喬全營

（武漢理工大學管理學院，湖北 武漢 430070）

1.引言

在我國現(xiàn)階段，中小外貿(mào)企業(yè)的作用越來越重要。中小外貿(mào)企業(yè)的規(guī)模雖然無法和大型貿(mào)易公司相比，但是它們的數(shù)量龐大，使得它們的總量甚至超過大外貿(mào)公司的總量。中小外貿(mào)企業(yè)雖然數(shù)量眾多，但是很少能走遠，原因就在于它們規(guī)模小，抗風險能力太弱，那么，如何使其規(guī)模不斷擴展、實力不斷增強是中小外貿(mào)企業(yè)面臨的重要問題?，F(xiàn)階段我國各方面都鼓勵發(fā)展中小外貿(mào)企業(yè)，中小外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展對我國現(xiàn)階段走出經(jīng)濟困境具有重要意義，所以通過資本運營的手段，促進中小外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，這是當前中小外貿(mào)企業(yè)走出困境的重要方面。但資本運營具有較大的風險，尤其對中小外貿(mào)企業(yè)來說，在現(xiàn)有產(chǎn)品、技術(shù)、市場、管理等各方面還沒有較大優(yōu)勢的時候，如何進行資本運營，是當前中小外貿(mào)企業(yè)面臨的重要難題。也就是說，中小外貿(mào)企業(yè)在其發(fā)展過程中，如何進行資本運營，這是中小外貿(mào)企業(yè)進行資本運營必須弄明白的事情。本文正是基于這種情形，結(jié)合企業(yè)生命周期理論，對我國中小外貿(mào)企業(yè)資本運營的模式進行了深入的探討。

2.中小型外貿(mào)企業(yè)的生命周期特征分析

2.1 孕育階段

孕育階段是中小型外貿(mào)企業(yè)誕生和創(chuàng)立的階段。在孕育階段，創(chuàng)業(yè)者充滿創(chuàng)業(yè)激情，滿懷抱負，并付諸實踐。在孕育階段，中小型外貿(mào)企業(yè)的組織系統(tǒng)還很不完善，但創(chuàng)造性充足、冒險精神強[1]。由于企業(yè)的員工較少，且一般來自于家族內(nèi)部并有著共同的目標，所以能夠同心協(xié)力、團結(jié)一致、相互溝通順暢、凝聚力強。在這階段，由于企業(yè)產(chǎn)品品種少、資本實力較弱、市場占有率低、生產(chǎn)規(guī)模小、企業(yè)形象尚未建立，因而盈利水平普遍較低，市場地位也不穩(wěn)定，經(jīng)營風險相對較高。因此，在該階段首要解決的問題是生存問題而不是成長性問題，該階段只有不斷提高市場占有率，才能為將來的成長奠定良好的基礎(chǔ)[2]。

2.2 成長階段

成長階段是中小型外貿(mào)企業(yè)發(fā)展最快的階段，該階段企業(yè)由弱變強、由小變大，實力不斷提高。在成長階段，企業(yè)的價值才開始真正體現(xiàn)出來，該階段現(xiàn)金入不敷出的困難可以通過家族網(wǎng)絡(luò)和其他方法克服，而且銷售量節(jié)節(jié)攀升。隨著銷售的增加，資金收入也不斷增加，從而使企業(yè)的實力進一步增強，此時，曾經(jīng)十分困難的外部融資環(huán)境也會得到很大改善。這種情況下，創(chuàng)業(yè)者很容易失去冷靜和理智，往往會陷入多元化擴張的陷阱。在該階段，中小型外貿(mào)企業(yè)面臨的競爭環(huán)境也十分激烈，千萬要十分謹慎，避免經(jīng)營戰(zhàn)略的重大失誤，避免被不熟悉不了解的投資機會誘惑，從而過早地把企業(yè)的未來斷送掉。

