晏 翾

我國物價(jià)從2009年12月份開始，呈明顯上漲趨勢(shì)。2009年12月份，CPI同比上漲1.9%。2010年，全國CPI上漲3.3%，2011年CPI上漲5.4%，遠(yuǎn)超年初4%目標(biāo)，7月份CPI同比漲幅達(dá)到最高點(diǎn)6.5%，此后漲幅稍有回落，12月份同比上漲4.1%，環(huán)比上漲0.3%。

為了遏制通貨膨脹，央行在2010年10月19日到2011年7月6日這段時(shí)間中加息5次，2010年1月12日到2011年6月14日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率12次，其中2010年11月9天之內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金（數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行）。此外，國務(wù)院于2010年11月20日發(fā)布了關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平，保障群眾基本生活的通知，制定了遏制物價(jià)上漲、穩(wěn)定物價(jià)的16項(xiàng)措施，即“國十六條”。

隨著2012年的到來，我國CPI逐漸回落。2012年1月的CPI同比上漲為4.5%，2月同比上漲3.2%，3月同比上漲3.6%，一季度全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲3.8%，略有好轉(zhuǎn)（數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局）。6月直降2%，7月降至1.8%。

一、通脹消退的實(shí)際情況

由于我國物價(jià)持續(xù)攀升，政府采取了一系列的措施。在多種措施和經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合作用之下，物價(jià)形勢(shì)開始緩和。不僅CPI，PPI、RE也保持下降趨勢(shì)，具體如圖1、圖2所示：

CPI在2011年7月達(dá)到最大值106.5后逐漸下降，具體如圖3所示：

從圖3可以看出，從2011年7月達(dá)到最高點(diǎn)后，CPI同比雖然有小的起伏，但總體在逐漸下降，連續(xù)回落。特別是2011年12月，CPI同比僅僅上漲4.1%，是自2010年10月開始15個(gè)月內(nèi)的新低。中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究院副教授孫詠梅據(jù)此認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始從“通脹上行，增長過熱”轉(zhuǎn)變，物價(jià)回落趨勢(shì)確定。

圖1 2011年7月至2012年8月我國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)變化趨勢(shì)

圖2 2011年7月至2012年8月我國工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化趨勢(shì)

圖3 2011年7月至2012年8月我國CPI變化趨勢(shì)

2011年下半年CPI的下降一方面是多種措施綜合作用的結(jié)果，一方面也是因?yàn)樯习肽晖诨鶖?shù)很高。

2012年1月CPI同比上漲4.5%，結(jié)束了2011年下半年連續(xù)五個(gè)月的回落趨勢(shì)。1月超過了全年4%的預(yù)期，主要是由于食品價(jià)格上漲10.5%造成，其他煙酒用品、家庭設(shè)備及服務(wù)、醫(yī)療保健、交通通信等項(xiàng)目的價(jià)格都保持穩(wěn)定。食品項(xiàng)目中，肉禽及其制品上漲程度高達(dá)18.7個(gè)百分點(diǎn)，是推高CPI的重要原因。由于元旦和春節(jié)都在一月，節(jié)日導(dǎo)致人們產(chǎn)生大量需求，同時(shí)蔬菜因?yàn)榻衲晏鞖猱惓：涠L慢、價(jià)格高，供不應(yīng)求之下食品價(jià)格自然高漲，從而推動(dòng)了CPI的上升。

2月CPI同比上漲3.2%，漲幅首次跌落到4%以下。該月延續(xù)了2011年下半年物價(jià)的下降趨勢(shì)，兩年來居民實(shí)際存款利率第一次轉(zhuǎn)正。

