摘要：根據(jù)中國政府在國際金融危機(jī)爆發(fā)后針對外匯市場所采取的不同政策，本文將匯改后時(shí)期分成三個(gè)階段，利用協(xié)整檢驗(yàn)和因果檢驗(yàn)的計(jì)量方法，研究國際金融危機(jī)爆發(fā)后中國股票市場和外匯市場的連帶關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明匯率制度改革后中國股市與匯市之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，但股票市場和外匯市場間的引導(dǎo)關(guān)系在不同的子樣本區(qū)間內(nèi)存在差異。

關(guān)鍵詞：匯率；股票市場；VAR模型

中圖分類號：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收稿日期：2013-04-02

作者簡介：徐靜（1980-）， 女， 河北青縣人， 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授，研究方向：金融資產(chǎn)定價(jià)、 金融風(fēng)險(xiǎn)度量。

基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目，項(xiàng)目編號：10901168。

我國于2005年開始匯率改革，7年來人民幣對美元中間價(jià)升值幅度達(dá)到23%。2012年7月國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布報(bào)告，稱人民幣相對于一籃子貨幣是“中度低估”。近年來我國貿(mào)易順差縮小，人民幣有所升值，這意味著人民幣匯率已更靠近其公允價(jià)值，人民幣匯率逐步走向均衡。

2008年以來，全球范圍內(nèi)金融機(jī)構(gòu)都受到強(qiáng)烈沖擊，反映到我國金融市場上就是人民幣的不斷升值，我國股票市場由最高時(shí)的6 124.04點(diǎn)跌至2 000余點(diǎn)。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高和金融改革的不斷深入，外匯市場和股票市場成為我國金融市場的兩個(gè)重要組成部分，外匯市場作為國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)控制的“避風(fēng)港”，以及我國特殊情況下進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣調(diào)節(jié)的重要手段，而股票市場是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“風(fēng)向標(biāo)”和“晴雨表”，更是維護(hù)金融穩(wěn)定的調(diào)節(jié)器。因此，在后金融危機(jī)時(shí)期研究二者的動(dòng)態(tài)連帶關(guān)系，不僅有助于深刻認(rèn)識和理解金融市場之間的相互影響，而且對于當(dāng)前我國特殊背景下防范金融風(fēng)險(xiǎn)，以及金融市場改革等方面的政策制定，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述

（一）理論模型

關(guān)于股價(jià)和匯率之間的相互關(guān)系，主要存在兩種經(jīng)典理論模型：流量導(dǎo)向模型（flow-oriented model）和存量導(dǎo)向模型（stock-oriented model），兩種理論的區(qū)別在于對匯率形成機(jī)制和匯率決定理論的側(cè)重點(diǎn)不同。流量導(dǎo)向模型（Dornbusch and Fischer，1980）也叫商品市場理論模型（goods market approach），主要是強(qiáng)調(diào)經(jīng)常項(xiàng)目賬戶對匯率形成機(jī)制的影響，認(rèn)為匯率變化會對股票市場波動(dòng)產(chǎn)生影響，其影響程度主要取決于國際貿(mào)易在一國經(jīng)濟(jì)中所占重要程度以及貿(mào)易平衡的狀況。匯率在國際貿(mào)易中起到重要影響作用，根據(jù)一價(jià)定律，匯率的變化會直接影響一國產(chǎn)品在國際市場中的競爭力，從而影響到進(jìn)出口總額的變化，這些變化會直接反應(yīng)到外貿(mào)企業(yè)的營業(yè)額和利潤中，匯率的變化也會通過企業(yè)計(jì)價(jià)貨幣所反映出的變化，影響其風(fēng)險(xiǎn)暴露和交易成本，從而影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，這些最終都將反應(yīng)到企業(yè)股票價(jià)格的變化上（需滿足馬歇爾-勒納條件，本幣貶值，出口企業(yè)利潤增加，其股價(jià)上漲；反之亦然）。此外，匯率的變化會通過貨幣傳導(dǎo)機(jī)制引起一國貨幣價(jià)值變化，以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品的變化也有可能對一國的物價(jià)水平產(chǎn)生影響，引發(fā)通貨膨脹，從而引起股票市場的價(jià)格波動(dòng)。

