黃鷺葦

（上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200444）

一、引言

隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，大數(shù)據(jù)概念股拓爾思（300229）的市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)如何呢？基本面分析是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。[1]本文將運(yùn)用基本面分析技術(shù)對(duì)拓爾思股票進(jìn)行基本面分析，從而確定這只股票是否具有投資價(jià)值。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

（一）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值

2012年中國(guó)的GDP增長(zhǎng)率為7.8%，2013年1～2季度中國(guó)的GDP增長(zhǎng)率為7.6%，[2]雖然增長(zhǎng)速度稍微放緩，但這是由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革所致的暫時(shí)現(xiàn)象，目前中國(guó)還是世界上GDP增長(zhǎng)最快的國(guó)家。中國(guó)GDP持續(xù)、穩(wěn)定、高速增長(zhǎng)，只要拓爾思信息技術(shù)股份有限公司經(jīng)營(yíng)正常，其產(chǎn)值、銷售收入和利潤(rùn)就會(huì)持續(xù)增加，從而公司的股票和債券全面得到升值，促使價(jià)格上揚(yáng)。

（二）經(jīng)濟(jì)周期

2012年以來(lái)，全球的經(jīng)濟(jì)都在逐漸的好轉(zhuǎn)，在經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的時(shí)候，國(guó)際上的一些商品的價(jià)格有了大幅的增長(zhǎng)在這個(gè)過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)逐漸發(fā)展到現(xiàn)在的穩(wěn)定復(fù)蘇。謝太峰、王子博（2013）通過(guò)實(shí)證分析得出結(jié)論：2010和2011年潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持上升趨勢(shì)，可以做出2009年潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率趨勢(shì)變動(dòng)不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷。潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在擴(kuò)張期趨勢(shì)發(fā)生變動(dòng)，說(shuō)明本輪經(jīng)濟(jì)周期將在波動(dòng)中復(fù)蘇。在2014年1月左右，經(jīng)濟(jì)將結(jié)束擴(kuò)張轉(zhuǎn)入收縮。因此，在2014年1月之前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)還處于擴(kuò)張階段，證券價(jià)格還會(huì)上漲，之后如果經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入收縮期，證券市場(chǎng)就會(huì)朝利空方向發(fā)展。[3]

（三）失業(yè)率

2012年，我國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，2013年上半年，中國(guó)的官方失業(yè)率為5%，這是中國(guó)政府首次公開(kāi)失業(yè)率數(shù)據(jù)。而新聞財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心近日也發(fā)布了最新一年的調(diào)查失業(yè)率數(shù)據(jù)，針對(duì)8000戶家庭的調(diào)查顯示，今年6月城鎮(zhèn)失業(yè)率達(dá)到8.05%。官方數(shù)據(jù)和非官方數(shù)據(jù)出入很大，但是中國(guó)的就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。在未來(lái)一段時(shí)間，企業(yè)的市場(chǎng)將擴(kuò)大，利潤(rùn)提高，有利于公司股票升值。[4]

（四）通貨膨脹

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原總經(jīng)濟(jì)師、國(guó)務(wù)院參事室特約研究員姚景源在9月26日的演講中提到我國(guó)1月至8月的通貨膨脹率為2.6%，并標(biāo)明2013年全年要把物價(jià)上漲率控制在3.5%之內(nèi)。由此可見(jiàn)，我國(guó)存在溫和的通貨膨脹，對(duì)股票價(jià)格的影響較小。

（五）利率

盡管中國(guó)一直在推動(dòng)利率市場(chǎng)化，但是阻力一直很大。據(jù)德意志銀行估計(jì)，今年年底國(guó)內(nèi)將推出國(guó)內(nèi)定期存單市場(chǎng),但在2015年之前，中國(guó)還不會(huì)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。可以推斷，短時(shí)間內(nèi)中國(guó)的利率不會(huì)有太大變化，對(duì)股票價(jià)格不會(huì)有太大的影響。[5]

（六）匯率

據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、新浪財(cái)經(jīng)2013年9月的分析，人民幣匯率處于一種緩慢升值當(dāng)中。人民幣升值，出口型企業(yè)將減少收益，因而企業(yè)的股票、債券價(jià)格將下跌；依賴于進(jìn)口的企業(yè)成本減少，利潤(rùn)增加，股票和債券的價(jià)格將上揚(yáng)。拓爾思信息技術(shù)股份有限公司并不是以進(jìn)出口為主的公司，因此匯率對(duì)其的影響較小。2012年10月至今美元兌人民幣的走勢(shì)圖如圖1。

圖1

三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

（一）貨幣政策

與李克強(qiáng)總理“中國(guó)既不會(huì)放松銀根，也不會(huì)收緊銀根”相呼應(yīng)的是，當(dāng)前央行政策操作體現(xiàn)了中性貨幣政策下的彈性。[6]央行的中性貨幣政策對(duì)股票價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生太大影響。