3月，CPI同比上漲3.6%，漲幅較2月反彈了0.4%，負(fù)利率情況再次出現(xiàn)。其中食品價(jià)格同比上漲7.5%，環(huán)比上漲1.3%。蔬菜漲幅最大，同比上漲20.5%，和2月相比擴(kuò)大了14個(gè)百分點(diǎn)之多，而2011年對(duì)CPI上漲起到主推作用的豬肉卻成為價(jià)格下跌幅度最大的農(nóng)產(chǎn)品?？紤]到3月新鮮蔬菜尚未大量上市而冬儲(chǔ)菜逐步退市，供求關(guān)系導(dǎo)致蔬菜價(jià)格大幅上漲，因此對(duì)CPI產(chǎn)生了較大影響，但其影響只是一次性的，蔬菜大量上市后物價(jià)壓力會(huì)有所緩解。此外由于成品油價(jià)格大幅度上調(diào)了6.1%，也對(duì)CPI的上升起了推動(dòng)作用。

總體來說，2012年一季度CPI略有上升，主要是受節(jié)日和季節(jié)影響，對(duì)物價(jià)的推動(dòng)作用難以持續(xù)，CPI下降的整體態(tài)勢(shì)并沒有改變。中國人民銀行在全國50個(gè)城市進(jìn)行的2萬戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示居民2012年第1季度的物價(jià)滿意指數(shù)有所提高，同時(shí)人們的通脹預(yù)期回落，預(yù)期下季度上漲的居民比例較上季度下降了5.4%。

4月我國CPI同比上漲3.4%，收窄了0.2%。隨著蔬菜的逐漸上市，食品價(jià)格再次開始下降，是物價(jià)漲幅顯著放緩的主要原因：4月食品價(jià)格同比上漲7%，和3月相比漲幅縮小了0.5%，很大程度上緩解了CPI的反彈壓力。

5月CPI漲幅再度下跌了0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲僅僅為3%。除去PPI和RE的下降，物價(jià)水平上漲放緩的主要原因還是食品價(jià)格的下降，為0.8%，其中前期上漲較快的蔬菜下降了6.9個(gè)百分點(diǎn)，夏糧的增產(chǎn)對(duì)保證供給、穩(wěn)定物價(jià)起了重要作用。同時(shí)其他非食品如交通娛樂等也都出現(xiàn)了環(huán)比的回落。

6月CPI同比上漲2.2%，和5月相比回落了0.8個(gè)百分點(diǎn)之多。這一方面是由于2011年下半年物價(jià)下降的負(fù)翹尾因素開始迅速收窄，6月開始是全年回落最迅速的一段時(shí)間；另一方面由于國內(nèi)需求比較疲弱，國際油價(jià)也持續(xù)回落。

總體來說，2012年二季度CPI漲速保持平穩(wěn)下降的趨勢(shì)，主要原因還是在于食品價(jià)格的明顯降低。和第一季度相比，第二季度天氣轉(zhuǎn)暖，水果蔬菜開始大量上市，供給增加因而價(jià)格下降。此外，國際大宗商品價(jià)格開始走低，經(jīng)濟(jì)增速回落也是CPI壓力緩解的重要原因。

7月翹尾因素繼續(xù)大幅度回落，CPI同比漲幅1.8%，環(huán)比下跌0.4個(gè)百分點(diǎn)，是30個(gè)月以來最低點(diǎn)。該月食品價(jià)格的下行仍然是主要原因，蔬菜水果由于天氣炎熱和暴雨導(dǎo)致產(chǎn)量降低，同時(shí)儲(chǔ)存成本增加，因此略有反彈。

總之，在2011年7月CPI達(dá)到波峰之后，我國物價(jià)水平就開始下降。到2012年，除去1月份受節(jié)日影響，其他月份的CPI均低于4%，本輪通貨膨脹的消退還是比較明顯的。這些都是物價(jià)下降的表層原因，下面敘述更深層次的本質(zhì)原因。

二、本輪通貨膨脹消退的原因

我國本輪通脹消退的原因，除了翹尾因素的逐步收窄和前輪大量的固定投資造成的生產(chǎn)能力的大量過剩，主要是政府的宏觀調(diào)控、歐洲債務(wù)危機(jī)、美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格回調(diào)以及我國出口需求的減少等因素造成的。

