■ 張 銳 本刊特約撰稿人

走進(jìn)哈佛的“神童”

沒有一絲的官僚家庭背景，更沒有厚實(shí)的商業(yè)資本支撐，在南卡羅來納州一個(gè)名叫狄龍的小村子中出生與長大的本·伯南克可以看作是平民百姓實(shí)現(xiàn)“美國夢”的又一個(gè)范本。伯南克的父親菲利普是當(dāng)?shù)氐囊幻殬I(yè)藥劑師，母親是一名教師，夫婦倆生育了三個(gè)兒女，伯南克在家中排行老大。菲利普夫婦名下有一個(gè)規(guī)模不大的藥店，這是伯南克的爺爺傳承下來的。伯南克后來回憶說，大人總希望他也來店里工作，“不過我通常會(huì)賴在店里的漫畫書架邊，止步不前”。

孩提時(shí)代的伯南克受外公哈羅德·弗里德曼的影響較大。弗里德曼是一名猶太律法的職業(yè)朗誦者，狄龍村附近有一座名為奧哈夫沙洛姆的小猶太會(huì)堂，每個(gè)月中弗里德曼都會(huì)在固定日期到教堂做兩次禮拜，而此時(shí)伯南克總會(huì)緊緊地跟在外公后邊，久而久之，小小的心靈升起了非常虔誠的猶太信仰。當(dāng)然，外公帶給伯南克潛移默化的影響遠(yuǎn)非如此。跟在外公身邊，本伯南克學(xué)起了希伯來文，弗里德曼精通國際象棋，年輕的伯南克于是被培養(yǎng)成為一個(gè)非常出色的國際象棋手，外公擅長吹奏薩克斯，伯南克也拜師學(xué)藝，而且后來達(dá)到了業(yè)余八級(jí)的水平。

猶太血統(tǒng)的聰慧與機(jī)靈特質(zhì)在伯南克身上得到了充分地彰顯。兩歲的時(shí)候，母親發(fā)現(xiàn)伯南克非常喜歡擺弄數(shù)字游戲，而且經(jīng)常會(huì)在村子里與別人玩硬幣。3歲的時(shí)候，伯南克就對(duì)兩位數(shù)的加減法爛熟于心?！叭绻矣?6個(gè)便士，拿走4個(gè)，還剩幾個(gè)？”類似于大人這樣的提問，伯南克的母親說兒子會(huì)立即報(bào)出正確答案。進(jìn)入小學(xué)六年級(jí)時(shí)，伯南克贏得南卡羅來納州拼字比賽冠軍，如果不是后來在“edelweiss”（高山火絨草）這個(gè)單詞中多加了一個(gè)“i”，他差一點(diǎn)就贏得了全美單詞拼寫錦標(biāo)賽的冠軍。高中時(shí)代，伯南克不僅自學(xué)了微積分，而且是加州SAT考試年度最高分獲得者。由于各科成績優(yōu)秀，伯南克獲得了美國高中畢業(yè)生的最高榮譽(yù)“美國優(yōu)秀學(xué)生獎(jiǎng)學(xué)金”。

但伯南克并不是一個(gè)“書呆子”。當(dāng)時(shí)南卡羅來納州的種族關(guān)系非常緊張，高中生的伯南克就深入到不同人群中進(jìn)行調(diào)查，在此基礎(chǔ)上創(chuàng)作了一本小說，內(nèi)容是關(guān)于一支由白人和黑人共同組成的籃球隊(duì)。除此之外，伯南克還在所讀學(xué)校發(fā)起成立了討論種族問題的青年沙龍，同時(shí)在同年級(jí)發(fā)起以“種族矛盾”為主題的辯論賽，為了調(diào)動(dòng)同學(xué)們辯論的積極性，伯南克經(jīng)常自掏腰包給獲獎(jiǎng)?wù)哔徺I和派發(fā)小獎(jiǎng)品。

結(jié)果似乎并不出乎人們的意外。17歲時(shí)，伯南克順利考入哈佛大學(xué)，而且入學(xué)考試成績達(dá)到1590分，離滿分僅差10分。即便是在高手云集的哈佛校園里，伯南克的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)成績總是排名第一。因此，當(dāng)四年之后大學(xué)畢業(yè)時(shí)，伯南克跳過了碩士研究生學(xué)習(xí)階段，被麻省理工學(xué)院破格錄取攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。命運(yùn)的紅地毯在眼前鋪展開來。