（二）財(cái)政政策

2005年起,我國(guó)的財(cái)政政策的主基調(diào)將從“積極”轉(zhuǎn)向“適中”,堅(jiān)持“控制赤字、調(diào)整結(jié)構(gòu)、推進(jìn)改革、增收節(jié)支”原則。[7]

四、行業(yè)分析

（一）行業(yè)的生命周期分析

在今年的移動(dòng)世界通信大會(huì)(MWC)上，大數(shù)據(jù)當(dāng)之無(wú)愧成為業(yè)界最受關(guān)注的話題。人們現(xiàn)在僅僅是意識(shí)到了大數(shù)據(jù)是一座寶庫(kù)，但是對(duì)大數(shù)據(jù)的專業(yè)化運(yùn)用還有很大的發(fā)展空間。大數(shù)據(jù)行業(yè)正處于成長(zhǎng)階段，在此階段，那些資金和技術(shù)力量雄厚、經(jīng)營(yíng)管理有方的企業(yè)能夠維持企業(yè)的生存，而那些財(cái)力與技術(shù)薄弱、經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)則會(huì)被逐步淘汰或兼并。因此對(duì)拓爾思信息技術(shù)股份有限公司的競(jìng)爭(zhēng)能力分析顯得十分重要。[8]

（二）影響行業(yè)興衰的因素

1.技術(shù)進(jìn)步。目前大數(shù)據(jù)技術(shù)還存在很大的發(fā)展?jié)摿Γ芏喙緦?duì)其的利用僅限于基礎(chǔ)分析，還有很多專業(yè)化分析并沒(méi)有被使用。第一家信息技術(shù)研究和分析的公司Gartner Group在2013年表示，42%的IT主管已投資于大數(shù)據(jù)或計(jì)劃在未來(lái)一年內(nèi)進(jìn)行投資，Gartner預(yù)測(cè)至2015年，20%的全球前1000大企業(yè)會(huì)將其策略重點(diǎn)放在“信息基礎(chǔ)設(shè)施”，而其重要性等同于應(yīng)用管理。[9]

2.政府政策。推進(jìn)城鎮(zhèn)化是黨的十八大報(bào)告中放出的一個(gè)明確信號(hào)。政府關(guān)注城鎮(zhèn)化建設(shè)，將城鎮(zhèn)化作為拉動(dòng)內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手。智慧城市已成為國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化、信息化建設(shè)的潮流，很多城市已明確將智慧城市列為“十二五”信息化規(guī)劃的重點(diǎn)。然而，“智慧”的關(guān)鍵在于對(duì)大數(shù)據(jù)的研究，只有利用大數(shù)據(jù)分析，才能發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新升級(jí)的機(jī)會(huì)點(diǎn)。[10]所以，未來(lái)一段時(shí)間，政府政策會(huì)利好大數(shù)據(jù)概念股。

3.社會(huì)習(xí)慣。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等的快速發(fā)展，及視頻監(jiān)控、智能終端、應(yīng)用商店等的快速普及，全球數(shù)據(jù)量出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，大數(shù)據(jù)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。數(shù)據(jù)，已經(jīng)滲透到當(dāng)今每一個(gè)行業(yè)和業(yè)務(wù)職能領(lǐng)域，成為重要的生產(chǎn)因素。人們對(duì)于海量數(shù)據(jù)的挖掘和運(yùn)用，在未來(lái)的一段時(shí)間里會(huì)顯得至關(guān)重要。

五、公司分析

（一）公司所處產(chǎn)業(yè)性質(zhì)

拓爾思公司是一家以軟件銷售和技術(shù)服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的信息技術(shù)公司，而軟件和技術(shù)服務(wù)行業(yè)具有很大的發(fā)展前景和行業(yè)優(yōu)勢(shì)。軟件行業(yè)優(yōu)勢(shì)一：國(guó)家政府大力扶持?！盾浖托畔⒓夹g(shù)服務(wù)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》明確提出2015年整個(gè)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入要突破4萬(wàn)億，年均增長(zhǎng)率24.5%，行業(yè)蘊(yùn)藏著極大的發(fā)展空間。軟件行業(yè)優(yōu)勢(shì)二：軟件是IT的靈魂。沒(méi)有軟件，計(jì)算機(jī)就不能運(yùn)行；沒(méi)有軟件，就不能實(shí)現(xiàn)人機(jī)對(duì)話；沒(méi)有軟件，就沒(méi)有傳輸、共享、管理信息的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)。軟件行業(yè)優(yōu)勢(shì)三：軟件應(yīng)用范圍廣。居家生活離不開(kāi)智能家電、網(wǎng)上購(gòu)物、銀行卡、手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)游戲、QQ、EMAIL、GPS、網(wǎng)上預(yù)訂、飛機(jī)火車調(diào)度等等。所有智能生活工具和產(chǎn)品都離不開(kāi)軟件。公司所處的產(chǎn)業(yè)雖然不算是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，但在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都有強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，有較高的投資價(jià)值。

