臥龍

保持逆向思維是我入市近20年的致勝之道，如此可以于市場(chǎng)長(zhǎng)期存活；而跟隨大眾的做法，只會(huì)成為羊群的一員。

讓我描述一下本輪行情之前、現(xiàn)在及不久將來(lái)的情景：上證指數(shù)跌至2000點(diǎn)前后，市場(chǎng)一直認(rèn)為會(huì)跌破1664點(diǎn)，更有甚者（例如個(gè)別名人）認(rèn)為要跌1100點(diǎn)；上證指數(shù)1949點(diǎn)見底之后反彈，初期大部分人均認(rèn)為只是反彈，后市仍要?jiǎng)?chuàng)新低；當(dāng)上證指數(shù)繼續(xù)反彈至2300點(diǎn)之上，多數(shù)人會(huì)覺得指數(shù)不會(huì)一直上升，會(huì)二次探底；而上證指數(shù)升破2400點(diǎn)，市場(chǎng)又認(rèn)為即將沖高回落；相信未來(lái)上證指數(shù)升至3000點(diǎn)，投資者會(huì)不厭其煩地討論行情將上升至何目標(biāo)，哪些是黑馬；而上證指數(shù)一旦沖破3478點(diǎn)，肯定傳媒鋪天蓋地的宣傳新一輪牛市已經(jīng)來(lái)臨，分析師引經(jīng)據(jù)典地證明新一輪牛市會(huì)升破6124點(diǎn)將達(dá)萬(wàn)點(diǎn)，最不濟(jì)估計(jì)亦會(huì)看8000點(diǎn)。屆時(shí)我的朋友或者同學(xué)必然致電于我與我討論牛市的重要性，試圖讓我同意其大牛市的看法、同意其挖掘黑馬的水平。言下之意似乎我是自1949點(diǎn)以來(lái)的死空頭。

保持逆向思維是我入市近20年的致勝之道，如此可以于市場(chǎng)長(zhǎng)期存活；而跟隨大眾的做法，只會(huì)成為羊群的一員。正如最近三年，市場(chǎng)投資大眾包括機(jī)構(gòu)投資者如祥林嫂般一直對(duì)銀行股的壞賬念念不忘，銀行股估值一路下滑，然而三年來(lái)銀行股業(yè)績(jī)蒸蒸日上，最終當(dāng)銀行股市盈率只有5倍之時(shí)大爆發(fā)。銀行股目前已經(jīng)上升超過(guò)50%，投資者一直認(rèn)為肯定會(huì)有大調(diào)整，出于這種擔(dān)心，紛紛拋售其他股票，導(dǎo)致1月21日以來(lái)其他指數(shù)持續(xù)調(diào)整，例如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102），日線圖上布林通道持續(xù)收口，指數(shù)進(jìn)入典型的浪2調(diào)整，中證500指數(shù)走勢(shì)略好一些。

2010年4月份中國(guó)推出期指以來(lái)，指數(shù)的走勢(shì)變化平添復(fù)雜。日內(nèi)走勢(shì)有時(shí)突然無(wú)厘頭的上躥下跳，這些變化在期指出現(xiàn)之前極其少見。仔細(xì)研究期指持倉(cāng)與走勢(shì)變化，對(duì)于判斷后市走勢(shì)有重要意義。2012年11月23日至12月4日，期指持續(xù)下跌，而期指持倉(cāng)增加，說(shuō)明空頭加倉(cāng)打壓；2012年12月4日至11日，期指反轉(zhuǎn)向上，期指持倉(cāng)反而減少，意味著空頭減倉(cāng)；2012年12月13日至2013年1月14日，期指持續(xù)上升，期指持倉(cāng)不斷增加，意味著多頭持續(xù)，持倉(cāng)峰值為13.88萬(wàn)張；2013年1月14日至22日，指數(shù)震蕩，期指持倉(cāng)減少，表明空頭減倉(cāng)；2013年1月29日至今，指數(shù)繼續(xù)上升，期指持倉(cāng)不斷增加，表明多頭加倉(cāng)，其中2月5日持倉(cāng)峰值13.89萬(wàn)張?jiān)賱?chuàng)新紀(jì)錄。此段走勢(shì)與持倉(cāng)變化表明，多頭占據(jù)主動(dòng)。期指臺(tái)階式上升，而一旦出現(xiàn)較大幅度下挫，短線即刻再大升，使得空頭毫無(wú)還手之力。

