué)碩士論文。

[3]劉清芝，2009，《美國(guó)、日本、韓國(guó)應(yīng)對(duì)人口老齡化的經(jīng)驗(yàn)及其啟示》，《西北人口》第4期。

[4]于超，2010《美國(guó)社會(huì)保障基金投資分析》，哈爾濱工業(yè)大學(xué)碩士論文。

[5]員智凱，邵曉寧，2012《中美比較視角下的社會(huì)保障基金監(jiān)管評(píng)議》，《價(jià)值工程》第21期。

[6]張?jiān)?009《中美兩國(guó)老齡化問(wèn)題的比較研究》，《中國(guó)新技術(shù)新產(chǎn)品》第22期。

編輯/楊恪鑒

中美社會(huì)保障基金投資比較研究
——基于人口老齡化視角

劉斌

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)老齡化趨勢(shì)的加重，社會(huì)保障基金支付壓力越來(lái)越嚴(yán)重，如何保證社會(huì)保障基金的保值增值，以滿足老齡化的需求則成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)。本文以人口老齡化對(duì)中美社會(huì)保障基金的影響為切入點(diǎn)，對(duì)比分析美國(guó)和中國(guó)社會(huì)保障基金的投資現(xiàn)狀，尋找我國(guó)社會(huì)保障基金投資方面與發(fā)達(dá)國(guó)家的差異，并從中汲取有益的經(jīng)驗(yàn)，為人口老齡化視角下我國(guó)社會(huì)保障基金的投資管理提出創(chuàng)新建議。

老齡化社會(huì)保障基投資

劉斌，武漢大學(xué)政治與公共管理學(xué)院博士，江西科技師范大學(xué)教授(江西南昌330013)。

C913 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1672-4828(2013)03-0108-06

10.3969/j.issn.1672-4828.2013.03.015