面對(duì)愈演愈烈的通貨膨脹趨勢(shì)，我國政府多管齊下，采取了一系列的宏觀調(diào)控手段來抑制價(jià)格上漲。

（一）壓縮總需求

由于之前為了在金融危機(jī)的浪潮中保住經(jīng)濟(jì)增長，政府采取了一系列措施，難免造成總需求的擴(kuò)張，因此為了降低物價(jià)水平，政府相應(yīng)對(duì)過度的總需求進(jìn)行了壓縮。

1.減少固定資產(chǎn)投資

40000億投資是我國政府為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)所作出的最大動(dòng)作，主要用于保障性安居工程、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通設(shè)施建設(shè)、醫(yī)療文化教育事業(yè)發(fā)展、生態(tài)環(huán)境建設(shè)、技術(shù)自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整、災(zāi)區(qū)重建、提高居民收入、增值稅轉(zhuǎn)型改革和加大金融支持力度方面。其中11800億由中央政府承擔(dān)，其余近30000億，一部分由地方政府籌措，具體是中央財(cái)政代地方財(cái)政發(fā)行2000億國債，然后打入到地方預(yù)算中作為配套資金；一部分是發(fā)放政策性貸款；最后是地方企業(yè)債券的發(fā)行。40000億計(jì)劃拉動(dòng)需求，保證了經(jīng)濟(jì)增長，但同時(shí)大量的公共財(cái)政支出也導(dǎo)致財(cái)政赤字，2010年我國中央政府財(cái)政赤字8000億元，地方政府財(cái)政赤字33150億元。2011年中央公共財(cái)政赤字6500億元，地方財(cái)政赤字18344.29億元（數(shù)據(jù)由中國人民銀行發(fā)布的2010年、2011年中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告統(tǒng)計(jì)得來）。此后政府沒有再進(jìn)行大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，投資規(guī)模逐漸下滑。具體固定資產(chǎn)投資規(guī)模變化趨勢(shì)見圖4：

圖4 2009年4月至2012年6月我國固定資產(chǎn)投資規(guī)模變化趨勢(shì)圖

如圖4，2009年4月我國固定資產(chǎn)投資同比增長超過130%，達(dá)到130.5%。一直到2009年12月為止，我國固定資產(chǎn)投資同比增長率均保持在130%以上。2010年開始增長率逐漸下滑，全年最低為2010年10月的123.6%，2011年略有平緩回升，但總體還是一個(gè)下降的趨勢(shì)，2012年3月以來我國的固定資產(chǎn)投資同比增長率基本保持在120%至121%，是2008年9月以來的最低谷。

固定資產(chǎn)投資下滑，投資規(guī)模減小，因此投資需求減少，從而總需求減少?？傂枨鬁p少時(shí)，需求因素推動(dòng)的通貨膨脹自然緩解，因此一般物價(jià)水平下降。

經(jīng)濟(jì)周期理論中薩繆爾森提出的乘數(shù)——加速數(shù)模型從另一個(gè)角度解釋了CPI的下降。通過乘數(shù)作用，投資數(shù)量的增長會(huì)使得收入增加，人們的收入增加后就會(huì)購買更多物品，因此銷售量增加，銷售量的增加通過加速數(shù)的作用，會(huì)促進(jìn)投資以更快的速度增長，又使得國民收入增加，形成一個(gè)循環(huán)。反之同樣的，當(dāng)投資減少時(shí)，收入減少，銷售量減少，加速原理使得投資進(jìn)一步減少，從而國民收入進(jìn)一步下降，這樣的循環(huán)形成時(shí)，國家就處于經(jīng)濟(jì)周期中的衰退階段。從這個(gè)角度出發(fā)，固定資產(chǎn)投資的減少引起經(jīng)濟(jì)的衰退，降低一般物價(jià)水平。

2.收緊銀根

為了解決貨幣投放量過大的問題，繼2008年9月至12月實(shí)施寬松的貨幣政策，連續(xù)4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、5次下調(diào)利率之后，中國人民銀行開始收緊銀根。2010年1月12日開始，央行首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；緊接著當(dāng)年年內(nèi)央行6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其中11月10日和11月19日，9天內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)；2011年上半年每月繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次，一共6次。同樣的，2010年開始上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，2010至2011年兩年內(nèi)共計(jì)上調(diào)5次。