遨游學(xué)術(shù)界

有著150多年歷史的麻省理工學(xué)院堪稱經(jīng)濟(jì)學(xué)的搖籃，這里先后走出了保羅·薩繆爾遜、保羅·克魯格曼、皮特·戴蒙得、羅伯特·默頓等數(shù)十位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得者。自然，置身于大師云集的麻省理工學(xué)院，伯南克不僅時(shí)刻享受著源源不斷的思想盛宴，而且其體內(nèi)本已藏量十分豐富的經(jīng)濟(jì)學(xué)元素被快速激活。

除了曲棍球之外，麻省攻博四年中伯南克最感興趣的就是對(duì)美國20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條的研究。在為諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米爾頓·弗里德曼的經(jīng)典力作《大蕭條》一書所作的序言中，伯南克寫道，“我相信自己是大蕭條的癡迷者，就像有些人熱衷于研究美國內(nèi)戰(zhàn)一樣?！闭菍?duì)大蕭條的研究，使伯南克開始關(guān)注通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)所構(gòu)成的威脅。在伯南克看來，一定的通貨膨脹是一件好事，因此，他主張決策層設(shè)定一個(gè)明確的通脹目標(biāo)。這一理論視角無疑為伯南克主政美聯(lián)儲(chǔ)后力推寬松的貨幣政策產(chǎn)生了重大影響。

有時(shí)一件事會(huì)引致人們對(duì)自己命運(yùn)的選擇。博士畢業(yè)時(shí)，伯南克撰寫的題為《長期承諾、動(dòng)態(tài)優(yōu)化以及商業(yè)周期》的論文受到老師們的一致好評(píng)，論文指導(dǎo)老師即后來出任以色列銀行行長的斯坦利費(fèi)希爾對(duì)伯南克的文章打出了所有博士畢業(yè)論文中的最高分。伯南克的學(xué)術(shù)興趣由此得到再一次地激發(fā)。完成學(xué)業(yè)后，伯南卡直接把身份轉(zhuǎn)換成了教師。

從擔(dān)任斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授到升任經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授，再到轉(zhuǎn)任普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)和政治事務(wù)教授，伯南克僅僅用了6年不到的時(shí)間，而在普林斯頓大學(xué)長達(dá)17年的任職時(shí)間，正是伯南克學(xué)術(shù)成果倍出的黃金時(shí)期，同時(shí)伯南克還出任了該校經(jīng)濟(jì)系主任，其間引來了杰出經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅蘭·伯拉布、克里斯·托弗西姆斯以及拉爾斯·斯文森等紛紛加盟，并最終將普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系打造成了世界上最出色的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)系和宏觀經(jīng)濟(jì)系之一。

《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》和《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》是伯南克兩本代表性著作。許多人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究或者說經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)現(xiàn)實(shí)問題的解釋必須通過復(fù)雜的數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)工具，然而，這種經(jīng)院型研究方式似乎在伯南克的兩本高品位教材中明顯闕如。在《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書中，伯南克摒棄了以往教材對(duì)數(shù)學(xué)推導(dǎo)的過度依賴，而是引用大量的范例給出了直觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念和觀點(diǎn)；同樣，在《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中，對(duì)于凱恩斯主義等經(jīng)典理論的介紹和描述，伯南克也是從應(yīng)用性的視角切入，讓讀者鮮明感覺到自己與思想大師并不遙遠(yuǎn)的時(shí)空距離。不僅如此，伯南克主張?jiān)诤暧^經(jīng)濟(jì)理論模型中加入更多的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來決定財(cái)政與貨幣政策的取向，以便實(shí)現(xiàn)更加有效的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

央行在制定和執(zhí)行其貨幣政策時(shí)是否應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)價(jià)格（股價(jià)和房價(jià)）變化的因素，是伯南克34歲時(shí)進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)作訪問學(xué)者后重點(diǎn)研究的理論課題。包括國際清算銀行、歐洲銀行在內(nèi)的許多權(quán)威機(jī)構(gòu)和權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫苗頭時(shí)，中央銀行應(yīng)當(dāng)先發(fā)制人。但伯南克指出，貨幣政策不應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的變化有所反應(yīng)，因?yàn)橐坏┡菽捌屏选保秃苋菀籽葑兂梢粓隹只?。得出這種結(jié)論，除了伯南克潛心研究“大蕭條”從而得出了“大蕭條”的發(fā)生實(shí)乃美聯(lián)儲(chǔ)為制止華爾街過度投機(jī)而出臺(tái)了災(zāi)難性的貨幣緊縮政策這一思想判識(shí)外，他還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)無法可靠地鑒別出資產(chǎn)價(jià)格中的泡沫，而且貨幣政策工具對(duì)于有效制止泡沫的目標(biāo)而言也顯得過于遲鈍?？吹贸?，如同對(duì)待通貨膨脹一樣，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫的看法，伯南克顯然是一個(gè)地地道道的“鴿派”。

改造美聯(lián)儲(chǔ)

