馬世新

1997年，當(dāng)時(shí)如日中天的PC巨頭戴爾公司的創(chuàng)始人邁克爾·戴爾建議日益沒(méi)落的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘋(píng)果公司私有化：與其不能給投資者滿意的回報(bào)，不如把現(xiàn)金返還給股東。16年后的今天，當(dāng)年千瘡百孔的蘋(píng)果公司，在創(chuàng)始人喬布斯重新執(zhí)掌公司一段時(shí)間后成為智能手機(jī)的領(lǐng)導(dǎo)者，而戴爾公司則輝煌不再，在風(fēng)雨飄搖的PC業(yè)舉步維艱，盈利能力和市場(chǎng)份額逐年下降。戴爾是要自己作出私有化決定的時(shí)刻了。2月5日，戴爾公司宣布已經(jīng)與公司董事長(zhǎng)兼CEO（首席執(zhí)行官）邁克爾·戴爾，以及全球私募股權(quán)公司銀湖資本（Silver Lake）簽署了私有化交易協(xié)議。這筆交易總金額約為244億美元，持有戴爾公司普通股的股東將獲得每股13.65美元的現(xiàn)金回報(bào)。如果一切順利，戴爾公司將在2014財(cái)年第二財(cái)季末之前退市，成為2008年金融危機(jī)以來(lái)最大的私有化交易。交易結(jié)束后，邁克爾·戴爾將繼續(xù)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼CEO?，F(xiàn)占有公司業(yè)務(wù)70%以上的PC業(yè)務(wù)將單獨(dú)分拆，最終可能步IBM后塵打包出售，公司將由硬件制造商轉(zhuǎn)型為IT服務(wù)公司。

私募融資不但資金使用成本高，而且通常還有附加的苛刻條件，一旦沒(méi)有達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司實(shí)際控制人通常將被迫讓渡部分股權(quán)，甚至可能失去公司控制權(quán)。戴爾為何要主動(dòng)放棄免費(fèi)的午餐，而向唯利是圖的私募大鱷乞食呢？首先，美國(guó)有令所有上市公司敬畏的嚴(yán)厲監(jiān)管制度和保護(hù)投資者權(quán)益的條例。對(duì)于立志企業(yè)轉(zhuǎn)型，雄心勃勃二次創(chuàng)業(yè)的戴爾來(lái)說(shuō)，顯然不想接受華爾街苛刻的監(jiān)管。其次，通過(guò)私有化，公司掌門(mén)人戴爾可以進(jìn)一步增持股權(quán)，加強(qiáng)控股地位。在目前的上市公司中，戴爾僅持有公司15.7%股權(quán)，這次私有化，除直接增持部分股權(quán)外，還可以通過(guò)協(xié)議條款，在一定條件下回購(gòu)銀湖資本持有的股權(quán)，使其最終持有的股權(quán)可能超過(guò)50%，成為真正的公司老板。

戴爾公司的未來(lái)會(huì)怎么樣，我們不得而知。但在這做出這一冒險(xiǎn)決定時(shí)，他沒(méi)有捆綁全體股東，而是選擇獨(dú)自面對(duì)，至少這一點(diǎn)值得尊敬。

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