沈洪溥

當(dāng)下，由巴克萊資本公司創(chuàng)造的新詞“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)” （Likonomics）正在成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和金融市場(chǎng)討論的熱詞。它被用來代指新一屆中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)政策，其核心內(nèi)容包括：不出臺(tái)刺激措施、去杠桿化和結(jié)構(gòu)性改革，以短痛換取長(zhǎng)期的益處。

不出臺(tái)刺激措施在于市場(chǎng)效率偏低。以金融市場(chǎng)為例，一季度信貸投放猛烈，M2同比增速近16%。社會(huì)融資總量同比增長(zhǎng)更為驚人，達(dá)到近60%，但是，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)卻呈現(xiàn)出處處疲弱的跡象，仿佛一針針興奮劑打下去，依然沉睡不醒。去杠桿化與資金這種過低的使用效率緊密相關(guān)。過去20年來，貨幣投放和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間始終呈正向關(guān)聯(lián)。每一次收緊流動(dòng)性，都導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)掉頭向下，而每一次大規(guī)模釋放流動(dòng)性，都能推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)并且持續(xù)上行——但這一次除外。從2012年四季度至2013年二季度，貨幣高增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用似乎消失了。

管理層將這種異常情況稱為“貨幣空轉(zhuǎn)”。也即錢沒有進(jìn)入實(shí)業(yè)投資和居民消費(fèi)領(lǐng)域。一方面，是房地產(chǎn)利潤(rùn)居高不下，房?jī)r(jià)上漲預(yù)期成為社會(huì)共識(shí)，因此一有新增資金就會(huì)被立即投入房地產(chǎn)行業(yè)。另一方面，是除地產(chǎn)行業(yè)之外的幾乎所有行業(yè)，比如鋼鐵、煤炭、有色、水泥、造船、新能源等，無一不是產(chǎn)能過剩。數(shù)據(jù)顯示，1-5月份制造業(yè)投資累積增速17.8%，表現(xiàn)低于過去10年中最差的年份。從行業(yè)角度看，需要結(jié)構(gòu)性改革，系統(tǒng)性地去產(chǎn)能，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。從政府角度看，結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)是減少政府干預(yù)、降低企業(yè)稅費(fèi)，優(yōu)化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，給企業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型更大的發(fā)展空間。

“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”一詞的政策指向，針對(duì)的是資金效率低下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量持續(xù)下降。這的確抓住了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心矛盾。自1980年代改革肇始，多數(shù)企業(yè)和居民個(gè)人都可以感受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的實(shí)實(shí)在在的改變。而到今天，雖然每年GDP數(shù)字都十分悅目，但居民生活改善的程度卻不斷分化。這正是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量下降的表征。

為此，本屆政府可能著手推動(dòng)三方面的改革：首先是通過城鎮(zhèn)化，拉動(dòng)保障房建設(shè)、新一輪醫(yī)改、集中連片扶貧攻堅(jiān)等政策，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，并釋放消費(fèi)潛力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

其次是增加研發(fā)投入。2013年，中國(guó)的研發(fā)費(fèi)用支出預(yù)計(jì)將達(dá)1萬億元。政府希望，能依托技術(shù)、管理、產(chǎn)品創(chuàng)新，提高經(jīng)濟(jì)的自主增長(zhǎng)能力，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐從能耗轉(zhuǎn)向科技進(jìn)步，為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

第三是繼續(xù)深化財(cái)稅、金融、價(jià)格、企業(yè)、收入分配制度等方面的改革。目前，在財(cái)稅、金融等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)已開始松動(dòng)，如能堅(jiān)持，將更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，破除制約經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的體制機(jī)制障礙，增強(qiáng)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

這三個(gè)方面都需要做許多艱巨的工作，而且可能觸動(dòng)既有的利益，不會(huì)一蹴而就。有人預(yù)測(cè)，隨著“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”實(shí)施，中國(guó)將面臨“臨時(shí)硬著陸”。未來三年里，中國(guó)的季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)降至3%，在那之后才會(huì)有新十年每年6%到8%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，形成所謂“微笑曲線”。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)上世紀(jì)1968年到1982年間持續(xù)15年的通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)停滯，國(guó)民收入增長(zhǎng)停滯，股市也幾乎原地踏步。里根上臺(tái)后，頂著巨大的壓力，開創(chuàng)了以“抑制通脹”、“放松管制”、“利率市場(chǎng)化和金融自由化”等為核心的“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”，不僅把美國(guó)帶出了滯脹的泥潭，而且開創(chuàng)了新自由經(jīng)濟(jì)時(shí)代。

這當(dāng)然是最理想的結(jié)果。但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，究竟能否沿著“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”一詞指定的路徑發(fā)展下去，目前還未可知。今年 10月將召開中共十八屆三中全會(huì)，將是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。讓我們繼續(xù)觀察。（作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）