按照伯南克的設(shè)想，在聯(lián)儲(chǔ)做訪問學(xué)者工作結(jié)束后自己還會(huì)返回普林斯頓大學(xué)的講臺(tái)，然而，從費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行到波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，再到紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，近乎10年的實(shí)際工作質(zhì)感與收獲最終讓伯南克決定留了下來。特別是2002年被小布什總統(tǒng)任命為美聯(lián)儲(chǔ)理事后，伯南克就完全打消了回到大學(xué)執(zhí)教的念頭。而讓伯南克沒有想到的是，僅僅在聯(lián)儲(chǔ)的理事職位上呆了不到三年，就得到了小布什的再次欽點(diǎn)——出任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。4個(gè)月后，在美聯(lián)儲(chǔ)主席席位上浸淫了19年的格林斯潘宣布離任卸職，小布什將美聯(lián)儲(chǔ)的最高權(quán)杖交到了伯南克的手上。

在擔(dān)任總統(tǒng)顧問委員會(huì)主席期間，伯南克與小布什之間有過這樣的一段小插曲。一次，伯南克在白宮中向布什總統(tǒng)匯報(bào)情況，布什注意到他一身黑西服卻穿著一雙淡褐色的襪子，忍不住說：“你在哪兒買的這些襪子？它們和你的衣服很不協(xié)調(diào)。”伯南克本著學(xué)者的誠實(shí)與不卑不亢，直接給他頂回去：“我是在GAP(美國服裝連鎖店)買的，7塊錢3雙?！痹谡麄€(gè)45分鐘的匯報(bào)期間，總統(tǒng)幾次提到他的襪子。有趣的是，后來以伯南克為首的整個(gè)經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)都穿起了褐色的襪子。故事往往是一種映射。人們相信，在美聯(lián)儲(chǔ)的臉譜由絡(luò)腮胡子取代滿臉褶子的同時(shí)，曾經(jīng)主張聯(lián)儲(chǔ)官員可以穿大褲衩上班的伯南克或多或少地會(huì)給這一“全球央行的央行”注入新的細(xì)胞。

變化很快發(fā)生。在就職演講中，伯南克明確提到：中央銀行應(yīng)當(dāng)盡量向公眾提供聯(lián)邦公開市場委員會(huì)賴以決策的所有信息……，除了政策目標(biāo)以外，包括經(jīng)濟(jì)預(yù)測值、對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估分析框架或模型，為此，我們應(yīng)當(dāng)加快公布聯(lián)邦公開市場委員會(huì)預(yù)測值的速度，以及進(jìn)一步延長預(yù)測期的長度。顯然，伯南克希望改變的不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部決策機(jī)制，而且還有美聯(lián)儲(chǔ)與公眾的溝通方式，以此放大美聯(lián)儲(chǔ)決策的透明化程度。

由于美聯(lián)儲(chǔ)在美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占有舉足輕重的地位，歷史上的美聯(lián)儲(chǔ)一直傾向于不對(duì)貨幣政策過多解讀，這種行事風(fēng)格在格林斯潘的手上達(dá)到了極致。在對(duì)外講話中，格老經(jīng)常喜歡用模糊不清的字眼與市場進(jìn)行溝通，如“非理性繁榮”、“可測量的步調(diào)”、“相當(dāng)長的一段時(shí)間”、“價(jià)格穩(wěn)定”或“防火墻”等等，至于公眾是否能夠理解，連格林斯潘本人也不得不自白：“我知道你相信自己理解了你所認(rèn)為的我所說的，但我并不確定你是否明白，你所聽到的并不是我所表達(dá)的。”

然而，人們發(fā)現(xiàn)，與格林斯潘相比，伯南克的講話風(fēng)格清晰明了，帶有感情色彩的修飾語并不多。不僅如此，同格林斯潘在任期中一味回避媒體采訪完全不一樣，伯南克任期內(nèi)曾多次接受哥倫比亞廣播公司《60分鐘》節(jié)目的專訪。而在伯南克的努力下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和貨幣政策走向的預(yù)期由原來每年發(fā)布2次增加為每年4次，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣決策會(huì)議內(nèi)容紀(jì)錄的時(shí)間由原來的會(huì)后6個(gè)星期提前為3個(gè)星期。另外，美聯(lián)儲(chǔ)還在美國國內(nèi)有名的社交網(wǎng)絡(luò)推特網(wǎng)站上開通了官方賬號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)的新聞稿、講話稿、向國會(huì)提交的報(bào)告和每周的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)都會(huì)通過推特公布，供公眾了解與查詢。

