文/馮果
收入分配改革視野下的金融公平
文/馮果
背景篇
改革開放三十多年,中國經(jīng)濟(jì)增長迅速,但與之相伴隨的是收入差距不斷拉大,基尼系數(shù)已經(jīng)超過國際上的警戒線并逐年上升。而現(xiàn)行的金融資金、金融工具資源配置模式是收入分配扭曲的重要原因。金融資源配置的失衡實際上是長期金融不公的結(jié)果,要轉(zhuǎn)變金融資源配置失衡的狀況,必須要將公平理念貫穿金融資源配置過程的始終。過去,我們片面強調(diào)金融效率與金融安全,現(xiàn)在應(yīng)該加入金融公平的要求,使金融不再成為少數(shù)人的專屬,而是構(gòu)建一個普惠金融體系。
改革開放三十多年中,我國創(chuàng)造了舉世矚目的經(jīng)濟(jì)增長奇跡,但與之相伴隨的是收入分配差距不斷拉大,基尼系數(shù)已經(jīng)超過國際上公認(rèn)的警戒線并逐年上升,成為困擾經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的一大隱憂。面對收入分配改革這一時代難題,法學(xué)界多從財稅法的視角尋求化解之道,極少有學(xué)者從金融法的角度思考應(yīng)對之策。實際上,金融市場不僅包括調(diào)節(jié)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)功能,還包括調(diào)節(jié)財富分配和收入差距的社會功能。而金融法的任務(wù)除了對金融市場活動進(jìn)行規(guī)范之外,還應(yīng)當(dāng)通過對金融資源的優(yōu)化配置引導(dǎo)金融市場維護(hù)和實現(xiàn)社會公平。
現(xiàn)行的金融資金資源配置模式造成了收入分配扭曲。由于資本具有趨利性,長期以來我國中西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)的金融資金資源通過郵政儲蓄、國有商業(yè)銀行等途徑大量流向東部沿海地區(qū)和發(fā)達(dá)城市,造成中西部和廣大農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的資金嚴(yán)重匱乏。資金的形成不足,致使其他社會資源紛紛逃離這些地區(qū),并使其長期鎖定在“貧困惡性循環(huán)”的怪圈當(dāng)中。在具體的金融資金配置過程中,資金偏好城市而忽視農(nóng)村、偏好國有企業(yè)而忽視民營企業(yè)、偏好大企業(yè)而忽視中小企業(yè)。農(nóng)村信用社和商業(yè)銀行成為了農(nóng)村地區(qū)的“抽血機”,大量資金流向城市造成農(nóng)村失血嚴(yán)重。銀行在發(fā)放貸款時更加青睞國有企業(yè)和大型企業(yè),造成了民營中小型企業(yè)“融資難”的困境。缺乏有效資金供給的農(nóng)村地區(qū)和民營中小企業(yè)發(fā)展乏力,直接推高了收入差距。
金融機構(gòu)是金融資源配置的重要載體,金融機構(gòu)的分布格局會直接影響到社會享受金融服務(wù)的廣度與深度,進(jìn)而會影響到收入分配格局。近年來,通過金融體制改革,雖然我國的金融機構(gòu)分布格局漸趨合理,但整體而言,我國的金融市場在很大程度上還是一個壟斷的市場,國有金融機構(gòu)在整個市場中處于支配地位,民間金融組織因為受到管制而只能在地下活動,嚴(yán)格的法律責(zé)任也成為懸在民間金融組織頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。