存量導(dǎo)向模型（Branson and Henderson，1985）又叫資產(chǎn)組合平衡理論（portfolio balance approach），主要側(cè)重于從資本和金融賬戶說明匯率和股價(jià)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，認(rèn)為股票價(jià)格會反向引起匯率的波動(dòng)（采用直接標(biāo)價(jià)法，匯率下降表明本幣升值）。匯率作為外匯市場中一國貨幣價(jià)值的最直接反應(yīng)，與其他普通商品同樣也受到供求關(guān)系的影響。根據(jù)利率平價(jià)理論，當(dāng)股市呈上升趨勢時(shí)，由于財(cái)富效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制會提高國內(nèi)市場的利率，拉動(dòng)外匯市場中本幣的需求會引發(fā)國際市場熱錢的進(jìn)入，大量資本內(nèi)流最終導(dǎo)致本幣的升值；相反，如果股市處在下行區(qū)間，伴隨著股價(jià)下跌，投資者的財(cái)富縮水削弱了對本國貨幣的需求，投資者的信心和投資意愿都會減少，導(dǎo)致國內(nèi)市場利率下降，資本外流最終導(dǎo)致本幣貶值。

（二）國內(nèi)外相關(guān)研究

針對上述兩種理論模型，中外學(xué)者進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，驗(yàn)證匯率和股市價(jià)格之間的波動(dòng)變化關(guān)系，但得到的結(jié)論不盡相同。國外許多學(xué)者對股價(jià)和匯率的相互關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，早期的研究主要集中于發(fā)達(dá)國家市場，而且沒有考慮時(shí)間序列非平穩(wěn)性對于可能導(dǎo)致的序列之間的虛擬回歸現(xiàn)象。Franck和Young（1972）認(rèn)為股價(jià)和匯率之間不存在顯著的關(guān)聯(lián)，Aggarwal（1981）發(fā)現(xiàn)1974至1978年間 美國股價(jià)指數(shù)和美元有效匯率之間存在正相關(guān)，然而Soenen和Hennigar（1988）的研究結(jié)論表明二者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)。

Bahmani-Oskooee和Sohrabian（1992）運(yùn)用協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗(yàn)解釋了兩個(gè)變量間相互關(guān)系的方向， 結(jié)果表明股價(jià)和匯率之間不存在長期協(xié)整關(guān)系，但是短期內(nèi)存在雙向（bidirectional）因果關(guān)系。Aiayi和Mougoue（1996）對8個(gè)發(fā)達(dá)國家兩個(gè)市場之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)匯市和股市存在雙向因果關(guān)系。Abdalla和Murinde（1997）使用1985至1994年間的數(shù)據(jù)， 運(yùn)用協(xié)整分析方法考察了4個(gè)亞洲國家股價(jià)和匯率之間的關(guān)系， 結(jié)果表明在巴基斯坦和韓國不存在因果關(guān)系， 而在菲律賓和印度存在因果關(guān)系。Granger、Huang和Yang（2000）在研究1997年東亞金融危機(jī)究竟是貨幣貶值導(dǎo)致股市下跌，還是股市下跌導(dǎo)致貨幣貶值的因果關(guān)系時(shí)，發(fā)現(xiàn)股市與匯市存在著很強(qiáng)的聯(lián)系，但不同國家的結(jié)果并不一樣，部分國家的股市與匯市存在單向（unidirectional）因果關(guān)系，部分國家存在雙向因果關(guān)系。

國內(nèi)學(xué)者對于我國股價(jià)和匯率相互關(guān)系的也進(jìn)行了大量研究， 但研究結(jié)論并不完全一致。張碧瓊、李越（2002）運(yùn)用ARDL模型，實(shí)證研究匯率對我國股票中以不同貨幣定價(jià)和交易的股價(jià)產(chǎn)生不同影響，結(jié)果表明人民幣匯率與上證A股和深圳A股指數(shù)以及香港恒生指數(shù)都存在協(xié)整關(guān)系，但沒有證據(jù)顯示B股市場和人民幣匯率之間存在互動(dòng)關(guān)系。陳雁云、趙惟（2006）就人民幣升值對股票市場的影響進(jìn)行了定性分析，認(rèn)為不同狀況下股價(jià)與匯率的關(guān)聯(lián)不同， 當(dāng)人民幣匯率變動(dòng)受到嚴(yán)格管制時(shí)， 股價(jià)與匯率的關(guān)聯(lián)性就很小；隨著人民幣匯率彈性的加大和股價(jià)形成機(jī)制的完善，股價(jià)與匯率的關(guān)聯(lián)性則越來越大。呂江林等（2007）研究了人民幣升值對我國不同種類股票收益率以及波動(dòng)率的短期影響，并得出了股市正在趨向規(guī)范化的結(jié)論。李澤廣、高明生（2007）的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)我國股價(jià)和匯率之間存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系和雙向的因果關(guān)系。鄧燊、楊朝軍（2008）采用Granger因果檢驗(yàn)，研究了匯改后股市和匯市的關(guān)系，結(jié)果表明匯改后我國股市和匯市存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，人民幣升值是我國股市上漲的單向Granger因果關(guān)系。張兵等（2008）實(shí)證發(fā)現(xiàn)了匯改后匯率和股價(jià)存在長期均衡關(guān)系，在短期內(nèi)股市和匯市存在交互影響，而且還分析了不同板塊指數(shù)與匯率的關(guān)系。巴曙松、嚴(yán)敏（2009）也分析了匯改后的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)我國股票市場和匯率市場存在明顯的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，且只存在從外匯市場到股票市場的短期單向引導(dǎo)關(guān)系。