2.3 成熟階段

如果中小型外貿(mào)企業(yè)能堅持度過艱難的成長期，就會進入成熟期。在成熟期企業(yè)的成長速度會大大趨緩，但利潤率會急劇增長。在該階段企業(yè)的市場占有率高，生長規(guī)模得以擴大，市場的競爭地位較強，盈利水平達到了高峰，企業(yè)的形象也得以樹立。但在這一階段，企業(yè)的成長速度大大趨緩，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者之間的尊重和信任也逐步喪失，凝聚力開始削弱，為爭權(quán)奪利而矛盾不斷。這種狀況若不及時調(diào)整，則會出現(xiàn)創(chuàng)新力不足、資金短缺的困難，進而整個企業(yè)走向衰敗是不可避免的。

在實踐中，能進入成長期的企業(yè)并不多，而能進入成熟期的企業(yè)更是很少，進入成熟期的企業(yè)一般都具有較強實力和較大的規(guī)模。在成熟期的后期，企業(yè)原來的業(yè)務(wù)已經(jīng)不能獲得理想的績效和成長空間。此時，企業(yè)一般開始多元化經(jīng)營，以獲得范圍經(jīng)濟效應(yīng)及其更大的成長。多元化經(jīng)營即是企業(yè)為追求持續(xù)增長，一般會在原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域之外尋找新的增長點，利用已獲取的優(yōu)勢資源和豐厚利潤投入到新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，達到企業(yè)持續(xù)成長的目的[3]。

2.4 衰退階段

中小型外貿(mào)企業(yè)在成熟期如果不能進行成功的“蛻變”，不能獲得新的成長機會和空間，就會走向衰退期，即進入衰老和消亡階段。在該階段，生產(chǎn)規(guī)模雖大但包袱沉重；規(guī)章制度雖多但組織矛盾突出；企業(yè)資本雖多但資產(chǎn)負債率高；產(chǎn)品品種雖全但無利可圖甚至虧損[4]。衰退期最為顯著的特征是：企業(yè)內(nèi)部各部門把注意力主要集中在內(nèi)部權(quán)力和地位的爭奪，企業(yè)內(nèi)部沖突不斷發(fā)生。在該階段，企業(yè)前期積累的各種優(yōu)勢不斷衰退，直至退出歷史舞臺。

3.中小型外貿(mào)企業(yè)資本運營模式的選擇

資本運營作為中小型外貿(mào)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要途徑，對實現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展和增強企業(yè)市場競爭力具有十分重要的意義。資本運營有融資租賃、風險投資、收購與兼并、重組、企業(yè)上市等模式。由于中小型外貿(mào)企業(yè)在不同階段情況差別較大，所以其資本運營應(yīng)當結(jié)合生命周期理論，根據(jù)不同的自身條件和市場情況的變化，靈活選擇相適應(yīng)的資本運營模式[5]。

3.1 孕育階段的資本運營模式

中小型外貿(mào)企業(yè)在孕育階段的規(guī)模一般較小、技術(shù)力量較弱、資金缺乏，競爭實力不強，也沒有穩(wěn)定的市場品牌和產(chǎn)品，所以該階段急需從外部尋求資金的支持。

3.1.1 獲得風險投資

風險投資是一種既承擔高風險又謀求高回報的資本形態(tài)，一般投資于未上市的中小企業(yè)，由專業(yè)人士管理，以投資基金的形式運作，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)。風險投資對處于孕育階段的中小型外貿(mào)企業(yè)有很大的吸引力。首先，風險投資的模式不增加企業(yè)的債務(wù)負擔，主要是以注入資本金換取中小型外貿(mào)企業(yè)股權(quán)的形式進入企業(yè)，即權(quán)益投資；其次，風險投資所期望的投資收益，是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓或企業(yè)上市所實現(xiàn)的股權(quán)資本的高額增值，而不是利潤分配；最后，風險投資注重參與中小型外貿(mào)企業(yè)的管理，不僅保障了投資的成功，也保障了中小型外貿(mào)企業(yè)的順利發(fā)展。其具體的操作模式為：中小型外貿(mào)企業(yè)和風險投資基金或風險投資公司達成協(xié)議，后者則密切關(guān)注中小型外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展情況，并選擇適當?shù)臅r機上市，通過風險資本的退出取得風險投資收益。可見，對孕育階段的中小型外貿(mào)企業(yè)來講，吸收風險投資既有利于緩解資金壓力，又可以促進企業(yè)的經(jīng)營管理，從而為后期的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，是中小型外貿(mào)企業(yè)孕育期進行資本運營的良好選擇[6]。

