臥龍

保持逆向思維是我入市近20年的致勝之道，如此可以于市場長期存活；而跟隨大眾的做法，只會成為羊群的一員。

讓我描述一下本輪行情之前、現(xiàn)在及不久將來的情景：上證指數(shù)跌至2000點前后，市場一直認為會跌破1664點，更有甚者（例如個別名人）認為要跌1100點；上證指數(shù)1949點見底之后反彈，初期大部分人均認為只是反彈，后市仍要創(chuàng)新低；當上證指數(shù)繼續(xù)反彈至2300點之上，多數(shù)人會覺得指數(shù)不會一直上升，會二次探底；而上證指數(shù)升破2400點，市場又認為即將沖高回落；相信未來上證指數(shù)升至3000點，投資者會不厭其煩地討論行情將上升至何目標，哪些是黑馬；而上證指數(shù)一旦沖破3478點，肯定傳媒鋪天蓋地的宣傳新一輪牛市已經(jīng)來臨，分析師引經(jīng)據(jù)典地證明新一輪牛市會升破6124點將達萬點，最不濟估計亦會看8000點。屆時我的朋友或者同學必然致電于我與我討論牛市的重要性，試圖讓我同意其大牛市的看法、同意其挖掘黑馬的水平。言下之意似乎我是自1949點以來的死空頭。

保持逆向思維是我入市近20年的致勝之道，如此可以于市場長期存活；而跟隨大眾的做法，只會成為羊群的一員。正如最近三年，市場投資大眾包括機構(gòu)投資者如祥林嫂般一直對銀行股的壞賬念念不忘，銀行股估值一路下滑，然而三年來銀行股業(yè)績蒸蒸日上，最終當銀行股市盈率只有5倍之時大爆發(fā)。銀行股目前已經(jīng)上升超過50%，投資者一直認為肯定會有大調(diào)整，出于這種擔心，紛紛拋售其他股票，導致1月21日以來其他指數(shù)持續(xù)調(diào)整，例如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102），日線圖上布林通道持續(xù)收口，指數(shù)進入典型的浪2調(diào)整，中證500指數(shù)走勢略好一些。

2010年4月份中國推出期指以來，指數(shù)的走勢變化平添復雜。日內(nèi)走勢有時突然無厘頭的上躥下跳，這些變化在期指出現(xiàn)之前極其少見。仔細研究期指持倉與走勢變化，對于判斷后市走勢有重要意義。2012年11月23日至12月4日，期指持續(xù)下跌，而期指持倉增加，說明空頭加倉打壓；2012年12月4日至11日，期指反轉(zhuǎn)向上，期指持倉反而減少，意味著空頭減倉；2012年12月13日至2013年1月14日，期指持續(xù)上升，期指持倉不斷增加，意味著多頭持續(xù)，持倉峰值為13.88萬張；2013年1月14日至22日，指數(shù)震蕩，期指持倉減少，表明空頭減倉；2013年1月29日至今，指數(shù)繼續(xù)上升，期指持倉不斷增加，表明多頭加倉，其中2月5日持倉峰值13.89萬張再創(chuàng)新紀錄。此段走勢與持倉變化表明，多頭占據(jù)主動。期指臺階式上升，而一旦出現(xiàn)較大幅度下挫，短線即刻再大升，使得空頭毫無還手之力。

依據(jù)中央登記公司的數(shù)據(jù)，2012年12月3日至2013年2月1日，A股持股賬戶數(shù)分別為5555萬戶、5535萬戶、5530萬戶、5519萬戶、5509萬戶、5492萬戶、5485萬戶、5472萬戶及5473萬戶，直到上一周，持倉賬戶才回升，并且由于新開戶的關系，料舊賬戶仍是不斷減少。真是令人遺憾！而氣餒參與交易賬戶數(shù)則分別是730萬戶、860萬戶、964萬戶、1049萬戶、659萬戶（元旦長假大部分人放假）、1110萬戶、1260萬戶、1169萬戶及1172萬戶。顯而易見，大市已經(jīng)急促回升兩個月，散戶投資者仍未睡醒，A股持股賬戶數(shù)量去年5月初及3月中旬均為5690萬戶，3月中旬參與交易賬戶則高達1363萬戶。我們從個股表現(xiàn)可看到，目前市場仍是少數(shù)大型股上升，散戶投資者一般不喜歡這類股票，炒概念股炒垃圾股才是心頭好，因此持股賬戶及交易賬戶均比去年相約指數(shù)水平情況下較為少。近期參與交易賬戶數(shù)量最低點是2012年11月19-23日這一周的562萬戶，占總賬戶比例3.3%。

2012年初最低位參與交易的持股賬戶數(shù)為483萬戶，占總賬戶比例3.0%。再看看2011年4月中旬指數(shù)準備下跌前的數(shù)據(jù)，2011年4月11-15日A股賬戶持倉數(shù)為5668萬戶，但參與交易的賬戶數(shù)量則高達1832萬戶。另外，2010年11月初大市見頂時，A股持倉賬戶數(shù)為5454萬戶，參與交易的賬戶為2711萬戶，換言之有一半的持股賬戶參與短線交易，占總賬戶比例18.1%。2010年7月初大市見中期底部時，A股賬戶持倉數(shù)為5413萬戶，參與交易的賬戶數(shù)量則只有967萬戶，占總賬戶比例6.6%。更遠一些時間，2009年8月初上證指數(shù)反彈見頂時，A股持倉賬戶數(shù)為4962萬戶，而參與交易的賬戶數(shù)為2523萬戶，同樣是一半的持倉賬戶參與交易，占總賬戶比例19.2%。再往前2008年11月初，參與交易賬戶數(shù)是648萬戶，占總賬戶比例5.4%；而2008年初見頂時參與交易的賬戶高達2096萬戶，占總賬戶比例18.7%。大致可以得出結(jié)論：當參與交易的賬戶數(shù)占總賬戶比例低于5%，大市可能會見底；當參與交易的賬戶數(shù)占總賬戶比例高于18%，大市可能會見頂。以目前1.68億總賬戶數(shù)計算，可能見頂時參與交易的賬戶數(shù)高達3000萬戶以上。最不濟亦應當有2500萬戶。如此看來，股市見頂？還遠??！