摘 要：以匯率變動和外商直接投資之前的影響界定為基礎，提出目前人民幣升值對于外商直接投資產(chǎn)生的影響，包括投資成本、國際競爭力、商品價格和預期收益等，為了進一步吸引外資的使用，需要更好地培育好相關外部環(huán)境。

關鍵詞：匯率變動；外商直接投資；人民幣升值

中圖分類號：F74 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）07-0193-02

改革開放三十年以來，外國直接投資不僅推動著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長，而且改變著中國經(jīng)濟的增長方式，提高了中國經(jīng)濟的質量。匯率作為重要的經(jīng)濟杠桿直接影響外商直接投資的流入。2005年7月，為了適應經(jīng)濟發(fā)展形勢和緩解國內外壓力，中國人民銀行對人民幣匯率形成機制進行了改革。隨著以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度實施，匯率變動對外商直接投資帶來了一定影響。

一、匯率變動對外商直接投資的影響因素

匯率變動對中國利用外國直接投資（FDI）的影響是多方面的，具體包括：

1.人民幣的升值會提高外國投資者在中國的投資成本。人民幣匯率變動改變了中國生產(chǎn)資料和人力資源的相對國際市場價格，從而影響外國投資者在中國的可能投資成本。在投資評估時，投資成本的預估是重要的一項，投資成本因匯率變動風險而上升屬于長期的比較穩(wěn)定的增長，因而外國投資企業(yè)的預期收益率會發(fā)生相應變化即降低。投資成本的增加會降低中國對外國直接投資（FDI）的吸引力，導致中國外國直接投資的流入下降。

2.人民幣升值降低了中國出口商品的國際競爭力。與升值前相比，本土商品的國外價格上漲，由于當前外國直接投資企業(yè)多為裝配制造業(yè)，產(chǎn)品主要面向國際市場，這就意味著利用出口導向型的外商直接投資流入將會減少，外國投資者投資建廠的意愿下降。

3.人民幣的升值降低了進口商品價格水平。因為人民幣升值，國際市場上以美元結算的原材料價格比以前有所下降。改革開放后中國經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展使得能源與生產(chǎn)資料供應日趨緊張，中國加工制造企業(yè)利潤大大下降。在人民幣匯率升值后，中國進口能源與原料的成本降低促進了內向型企業(yè)的外國直接投資流入。

4.人民幣升值使外資企業(yè)預期收益上升。持續(xù)的升值壓力將在未來幾年內成為人民幣匯率變動的主題，因而短期內投資成本上升會在企業(yè)建成后得到緩解，外國直接投資的企業(yè)收益在以美元結算后會有所增加，對人民幣升值的預期收益在得到全面評估后會促使投資者來華進行新一輪投資，同時也可以為人民幣的跨境投資帶來良好的發(fā)展。

二、人民幣升值對外商直接投資結構的影響

人民幣升值提高了中國各行業(yè)的生產(chǎn)資料和勞動力在國際上的相對價格水平，降低了出口商品的競爭力，而進口商品價格的下降使原本很多采購渠道在國內企業(yè)把目光投向了國際供貨商，使部分面向國內市場的外國投資企業(yè)市場占有率降低，直接導致預期收益的下滑。

人民幣升值對各行業(yè)吸引FDI的影響。2008年的外國直接投資企業(yè)分布行業(yè)非常廣泛，農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)等主要行業(yè)都有外國投資者的影子。但是，外國直接投資主要還是集中在制造業(yè)，實際使用外資金額為498.94億美元占總數(shù)的54%以上，說明外國直接投資的流入呈多元化趨勢。2008年，外資流向的其他幾個主要方向是房地產(chǎn)行業(yè)、租賃和商務服務行業(yè)與批發(fā)零售業(yè)。

外資企業(yè)按資金流向可以分為兩類：以產(chǎn)品進口或國際投資為主，以對外出口為主。前者在人民幣升值的情況下可以提高收益預期，因為進口商品，外國投資與外債的成本在人民幣升值后的成本有所降低，有益于企業(yè)發(fā)展。對于外貿出口型企業(yè)來說，其對外銷售要遠遠大于其進口采購，人民幣升值使其面向國際的產(chǎn)品價格上漲，會嚴重影響產(chǎn)品銷售。此時人民幣升值對這類企業(yè)弊大于利。