3.1.2 融資租賃

融資租賃是以融通資金為目的的租賃模式。在該模式下，企業(yè)為達到融資的目的，和租賃公司簽訂委托協(xié)議，由租賃公司購入企業(yè)所需的設(shè)備，然后再租給企業(yè)使用。在這個過程中，租賃公司支付全部設(shè)備資金，承租人只需按租約向租賃公司分期支付租賃費，實際上是租賃公司對承租人提供了全部的信貸，對承租人來講避免了直接向金融機構(gòu)申請貸款。在孕育階段，融資租賃是一種適合于我國中小型外貿(mào)企業(yè)的資本運營模式，這是因為：第一，中小型外貿(mào)企業(yè)可以利用租賃的形式獲得急需的設(shè)備，從而回避了商業(yè)銀行和資本市場的限制，緩解了資金的壓力。第二，融資租賃可使中小型外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備保持技術(shù)上的先進性，因為中小型外貿(mào)企業(yè)只要在承租期內(nèi)履行約定，在合同到期后就可以選擇租賃更先進的設(shè)備或續(xù)約。第三，該模式可以最大限度地降低中小型外貿(mào)企業(yè)的投資風險。由于中小型外貿(mào)企業(yè)缺少一次性購入設(shè)備的資金能力，即使購入了所需的設(shè)備，一旦未來市場出了問題，就會產(chǎn)生較大損失，采取租賃的模式可以大大降低這種風險[7]。

3.2 成長階段的資本運營模式

雖然中小型外貿(mào)企業(yè)在成長階段發(fā)展速度很快，但也存在相對較大的風險。該階段的中小型外貿(mào)企業(yè)雖然有了孕育階段的積累，但迫切希望迅速拓寬業(yè)務(wù)面、擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高市場占有率、增強企業(yè)的知名度，所以該階段企業(yè)需要大量的資金投入。在前期資金積累不足的情況下，中小型外貿(mào)企業(yè)往往會選擇負債經(jīng)營，而負債經(jīng)營勢必加大企業(yè)的財務(wù)風險。所以在成長階段，中小型外貿(mào)企業(yè)在資本運營過程中，不僅僅要考慮規(guī)?；膯栴}，更要考慮風險控制的問題。在成長階段，中小型外貿(mào)企業(yè)的資本運營根據(jù)情況可以選擇以下幾種模式：

3.2.1 進入二板市場

二板市場是與一板市場（主板市場）相對的概念，二板市場中多為具有較大潛在成長性的中小企業(yè)，這對正處于成長期的中小型外貿(mào)企業(yè)來說是較好的籌資渠道。中小型外貿(mào)企業(yè)在二板市場上市融資，既可以融通資金、促進產(chǎn)業(yè)升級和優(yōu)化資源配置，還能規(guī)范企業(yè)運作、分擔企業(yè)投資風險和提高企業(yè)知名度。在國外，二板市場已成為中小型企業(yè)成長期的重要融資方式，但在我國二板市場還處于初期不成熟階段，有待于資本市場的進一步完善。

