江瀟
美國(guó)discovery頻道2009年曾制作了一部名為《中國(guó)夢(mèng)》的9集紀(jì)錄片。在這部每集以一位當(dāng)代中國(guó)人的奮斗經(jīng)歷作為拍攝主題的紀(jì)錄片中,施正榮博士作為第6集的主角,向全球數(shù)以億計(jì)的電視觀眾,講述自己創(chuàng)立的新能源企業(yè)尚德電力“為世界和未來充電”、“讓新能源之光普照世界”的偉大夢(mèng)想。
4年過去了,施正榮博士,這位曾經(jīng)的“中國(guó)夢(mèng)”先行者,卻不得不為自己的夢(mèng)想暫時(shí)打上一個(gè)休止符——2013年3月20日,在尚德最主要的生產(chǎn)基地同時(shí)也是其初創(chuàng)地?zé)o錫,當(dāng)?shù)胤ㄔ赫叫?,由于尚德電力下屬的無錫尚德無法按期償還71億元銀行貸款,應(yīng)債權(quán)銀行的要求,無錫尚德進(jìn)入破產(chǎn)重整階段,并由當(dāng)?shù)貒?guó)資背景企業(yè)無錫國(guó)聯(lián)主導(dǎo)尚德此后的資產(chǎn)重組進(jìn)程。
不過對(duì)依舊是尚德電力最大股東的施正榮及其家族而言,麻煩并未隨著無錫尚德的破產(chǎn)重整而終止。無錫尚德在美國(guó)上市的母公司尚德電力,依舊面臨著5億多美元可轉(zhuǎn)債無法按期償還的艱難局面。而有關(guān)施正榮以關(guān)聯(lián)交易等形式轉(zhuǎn)移掏空尚德電力資產(chǎn)的指控,迄今為止不僅未得以平息,甚至還傳出國(guó)內(nèi)有關(guān)部門也將對(duì)上述指控展開調(diào)查的消息。
來自無錫當(dāng)?shù)氐南@示,尚德在無錫的主要工廠將會(huì)繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn),并且極有可能被并入當(dāng)?shù)仄渌履茉雌髽I(yè)。這意味著施正榮當(dāng)年所研發(fā)出的新能源技術(shù)成果,將繼續(xù)得以在規(guī)模化生產(chǎn)中被使用。對(duì)于曾表示將新能源技術(shù)研究視若畢生追求的施正榮來說,這或許是各種壞消息中唯一有所安慰的。
另有消息指稱,總部位于蘇州的新能源企業(yè)保利協(xié)鑫或?qū)⒊蔀闊o錫尚德資產(chǎn)的接盤者。從目前的業(yè)務(wù)布局上看,從事多晶硅及硅片這類上游業(yè)務(wù)和電站建設(shè)這類下游業(yè)務(wù)的保利協(xié)鑫,若真的并購(gòu)從事電池等中游業(yè)務(wù)為主的尚德,確實(shí)能形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。但囿于保利協(xié)鑫本身所面臨的巨額虧損,以及尚德接盤者需要一并承接的債務(wù)負(fù)擔(dān),這一消息的可信度受到廣泛懷疑。
“除非政府出面,為保利協(xié)鑫收購(gòu)尚德,提供資金貸款支持,否則協(xié)鑫不大可能接受這樣的交易安排。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。
不過,至少在目前,破產(chǎn)重整這一形式本身,也為尚德作為一家企業(yè)留下了東山再起的可能?!捌飘a(chǎn)重整和破產(chǎn)清算有著本質(zhì)的不同。破產(chǎn)重整程序,是基于債權(quán)人/債務(wù)人的申請(qǐng),人民法院經(jīng)審查后啟動(dòng)的,旨在拯救陷入嚴(yán)重困境的債務(wù)人企業(yè)的司法保護(hù)程序。從這個(gè)角度來講,此次啟動(dòng)破產(chǎn)重整的目的是拯救已經(jīng)陷入嚴(yán)重危機(jī)的無錫尚德,以避免社會(huì)財(cái)富的巨大浪費(fèi)和造成社會(huì)不穩(wěn)定不和諧因素,同時(shí)也是盡量減少債權(quán)人或者其他利益相關(guān)方的利益損失?!比珖?guó)律協(xié)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)主任、北京煒衡律師事務(wù)所高級(jí)合伙人尹正友律師分析稱。