依據(jù)中央登記公司的數(shù)據(jù)，2012年12月3日至2013年2月1日，A股持股賬戶數(shù)分別為5555萬(wàn)戶、5535萬(wàn)戶、5530萬(wàn)戶、5519萬(wàn)戶、5509萬(wàn)戶、5492萬(wàn)戶、5485萬(wàn)戶、5472萬(wàn)戶及5473萬(wàn)戶，直到上一周，持倉(cāng)賬戶才回升，并且由于新開戶的關(guān)系，料舊賬戶仍是不斷減少。真是令人遺憾！而氣餒參與交易賬戶數(shù)則分別是730萬(wàn)戶、860萬(wàn)戶、964萬(wàn)戶、1049萬(wàn)戶、659萬(wàn)戶（元旦長(zhǎng)假大部分人放假）、1110萬(wàn)戶、1260萬(wàn)戶、1169萬(wàn)戶及1172萬(wàn)戶。顯而易見，大市已經(jīng)急促回升兩個(gè)月，散戶投資者仍未睡醒，A股持股賬戶數(shù)量去年5月初及3月中旬均為5690萬(wàn)戶，3月中旬參與交易賬戶則高達(dá)1363萬(wàn)戶。我們從個(gè)股表現(xiàn)可看到，目前市場(chǎng)仍是少數(shù)大型股上升，散戶投資者一般不喜歡這類股票，炒概念股炒垃圾股才是心頭好，因此持股賬戶及交易賬戶均比去年相約指數(shù)水平情況下較為少。近期參與交易賬戶數(shù)量最低點(diǎn)是2012年11月19-23日這一周的562萬(wàn)戶，占總賬戶比例3.3%。

2012年初最低位參與交易的持股賬戶數(shù)為483萬(wàn)戶，占總賬戶比例3.0%。再看看2011年4月中旬指數(shù)準(zhǔn)備下跌前的數(shù)據(jù)，2011年4月11-15日A股賬戶持倉(cāng)數(shù)為5668萬(wàn)戶，但參與交易的賬戶數(shù)量則高達(dá)1832萬(wàn)戶。另外，2010年11月初大市見頂時(shí)，A股持倉(cāng)賬戶數(shù)為5454萬(wàn)戶，參與交易的賬戶為2711萬(wàn)戶，換言之有一半的持股賬戶參與短線交易，占總賬戶比例18.1%。2010年7月初大市見中期底部時(shí)，A股賬戶持倉(cāng)數(shù)為5413萬(wàn)戶，參與交易的賬戶數(shù)量則只有967萬(wàn)戶，占總賬戶比例6.6%。更遠(yuǎn)一些時(shí)間，2009年8月初上證指數(shù)反彈見頂時(shí)，A股持倉(cāng)賬戶數(shù)為4962萬(wàn)戶，而參與交易的賬戶數(shù)為2523萬(wàn)戶，同樣是一半的持倉(cāng)賬戶參與交易，占總賬戶比例19.2%。再往前2008年11月初，參與交易賬戶數(shù)是648萬(wàn)戶，占總賬戶比例5.4%；而2008年初見頂時(shí)參與交易的賬戶高達(dá)2096萬(wàn)戶，占總賬戶比例18.7%。大致可以得出結(jié)論：當(dāng)參與交易的賬戶數(shù)占總賬戶比例低于5%，大市可能會(huì)見底；當(dāng)參與交易的賬戶數(shù)占總賬戶比例高于18%，大市可能會(huì)見頂。以目前1.68億總賬戶數(shù)計(jì)算，可能見頂時(shí)參與交易的賬戶數(shù)高達(dá)3000萬(wàn)戶以上。最不濟(jì)亦應(yīng)當(dāng)有2500萬(wàn)戶。如此看來(lái)，股市見頂？還遠(yuǎn)??！