連續(xù)的緊縮性貨幣政策大大收緊了我國的貨幣流動(dòng)性。2008年我國M2和GDP的比值為1.51，擴(kuò)張性貨幣政策直接導(dǎo)致2009年的比值為1.79，增長速度高達(dá)18.54%；緊接著的緊縮性貨幣政策導(dǎo)致2010年M2和GDP的比值為1.81，增長速度迅速降低到了1.1%，整整下降了17多個(gè)百分點(diǎn)；2011年M2和GDP的比值仍然為1.81，保持了2010年的水平，可見央行一系列的上調(diào)舉措起到了很大的作用。

貨幣供應(yīng)量減少時(shí)，根據(jù)費(fèi)雪方程式，在流通速度和產(chǎn)出固定不變的情況下，一般物價(jià)水平自然下降，因此緩解了通貨膨脹。

從實(shí)際的角度出發(fā)，由于貨幣政策存在滯后效應(yīng)，因此直到2011年下半年物價(jià)才開始逐漸下降。對(duì)流動(dòng)性的控制，是2011年下半年物價(jià)水平得以回落的重要原因。

3.房地產(chǎn)業(yè)下滑

雖然房價(jià)本身沒有算入CPI的計(jì)算范疇，但其變化還是會(huì)對(duì)CPI造成影響。一方面，高房價(jià)造成人們的生活成本提高，勞動(dòng)力對(duì)工資水平的要求也提高，從而增加勞動(dòng)力成本；另一方面，高房價(jià)導(dǎo)致人們的預(yù)期實(shí)際收入減少，從而影響人們的當(dāng)期消費(fèi)和儲(chǔ)蓄。從理論上說，房地產(chǎn)投資作為投資需求中一個(gè)重要的部分，房價(jià)下降導(dǎo)致房地產(chǎn)投資需求減少，從而總需求降低，最終降低一般物價(jià)水平。

我國房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆已經(jīng)持續(xù)了好幾年。為了保證房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展、解決居民住房問題，國家出臺(tái)了一系列政策進(jìn)行調(diào)控。繼2010年1月10日發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》之后，2010年4月7日，國務(wù)院再次發(fā)布 《國務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房價(jià)過快上漲的通知》，即“新國十條”：建立穩(wěn)定房價(jià)和住房保障工作的考核問責(zé)機(jī)制；實(shí)行嚴(yán)格的差別化住房信貸政策，對(duì)不同住房的貸款首付比例做出規(guī)定，要求商業(yè)銀行對(duì)一些住房暫停發(fā)放住房貸款，要求地方政府一定時(shí)期內(nèi)限定購房套數(shù)；在土地增值稅方面對(duì)定價(jià)過高、漲幅過快的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)清算和稽查；調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)，增加居住用地有效供應(yīng)；加快保障性安居工程建設(shè)，要求確保2010年建設(shè)保障性住房300萬套、各類棚戶區(qū)改造住房280萬套；加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，包括對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)購地和融資的監(jiān)管、交易秩序監(jiān)管，完善房地產(chǎn)市場(chǎng)信息披露制度。

2011年1月26日，國務(wù)院出臺(tái)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作有關(guān)問題的通知》，即“國八條”，在“新國十條”的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善了相關(guān)稅收制度，要求個(gè)人購買住房不足5年就轉(zhuǎn)手交易的話，必須按銷售收入全額征稅；加強(qiáng)了對(duì)土地增值稅的監(jiān)察。同時(shí)強(qiáng)化了差別化住房信貸政策，對(duì)于購買第一套以上住房的家庭，首付款比例再次提高。各地方政府也出臺(tái)了一系列政策，比如北京市的“京十五條”、重慶上海兩市的房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)、天津的“十二五”保障房建設(shè)規(guī)劃、合肥“限購令”等等。一系列政策的出臺(tái)，導(dǎo)致我國房價(jià)增長率逐漸放緩，如圖5：