3.2.2 進入?yún)^(qū)域市場

區(qū)域市場又稱區(qū)域性資本市場，又稱場外交易市場或柜臺交易市場，區(qū)域市場在我國資本市場中是不可缺少的重要組成部分。與一板或二板市場相比，區(qū)域性資本市場的門檻較低，區(qū)域內(nèi)具有優(yōu)勢的中小企業(yè)容易進入且融通資金，從而為這些企業(yè)提供了新的融資途徑。對于成長階段的中小型外貿(mào)企業(yè)來說，區(qū)域性的資本市場由于其規(guī)范性不強，雖然利用它進行融資比較容易，但更需要防范體制不健全帶來的潛在風險。

3.2.3 參股國企改革

中小型外貿(mào)企業(yè)在成長階段，可以部分收購或整體收購改制中的國有企業(yè)。這種資本運營方式有兩大優(yōu)勢：一方面可以利用國有企業(yè)在該行業(yè)的優(yōu)勢資源，從而規(guī)避一些壟斷行業(yè)的準入政策；另一方面可以通過國企改善和當?shù)卣年P(guān)系，也可以間接改善與銀行的關(guān)系，達到防范債務(wù)風險的目的[8]。

3.2.4 引入國外投資者

中小型外貿(mào)企業(yè)通過銀行進行融資，具有較強的風險性和短期性，這是成長期的中小型外貿(mào)企業(yè)特別需要注意和防范的。該階段中小型外貿(mào)企業(yè)如果能引入國外的投資者，與銀行融資比較，具有較大的優(yōu)勢。一方面，引入國外投資者可以替代債務(wù)融資的風險，獲得成長期所需要的大量資金；另一方面，通過國外投資者還可以進一步開拓國際市場，進一步擴大企業(yè)的市場規(guī)模，增強企業(yè)的品牌形象，提高企業(yè)的核心競爭力[9]。

3.3 成熟階段的資本運營模式

成熟階段的中小型外貿(mào)企業(yè)一般規(guī)模比前面各階段較大，具有足夠的資本積累，同時也具有穩(wěn)定的資金籌措渠道。在成熟階段，中小型外貿(mào)企業(yè)的內(nèi)部組織趨于鈍化、復雜化，組織內(nèi)部的矛盾逐步增多，摩擦不斷，所以內(nèi)部組織問題是該階段的企業(yè)需要解決的問題；另外，成熟階段企業(yè)的投資回報率會逐步降低，也是該階段需要考慮的重要問題。

3.3.1 尋求主板上市

中小型外貿(mào)企業(yè)經(jīng)過高速的增長之后，會進入一個相對穩(wěn)定的發(fā)展期，市場和資金都會有足夠的保障，此時企業(yè)可以考慮尋求主板上市，完成產(chǎn)業(yè)升級，提升競爭力。中小型外貿(mào)企業(yè)通過主板上市，企業(yè)形象和產(chǎn)品形象可以通過資本市場傳達到目標客戶那里，實現(xiàn)產(chǎn)品市場和資本市場的互動，從而具有極大的品牌效應(yīng)。同時，中小型外貿(mào)企業(yè)可以通過上市的效應(yīng)，爭取各種潛在的合作機會發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)。另外，中小型外貿(mào)企業(yè)可以通過上市，能有效促進現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，有機地把企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與上市的取向結(jié)合起來，從而為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展奠定堅實的制度基礎(chǔ)。

3.3.2 進行多元化經(jīng)營

多元化在中小型外貿(mào)企業(yè)的成熟期有諸多的優(yōu)勢，如形成多個利潤增長點、帶動產(chǎn)業(yè)升級、擴大市場規(guī)模等，但多元化同時也會帶來企業(yè)綜合實力分散、資金人才短缺的后果。所以對中小型外貿(mào)企業(yè)而言，進行多元化時要注意到兩個方面的操作：首先，要考慮新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動向及其生命周期，特別要注意本企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢。如果自身企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)政策限制的行業(yè)或夕陽產(chǎn)業(yè)，中小型外貿(mào)企業(yè)宜及早進行主導產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，進入多元化經(jīng)營。其次，要考慮多元化的途徑和方法，是通過兼并收購的方式進入多元化，還是以自創(chuàng)、新建的方式進入多元化。多元化本身存在很大的風險，所以中小型外貿(mào)企業(yè)進行多元化時要十分慎重。