根據(jù)國際金融危機(jī)爆發(fā)后中國政府在外匯市場上采取的不同政策，本文將匯改后時(shí)期分成三個(gè)階段，利用協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)的計(jì)量方法，研究國際金融危機(jī)爆發(fā)后中國股票市場和外匯市場關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明匯率制度改革后中國股市與匯市存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，但在不同的子樣本區(qū)間內(nèi)，股票市場和外匯市場間的引導(dǎo)關(guān)系存在差異。

二、數(shù)據(jù)選擇及其描述性統(tǒng)計(jì)分析

（一）數(shù)據(jù)選擇

本文選取樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為2007年10月8日至2012年9月21日，選取日數(shù)據(jù)（即每周5天）共計(jì)1 295個(gè)工作日，剔除掉樣本區(qū)間內(nèi)不同市場、不同開放的交易日后，剩余1 177個(gè)交易數(shù)據(jù)樣本。關(guān)于股票市場，考慮到上海證券交易所A股市場對中國大陸股票市場的影響力和代表性，選取的是上證綜指的收盤價(jià)（SZINDEX）。關(guān)于匯率市場，匯率的價(jià)格選取的是人民幣兌美元的中間價(jià)（USDCNYC）， 以直接標(biāo)價(jià)法表示，這樣匯率下降則意味著人民幣的升值；反之，匯率上升意味著人民幣的貶值。本文以人民幣與美元的利率差額作為中間變量。戴國強(qiáng)、梁福濤（2006）在總結(jié)金融市場基準(zhǔn)利率基本屬性和評析國外基準(zhǔn)利率選擇的基礎(chǔ)上，圍繞基準(zhǔn)利率的四個(gè)屬性（市場性、基礎(chǔ)性、相關(guān)性和系統(tǒng)穩(wěn)定性），系統(tǒng)地比較分析了中國利率體系中各種利率，并對相關(guān)利率關(guān)系進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和Granger因果檢驗(yàn)，認(rèn)為以銀行間債券回購市場利率作為當(dāng)前中國金融市場短期基準(zhǔn)利率優(yōu)于其他利率。因此，本文選取一周銀行間債券回購市場利率（REPO07）作為國內(nèi)市場的利率，與此對應(yīng)地選擇一周美元libor（USDLIBOR）作為美國市場的利率，利差（SPREAD）為二者之差，即SPREAD=REPO07-USDLIBOR。股票市場、匯率市場以及一周銀行間債券回購利率數(shù)據(jù)來自wind資訊數(shù)據(jù)庫，一周美元libor數(shù)據(jù)來自于www.bbalior.com/rate，統(tǒng)計(jì)軟件選用Eviews6.0。

從2005年匯改之初到2008年，人民幣對美元匯率累計(jì)升值幅度達(dá)到了18%，但國際金融危機(jī)將人民幣匯改進(jìn)程打亂了。為了抵御國際金融危機(jī)的沖擊，從2008年9月開始，人民幣對美元匯率鎖定在6.8235上下微幅波動(dòng)，人民幣匯率重新回到了匯改前與美元匯率掛鉤的狀態(tài)。隨著國際金融危機(jī)陰霾逐漸散去，2010年6月19日，央行啟動(dòng)了“二次匯改”，再度宣布進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制的改革。本文依據(jù)上述人民幣匯改歷程，將樣本分成三個(gè)子樣本進(jìn)行綜合分析：第一階段從2007年10月8日至2008年8月29日；第二階段從2008年9月1日至2010年6月18日；第三階段從2010年6月19日至2012年9月21日。

