王玨池

傳統(tǒng)金融學(xué)假設(shè)人們都是理性的，在有效分析之后能夠做出合理判定。然而事與愿違，當(dāng)今投資界，機(jī)構(gòu)投資者往往對(duì)于定價(jià)模型之類的分析工具了如指掌，對(duì)于信息的把握速度也大同小異，真正比拼的則是心理素質(zhì)，優(yōu)秀的投資者必須具有“心理優(yōu)勢(shì)”才能長期跑贏市場(chǎng)。

要獲得利潤，只要做到“高拋低吸”即可，但在實(shí)際投資中很難做到，往往投資者會(huì)做成“高吸低拋”。從心理層面剖析，其原因在于投資者在投資獲得一定利潤后愿意加大投資，持續(xù)一段時(shí)間后，自信心膨脹，甚至放松對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范，購買的倉位越來越大，導(dǎo)致高位的投資遠(yuǎn)大于低位的投資，而一旦虧損，又急于擺脫，賣出后虧損的痛苦導(dǎo)致投資者偏于謹(jǐn)慎，不愿意加大投入，錯(cuò)過了低位介入的機(jī)會(huì)。這種現(xiàn)象在基金經(jīng)理中也較普遍，業(yè)內(nèi)稱之為“追漲殺跌”，對(duì)于這種投資者稱為“趨勢(shì)型投資者”。特別有意思的是人們?cè)谟洃浲顿Y經(jīng)歷的時(shí)候是選擇性的記憶，大腦善于記錄下盈利的、令人愉快的片段，而刪除虧損的 、令人痛苦的片段。因此，投資者在談?wù)撏顿Y經(jīng)歷的時(shí)候，往往只談?dòng)牟糠?，即使談?wù)摰教潛p，信息也變得模糊，記憶不清。

巴菲特在談到投資心得的時(shí)候，只是簡單的“在別人恐懼時(shí)貪婪， 在別人貪婪時(shí)恐懼”。的確，無法突破慣性思維、擺脫心理影響的投資者無法成為優(yōu)秀的投資者。投資的時(shí)候，沒有人能夠預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格真正的頂或者真正的底，但能夠判斷的是投資者在做投資決策的時(shí)候是否理性，市場(chǎng)上其他投資者是否已經(jīng)過于樂觀或者陷入絕望。歷史上幾次著名的泡沫都和市場(chǎng)過于樂觀，即所謂的“群眾性癲狂”有關(guān)：著名的“荷蘭郁金香泡沫”頂峰時(shí)期，一株郁金香的球莖能換得阿姆斯特運(yùn)河邊上的一處豪宅；1990年時(shí)，東京皇宮的地價(jià)能夠買下整個(gè)美國加州；2000年時(shí)，一個(gè)傳統(tǒng)上市公司只要更名稱“.com”股價(jià)就能翻番……

就投資目的而言，利潤的長期穩(wěn)定增長比暴利更重要。投資者的確需要利潤，但更看重的是獲得利潤同時(shí)的成就感和幸福感。投資者需要利潤穩(wěn)定增長，畫成圖表就是一根向上傾斜的震蕩曲線。然而，市場(chǎng)并不是如此完美演繹的，很多時(shí)候，市場(chǎng)的變動(dòng)更像一根正弦函數(shù)曲線，階段性的低點(diǎn)平行于原點(diǎn)甚至低于原點(diǎn)。投資者的短視往往在于線性思維，將未來的走勢(shì)判斷在當(dāng)前走勢(shì)的延長線上，這就造成了下跌時(shí)的恐懼和上漲時(shí)的貪婪。一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理就要努力把正弦函數(shù)變成向上傾斜的震蕩曲線。這個(gè)工作有時(shí)候像青蛙過河般的驚險(xiǎn)。短時(shí)間做對(duì)了，好評(píng)如潮，鮮花、掌聲以及超額的獎(jiǎng)勵(lì)。此時(shí)如果其輕飄飄了，自信心爆棚，面對(duì)超過自己能力的懸崖也敢于跳躍，結(jié)局可能摔得很慘。然而短時(shí)間失敗了，做錯(cuò)了，口水能淹死人，能夠重新崛起談何容易。這種現(xiàn)象讓人終于明白為何巴菲特選擇奧馬哈，遠(yuǎn)離紐約做投資的原因。

要成為優(yōu)秀的投資者必須要認(rèn)識(shí)到心理波動(dòng)能夠影響到最終投資效果，能夠運(yùn)用心理波動(dòng)投資，而不是被心理波動(dòng)影響。優(yōu)秀的投資者應(yīng)做到：1、需要了解自身的心理弱點(diǎn)，形成自己的風(fēng)格，獨(dú)立思考。2、保持樂觀、積極的心態(tài)。3、適度量化投資、遵守投資紀(jì)律。4、分散投資。5、考核長期化。

對(duì)于普通投資者而言，人性天生是有弱點(diǎn)的，從眾、過于自信、恐懼、貪婪這些心理與生俱來，很難改變。通過站在巨人的肩膀上戰(zhàn)勝市場(chǎng)，選擇具有“心理優(yōu)勢(shì)”的基金經(jīng)理委托投資，可能較為容易。