近年來,雖然我國加快了利率和匯率形成機制改革,但現(xiàn)行的資金價格很大程度仍然是管制的、計劃的,甚至是行政的,資金價格管制與商品價格市場化構(gòu)成了尖銳矛盾,也與發(fā)揮市場化的資源配置作用背道而馳。以利率為例,在嚴(yán)格的利率管制政策下形成了嚴(yán)重的“利率倒掛”現(xiàn)象。過低的存款利率跑不贏CPI,使得老百姓的銀行存款持續(xù)“縮水”。居高不下的貸款利率使得低收入群體無力承擔(dān)利息成本而對貸款望而卻步,而高收入群體完全可以利用貸款獲取更多的財產(chǎn)性收入。
因此,現(xiàn)行的利率政策變相地剝奪了低收入者的財富,無形中擴大了收入分配差距。再以資本市場的資產(chǎn)定價工具為例,我國股市一級市場發(fā)行價的制定雖然采用了國際上通用的市盈率法,但并不是如西方成熟股市那樣,由承銷商和上市公司根據(jù)該公司未來業(yè)績的潛在增長趨勢、同類公司股價二級市場的走勢等因素預(yù)測的市場價格來定價,而是按照上級主管部門制定的遠(yuǎn)低于市場的價格發(fā)行,這樣便造成了一級市場的投資收益與二級市場的投資收益的不協(xié)調(diào)。由于我國金融監(jiān)管機構(gòu)對證券發(fā)行實行嚴(yán)格控制,股票發(fā)行的價格僅僅相當(dāng)于二級市場交易價的幾分之一,所以一旦申購成功,僅僅只需轉(zhuǎn)手拋出,所獲得的利潤絕對可以稱得上“暴利”,這直接導(dǎo)致新股申購異常活躍,新股換手率高企和股市價格的大幅度波動。上市公司成為了大股東圈錢的“提款機”,廣大中小投資者卻難以分享到實際利益。此外,證券市場欺詐橫行,老百姓投資途徑受限,缺乏有效的金融工具能夠增加老百姓的財產(chǎn)性收入。
這種金融資源配置的失衡,導(dǎo)致了金融成為了“富人的游戲”。窮人被排斥在金融體系之外,只能被動地為金融市場提供最原始的資金卻不能通過金融獲得發(fā)展的空間,而富人則如魚得水地利用金融體系的支持,獲得更多的收益機會。這種機會上的不平等造成了結(jié)果上的不公平,即收入差距的持續(xù)擴大。
金融資源配置的失衡實際上是長期金融不公的結(jié)果。要轉(zhuǎn)變金融資源配置失衡的狀況,必須要將公平理念貫穿于金融資源配置過程的始終,在過去片面強調(diào)金融效率與金融安全的平衡中加入金融公平的要求,使金融不再成為少數(shù)人的專屬,而是構(gòu)建一個普惠金融體系。
要將所有的人,無論是貧窮還是富裕,都納入金融服務(wù)體系中,即所有人都享有金融服務(wù)的權(quán)利,人人都可以平等地獲得享受金融服務(wù)的機會;讓金融成為幫助貧困及低收入人群脫貧的有效手段,進(jìn)而讓所有人都得到金融服務(wù)的實惠。普惠金融是一種包容性的金融服務(wù)理念,它特別強調(diào)給弱勢群體提供一種與其他客戶平等享受現(xiàn)代金融服務(wù)的機會和權(quán)利,認(rèn)為只有將包括窮人在內(nèi)的弱勢群體列為金融服務(wù)的對象,向包括過去難以到達(dá)的更貧困和更偏遠(yuǎn)地區(qū)的客戶開放金融市場,每個人才能有機會參與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,才能實現(xiàn)社會的共同富裕。
所謂金融公平,是指在金融活動中,各類主體不因自身經(jīng)濟(jì)實力、所有權(quán)性質(zhì)、地域和行業(yè)等因素而受到差別對待,能夠公平地參與金融活動,機會均等地分享金融資源,形成合理有序的金融秩序,并通過金融市場實現(xiàn)社會整體利益的最大化。金融公平的內(nèi)涵表現(xiàn)在以下幾個方面:
