摘 要：為緩解金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)的影響，世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近些年都開始實(shí)行量化寬松的貨幣政策，這給中國(guó)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響，而人民幣國(guó)際化被認(rèn)為是解決這一問題的良策之一。當(dāng)前形勢(shì)下，人民幣國(guó)際化的基本條件已經(jīng)具備，不過潛在的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。目前中國(guó)已開始通過貨幣互換等方式逐步推進(jìn)人民幣國(guó)際化的實(shí)踐，并取得了一定進(jìn)展，但仍任重道遠(yuǎn)。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；人民幣區(qū)域化；貨幣互換

中圖分類號(hào)：F822.1 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）07-0067-03

自2008年全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一直低迷，時(shí)至今日仍然沒有走出困境。美債危機(jī)、歐債危機(jī)更是對(duì)主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體造成了嚴(yán)重的沖擊。面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中國(guó)如何自處已成為一個(gè)重大的問題。人民幣國(guó)際化的提議適時(shí)地提了出來，成為中國(guó)乃至世界關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、人民幣國(guó)際化的背景

早在全球金融危機(jī)伊始，美國(guó)就想盡辦法要收拾自己一手造成的爛攤子，包括貿(mào)易政策的調(diào)整、促使人民幣升值等，但效果不明顯，最終美國(guó)還是不得不采取印鈔票的辦法，即所謂的“量化寬松貨幣政策”，利用美元是主要的國(guó)際貨幣，通過印制美元，來讓全世界為其債務(wù)買單。2008年9月，美國(guó)第三大投行雷曼兄弟倒閉之后，美聯(lián)儲(chǔ)采取了第一次量化寬松貨幣政策，購(gòu)買了房地美和房利美將近6 000億美元的債券，防止美國(guó)金融危機(jī)擴(kuò)大；2010年4月，歐債危機(jī)的爆發(fā)使得全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)再次陷入低迷，美國(guó)第二次推出量化寬松貨幣政策；2012年9月，為進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)第三次實(shí)施量化寬松貨幣政策。

美國(guó)的量化寬松貨幣政策引起了全世界的警惕，在包括G20在內(nèi)的國(guó)際會(huì)議中，有許多要求改革當(dāng)前以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的倡議，呼吁建立“世界貨幣”。但是由于各國(guó)意見并不統(tǒng)一，尤其是建立新的國(guó)際貨幣必然要有美國(guó)的支持才能推行下去，而美國(guó)顯然會(huì)反對(duì)任何實(shí)質(zhì)上動(dòng)搖美元統(tǒng)治地位的改革，所以建立“世界貨幣”更多地只是停留在理論假設(shè)層面。

由于無法在多邊會(huì)談中達(dá)成共識(shí)，各國(guó)只能采取自己的對(duì)策應(yīng)對(duì)，比如中國(guó)就采取了提高非美元國(guó)際貨幣在外匯儲(chǔ)備中比例的辦法，尤其是歐元。但是不久，歐債危機(jī)爆發(fā)，而且愈演愈烈。開始?xì)W洲央行還能堅(jiān)持不擴(kuò)大貨幣發(fā)行，但在意大利的馬里奧·德拉吉成為新的歐洲中央銀行行長(zhǎng)以后，推出所謂“長(zhǎng)期融資操作”政策，本質(zhì)上同美國(guó)的“量化寬松貨幣政策”一樣，都是擴(kuò)大自己的貨幣供給，利用其國(guó)際貨幣的地位，把自身的危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到全世界。

事實(shí)上，除了美國(guó)和歐盟，英國(guó)、日本等主要經(jīng)濟(jì)體也早已開始實(shí)行寬松的貨幣政策。全球范圍的量化寬松政策導(dǎo)致全球性的流動(dòng)性過剩，吹大了全球的經(jīng)濟(jì)泡沫，加速了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離，使得全球金融危機(jī)更加難以化解。而這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之所以能夠通過發(fā)行貨幣來解決本國(guó)的經(jīng)濟(jì)困境，很大程度上就得益于其本國(guó)貨幣是國(guó)際貨幣的特權(quán)，尤其是美國(guó)，通過濫發(fā)貨幣，來向全世界征收鑄幣稅，緩解自身的經(jīng)濟(jì)困境。

美元、歐元的貶值使中國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷縮水，相當(dāng)于美歐用虛擬經(jīng)濟(jì)的手段掠奪了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的財(cái)富，給中國(guó)帶來了嚴(yán)重的購(gòu)買力損失（見下頁圖1、圖2）。下頁圖1為2005年1月至2012年8月人民幣實(shí)際有效匯率變化圖，下頁圖2為同一時(shí)期人民幣對(duì)美元、歐元的名義匯率變化圖。