人民幣匯率升值對幾個主要行業(yè)的影響具有雙面性。例如紡織、服裝等勞動密集型行業(yè)，屬于中國傳統(tǒng)的強勢行業(yè)，創(chuàng)匯較大。但應該看到，勞動密集型企業(yè)的技術附加值較小，價格調整空間有限，人民幣升值給這些行業(yè)帶來很大沖擊。但有利的一面是，紡織、服裝等行業(yè)多為“外進外出”即進口原料與設備，原料與設備的折舊占成本比例較高，這樣人民幣升值帶來的進口商品價格下降使這些行業(yè)受益。對于重化工業(yè)來講，人民幣升值是很大的利好消息。中國的化工業(yè)的發(fā)展長期以國外的原材料為基礎，石油進口額已經(jīng)躍居世界第二位。人民幣升值后，進口價格下降帶來的企業(yè)利潤空間擴大，在中國逐步開放能源市場的前提下，這無疑會有利于外資投入。對于服務行業(yè)來說，人民幣升值會使以本幣結算的收益提升，并且提高服務業(yè)的平均工資水平，有利于人才與技術的引進，但在短期內會減少服務業(yè)就業(yè)人數(shù)。

三、結論及建議

匯率變動是影響中國外國直接投資流入的重要變量，為了更好地利用外資，政策建議為：

1.繼續(xù)努力創(chuàng)造條件吸引外資。人民幣升值對中國的經(jīng)濟影響是多方面的。對于外貿出口為主的制造業(yè)來說是負面影響為主，對面向國內市場為主的服務業(yè)來說是正面影響。為繼續(xù)保持對外國直接投資的吸引力，應減少人民幣升值對利用外國直接投資的沖擊。從“鯰魚效應”角度來說，外資企業(yè)則可以被認為是那條攪動經(jīng)濟“池水”、促進經(jīng)濟活躍度的“鯰魚”。為了在競爭激烈的市場中獲得立足之地并得到進一步發(fā)展，外國直接投資必將帶來國外先進的技術與研發(fā)能力。

2.維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。當前，出口制造業(yè)仍然為吸引外國直接投資的主力，人民幣匯率的大幅度變動會對出口導向型外國直接投資的流入造成重要影響。因此要保持人民幣匯率水平的繼續(xù)穩(wěn)定，繼續(xù)探索更為有效的、適合中國國情的人民幣匯率形成機制。同時，加快推進中國資本市場的建立和完善，減少市場不健全與信息不對稱帶來的匯率波動，為外資提供一個穩(wěn)定的投資環(huán)境。進一步開放服務業(yè)，下大力氣引進外國優(yōu)質服務業(yè)的現(xiàn)代理念、先進的經(jīng)營管理經(jīng)驗、技術手段和規(guī)范的現(xiàn)代市場運作方式，大力改造在市場競爭中處于劣勢的傳統(tǒng)服務業(yè)，培育和發(fā)展新興服務業(yè)，推動中國服務業(yè)提高服務水平與技術附加值。要采取有效方法改變資本流入和流出的不對稱性，鼓勵流出的增加即鼓勵中國的優(yōu)秀企業(yè)“走出去”積極參與國際市場的競爭，對外投資或并購優(yōu)良資產(chǎn)。

3.完善利用外資的法律體系。在堅持引進外國投資、對外國投資者采取優(yōu)惠政策的同時，要完善中國利用外國直接投資的法律體系以及加強監(jiān)管預防風險。從法律層面來看，一個完善的法律制度框架能使中國更加充分地吸引外資、利用外資。中國先后頒布、出臺的多項法律、法規(guī)對貫徹中國改革開放政策、促進外國投資者對華投資、拓展對外經(jīng)濟交流與合作等均發(fā)揮了重要的作用。進一步完善有關利用外國直接投資的法律、法規(guī)，使其綜合成為行之有效的法律體系，保持外國投資政策法律的透明性、穩(wěn)定性、連續(xù)性、可預期性和可操作性，與國際接軌。

4.利用外資繼續(xù)進行經(jīng)濟結構調整。長期穩(wěn)定的外國直接投資流入使中國引進了一大批先進技術與設備以及富有成效的管理方法、理念。在外國直接投資提高了中國工藝管理水平的同時，中國的外國直接投資也開始由單一的出口導向型向更有經(jīng)濟效益的市場導向型過渡。這個過程伴隨著產(chǎn)業(yè)結構升級逐步進行。人民幣匯率升值對第二產(chǎn)業(yè)中主要的出口導向外國直接投資的流入有不利影響，這樣就在一定程度上促使外國投資者投資于市場前景更好的第一產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)。投資基礎產(chǎn)業(yè)與服務業(yè)的外國直接投資規(guī)模的擴大促進了中國產(chǎn)業(yè)結構的升級。服務業(yè)是未來的綠色產(chǎn)業(yè)，對中國實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，可以說服務業(yè)的對外開放會最終實現(xiàn)中國的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化與升級。

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