（二）公司產(chǎn)品的性質(zhì)

北京拓爾思信息技術(shù)股份有限公司一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：技術(shù)推廣、技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢；技術(shù)檢測(cè)；投資管理；軟件服務(wù)、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)服務(wù)；數(shù)據(jù)處理服務(wù)；計(jì)算機(jī)維修、計(jì)算機(jī)技術(shù)培訓(xùn)；銷售計(jì)算機(jī)、軟件及輔助設(shè)備、電子產(chǎn)品、通訊設(shè)備。在2013年，軟件銷售占拓爾思公司主營(yíng)收入的54.89%，技術(shù)服務(wù)占公司主營(yíng)收入的44.34%，其他收入占公司主營(yíng)收入的0.77%。[11]拓爾思公司產(chǎn)品屬于消費(fèi)品資料，受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，同時(shí)該公司的產(chǎn)品以內(nèi)銷為主，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

（三）公司技術(shù)水平分析

在年報(bào)中公司透露，2013年政府將會(huì)率先試水大數(shù)據(jù)應(yīng)用。公司將計(jì)劃今年申報(bào)多項(xiàng)國(guó)家高端科技項(xiàng)目。在年報(bào)中，公司提到2012年與華為聯(lián)合開(kāi)發(fā)了一款TRS大數(shù)據(jù)一體機(jī)，公司表示這款產(chǎn)品“在空間占用、性能、能耗、成本、管理等多方面具有突出優(yōu)勢(shì)”。此外，公司去年還研發(fā)出了TRSHybases大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，可用于簡(jiǎn)化用戶數(shù)據(jù)管理。由此可見(jiàn)，拓爾思公司的生產(chǎn)技術(shù)水平較高，略微領(lǐng)先同行業(yè)其他公司，競(jìng)爭(zhēng)力可以信任。

（四）公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力分析

銀河證券分析師王家煒看來(lái)，“公司曾是中文全文檢索的創(chuàng)始者，專注研發(fā)，保證核心技術(shù)始終保持國(guó)際先進(jìn)的水平和與國(guó)外廠商同等的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)又具有中文理解、貼近行業(yè)和用戶的本土化優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望成為國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，樹(shù)立大數(shù)據(jù)本土品牌。”[12]拓爾思公司具有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有可能收到市場(chǎng)的追捧。

（五）公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率分析

拓爾思是中文全文檢索技術(shù)的創(chuàng)始者，在非結(jié)構(gòu)化信息處理領(lǐng)域擁有較高的市場(chǎng)份額。根據(jù)賽迪顧問(wèn)的統(tǒng)計(jì)（2010.06），公司在中國(guó)企業(yè)搜索軟件、W eb內(nèi)容管理軟件、垂直搜索及輿情監(jiān)測(cè)軟件等領(lǐng)域市場(chǎng)份額排名第一，在內(nèi)容管理軟件、知識(shí)管理和競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)軟件等領(lǐng)域市場(chǎng)份額名列行業(yè)前五名。拓爾思公司在一些產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率上領(lǐng)先同行業(yè)其他公司，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

全文檢索是一種將文件中所有文本與檢索項(xiàng)匹配的文字資料檢索方法，現(xiàn)在全文搜索引擎已經(jīng)不具有太大的技術(shù)提升空間。2012年3月5日騰訊科技指出，Google將推出語(yǔ)義搜索技術(shù)，搜索結(jié)果將提供搜索關(guān)鍵字的直接答案，這是現(xiàn)代搜索引擎的努力方向。新一代搜索引擎的特征以概念搜索為主，搜索引擎能夠理解用戶的意圖，提供多個(gè)檢索提示，建立人機(jī)互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化與智能化。[13]搜索引擎的未來(lái)發(fā)展法相是概念搜索，而不是全文搜索引擎的升級(jí)版，具拓爾思官方網(wǎng)站介紹，拓爾思目前還在開(kāi)發(fā)全文搜索引擎的升級(jí)版。[14]一旦概念搜索引擎風(fēng)靡，全文搜索引擎的市場(chǎng)占有率可能就會(huì)降低，屆時(shí)拓爾思公司可能會(huì)面臨競(jìng)爭(zhēng)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）公司財(cái)務(wù)分析

1.每股收益。從2011年第二季度至2013年第二季度，拓爾思公司的每股收益起伏較大，盈利水平不穩(wěn)定，如圖2所示。

圖2

2.成長(zhǎng)性比較。近三年來(lái)，拓爾思公司的每股收益和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均處于行業(yè)平均水平之下，營(yíng)業(yè)收入僅僅在平均線左右。以軟件為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司相比，并沒(méi)有更大的成長(zhǎng)性。比較圖見(jiàn)圖3。