圖5 七十個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格指數(shù)

如圖5，2010年4月，我國七十個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格指數(shù)為112.8，達(dá)到最高點(diǎn)。此后開始逐漸下滑，2011年4月跌至101.3，2012年2月開始更是跌至100以下，5月為98.4。房價(jià)增長率的持續(xù)放緩導(dǎo)致物價(jià)水平的隨之下降。

（二）增加總供給

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人口的增加，本身人們的需求就會(huì)逐漸擴(kuò)張，加上供需缺口導(dǎo)致的通貨膨脹，政府進(jìn)一步加大投入，從增加總供給的角度緩解通貨膨脹。

1.增加農(nóng)產(chǎn)品供給

政府在糧食八年豐收的前提下，進(jìn)一步加大了在農(nóng)業(yè)方面的投入，多管齊下，增加供給，構(gòu)成了穩(wěn)定物價(jià)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

大量增加了對(duì)農(nóng)民的補(bǔ)貼。一方面直接保障了農(nóng)民的基本權(quán)益，比如：2012年中央財(cái)政繼續(xù)實(shí)行種糧農(nóng)民直接補(bǔ)貼，高達(dá)151億元；農(nóng)資綜合補(bǔ)貼一共安排1078億元；2011年中央財(cái)政安排良種補(bǔ)貼220億元，今年繼續(xù)實(shí)施；2012年安排農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼預(yù)計(jì)200億元，為了支持春耕，其中130億元在2011年9月已經(jīng)提前通知到了各地。

另一方面調(diào)動(dòng)農(nóng)民積極性：提高了小麥、水稻最低收購價(jià)格，提價(jià)幅度從7.4%到17.6%不等；對(duì)產(chǎn)糧（油）大縣進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，2011年獎(jiǎng)勵(lì)資金規(guī)模高達(dá)236億元，獎(jiǎng)勵(lì)縣數(shù)1000多個(gè)，2012年預(yù)計(jì)安排資金277.65億元；2011年中央財(cái)政用于發(fā)展生豬生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的獎(jiǎng)勵(lì)資金為32.5億元。其他還有畜牧良種補(bǔ)貼政策、漁業(yè)柴油補(bǔ)貼政策、動(dòng)物防疫補(bǔ)貼政策等。

同時(shí)，政府提高農(nóng)業(yè)創(chuàng)新水平，實(shí)施一系列農(nóng)業(yè)防災(zāi)減災(zāi)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)關(guān)鍵技術(shù)良法補(bǔ)助政策、國家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)建設(shè)政策、深入推進(jìn)糧棉油糖高產(chǎn)創(chuàng)建政策、基層農(nóng)技推廣體系建設(shè)政策等等。今年又將在全國范圍內(nèi)開展測(cè)土配方施肥技術(shù)普及行動(dòng)。

2.降低成本

在農(nóng)業(yè)方面，政府一方面對(duì)農(nóng)副產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)進(jìn)行清理，一方面減免稅費(fèi)。2010年12月1日起我國實(shí)施鮮活農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸綠色通道政策，全國所有收費(fèi)公路全部開辟“綠色通道”專用道口，降低運(yùn)輸流通成本；2012年1月1日起免征蔬菜流通環(huán)節(jié)增值稅。加快建設(shè)高效、暢通、安全、有序的鮮活農(nóng)產(chǎn)品流通體系，搞活流通，從而解決一些大中型城市農(nóng)產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)和成本增加、“賣難買貴”的問題。

在普通物流方面，政府對(duì)流通環(huán)節(jié)的規(guī)劃支持進(jìn)一步加強(qiáng)。2012年1月1日起，重慶、青島、南京、杭州四個(gè)城市獲批實(shí)施保稅航油政策，也就是說在航油保稅區(qū)內(nèi)的航空燃油不含稅，因此燃油價(jià)格比較便宜，可以節(jié)約燃油成本20%左右。這是繼改革開放北京、天津、上海、深圳、廣州5個(gè)城市獲批以后第二次獲批的城市。