由下頁圖1、圖2可以看到，自2005年至今，雖然部分時(shí)期存在波動(dòng)，但人民幣無論是實(shí)際有效匯率還是與主要國(guó)際貨幣美元、歐元的名義匯率總體上都呈升值趨勢(shì)。在這種情況下，單純依靠外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的調(diào)整并不能從根本上解決中國(guó)外匯縮水的困境。而為了應(yīng)對(duì)國(guó)際上各種可能的沖擊和保持一定的國(guó)際購(gòu)買力，外匯儲(chǔ)備又是必不可少的。因此，通過使本國(guó)貨幣具有國(guó)際購(gòu)買力，即人民幣國(guó)際化，或許是解決以上兩難困境的有效辦法。

貨幣國(guó)際化，不僅可以提高一國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)地位，而且可以提高一國(guó)抵抗外部經(jīng)濟(jì)危機(jī)的能力，同時(shí)避免貿(mào)易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，以及其他許多好處。當(dāng)前，中國(guó)GDP世界第二、外匯儲(chǔ)備世界第一、出口世界第一、進(jìn)口世界第二、吸引外商直接投資世界第二，無論是貿(mào)易領(lǐng)域還是投資領(lǐng)域，中國(guó)都是毋庸置疑的大國(guó)。而人民幣的國(guó)際地位顯然與此不相稱。

當(dāng)然貨幣國(guó)際化是一把雙刃劍，也有著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦本國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣，勢(shì)必帶來該國(guó)資本項(xiàng)目的開放，這就給各種國(guó)際投機(jī)資本的套利提供了機(jī)會(huì)，如果本國(guó)的金融體系不夠完善，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，就有可能導(dǎo)致嚴(yán)重的金融危機(jī)。日元的遭遇以及東南亞金融危機(jī)都是典型的例子。基于這種考慮，中國(guó)在人民幣國(guó)際化的問題上一直比較審慎。

二、人民幣國(guó)際化可能的實(shí)現(xiàn)路徑

作為一個(gè)崛起中的大國(guó)，其貨幣必須具有獨(dú)立自主性和一定的國(guó)際地位，否則該國(guó)在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際金融，乃至在國(guó)際政治中，將一直處于被動(dòng)。近些年，隨著人民幣跨境結(jié)算的開放，許多國(guó)家在同中國(guó)的貿(mào)易中積累了一定數(shù)量的人民幣，但由于海外人民幣缺乏投資渠道，最終這些國(guó)家不得不將手中的人民幣又兌換為美元等國(guó)際貨幣。如果人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，成為一種國(guó)際貨幣的話，這種情況就可以避免。因此，雖然存在巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但人民幣國(guó)際化仍應(yīng)成為中國(guó)的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略來推動(dòng)。

一種貨幣能否成為國(guó)際貨幣取決于其在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際計(jì)價(jià)中的地位，此外貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模、金融穩(wěn)定性也是重要的參考要素。雖然人民幣已經(jīng)滿足了成為國(guó)際貨幣的前提條件，但是離成為真正的國(guó)際貨幣還有一定的差距，來自各方面的困難更是層出不窮。

困難來自內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面。來自內(nèi)部的困難是中國(guó)自身的金融體系還不完善，資本賬戶尚未完全開放。一般認(rèn)為，資本賬戶的開放需要滿足四個(gè)條件：利率市場(chǎng)化、匯率合理化、銀行競(jìng)爭(zhēng)力的提升、本土金融市場(chǎng)的深度發(fā)展，這幾個(gè)條件短期內(nèi)并不容易達(dá)成。而來自外部的困難在于人民幣的國(guó)際化必將使美國(guó)、歐盟產(chǎn)生警惕，從而可能對(duì)其進(jìn)行阻撓和干擾。同時(shí)由于現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系仍然是以美元、歐元為主導(dǎo)，各國(guó)對(duì)于使用美元和歐元已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)穆窂揭蕾?，在這種局面下要推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，難度可想而知。

因此考慮到中國(guó)金融體系的薄弱和外部可能的打擊，中國(guó)實(shí)行了循序漸進(jìn)的人民幣國(guó)際化步驟，即由周邊走向全球，由貿(mào)易領(lǐng)域到投資領(lǐng)域。首先擴(kuò)大人民幣在中國(guó)周邊地區(qū)的影響力，使其成為區(qū)域內(nèi)的重要貨幣，然后由區(qū)域化向國(guó)際化發(fā)展。

國(guó)際貨幣體系發(fā)展的軌跡即是由主要大國(guó)之間綜合實(shí)力的此消彼長(zhǎng)所決定的。在20世紀(jì)二三十年代的大蕭條與第二次世界大戰(zhàn)之間的一段時(shí)間，隨著金匯兌本位制的崩潰，一度形成了美元、英鎊、法郎三足鼎立的局面，美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)分別形成了各自的貨幣區(qū)，整體上實(shí)行固定匯率與浮動(dòng)匯率相結(jié)合的政策。二戰(zhàn)結(jié)束后，由于英國(guó)、法國(guó)的實(shí)力大大受損，而美國(guó)的實(shí)力則達(dá)到巔峰，才導(dǎo)致之后的布雷頓森林體系確立了美元的霸主地位，直至今日。