從一名科學(xué)家到中國(guó)首富、新能源產(chǎn)業(yè)英雄,施正榮花了9年時(shí)間,可是從傳奇到千夫所指,施正榮卻只用了4年?!八钾?fù)了太多人的信任,甚至在尚德生死攸關(guān)之時(shí),他的表現(xiàn)同樣令人失望?!币晃粎⑴c尚德破產(chǎn)重整事宜的無錫政府人士如此評(píng)價(jià)施正榮。
而若仔細(xì)梳理相關(guān)各方此前圍繞無錫尚德“善后問題”的博弈進(jìn)程,目前無錫市政府重整尚德的基本思路,以及主要債權(quán)銀行在重整過程中的微妙態(tài)度,或許可以總結(jié)出,在“尚德殘夢(mèng)”背后所透射出的新興產(chǎn)業(yè)失敗案例的發(fā)生機(jī)理,以及地方政府對(duì)產(chǎn)業(yè)政策亡羊補(bǔ)牢的寶貴經(jīng)驗(yàn)。
破產(chǎn)重整方案
早在3月20日法院正式宣布無錫尚德進(jìn)入破產(chǎn)重整階段之前,無錫國(guó)聯(lián)就已經(jīng)制定完成了對(duì)無錫尚德的資產(chǎn)重整計(jì)劃,而這一計(jì)劃的基本思路則可概括為“自掃門前雪”,即最大程度維持尚德在無錫的主要工廠的正常運(yùn)轉(zhuǎn),同時(shí)最大程度保留尚德在無錫本地就業(yè)崗位的穩(wěn)定。
在無錫尚德各項(xiàng)資產(chǎn)中,技術(shù)含量最高且產(chǎn)能較大的P4工廠可算是其核心資產(chǎn)。據(jù)接近無錫國(guó)聯(lián)的消息人士表示,P4工廠在破產(chǎn)重整開始后,將保持正常運(yùn)轉(zhuǎn),并在合適時(shí)與當(dāng)?shù)仄渌履茉雌髽I(yè)進(jìn)行整合。整合的具體路徑有兩種選項(xiàng),其一是其他新能源企業(yè)入股重整后的無錫尚德,成為新無錫尚德的實(shí)際控制人,進(jìn)而完成尚德生產(chǎn)線與其他新能源企業(yè)生產(chǎn)體系的協(xié)調(diào)整合;其二則是干脆將P4從無錫尚德中直接作價(jià)剝離,轉(zhuǎn)入其他系能源企業(yè),進(jìn)而為重整過程中的無錫尚德?lián)Q取寶貴的流動(dòng)資金,以維持生產(chǎn)和清償債務(wù)。
與此同時(shí),對(duì)于在無錫尚德工作的職工,無錫國(guó)聯(lián)方面也基本不會(huì)采取下崗分流等強(qiáng)制手段?!爸饕欠乐故炀毠と说牧魇?,雖然尚德經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問題,但這個(gè)和尚德本身的技術(shù)人才隊(duì)伍關(guān)系不大。加上現(xiàn)在用工成本提高得快,一旦分流,后面再招,費(fèi)用會(huì)更高。”前述接近國(guó)聯(lián)的消息人士指,但一部分的尚德職工分流也在所難免。
而對(duì)無錫尚德破產(chǎn)重整前境外上市的母公司尚德電力,無錫國(guó)聯(lián)雖采取不介入的措施,繼續(xù)任由海外債權(quán)人及股東與施正榮家族進(jìn)行角力,但也盡力防范針對(duì)尚德電力可能的索賠要求波及無錫尚德的核心資產(chǎn)。
“在進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后,尚德電力和無錫尚德之間就不存在實(shí)質(zhì)性聯(lián)系了。國(guó)聯(lián)也沒有考慮過參與尚德電力決策,或者出售海外電站之類的計(jì)劃。這些都不是無錫市的事情,我們還是做好我們自己的?!币晃灰竽涿臒o錫國(guó)聯(lián)內(nèi)部人士表示。
這位國(guó)聯(lián)內(nèi)部人士也坦言,之所以在尚德電力的問題上采取目前的謹(jǐn)慎立場(chǎng),同樣與此前爆出的所謂GSF欺詐丑聞以及施正榮“中飽私囊”的傳聞?dòng)嘘P(guān)?!霸谀切﹩栴}搞清楚之前,我們不可能介入尚德電力的資產(chǎn)處置中去。畢竟是國(guó)家的錢,如果尚德電力還有新的問題,會(huì)直接導(dǎo)致國(guó)有財(cái)產(chǎn)損失?!?/p>