公平參與金融活動。各類市場主體均能參與金融活動并獲得相應(yīng)的金融服務(wù)。一個公平的金融市場應(yīng)該對不同的參與者同等地確保金融資源的可得性與易得性。在金融公平的要求下,金融市場的不合理門檻應(yīng)該被逐漸降低直至消除。具體而言,民間金融應(yīng)該獲得相應(yīng)的法律地位,使其能與正規(guī)金融同臺競爭。中小型金融機構(gòu)得到實質(zhì)性的鼓勵與扶持,從而填補被大型金融機構(gòu)所遺棄的市場空白。國有大型金融機構(gòu)的壟斷地位應(yīng)該被控制和破除,國家政策與法律對所有金融機構(gòu)一視同仁。同時,政府應(yīng)該鼓勵金融機構(gòu)在中西部地區(qū)以及農(nóng)村地區(qū)設(shè)立分支機構(gòu)或者成立專門服務(wù)于農(nóng)村等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融機構(gòu),使農(nóng)民和中小型企業(yè)能夠便利地獲得金融服務(wù)。金融市場固有的逐利性和資本嫌貧愛富的特性應(yīng)該由金融法制加以矯正和協(xié)調(diào)。
公平進(jìn)行金融交易。金融市場主體的交易活動均能公平地進(jìn)行,金融秩序合理有序。在金融市場上,金融市場主體基于平等地位進(jìn)行公平交易,金融服務(wù)的供給者不應(yīng)具有市場支配地位,更不應(yīng)憑借其優(yōu)勢地位傾軋和壓榨金融服務(wù)的需求者。金融市場受到有效監(jiān)管,金融市場主體依法進(jìn)行金融活動,金融秩序合理有序。具體而言,金融交易的公平要求通過合理的制度安排營造公平的市場競爭環(huán)境,改變金融機構(gòu)的強勢話語地位,金融消費者的權(quán)利得到良好保護(hù)。存貸款利差進(jìn)一步縮小,信貸歧視逐漸消除,內(nèi)幕交易、操縱市場、虛假陳述等違法行為能得到良好的控制和處理。信息披露更加及時公開,信息不對稱得以顯著消除,市場有效性進(jìn)一步提高。金融衍生品的定價更加合理,風(fēng)險提示更加明確有效。金融活動中的不公平待遇和不公平交易得以控制。
公平享受金融福利。金融發(fā)展帶來的經(jīng)濟(jì)增長和社會效益得為社會各類主體公平享受,金融發(fā)展也應(yīng)立足于消除貧困、縮小收入差距和提高社會福利,金融與社會能夠協(xié)調(diào)發(fā)展,實現(xiàn)社會利益的最大化。金融發(fā)展不能遺忘資金、技術(shù)等方面存在弱勢的地區(qū)和主體。金融機構(gòu)應(yīng)該在欠發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立分支機構(gòu),以使欠發(fā)達(dá)地區(qū)的個人和中小企業(yè)能夠享受金融服務(wù),從而贏得更多的發(fā)展機會。同時,金融機構(gòu)應(yīng)關(guān)注和加強對貧困人群的扶助力度,通過提供信貸資源等方式提高其收入。這是使社會各類主體公平享受金融福利的直接途徑。金融活動應(yīng)突破經(jīng)濟(jì)利益的局限,更多地關(guān)注社會整體利益,強化金融機構(gòu)的社會責(zé)任,金融機構(gòu)和投資者在選擇投資對象和投資方向時,更多地關(guān)注農(nóng)業(yè)、交通運輸、教育、環(huán)境保護(hù)等產(chǎn)業(yè)方向,促進(jìn)這些可能經(jīng)濟(jì)收益不大或周期較長的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,同時適當(dāng)限制不符合社會發(fā)展趨勢要求的高污染高能耗的產(chǎn)業(yè)獲得信貸資源和上市資源的機會,以實現(xiàn)社會整體利益的提高。
(作者系武漢大學(xué)法學(xué)院副院長、教授、博士生導(dǎo)師)