馬坤

一、股市動態(tài)分析30回顧及簡評

上證指數(shù)上期收于2419.02點，本周三收于2434.48點，上漲0.64%；股市動態(tài)30指數(shù)上期報收743.93點，本周三收于767.65點，上漲0.28%；其中股票組合上漲0.42%。

股市動態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌23.24%，同期上證指數(shù)下跌53.73 %。本周股市動態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑輸上證指數(shù)。

行業(yè)信息方面，證監(jiān)會擬取消券商分支機構(gòu)數(shù)量和區(qū)域限制，工信部表示鋼企兼并重組細(xì)則上半年出臺，江西籌組稀土國家級企業(yè)平臺。截至本周三中小板指數(shù)上漲1%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.14%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指均強于大盤指數(shù)。

貝因美（002570）公告投建愛爾蘭子公司，受此前發(fā)酵的新西蘭奶源污染事件引起上市公司警醒，貝因美擬以自有貨幣資金2000萬歐元在愛爾蘭投資設(shè)立全資子公司，擬定經(jīng)營范圍為嬰幼兒配方奶粉及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

上海機場（600009）公告稱收到民航局和發(fā)改委《關(guān)于調(diào)整內(nèi)地航空公司國際及港澳航班民用機場收費標(biāo)準(zhǔn)的通知》，對內(nèi)地航空公司國際及港澳航班機場的收費標(biāo)準(zhǔn)與外航收費標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。目前，內(nèi)航外線航班航空性業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)是外航的60%，這意味著內(nèi)航外線收費標(biāo)準(zhǔn)將上調(diào)66.7%。此次收費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整將增厚上海機場業(yè)績15%。

二、股市動態(tài)30指數(shù)

三、最新評論

本周調(diào)出云南城投，主要原因是云南城投經(jīng)營模式后續(xù)有所變化，與調(diào)入時的預(yù)期不相符。本周調(diào)入遼寧成大，遼寧成大是廣發(fā)證券的大股東，目前遼寧成大的股價僅反映了持有廣發(fā)證券股權(quán)的價值，而沒有充分反映成大生物及頁巖油項目的價值。

每股遼寧成大含0.92股廣發(fā)證券，目前廣發(fā)證券價格16.59元，每股遼寧成大含廣發(fā)證券價值15.26元，這部分股權(quán)將于2013年2月12日解禁，如果減持廣發(fā)證券股權(quán)，遼寧成大將有巨大股權(quán)投資收益，遼寧成大持有廣發(fā)證券股權(quán)12.5億股，廣發(fā)證券市值982億元，那么遼寧成大持有的廣發(fā)股權(quán)市值207億元。而目前其市值233億元。

遼寧成大旗下的成大生物，目前有4千多萬劑人用狂犬病疫苗和1千多萬劑人用乙腦滅活疫苗生產(chǎn)能力。2012年上半年實現(xiàn)收入5.5 億元、同比增長13.4%；毛利率達(dá)90.4%，創(chuàng)近3 年新高。凈利潤約3.1 億元、同比增長18%。人用疫苗新版GMP、動物疫苗GMP 及FDA 認(rèn)證工作正有序推進(jìn)。疫苗的產(chǎn)品梯隊已初步形成。預(yù)計成大生物全年凈利潤在5億-6億元，這部分保守估值也有100億。

遼寧成大旗下的頁巖油項目。吉林樺甸項目絕大部分轉(zhuǎn)固完畢，預(yù)計2013年下半年全面達(dá)產(chǎn)。吉林樺甸1-9月份產(chǎn)油量4.7萬噸，5月份開始轉(zhuǎn)固。前2組爐基本達(dá)產(chǎn)；第3組爐10月上旬調(diào)試后已開始生產(chǎn)；第4組爐明年改進(jìn)工藝投產(chǎn)?？蛻糁饕獮榇?，銷售狀況供不應(yīng)求。新疆項目進(jìn)展順利，預(yù)計2013年底投產(chǎn)。新疆油頁巖礦的汽油和柴油組分較高，客戶為當(dāng)?shù)厥髽I(yè)。這塊業(yè)務(wù)空間巨大，目前尚難預(yù)期利潤，是公司股價超額收益的主要推動因素。

綜合來看，遼寧成大目前市值僅反映了持股廣發(fā)證券的價值，加上成大生物的市值，則目前股價已具備安全邊際及足夠吸引力，加上頁巖油項目，公司股價則是顯著低估的。