在美元獨(dú)大的環(huán)境下，也曾有過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的國(guó)家試圖對(duì)其發(fā)動(dòng)挑戰(zhàn)，推動(dòng)自己國(guó)家的貨幣走向國(guó)際化，比如日本和歐洲。當(dāng)時(shí)日本依仗貿(mào)易的全球擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)發(fā)展突飛猛進(jìn)，于是開始主推日元的國(guó)際化，但由于盲目冒進(jìn)以及同美國(guó)實(shí)力上的巨大差距，最終日元的國(guó)際化基本以失敗告終，而日本經(jīng)濟(jì)隨后也陷入了長(zhǎng)期低迷。而歐洲則走了另外一條道路，不是以單個(gè)國(guó)家的貨幣走向國(guó)際化，而是先實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)的貨幣統(tǒng)一，再整體推向世界。雖然困難重重，但是歐元仍然在國(guó)際貨幣中占據(jù)了一席之地，成為僅次于美元的重要國(guó)際貨幣。

結(jié)合日本與歐洲的教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)，我們得出結(jié)論，要成功實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，也必須先走區(qū)域化的道路，在一定的范圍內(nèi)擴(kuò)大人民幣的影響力，使其被更多的國(guó)家、地區(qū)認(rèn)同和接受，成為結(jié)算貨幣、計(jì)價(jià)貨幣，慢慢發(fā)展為投資貨幣，乃至儲(chǔ)備貨幣，之后走向全世界也是水到渠成的事情了。

人民幣走向世界是以貿(mào)易為起點(diǎn)的，今后應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大人民幣在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中的結(jié)算和計(jì)價(jià)作用，并結(jié)合國(guó)內(nèi)情況開發(fā)出相應(yīng)的人民幣投資渠道，讓更多的國(guó)家愿意長(zhǎng)期持有人民幣，鞏固人民幣的國(guó)際地位。

三、人民幣國(guó)際化的實(shí)踐

近年來，人民幣國(guó)際化的步伐明顯加快，2009年7月中國(guó)開啟了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的試點(diǎn)工作，之后相繼出臺(tái)了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》、《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》以及《關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問題的通知》，為人民幣的國(guó)際化提供了制度保障，使其更加規(guī)范化。

在實(shí)踐方面，中國(guó)更多的是采取貨幣互換和雙邊貿(mào)易本幣結(jié)算的方式。2008年底，中國(guó)同韓國(guó)簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)議，之后又同馬來西亞、中國(guó)香港、白俄羅斯、阿根廷、土耳其、澳大利亞等10余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行和貨幣當(dāng)局簽署了超過1.5萬億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議。同時(shí)國(guó)務(wù)院決定將對(duì)廣東和長(zhǎng)江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與部分東南亞國(guó)家的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)。不久，中國(guó)同蒙古、越南、緬甸等周邊的八個(gè)國(guó)家簽訂了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議。2011年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的人民幣結(jié)算額已經(jīng)占到整體貿(mào)易的10%左右，較之前有了大幅提升。

在人民幣走向國(guó)際化的進(jìn)程中，香港特區(qū)起著重要的作用。香港在中國(guó)的主權(quán)之內(nèi)，又在貨幣區(qū)之外，對(duì)于促進(jìn)人民幣國(guó)際化有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。許多政策可以通過在香港的實(shí)踐檢驗(yàn)，根據(jù)效果來決定是否推向世界。

值得一提的是，2012年6月1日，人民幣與日元的直接交易啟動(dòng)。外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)日元交易實(shí)行直接交易做市商制度，人民幣對(duì)日元匯率中間價(jià)由此前根據(jù)當(dāng)日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)以及美元對(duì)日元匯率套算形成，改為根據(jù)直接交易做市商報(bào)價(jià)形成。中國(guó)和日本分別是世界第二、第三大經(jīng)濟(jì)體，兩國(guó)之間貿(mào)易數(shù)額巨大、涉及領(lǐng)域廣泛，在世界經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，又是同一區(qū)域內(nèi)國(guó)家。因此，人民幣與日元的直接交易將為人民幣的國(guó)際化提供一個(gè)極佳的平臺(tái)。它改變了以往兩國(guó)交易對(duì)美元的依賴，不僅能節(jié)省交易成本，規(guī)避美元匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而且能促進(jìn)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高兩國(guó)貨幣的國(guó)際地位，是迄今為止人民幣國(guó)際化走出的最大一步。

雖然自2008年的全球金融危機(jī)以來，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程大大加快了，但我們還是要看到，目前以美元為主的國(guó)際貨幣體系在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，而中國(guó)本身的金融體系也亟需完善，人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化仍然任重道遠(yuǎn)。借鑒歐元、日元的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，發(fā)現(xiàn)并改進(jìn)自己的不足，穩(wěn)扎穩(wěn)打循序漸進(jìn)，才能真正使人民幣走向世界。

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[責(zé)任編輯 陳麗敏]