盡管此次破產(chǎn)重整令一度將尚德及施正榮視為本地驕傲的無錫市政府,頗有顏面無光之感,但在整個(gè)破產(chǎn)重整的過程中,無錫市政府卻可算是從一開始就把握住主動(dòng)。
早在2012年年底,無錫市政府方面就已經(jīng)直接通過無錫國(guó)聯(lián)進(jìn)駐尚德在無錫本地的核心工廠,取得了P4工廠等資產(chǎn)的實(shí)際控制權(quán)。而在進(jìn)駐之后,無錫市政府則在施正榮與海外股東債權(quán)人的激烈博弈中成為左右勝負(fù)的關(guān)鍵力量,先是與海外股東債權(quán)人聯(lián)手,將施正榮在尚德的影響力邊緣化,爾后又在尚德電力可轉(zhuǎn)債實(shí)質(zhì)違約尚德電力隨時(shí)可能在境外被判破產(chǎn)清算的緊迫關(guān)頭與施正榮達(dá)成妥協(xié),順利對(duì)無錫尚德率先實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)重整,為此后的資產(chǎn)保全創(chuàng)造了條件。
據(jù)前述接近無錫國(guó)聯(lián)的消息人士表示,在去年底對(duì)P4工廠等核心資產(chǎn)進(jìn)行控制后,無錫國(guó)聯(lián)亦對(duì)無錫尚德的實(shí)際負(fù)債狀況和隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了摸底。“只有在確定這些信息之后,后續(xù)的破產(chǎn)重整計(jì)劃才能加以制定?!?/p>
值得一提的是,在尚德破產(chǎn)重整的消息公布前,業(yè)界曾一度猜測(cè)無錫市政府或會(huì)參考江西省新余市出手救助新能源行業(yè)另一巨頭賽維的模式,為尚德提供直接的資金支持,以避免其陷入違約及破產(chǎn)重整的境地。但最終,無錫市政府卻是以一種對(duì)國(guó)有資金安全系數(shù)較高的方式,對(duì)尚德進(jìn)行善后。
一位要求匿名的無錫市政府內(nèi)部人士表示,相比于新余,無錫有著更強(qiáng)的財(cái)政實(shí)力,但也有著更大的經(jīng)濟(jì)體量?!盁o錫不是離不開尚德,所以敢于讓尚德進(jìn)入破產(chǎn)重整程序?!?/p>
“從財(cái)務(wù)金融角度上分析,無錫市到目前為止,對(duì)尚德的干預(yù)方案是成功的。政府并未因此背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān),而且也比較好地恪守了市場(chǎng)與政府的邊界。但從企業(yè)角度上看,盡管不是真的破產(chǎn)清算,而且僅僅是無錫尚德破產(chǎn)重整,可整個(gè)尚德的品牌卻是毀得差不多了?!币晃还煞葜粕虡I(yè)銀行投行部門人士表示。
超然的債權(quán)人
“尚德的事情不算什么大事,所以我們也介入的少......在整個(gè)破產(chǎn)重整的過程中,我們債權(quán)銀行其實(shí)是最外圍的參與者?!碑?dāng)被反復(fù)問及債權(quán)銀行如何介入無錫尚德破產(chǎn)重整進(jìn)程時(shí),一家在尚德有大量貸款的國(guó)有大行內(nèi)部人士做出了上述回應(yīng)。而他的態(tài)度也幾乎反映出了尚德“善后”過程中,最令人匪夷所思的一幕:本應(yīng)最擔(dān)心資產(chǎn)安全的貸款銀行,卻在破產(chǎn)重整開始后,保持著淡定超然的態(tài)度。
根據(jù)此前無錫當(dāng)?shù)胤ㄔ旱拇_認(rèn)結(jié)果,目前仍有貸款在尚德處未能收回的銀行共有九家,總金額約為71億元人民幣。據(jù)一家債權(quán)銀行的內(nèi)部人士稱,未收回貸款數(shù)額較大的銀行主要為中國(guó)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行等,而對(duì)尚德放貸數(shù)額最大的三家銀行,其未收回貸款數(shù)額則占到全部未收回貸款數(shù)額的六成。
