昝立永

重組停牌數(shù)月，飽受媒體質(zhì)疑，但又在過去三個完整會計年度取得復(fù)合增長35%的佳績。銀江股份（300020.SZ），謎一樣的上市公司。

到底銀江股份是李逵還是李鬼，外界眾說紛紜，甚至連這家公司到底是工程公司還是科技公司都有很大的分歧。

帶著諸多的疑問，《英才》記者專訪銀江股份董事長王輝。

蟄伏智慧城市

白白凈凈、文質(zhì)彬彬，怎么看銀江股份的掌門人王輝都不像個商人，更像是個搞學(xué)術(shù)研究的。淺談之后，王輝便送了一本由他和其他幾位專業(yè)人士編著的《智慧城市》給記者。

事實上，除了銀江股份董事長的身份外，王輝的頭銜還有博士、教授級高級工程師、高級經(jīng)濟師。所以，當被問及銀江股份到底是工程公司還是科技公司時，王輝的答案是銀江股份是一家軟件科技公司。

確切的說，銀江股份主要是從事智慧城市建設(shè)的。根據(jù)王輝的介紹，智慧交通領(lǐng)域是當前銀江股份最主要的業(yè)務(wù)，“每個城市具體到街道、人口、城市規(guī)劃等都千差萬別，這樣就要求交通系統(tǒng)服務(wù)商要‘量體裁衣，個性化定制。所以從這個角度說，基礎(chǔ)的工程設(shè)施是比較好建設(shè)的，但裝在里面的軟件才是關(guān)鍵。在這樣的情況下技術(shù)優(yōu)勢就能夠起到作用?！?/p>

有投資者感到疑惑，為何銀江股份不僅要做軟件，還非要做硬件的工程？畢竟輕資產(chǎn)公司在當下的資本市場更吃香。

“這主要是可替代性的問題。如果別人做了工程硬件，我們就成了被選擇的軟件商，在工程的后續(xù)服務(wù)方面沒有主導(dǎo)權(quán)，而自己承包工程，軟件服務(wù)就成為了高附加值的產(chǎn)品，這樣打包銷售既讓客戶獲得比較全面的服務(wù)，又為企業(yè)爭取到未來的業(yè)務(wù)，同時還能使軟件產(chǎn)品獲得高毛利。”王輝對《英才》記者表示，這也正是銀江股份業(yè)績優(yōu)良的一個原因。

自去年12月間，銀江股份從9.88元啟動，半年多來其股價逐波上揚，至5月31日盤中創(chuàng)下23.26的階段性高點，股價完成翻番。隨后，銀江股份因重大資產(chǎn)重組而停牌。不過，除了資產(chǎn)重組外，支撐其股價走牛的另一個重要原因就是上半年資本市場對智慧城市概念的炒作。

銀江股份幾乎是從其誕生之日，就蟄伏在智慧城市這個領(lǐng)域之中。

早年間，王輝還在銀行工作。由于經(jīng)常有一些出國的機會，讓王輝看到了國外高效率城市的面貌，那里的交通、建筑、醫(yī)療都給他留下了深刻印象?！拔沂菍W(xué)電子的，在銀行里屬于‘邊角料?！币舱沁@個緣故，王輝想到自己創(chuàng)業(yè)。

恰好有家小電子廠有個機會，王輝毅然決然的離開了銀行，一頭扎進了“智慧城市”。盡管其間的艱辛讓自己兩鬢泛白，王輝還是通過技術(shù)和資本的改制，使得原來只能做監(jiān)控設(shè)備的小廠變成了今天營收超10億元的上市公司銀江股份。

瘋狂搶地盤

對于一些創(chuàng)業(yè)者來說，也許上市是個終點，但是對于真正的企業(yè)家來說，上市只是個新起點。這對于上市以來業(yè)績優(yōu)良的銀江股份也許更真實，因為麻煩來了。

有媒體先后以“高成長的幻象：銀江股份掛靠‘增肥術(shù)”、“銀江股份內(nèi)部治理黑洞曝光：股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)績收入、審計報告均存在不實”和“銀江董事不領(lǐng)公司報酬 股權(quán)激勵面對外部人員”為題質(zhì)疑銀江股份的業(yè)績。

雖然銀江股份很快做出了澄清，不過，《英才》記者仍然在其財報中看到關(guān)于現(xiàn)金流與收入存在明顯的出入。

王輝則表示，出現(xiàn)這種現(xiàn)象，首先是因為銀江股份這幾年的發(fā)展速度非?？?，甚至可以說是不計成本的擴張。

銀江股份的主要業(yè)務(wù)之一的智慧交通是一種典型的排他性的業(yè)務(wù)。一個城市如果用了銀江股份的系統(tǒng)，那么以后其他企業(yè)想替代銀江股份實際上是很難的。在這種情況下，企業(yè)必須迅速去占領(lǐng)更多的城市?！氨热缒喜?，前面我們投入很大，而且第一年的業(yè)務(wù)量也不大，也就5000萬，但是后來陸陸續(xù)續(xù)每年都會有1個億的業(yè)務(wù)”。

也因此，這種前期的投入和快速圈地使得銀江股份財報所表現(xiàn)出來的就是賺了錢，但是沒有錢流進來。另外，這些城市工程的匯款周期一般也比較長，基本都在一年半以上，這也是現(xiàn)金流和收入不匹配的一個因素。

對于這個尷尬的問題，銀江股份在去年也做出了一些應(yīng)對。由于認為中國宏觀經(jīng)濟增長正在趨緩，同時公司所承接的部分項目需要階段性的墊付一些資金。因此，銀江股份將回款當作貫穿全年的工作重點，狠抓經(jīng)營性現(xiàn)金流，至年末這一指標終于轉(zhuǎn)正，達到3677.96萬元。

王輝表示這種回款在未來幾年也都將是一個重點，“銀江股份的現(xiàn)金流狀況會越來越好”。

當然，對于投資者來說要關(guān)注的不僅是公司的財務(wù)狀況或者經(jīng)營風險，還有更重要的是智慧城市這概念的變現(xiàn)能力。

據(jù)不完全統(tǒng)計，全國已有95% 的副省級以上城市、76% 的地級以上城市，總計約230 多個城市提出或在建智慧城市，投資規(guī)模近萬億元。

隨著中國城鎮(zhèn)化腳步的加快，城市的效率越來越受到重視。以智慧交通為依托，積極切入發(fā)展智慧醫(yī)療，王輝認為這是銀江股份在智慧城市的發(fā)展重點。同時，銀江股份未來還要進軍國際市場，東南亞有可能成為其走出國門的第一站。

“銀江這幾年搶地盤搶的太兇了，未來要學(xué)會舍棄，學(xué)會共贏，杜絕市場競爭造成的尖銳矛盾?！痹谏鲜兄笕〉每焖侔l(fā)展之后，王輝認為銀江股份應(yīng)該走得更穩(wěn)健了。