3.3.3 進行戰(zhàn)略重組

成熟階段的中小型外貿(mào)企業(yè)的內(nèi)部組織趨于鈍化、復雜化，這是該階段的重要特征。提高該階段中小型外貿(mào)企業(yè)的運營效率，可以通過戰(zhàn)略重組激活增量資本和盤活固化存量資本。戰(zhàn)略重組從內(nèi)容上一般分為3個層次，分別是業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組以及企業(yè)制度的重組。需要特別注意的是，對該階段的中小型外貿(mào)企業(yè)而言，制度重組正是其所需要的。通過對企業(yè)的組織形式、產(chǎn)權(quán)制度、管理水平和治理結(jié)構(gòu)的變革，可以大大提高企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力，減少企業(yè)內(nèi)部組織的鈍化、復雜化特征，進而可以使企業(yè)的成熟階段得到延長。

3.4 衰退階段的資本運營模式

中小型外貿(mào)企業(yè)在衰退階段往往會出現(xiàn)“軀體老化”，包括硬件老化(如固定資產(chǎn)的老化等)和軟件的老化(思維觀念老化、組織系統(tǒng)老化、技術(shù)老化、決策模式老化等)。老化的企業(yè)往往不能適應(yīng)行業(yè)環(huán)境的變化，不能適應(yīng)科技進步的變化，也不能適應(yīng)宏觀經(jīng)濟形勢的變化，從而使其面臨被淘汰的危險。該階段的中小型外貿(mào)企業(yè)要考慮進行戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)型，通過轉(zhuǎn)型才不至于使企業(yè)衰亡。首先，中小型外貿(mào)企業(yè)可以通過外界獲得幫助，可以通過外界優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入使其起死回生。其次，中小型外貿(mào)企業(yè)還可以通過戰(zhàn)略重組，對沒有前途的項目及時止損，對不良的資產(chǎn)及時拋棄。另外，對缺乏發(fā)展創(chuàng)造能力，人員較多，長期虧損的中小型外貿(mào)企業(yè)，可以通過拍賣程序，將企業(yè)進行折細變現(xiàn)出售或整體出售；對扭虧無望、資不抵債、又不能通過其它方式解決的中小型外貿(mào)企業(yè)，應(yīng)依據(jù)我國《破產(chǎn)法》的規(guī)定實施破產(chǎn)程序。

4.結(jié)束語

總之，中小型外貿(mào)企業(yè)資本運營的策略選擇應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展和行業(yè)特點靈活運用，以上提出的各種資本運營方法，是根據(jù)中小型外貿(mào)企業(yè)不同發(fā)展階段作出的粗略規(guī)劃，不可簡單照搬應(yīng)用。資本運營的方法也沒有固定的模式，中小型外貿(mào)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的實際情況，結(jié)合前面提出的資本運營的各種原則及方法，選擇適合自己的資本運營策略。另外，不同的方法根據(jù)實際需要也可以交叉運用，如風險投資、上市融資等方法，可能會因企業(yè)個體狀況不同，在多個階段都可能應(yīng)用到。另外，中小型外貿(mào)企業(yè)在資本運營模式選擇的時候，要注意與資本運營相關(guān)的風險與成本的分析。要考慮資本運營產(chǎn)生的內(nèi)部組織費用、市場交易成本、磨合成本等是否大于產(chǎn)生的經(jīng)濟效益，還要考慮資本運營后，企業(yè)是否具有化解和防范各種后期風險的相應(yīng)對策?？傊行⌒屯赓Q(mào)企業(yè)如果沒有明確的發(fā)展戰(zhàn)略，也就沒有必要進行資本運營，即使強行進行資本運營，也只能是走走形式而浪費精力。

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