“貸款數(shù)額最大的應(yīng)該是中國(guó)銀行,數(shù)額是20多億元?!币晃唤咏械仑?cái)務(wù)部門的當(dāng)?shù)卣耸勘硎?。中?guó)銀行高管在年報(bào)發(fā)布會(huì)上確認(rèn),中國(guó)銀行銀行對(duì)上的貸款金額約22億人民幣,并全部確認(rèn)為不良貸款。此前,中國(guó)銀行已經(jīng)以一筆金額為10億元的貸款違約為由,將尚德告上法庭。
前述政府人士也指,在71億元的未收回貸款中,大多數(shù)貸款均為無抵押的信用貸款,只有小部分是以尚德資產(chǎn)作抵押的抵押貸款?!按蠖鄶?shù)都是尚德發(fā)展的高峰期放的,像國(guó)開行的貸款,多數(shù)都是信用貸款?!?/p>
可即便如此,多家債權(quán)銀行江蘇省分行或無錫支行的人士卻均表示,不認(rèn)為尚德的破產(chǎn)重整,會(huì)給當(dāng)?shù)劂y行業(yè)帶來嚴(yán)重的壞賬沖擊,銀行本身也沒有積極介入破產(chǎn)重整事宜。而導(dǎo)致這一微妙態(tài)度的原因,頗為復(fù)雜。
“首先是這些貸款其實(shí)相比于這些債權(quán)銀行在整個(gè)無錫的放貸數(shù)額,占的比例都很小。”一位無錫當(dāng)?shù)劂y行業(yè)者稱,從2012年年初開始,就有不少銀行收緊了新能源、光伏企業(yè)的貸款,部分股份制商業(yè)銀行甚至在2012年三季度前,就已經(jīng)收回來在尚德的全部貸款,也沒有再發(fā)放新貸款。因此現(xiàn)在留下的71億元貸款,已經(jīng)遠(yuǎn)低于尚德高峰期時(shí)的貸款數(shù)額。至于這些未收回貸款在各家銀行無錫地區(qū)貸款總額中的占比,也遠(yuǎn)達(dá)不到讓銀行緊張的地步。
與此同時(shí),無錫市政府對(duì)債權(quán)銀行的安撫與協(xié)調(diào),則是債權(quán)銀行如今無意介入尚德“善后”的另一原因。在2012年2季度末,尚德即已在資金鏈方面出現(xiàn)頹勢(shì),無錫市政府彼時(shí)即協(xié)調(diào)尚德債權(quán)銀行不再對(duì)尚德抽貸,確保尚德貸款數(shù)額。而在年底無錫市國(guó)資進(jìn)駐尚德核心資產(chǎn)后,部分債權(quán)銀行也越來越多地將收回貸款的希望,寄托于無錫市政府的兜底上,而愿與無錫市政府展開合作。
“債權(quán)銀行自己也有過協(xié)調(diào),希望統(tǒng)一行動(dòng),確保貸款安全。但是這個(gè)協(xié)調(diào)基本沒有取得成功,所以到最后,大家還是同無錫市國(guó)資合作,畢竟是政府出面,還是有信譽(yù)的。”前述債權(quán)銀行內(nèi)部人士表示。
當(dāng)然,還有一個(gè)銀行難言的因素在于,目前尚未收回的貸款,有較大比例是信用貸款,無論債權(quán)銀行如何求償,這部分貸款能夠通過法律渠道全額收回的可能性也極其微弱?!靶庞觅J款違約,即使告到法院去,法院判了也很難拿到錢。所以反正是不抱太大希望,也就不會(huì)太去強(qiáng)調(diào)在重整時(shí),先償還銀行貸款。尚德也沒錢?!边@位債權(quán)銀行內(nèi)部人士表示。
但也有無錫當(dāng)?shù)劂y行業(yè)者表示,無錫市當(dāng)?shù)卣蚕騻鶛?quán)銀行做出了一些具有兜底性質(zhì)的承諾。這些承諾,才是真正令債權(quán)銀行“氣定神閑”的原因。
“現(xiàn)在重整期間,貸款基本是不會(huì)抽走的,只是按展期計(jì)息。但是這種展期不是無限制的。如果在一年之后,尚德資金鏈狀況沒有根本好轉(zhuǎn),而重整也沒有失敗的話,無錫市政府可能會(huì)協(xié)調(diào)本地城商行或省內(nèi)的銀行,以轉(zhuǎn)貸的形式,把這些貸款接下來?!币晃粺o錫當(dāng)?shù)劂y行業(yè)者稱,“不過,現(xiàn)在無論是誰進(jìn)場(chǎng),肯定也是要優(yōu)先獲得來自政府或者國(guó)資的抵押。”
但正如一位國(guó)有大行江蘇省分行人士所反思的那樣,在無錫尚德由行業(yè)巨頭走向破產(chǎn)重整的過程中,過于寬松的信貸環(huán)境也是導(dǎo)致尚德一系列錯(cuò)誤投資決定的誘因?!百J款放出去的時(shí)候,大家覺得沒事?,F(xiàn)在貸款收不回來,大家還是覺得不是大事,甚至認(rèn)為之前已經(jīng)收回來大部分,留個(gè)尾巴沒什么。這個(gè)思路都是有問題的。”這位人士指,銀行的“不上心”,令尚德敢于去做一些好大喜功或過度冒進(jìn)的經(jīng)營(yíng)決策,并為此尋求貸款支持,而最終卻是“害人害己”。