圖3

（七）公司前景分析

2013年3月，公司收到國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局頒發(fā)的《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》，公司具備從事許可范圍內(nèi)武器裝備科研生產(chǎn)活動(dòng)的資格。有效期自2012年12月20日至2017年12月19日。此后公司業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展到涉及國(guó)家安全和公共安全的行業(yè)，如公安、軍隊(duì)及其他涉密領(lǐng)域。這些行業(yè)領(lǐng)域?qū)τ诓捎脟?guó)產(chǎn)軟件有明確的要求。公司作為擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)內(nèi)最大的企業(yè)搜索技術(shù)和內(nèi)容管理技術(shù)提供商，在特殊行業(yè)具有十分明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。[15]

六、結(jié)論

從宏觀層面看，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)條件良好，并且根據(jù)學(xué)者預(yù)測(cè)，在2014年1月之前世界經(jīng)濟(jì)都處于擴(kuò)張時(shí)期，之后又可能轉(zhuǎn)入收縮。

從微觀層面看，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)還具有很大的發(fā)展前景，該公司的市場(chǎng)占有率也很高，2013年3月，公司收到國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局頒發(fā)的《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》又是一大利好消息。但是，不可忽略的是，該公司的盈利能力盡處于行業(yè)的中等甚至中等偏下水平，每股收益起伏較大。而且，該公司市場(chǎng)占有率最高的全文搜索引擎在不久的將來(lái)也可能會(huì)被Google等公司推出概念搜索引擎打敗。

因此，股民們可以考慮買入適量拓爾思股票，但是不適宜持有太久，并且應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注拓爾思競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的發(fā)展。

八、溫馨提示

本文純屬于個(gè)人興趣所寫，僅為金融專業(yè)學(xué)生對(duì)相關(guān)個(gè)股或板塊的個(gè)人觀點(diǎn)和分析，并非正式的股票分析報(bào)告，作者不保證其真實(shí)性和客觀性，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。一切有關(guān)該股的準(zhǔn)確信息，請(qǐng)以滬深交易所的公告為準(zhǔn)。

[1]王瑞蘭、朱麗芬.證券投資學(xué)[M].立信會(huì)計(jì)出版社.2010：249.

[2]東方財(cái)富網(wǎng)站：http://data.eastmoney.com/cjsj/gdp.htm l.

[3]謝太峰，王子博.中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)預(yù)測(cè)———基于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與經(jīng)驗(yàn)判斷[J].國(guó)際金融研究.2013（1）.

[4]佟冉.專家解析：中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)[N].香港商報(bào).2013年9月:http://finance.takungpao.com/hgjj/q/2013/0922/1917215_2.htm l.

[5]楊倩.德意志銀行：中國(guó)利率市場(chǎng)化將作出重大突破[N].騰訊財(cái)經(jīng).2013：http://finance.qq.com/a/20130926/016261.htm.

[6]周子勛.央行中性貨幣政策的意義[N].中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng).2013:http://www.cet.com.cn/ycpd/sdyd/984088.shtm l.

[7]2013年8月中國(guó)財(cái)政貨幣指數(shù)分析.中商情報(bào)網(wǎng)：http://ww w.askci.com/news/201309/26/10551277.shtm l.

[8]符周順.大數(shù)據(jù)分析成IT行業(yè)熱點(diǎn).通信信息報(bào).2013：http://news.xinhuanet.com/info/2013-03/08/c_132218179.htm.

[9]Gatner.2013年企業(yè)將大規(guī)模投資大數(shù)據(jù)技術(shù)[J].通信世界.2013.

[10]黃鏵煥，薛麗芳.大數(shù)據(jù)，大政務(wù)，新網(wǎng)絡(luò)——大數(shù)據(jù)時(shí)代電子政務(wù)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展方向[J].電子政務(wù).2013（5）.

[11]東方財(cái)富網(wǎng):http://f10.eastmoney.com/f10_v2/CompanySurv ey.aspx?code=sz300229&timetip=635158758736437500.

[12]陳研研.3交易日股價(jià)狂飆21%拓爾思或有望成本土大數(shù)據(jù)品牌領(lǐng)導(dǎo)者[N].證券日?qǐng)?bào).2013年5月.

[13]姜芳，王明宇，劉淑貞.搜索引擎的特點(diǎn)與發(fā)展探討[J].電子商務(wù).2013(7).

[14]拓爾思官方網(wǎng)站:http://www.trs.com.cn/product/product-server.htm l.

[15]東方財(cái)富網(wǎng)：http://f10.eastmoney.com/f10_v2/CoreConcepti on.aspx?code=sz300229&timetip=635160729985968750.