謝麗

摘要：盈余管理是現代會計研究領域中的一個重要課題。隨著我國改革開放的深入和社會主義市場經濟體制與競爭機制的逐步建立，民營上市公司正發(fā)揮著日益重要的作用。與此同時，民營上市公司通過盈余管理修飾其財務報告的現象也越來越多，嚴重侵害了外部利益相關者的利益。本文從外部因素和內部因素兩個方面剖析了民營上市公司盈余管理的動機所在，并針對不同動機提出相應的治理對策與建議，以期能為證券市場準確甄別及遏制民營上市公司惡意盈余管理提供有益的借鑒。

關鍵詞：民營企業(yè)；盈余管理；會計

一、引言

對盈余管理的研究興起于20世紀80年代的美國，它是目前國外會計學和經濟學廣泛研究的課題。盈余管理（Earnings Management）是公司管理層在會計準則和有關法律所允許的范圍內，利用會計職業(yè)選擇的空間和有目的的規(guī)劃交易以達到各種目的的機會主義行為。由于一定時期利益總量的一定性，盈余管理因而損害了（中小）投資者、債權人、政府等利益相關者、會計信息使用者的利益。西方早期對盈余管理的定義都傾向于動機研究的角度，如Schipper（1989）對盈余管理的理解是企業(yè)管理當局為了個人私利有目的地介入對外財務報告過程的行為，；Healy和Wahlen（1999）認為盈余管理的出現源于企業(yè)經理人在財務報告中運用職業(yè)判斷來改變財務報告，以誤導投資人對公司經營績效方面財務數據的理解，或者對依據財務報告會計數據簽訂契約產生影響。從心理學的角度來看，需要是主觀意識，主觀意識支配客觀行為，行為的出現主要是由主觀意識產生的動機來支配的有目的的活動。因此，對盈余管理的動機進行多角度研究具有重大的理論和實踐意義。

二、問題的提出

改革開放30多年來，民營經濟在國民經濟中占有越來越重要的地位及作用，逐漸成為我國經濟體系的重要組成部分。2012年的統(tǒng)計數據顯示，民營經濟在GDP中占60%，對財政收入的貢獻達到40%，在勞動力就業(yè)方面的貢獻超過了60%。專家指出，未來20年中，民營經濟將成為中國經濟的主要增長動力和活力源泉。

然而，民營上市公司在資本市場中的地位與作用遠沒有得到應有的體現。由于會計法規(guī)與會計準則的不完善性以及盈余管理與會計舞弊、會計造假在合法性上的差異，使得盈余管理在證券市場上備受上市公司青睞；公司管理當局根據自己的利益需要進行惡意盈余管理，嚴重侵害了企業(yè)利益相關者的利益。十余年來，國內會計界對盈余管理的研究雖然已經取得了豐碩的成果，但大多研究的對象是整個證券市場的上市公司。本文以民營上市公司為研究對象，分析民營上市公司盈余管理的動機，并提出相應的對策，進一步豐富了我國盈余管理的理論研究，對治理會計信息失真有著現實的實踐意義。

三、民營上市公司盈余管理動機分析

我國民營上市公司以家族持股、高管持股為顯著特點，個人收益與企業(yè)發(fā)展緊密相連，大部分民營公司的治理結構和管理制度還不甚完善。盈余管理作為調節(jié)盈利的一種手段，在民營上市公司中有其特殊的“滋生土壤”。相比之下，民營上市公司有更強的動機進行盈余管理。本文從外因和內因兩個方面對民營上市公司的盈余管理動機進行分析。

（一）外部動機分析

盈余管理的外部動機主要源于企業(yè)所處的市場環(huán)境。當前我國經濟尚不具備完善和成熟的外部治理市場?？傮w來看，現階段我國民營上市公司盈余管理的外部動機主要是資本市場動機和提升企業(yè)形象動機。

1、資本市場動機

盈余管理來自資本市場的主要動機就是為了達到證券法規(guī)的制度性規(guī)定以獲得首次公開發(fā)行股票與配股資格及保持上市公司殼資源的目的。（1）IPO階段。企業(yè)時常采用盈余管理的手段進行財務包裝，目的在于合規(guī)合法地“騙”得上市資格。這主要是由于《公司法》對企業(yè)上市方面有著嚴格的規(guī)定，比如必須在近三年內連續(xù)盈利，才能申請上市。同時，經過對報表盈余信息的粉飾還有助于企業(yè)獲得較高的股票定價。（2）配股階段。配股一度成為我國上市公司的“提款機”，上市公司在市場上貪婪地“圈錢”。雖然，2006年證監(jiān)會取消配股對凈資產收益率（ROE）的財務硬指標，但取消配股財務門檻的作用非常有限，公司配股時仍然可以圍繞相關軟約束條件進行盈余操縱。（3）增發(fā)新股。若上市公司需增發(fā)股票，最近三個會計年度加權平均ROE必須平均不低于6%；（4）保持殼資源。連續(xù)虧損的公司會被ST處理和退市處理。因此，為了滿足以上規(guī)定而在資本市場上順利籌資，民營上市公司經常利用盈余管理行為粉飾會計報告。