（二）數(shù)據(jù)處理與描述性統(tǒng)計(jì)

2.單位根檢驗(yàn)。由于上證綜合指數(shù)和人民幣兌美元名義匯率序列都是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，為避免虛擬回歸（spurious regression）的出現(xiàn)，保證回歸結(jié)果的無偏性和有效性，必須先對各個(gè)變量序列進(jìn)行平穩(wěn)性分析，常用的單位根檢驗(yàn)方法是ADF（Augmented Dickey-Fuller）檢驗(yàn)。SZINDEX和USDCNYC 的原序列及其一階差分的單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表2。對于ADF檢驗(yàn)，通常采用AIC準(zhǔn)則確定時(shí)間序列模型的滯后階數(shù)① ，SZINDEX 和USDCNYC確定的滯后長度均為2。從表2可以看出SZINDEX和USCNYC 原序列的ADF絕對值均小于1%臨界值的絕對值，單位根檢驗(yàn)顯示在1%的顯著性水平下都是非平穩(wěn)過程，而它們的一階差分的ADF絕對值都大于1%臨界值的絕對值，拒絕原假設(shè)。因此，上證指數(shù)和人民幣匯率的一階差分都是平穩(wěn)過程，即時(shí)間序列DS和DE都是一階單整過程。

4.Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。由表5可知全部樣本股票市場和外匯市場之間存在雙向引導(dǎo)關(guān)系（Bidirectional Relationship），這說明在短期內(nèi)股票價(jià)格的變化對匯率價(jià)格的變化具有預(yù)測作用，股票價(jià)格能夠引導(dǎo)匯率價(jià)格，同樣匯率價(jià)格對股票價(jià)格也有引導(dǎo)作用。相比較而言，股市對匯市的引導(dǎo)作用更大（因?yàn)镻值更小）。

三、主要結(jié)論及政策建議

雖然在子樣本1內(nèi)都存在外匯市場到股票市場的單向因果關(guān)系，但是P值很大，超過了5%的置信區(qū)間，所以股票市場和外匯市場不存在穩(wěn)定的因果關(guān)系，分析具體原因主要有以下幾點(diǎn)：

一是由于當(dāng)時(shí)國際金融危機(jī)剛剛爆發(fā)，金融市場的恐慌情緒逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，投資者處于觀望階段，對未來經(jīng)濟(jì)走勢判斷不明朗，投資情緒消極，對經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)復(fù)蘇的信心預(yù)期不足。表現(xiàn)在股票市場上的就是信貸緊縮政策影響到各行各業(yè)，從銀行業(yè)到汽車業(yè)，再到資源類行業(yè)，從虛擬經(jīng)濟(jì)蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，A股市場也從牛市轉(zhuǎn)變成熊市，產(chǎn)生了更大波動(dòng)。

二是外匯市場上，隨著國際金融危機(jī)的爆發(fā)，我國的出口和經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重壓力，人民幣匯率有貶值預(yù)期和向下調(diào)整壓力，我國外匯儲備和個(gè)人外匯存款中，70%左右是美元。由于資產(chǎn)配置再平衡以及國際收支平衡等原因，金融危機(jī)的蔓延一定程度上弱化了人民幣的升值預(yù)期。

三是在股票市場波動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制中，由于發(fā)達(dá)與完善的金融市場對國際金融市場具有巨大的影響力，我國A股市場和國際資本市場的連動(dòng)日益緊密，A股市場的波動(dòng)變化不再僅受國內(nèi)因素的影響，也會受到其他國家、特別是歐美等發(fā)達(dá)國家股市波動(dòng)的影響；由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力、市場制度和市場成熟程度等的差距，在國際金融危機(jī)爆發(fā)后，我國股市不可避免地受到美國股市波動(dòng)的影響。

