近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克公開表達(dá)了他對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，與此同時(shí)，他著重強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性，以及提高債務(wù)上限的迫切性。美債，這一所謂世界上最安全的資產(chǎn)，正在為世界醞釀著最大的不確定性。

2012年末，世界末日并沒(méi)有到來(lái)，成功連任的美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬依舊忙碌于就財(cái)政懸崖問(wèn)題與國(guó)會(huì)的不斷較量，盡管雙方在最后時(shí)刻達(dá)成了一個(gè)妥協(xié)性方案，但這一方案并不代表問(wèn)題的解決，而是把一個(gè)更為陡峭的懸崖留在了2013年的3月1日。其實(shí)，早在去年12月20日，美國(guó)眾議院議長(zhǎng)博納提出的B計(jì)劃未獲足夠多支持票而被擱置之后，財(cái)政懸崖就似乎已經(jīng)難以避免了。奧巴馬在最后時(shí)刻的努力更多的是出于政治上的表態(tài)，而非務(wù)實(shí)的協(xié)商。正如《華盛頓郵報(bào)》指出，目前的氣氛和情形讓人感覺(jué)2011年債務(wù)上限的談判鬧劇正在重演。根據(jù)眾多美國(guó)投行預(yù)測(cè)，財(cái)政懸崖造成的GDP損失將達(dá)到2%，這對(duì)剛剛開始企穩(wěn)復(fù)蘇的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，顯然十分沉重。

當(dāng)下，聯(lián)邦支出自動(dòng)削減機(jī)制和債務(wù)上限的啟動(dòng)已經(jīng)無(wú)法阻止，盡管白宮下一步一定會(huì)通過(guò)其他政策盡量延長(zhǎng)針對(duì)中低收入者的減稅政策，但是下一步的勝利很有可能屬于共和黨。首先也是最重要的原因是政治，當(dāng)前美國(guó)兩黨政治的分裂決定了共和黨與民主黨合作的可能性微乎其微，尤其是在共和黨為增稅計(jì)劃做出妥協(xié)之后，已很難再做出任何有實(shí)質(zhì)性的讓步。其次，單純就經(jīng)濟(jì)角度而言，減少開支符合美國(guó)當(dāng)前的公共利益，減輕社會(huì)泛福利化負(fù)擔(dān)是重塑美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)必要路徑。

因此，奧巴馬即將面臨來(lái)自于三個(gè)方面的壓力：首先是來(lái)自國(guó)會(huì)的壓力，共和黨必定堅(jiān)持縮減開支，并以債務(wù)上限為談判籌碼；其次是來(lái)自華爾街的壓力，金融市場(chǎng)將非常不愿看到美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)所引發(fā)的金融動(dòng)蕩；最后，在債務(wù)上限再次被提高之后，奧巴馬將面臨來(lái)自世界各國(guó)的壓力，世界各主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始認(rèn)識(shí)到，建立在美元霸權(quán)上的國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系正面臨著越來(lái)越大的調(diào)整壓力。

在債務(wù)問(wèn)題懸而未決的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)正用印鈔機(jī)來(lái)支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)。2012年末，美聯(lián)儲(chǔ)宣布在“扭轉(zhuǎn)操作”年底到期后，每月除了繼續(xù)購(gòu)買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購(gòu)買約450億美元長(zhǎng)期國(guó)債。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的本金進(jìn)行再投資。這所謂的QE4并不意外，伯南克的堅(jiān)定信心來(lái)自于他一直以來(lái)對(duì)于應(yīng)對(duì)危機(jī)的學(xué)術(shù)信念，即為提供足夠的流動(dòng)性。

而這次美聯(lián)儲(chǔ)聲明的一個(gè)變化是，明確地提出了在失業(yè)率高于6.5%、未來(lái)1至2年通脹水平預(yù)計(jì)高出2%的長(zhǎng)期目標(biāo)不超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)的情況下，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間。新的說(shuō)法客觀上透露出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的判斷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將充滿艱辛，而美聯(lián)儲(chǔ)決定為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性。值得注意的是，本月公布的美聯(lián)儲(chǔ)去年12月份貨幣政策制定會(huì)議紀(jì)要表示，部分委員質(zhì)疑在2013年及更長(zhǎng)期實(shí)行QE3計(jì)劃的合理性，這一最新變化顯示出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)長(zhǎng)期寬松貨幣政策的隱憂，也成為影響2013美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的又一不確定因素。

（作者為中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所博士）

奧巴馬即將面臨來(lái)自于三個(gè)方面的壓力：國(guó)會(huì)的壓力、華爾街的壓力和世界各國(guó)的壓力。美債，這一所謂世界上最安全的資產(chǎn)，正在為世界醞釀著最大的不確定性。