盡管資本市場的規(guī)定是所有上市公司共同面臨的大環(huán)境，但眾所周知，民營企業(yè)融資難、上市難、利益私人化的現象較突出，民營企業(yè)為了搭借上市公司這一融資平臺可以不惜代價。民營公司一旦上市，也就十分珍視自己的上市資格。然而，無論從內部治理結構還是從外部競爭力上，都決定了我國民營上市公司在資本市場上屬于弱勢群體，其在資本市場上穩(wěn)步發(fā)展所面臨的壓力更大，因此，民營上市公司盈余管理源于資本市場的動機越發(fā)強烈。

2、提升公司形象動機

證券市場是展現公司形象的重要舞臺，公司盈余方面的各種利好消息不僅有利于吸引投資者，對提升股價和企業(yè)形象更是有益無害，這些都是公司在市場競爭中處于有利地位的必要條件。反之，如果上市公司業(yè)績不佳甚至虧損，公司的股票就會進入“垃圾股”的行列，公司的形象也隨之受損。而大股東和經營者的聲譽和能力也與上市公司的形象緊密相連，他們的形象往往與上市公司的形象俱榮俱損。較之國有控股公司而言，民營企業(yè)家族持股、管理層持股現象普遍存在，股票價格、上市公司的形象更是與個人的利益息息相關。所以，為了提升公司的形象，民營上市公司通常會設法提高報告盈余。

（二）內部動機分析

公司內部治理結構是指聯系企業(yè)內部以及外部各種利害關系人的正式和非正式關系的制度安排，其基本目的就是彌補各個利害關系人在信息上的不對稱性、契約上的不完善性和責任上的不對等性，以便使各利害關系人在權利、責任和利益上相互制衡，實現效率與公平的合理統(tǒng)一。盈余管理是公司管理當局作為“真實”盈余信息的知情者，為了達到一定目的而采取的行為。與其它上市公司相比較，民營上市公司的內部治理結構還很不完善。因此，民營上市公司管理層對公司業(yè)績具有更大的操控權，債權融資、高管變動、債務契約、企業(yè)分紅等都是誘發(fā)民營上市公司進行盈余管理的潛在動機。

1、債權融資動機

在我國新的金融體制環(huán)境下，銀行等金融機構為控制風險，在向企業(yè)提供貸款時，要求公司提供會計報表。以根據公司的經營業(yè)績和財務狀況等因素確定其償債能力及信用等級，借此評價和控制信貸風險。而在民營公司普遍面臨資金短缺的情況下，面對證監(jiān)會配股和增發(fā)新股的嚴格規(guī)定，一些財務狀況欠佳的民營上市公司便積極進行財務包裝，利用各種手段“操縱”和“制造”盈余，美化會計報表，“騙取”銀行貸款。

2、高管人員變動動機

民營上市公司高管人員的變動比較頻繁，人員變動帶來的盈余管理動機是不可避免的。新的高級管理人員上任時，極易沖銷巨額損失以便來年能收到較高的盈利，而把損失的責任歸咎于其前任；如果管理人員業(yè)績一般則會有動機調高報告盈余來避免自己過早離職。我國民營上市公司高管人員的變更具有很強的隨意性和目的性，這在很大程度上誘發(fā)了高管人員的盈余管理行為。

3、債務契約動機

由于負債融資可以降低稅收成本，資本成本較低。所以在融資環(huán)境不利的情況下，我國民營企業(yè)在發(fā)展過程中大都相當程度地采用過正式或非正式的債務融資。融資時，債權人為了保證到期收回本息，減少代理成本和風險，除了要求債務人提供合法的財務報告外，還會在債務合同中訂有一系列以會計數據定義的保護性條款，如流動比率、利息保障倍數、營運資本、資產等方面的限制。如果債務人不能履行合同中的條款，則視為違約，不僅其貸款面臨被收回的危險，而且其經營活動的自由還會受到限制。所以，當企業(yè)的財務狀況接近于違反債務契約時，管理者就有可能調增報告利潤，以減少違約風險。