在子樣本2內(nèi)，存在股票市場到外匯市場的單向因果關(guān)系，而外匯市場對股票市場的溢出效應(yīng)很弱。為了抵御國際金融危機(jī)的沖擊，人民幣匯率重新回到了匯改前與美元匯率掛鉤的狀態(tài)，造成了事實(shí)上人民幣匯改進(jìn)程的中斷。在金融危機(jī)爆發(fā)后，短期內(nèi)人民幣兌美元匯率保持穩(wěn)定，對于我國穩(wěn)出口、保增長有著積極作用。但是，伴隨著我國整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，我國經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)強(qiáng)于美國，人民幣出現(xiàn)新的升值壓力。由于人民幣兌美元匯率在長達(dá)一年半的時(shí)間內(nèi)基本保持不變，忽視了人民幣實(shí)際有效匯率的變化，造成了外匯市場上新的失衡。由于政府的強(qiáng)制固定匯率行為而弱化了企業(yè)自身匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識，導(dǎo)致外貿(mào)出口企業(yè)商品出口競爭力下降，從而逐步喪失了在商品上的定價(jià)權(quán)，一旦人民幣再次進(jìn)入上升通道，外貿(mào)出口企業(yè)的利潤將會被大幅壓縮。與此同時(shí)，央行則連續(xù)調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，由于國內(nèi)金融市場的不完善，貨幣供應(yīng)量的變化對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營產(chǎn)生了重大影響，引致股票市場震蕩劇烈。此外，在2008年10月期間，我國大小非減持的解禁股達(dá)到4.04億股，隨著市場對資金需求壓力加大，投機(jī)熱錢將會繼續(xù)加大套現(xiàn)力度，對股票市場的沖擊越來越明顯。

由于子樣本3與子樣本2的結(jié)論相反，只存在從外匯市場至股票市場的單向因果關(guān)系，而股票市場對外匯市場的影響較弱。其原因是央行于2010年6月19日宣布重啟匯改，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，并繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動(dòng)區(qū)間，對人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。2012年4月16日，央行決定把人民幣兌美元匯率波動(dòng)幅度限制由之前的千分之五上升為百分之一，外匯市場開始出現(xiàn)雙向波動(dòng)特征，企業(yè)通過外匯市場進(jìn)行避險(xiǎn)的需求正不斷加大。經(jīng)歷了兩年多的時(shí)間，世界經(jīng)濟(jì)已步出國際金融危機(jī)以來的最壞階段，整體延續(xù)緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢。在此期間內(nèi)，證監(jiān)會出臺了一系列降低交易成本和保護(hù)投資者的措施，包括新股發(fā)行改革、交易所整頓、退市制度改革、債券市場發(fā)展、地方養(yǎng)老金入市、投資者保護(hù)等八大方面，這些措施從一定程度上降低了A股的投機(jī)屬性。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融和資本市場的進(jìn)一步完善，股票市場和匯率市場的互動(dòng)關(guān)系將日益緊密。此外實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融的聯(lián)系也越來越緊密，每個(gè)金融子市場之間會通過匯率、利率、股票價(jià)格指數(shù)、物價(jià)指數(shù)等指標(biāo)發(fā)生錯(cuò)綜復(fù)雜的聯(lián)系，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也會蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，需要控制各子市場的源頭風(fēng)險(xiǎn)。因此，在外匯市場領(lǐng)域要以人民幣國際化為重要契機(jī)，提升我國經(jīng)濟(jì)影響力，控制人民幣升值速度，控制資產(chǎn)泡沫，控制投機(jī)資本的進(jìn)出，避免重蹈日本覆轍；在股票市場上，強(qiáng)化資本市場提供風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，拓展居民儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，平衡市場融資和資本擴(kuò)容所帶來的矛盾，調(diào)整金融市場中股票債券結(jié)構(gòu)比例，同時(shí)加強(qiáng)市場監(jiān)督機(jī)制，穩(wěn)妥推進(jìn)市場對外開放，努力使市場回歸本源。

綜上所述，逐步建成一個(gè)從形式到內(nèi)容、從規(guī)模到結(jié)構(gòu)，都與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的成熟的資本市場。一個(gè)體系結(jié)構(gòu)合理、運(yùn)行機(jī)制完善、功能充分發(fā)揮的國際一流的資本市場，對實(shí)現(xiàn)城市化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展、擴(kuò)大就業(yè)，建設(shè)創(chuàng)新型國家，改善民生、健全社會保障，更加有效地應(yīng)對新形勢下國際金融危機(jī)的沖擊都具有重大意義。伴隨著人民幣匯率機(jī)制改革與股權(quán)分置改革，以及國際金融一體化和自由化的發(fā)展趨勢， 中國外匯市場和股票市場間波動(dòng)的溢出效應(yīng)也將更加密切。因此， 投資者應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合， 監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)建立完善的金融風(fēng)險(xiǎn)控制及預(yù)警機(jī)制， 有效地防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)在金融市場間的傳遞。

注釋：

①高鐵梅.計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模-Eviews應(yīng)用及實(shí)例（第二版），P168.

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（責(zé)任編輯：關(guān)立新）