胡維佳

北京交通大學(xué)中國企業(yè)兼并重組研究中心副主任張金鑫

論壇嘉賓現(xiàn)場訪談

“今年前三季度，中國企業(yè)共有47宗海外并購，發(fā)生金額已超過去年全年?！北本┙煌ù髮W(xué)中國企業(yè)兼并重組研究中心副主任張金鑫在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》專訪時(shí)表示，并購規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展是密切正相關(guān)的，這說明中國經(jīng)濟(jì)已開始企穩(wěn)回升，然而一至三季度海外并購中采掘業(yè)依舊擔(dān)當(dāng)主力，盡快優(yōu)化海外并購結(jié)構(gòu)是當(dāng)務(wù)之急。

近年來，中國企業(yè)對外投資大多集中在礦產(chǎn)、自然資源開發(fā)領(lǐng)域，對制造業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)等當(dāng)?shù)馗鼮闅g迎的投資項(xiàng)目相對投資較少，因而海外投資在項(xiàng)目審批、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等環(huán)節(jié)遭遇諸多困擾。

多元海外并購結(jié)構(gòu)還需3～5年

據(jù)張金鑫觀察，資源性行業(yè)之外，從2012年開始一些服務(wù)性行業(yè)開始有大型海外并購出現(xiàn)，例如大連萬達(dá)集團(tuán)以26億美元并購全球排名第二的美國AMC影院公司，雙匯國際以71億美元收購全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商史密斯菲爾德等等，反映出海外并購的結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，但自然資源并購占比最大這一趨勢并未扭轉(zhuǎn)。

“調(diào)整企業(yè)海外并購結(jié)構(gòu)與中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。”張金鑫表示，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)還處在偏重工業(yè)階段，中國企業(yè)到海外收購選擇的標(biāo)的企業(yè)也必然要跟中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相互匹配。只有當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功時(shí)，才可能看到明顯的海外收購行業(yè)結(jié)構(gòu)變化。

在張金鑫看來，這一“明顯變化”還需要3～5年時(shí)間，目前海外收購的主力軍還是國有企業(yè)，隨著新一屆政府刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的諸項(xiàng)政策落實(shí)到位，就會(huì)有更多的民營企業(yè)到海外收購，這些民營企業(yè)分布的行業(yè)往往比較分散，當(dāng)民營企業(yè)成為海外收購的主力軍，或是一支重要力量的時(shí)候，就會(huì)促使海外并購結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。

外資并購審查制度當(dāng)引起反思

就在海外并購持續(xù)增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，2013年前三季度，外資并購價(jià)量銳減，持續(xù)低迷。

張金鑫表示，隨著勞動(dòng)力成本的逐年提升，近年來外資并購已經(jīng)處于冰點(diǎn)，2013年前三季度只發(fā)生了7宗外資并購交易，平均交易金額1.13億元，與2012年相比，外資并購交易金額和交易數(shù)量還在繼續(xù)下降。

對于外資并購持續(xù)下滑的原因，張金鑫解釋說，首先，世界經(jīng)濟(jì)還未走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰霾，外資企業(yè)在華投資信心不足；其次，2011年推出了并購審查制度，此后2012年和2013年外資并購數(shù)量相應(yīng)銳減，雖不能判斷外資并購下降與審查政策直接相關(guān)，但從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上來看確實(shí)存在聯(lián)系。

張金鑫表示，在較嚴(yán)格的外資并購審查標(biāo)準(zhǔn)下，近兩年來外資并購數(shù)量銳減，為政策的制定者提供了一個(gè)很好的反思機(jī)會(huì)，重新審視現(xiàn)行政策是否能夠更好地促進(jìn)外商整合投資。