4、企業(yè)分紅動機

國家對企業(yè)分紅的政策一般是以盈余成績?yōu)榛A的，因此，如果政策規(guī)定了上下限而當年的盈利無法達到時，則管理者就有動機調整盈余，以便來年分紅。自2008年10月9日起施行的《關于修改上市公司現金分紅若干規(guī)定的決定》明確了現金分紅這一對投資者更加實惠的政策，將上市公司再融資需滿足的條件，即最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的比例，由原規(guī)定的20%提高到30%。統(tǒng)計顯示，10家公司2008年現金分紅金額超過了當年凈利潤，60家公司分紅金額超過凈利潤的50%。在民營上市公司中，高管人員持股比較普遍，因此，較之以前我國以送股方式為主的股利分配政策，分紅動機也成為民營上市公司盈余管理的驅動因素之一。

四、民營上市公司盈余管理的治理對策

為了準確甄別并有效抑制民營上市公司過度盈余管理，本文認為，應該做好以下幾個方面：

（一）加強職業(yè)道德素質教育

惡意的盈余管理行為與公司管理當局的道德水準密切相關。應塑造良好的職業(yè)道德，弘揚正氣；要讓民營企業(yè)的管理者充分認識到惡意的盈余管理不利于企業(yè)長遠的發(fā)展。而要從根本上遏制盈余操縱的驅動意識，就要加強對民營公司會計人員、企業(yè)管理人員和地方官員的教育，提高其職業(yè)道德素質。

（二）改善公司治理結構

有研究表明，我國上市公司的治理結構與盈余管理存在著相關關系，因此，可以考慮通過完善現行的公司治理結構來遏制不良盈余管理。一方面，要切實做好以下三個方面的工作：（1）建立和完善董事會下各專業(yè)委員會，充分發(fā)揮各專業(yè)委員會特別是審計委員會的職能。（2）完善獨立董事制度，保證獨立董事真正獨立。由于我國上市公司獨特的股權結構，獨立董事的產生在很大程度上取決于大股東的意愿，中小股東很難選舉出代表其利益的獨立董事。因此，在股權結構不變的情況下，可考慮降低提名獨立董事股東的持股比例要求，引入累計投票制度，讓中小股東也有機會選舉自己的獨立董事。

（3）合理劃分獨立董事與監(jiān)事會的權責，發(fā)揮監(jiān)事會作用。

另一方面，對于董事長被員工一直尊稱為“老板”的民營上市公司而言，即使其內控制度、公司治理等方面的制度形式上健全，但真正執(zhí)行到位卻仍然很難實現。為此有必要對民營上市公司的股權結構進行優(yōu)化，促使民營上市公司擺脫傳統(tǒng)的家長制，由人治轉向法治，真正貫徹董事會、監(jiān)事會和股東大會相互制衡的現代公司治理機制，實現相互牽制，達到減少盈余管理的目的。

（三）加大監(jiān)督和處罰的力度

我國要求公司高管人員承諾對財務報表的真實性、完整性負責，但是我國目前立法僅靠行政處罰，缺乏相關的民事賠償制度，不能觸及高管人員的切身利益。我國盈余管理動機強烈的現象與“執(zhí)法不嚴”、“違法不究”有很大關系。一方面應加強注冊會計師審計。保證會計報表質量是防范盈余管理行為的重要手段。另一方面應改變對上市公司罰款的處罰模式。應該處罰直接責任人，即直接負責的董事和經理人員，而不應該由廣大投資者共同承擔罰款。這對遏制基于機會主義動機的盈余管理行為尤其必要。

（四）繼續(xù)完善資本市場環(huán)境

（1）推進監(jiān)管政策的市場化改革。我國必須摒棄原有的計劃行政型的市場監(jiān)管管理體制，清除誘發(fā)盈余管理的政策因素，不斷完善市場機制，讓股票市場的各利益主體監(jiān)督上市公司，減少盈余管理的機會主義傾向已勢在必行。

（2）提高資本市場的有效性。只有提高資本市場的有效性，尤其是證券市場的有效性，將信息透明化，才能根除民營上市公司盈余管理滋生的土壤。此外，惡意盈余管理的最大受害者是企業(yè)外部信息使用者。如果所有的外部利益相關者都是理性的，并且具備了辨析財務報告及其附注的能力和知識，那么，為了取信于外部相關利益者，企業(yè)管理當局就會減少盈余管理。因此投資人專業(yè)素質的提高也會對遏制惡意盈余管理起到推波助瀾的作用。

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