三、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化

經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)里的各變量總是息息相關(guān)的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化時(shí)，一般物價(jià)水平也會(huì)受其影響隨之變化。金融危機(jī)導(dǎo)致國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都發(fā)生劇烈變化，從出口需求和經(jīng)濟(jì)衰退兩方面降低了一般物價(jià)水平。

（一）國外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化導(dǎo)致出口減少

美國金融危機(jī)迅速席卷歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)，擴(kuò)展為全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，作為始發(fā)國，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷。2010年，美國GDP為14.7萬億美元；2011年為15.09萬億美元，按可比價(jià)格計(jì)算比上年增長了1.7%，增幅較2010年回落了1.3個(gè)百分點(diǎn)。

同樣的，嚴(yán)重的歐債危機(jī)惡化也導(dǎo)致歐洲各國經(jīng)濟(jì)疲軟，多個(gè)國家政府下臺(tái)，市場(chǎng)萎靡。今年9月，金融數(shù)據(jù)公司馬基特表示，它的歐元區(qū)十七國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從8月的46.3再次下降，為45.9。PMI作為月度發(fā)布的綜合性經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，可以反映經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)，是得到政府、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、商界普遍認(rèn)同的監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的指標(biāo)。PMI指數(shù)低于50即表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在萎縮，45.9的PMI表明制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的情況都在惡化。歐元區(qū)不僅在過去的半年中陷入衰退，并且經(jīng)濟(jì)萎縮速度比今年第二季度創(chuàng)紀(jì)錄的0.2%下跌速度還要快。同時(shí)PMI顯示我國工廠業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)萎縮了11個(gè)月。

國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，形勢(shì)低迷，導(dǎo)致外需急劇下降，因此我國出口量大減，如圖6：

圖6 2010年2月至2012年8月我國出口同比增速變化趨勢(shì)圖

可見，從2010年2月開始，雖然短期內(nèi)我國出口量有所波動(dòng)，總體來說還是呈明顯的下降趨勢(shì)。一方面外需的下降直接導(dǎo)致我國總需求減少，需求因素推動(dòng)的通貨膨脹自然緩解；另一方面，出口量的下降導(dǎo)致外匯順差縮小，因此外匯儲(chǔ)備量增速下降，外匯占款減少，基礎(chǔ)貨幣也隨之減少，從而貨幣供應(yīng)量減少，從流動(dòng)性角度緩解了物價(jià)的上升。

此外我國作為出口導(dǎo)向型國家，出口的大量減少對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響很大。經(jīng)濟(jì)增速回落時(shí)，一般物價(jià)水平自然有所下降。

（二）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落的影響

物價(jià)下降的另一個(gè)重要因素是經(jīng)濟(jì)增速回落。2011年1季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值比去年同期增長了9.7%，1至2季度累計(jì)同期增長9.6%，1至3季度為9.4%，全年為9.2%；2012年1季度跌落至8.1%，1至2季度累計(jì)同期增長為7.8%，再次跌落。GDP環(huán)比增長速度見表1：

產(chǎn)出方面，工業(yè)增加值增長速度也在不斷回落，如圖7：

2009年末，我國固定資產(chǎn)投資達(dá)到最高點(diǎn)，2010年開始逐漸下降，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速雖然下降速度比較緩慢，但也在回落，如圖8：

表1 2011——2012年2季度我國GDP環(huán)比增長速度

圖7 工業(yè)增加值增長速度

圖8 固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速

如圖6和圖8，三大需求同比增速雖然略有波動(dòng)，但扣除季節(jié)因素和節(jié)日影響后，2010年開始都有一個(gè)回落的趨勢(shì)。投資下滑，內(nèi)需沒有明顯改觀，消費(fèi)仍然處于低位，出口減少。綜合需求和供給兩方面來看，我國經(jīng)濟(jì)增速在不斷回落，2010年后期更是處于低位運(yùn)行，從而導(dǎo)致通脹后期物價(jià)水平的下降。