余波不斷
盡管尚德的破產(chǎn)重整計(jì)劃已經(jīng)基本制定完成,無錫市政府也希望能實(shí)現(xiàn)中國(guó)版的“通用汽車重生”。但尚德破產(chǎn)重整本身所引致的一系列法律問題和對(duì)資本市場(chǎng)的連鎖反應(yīng),卻依舊持續(xù)發(fā)酵。這其中首當(dāng)其沖的,仍是尚德的債權(quán)償還順序問題。
“在債權(quán)償還的順序上,法律中有嚴(yán)格規(guī)定的。如果是有抵押財(cái)產(chǎn)的債權(quán),可以就該抵押物的變現(xiàn)部分享受優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。職工債權(quán)優(yōu)于其他債權(quán),然后是稅收債權(quán),最后才是普通債權(quán)?!币丫捅硎?,在無錫尚德的案例中,對(duì)廣大供應(yīng)商的負(fù)債和銀行等金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債,如果此前沒有以特定財(cái)產(chǎn)設(shè)定擔(dān)保,則都屬于普通債權(quán)。
但是,雖然法律上如此規(guī)定,真正進(jìn)入重整環(huán)節(jié),還是需要各利益相關(guān)方做出利益再平衡,給予適當(dāng)讓步,讓陷入嚴(yán)重困境的無錫尚德有所喘息。
按照法律規(guī)定,進(jìn)入破產(chǎn)重整程序之后,需要在6個(gè)月之內(nèi),同時(shí)向法院和債權(quán)人會(huì)議提交《重整計(jì)劃草案》?!斑@個(gè)草案需要充分考慮各利益相關(guān)方的利益訴求,經(jīng)過溝通協(xié)商和必要的談判,使得草案在各利益相關(guān)方之間能夠得到理解和接受。”尹正友表示。
而除了銀行之外,以往尚德在產(chǎn)業(yè)方面所擁有的“影響力”已經(jīng)轉(zhuǎn)化為對(duì)上下游企業(yè)的“破壞力”。
3月20日,A股上市公司西安隆基硅材料股份有限公司(下稱“隆基股份”)發(fā)布公告稱,仍有無錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司的應(yīng)收賬款約1.2億元人民幣(數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)),正在積極采用多種措施催收。但是如果無錫尚德失去償債能力,那么這筆款項(xiàng)很有可能成為壞賬。
“無錫尚德破產(chǎn)重組消息來得挺突然的。雖然此前我們已有所準(zhǔn)備,但沒有想到來得這么快。”隆基股份董秘辦相關(guān)人士稱。目前隆基股份仍然在對(duì)尚德的拖欠款項(xiàng)做進(jìn)一步核算,并將在年報(bào)發(fā)布時(shí)進(jìn)行更為詳盡的披露。
隆基股份并不是唯一一家被尚德拖欠債務(wù)的供應(yīng)商。在A股市場(chǎng)上,受到拖累的上市公司不乏其人。
亞瑪頓(002623),一直在為尚德扮演者“加工廠”的角色,核心業(yè)務(wù)是將光伏玻璃原片進(jìn)行鍍膜處理,以降低其反射損失,提高光電轉(zhuǎn)化效率,已對(duì)無錫尚德進(jìn)行起訴,要求支付所欠款項(xiàng)5924.34萬元。
中環(huán)股份(002129),提供單晶硅材料的研發(fā)生產(chǎn)和銷售的廠家,被拖欠的債務(wù)超過1億元:截至3月25日尚有無錫尚德應(yīng)收票據(jù)0.1億元人民幣,應(yīng)付賬款0.26億元,關(guān)聯(lián)公司洛陽(yáng)尚德應(yīng)收賬款約0.3億元,尚德太陽(yáng)能電力(上海)應(yīng)收賬款約1.1億元。
除了這些上市公司,那些未上市的大大小小供應(yīng)商更是不勝枚舉。
(本刊記者王思遠(yuǎn)對(duì)此文亦有貢獻(xiàn))