在提升決策透明度的同時(shí)，伯南克還令美聯(lián)儲(chǔ)手中的權(quán)力半徑得到了前所未有的延伸。誰都知道，歷任四任總統(tǒng)幕僚之下的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘一直被視為華爾街自由市場經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖，他反對(duì)政府加強(qiáng)金融監(jiān)管，認(rèn)為金融市場的自我監(jiān)管比政府監(jiān)管更為有效。然而，金融危機(jī)的引爆最終讓格林斯潘走下神壇，而也正是對(duì)危機(jī)的清醒認(rèn)識(shí)，伯南克一改上任之初“維持政策延續(xù)性”的思路，開始在白宮和國會(huì)山中大聲呼喊強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，最終導(dǎo)致了號(hào)稱美國歷史上最嚴(yán)厲金融監(jiān)管法案的鏗鏘落地。根據(jù)新的監(jiān)管法案，聯(lián)儲(chǔ)被改組為具有巨大監(jiān)管權(quán)力和行政權(quán)力的超級(jí)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)督美國金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，還可以接管陷入危機(jī)中的大型金融企業(yè)和機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，讓伯南克喜出望外的是，美聯(lián)儲(chǔ)在行使對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管權(quán)的同時(shí)，原有的獨(dú)立貨幣政策沒有受到絲毫的削弱和損傷。

值得注意的是，目前美聯(lián)儲(chǔ)有7位理事和12位地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長共19位官員，不僅所屬黨派各異，思想觀點(diǎn)也是千差萬別，在這種背景下，伯南克能夠玩轉(zhuǎn)美聯(lián)儲(chǔ)，除了以高超的溝通技巧贏得總統(tǒng)的支持外，還與伯南克的人格魅力直接相關(guān)。據(jù)悉，伯南克在政治問題面前十分地低調(diào)，對(duì)于一切有可能給美聯(lián)儲(chǔ)帶來黨派嫌疑的話題，他都盡量回避不加評(píng)論；同時(shí)，雖然居于聯(lián)儲(chǔ)主席之高位，但伯南克沒有任何的官僚姿態(tài)，并以善于合作、為人坦誠而深受同事的敬重與贊賞。

與危機(jī)的肉搏

作為全球金融界赫赫有名的風(fēng)云人物，格林斯潘執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)期間不僅帶領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)從兩次衰退中成功脫身，而且導(dǎo)演了美國歷史上最長的經(jīng)濟(jì)增長周期。及至伯南克從格老手中接過聯(lián)儲(chǔ)主席權(quán)杖的2006年，美國經(jīng)濟(jì)上空仍然艷陽高照。一個(gè)可以說明問題的事實(shí)時(shí)，彭博資訊對(duì)76名經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查后得出結(jié)論，美國GDP當(dāng)年增長3.1%已是鐵板釘釘。如此繁華盛景面前，伯南克既感到與格林斯潘相比自己的渺小程度，更感到了巨大的心理壓力。

次貸危機(jī)以及隨后而來的金融危機(jī)打亂了所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)言，也將伯南克推到了能否力挽狂瀾的風(fēng)口浪尖。于是，人們看到，位于華盛頓特區(qū)憲法大道上高聳的美聯(lián)儲(chǔ)大樓晝夜燈火通明，激烈的爭辯之后，伯南克手上高高舉起的板斧迅疾落下。2008年1月，美聯(lián)儲(chǔ)將隔夜拆借利率調(diào)降75個(gè)基點(diǎn)至3.50%，邁開了近20年中最大幅度的降息步伐。緊接著的11月里，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次掣動(dòng)利率“閘門”，將基準(zhǔn)利率直線下沉至0至0.25%的目標(biāo)區(qū)間。一年不到的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利狂降500個(gè)基點(diǎn)，其降息幅度和降低頻率為美國歷史所罕見。

“伯南克瘋了”市場頓時(shí)發(fā)出陣陣驚呼聲!人們普遍認(rèn)定的是，緊跟歷史上最低利率水平之后的必然是通貨膨脹的魔影。公眾對(duì)伯南克的否定聲也與日俱升。《華爾街日?qǐng)?bào)》定期舉辦的民意測驗(yàn)顯示，剛開始時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家給伯南克打的分?jǐn)?shù)為B或B-（以100分制計(jì)算，相當(dāng)于85分），但是到了2008年中旬，他的得分降到了C（75分）。然而，出乎人們意料之外的是，手持長矛的伯南克并沒有放慢進(jìn)攻的腳步，在接下來的三年時(shí)間中祭出了更加威猛的“殺手锏”——四輪量化寬松（QE）貨幣政策。

首輪量化寬松（QE1）期間，美聯(lián)儲(chǔ)總共購買了1.725萬美元的債券或證券，盡管華爾街的部分銀行贏得了喘息的機(jī)會(huì)，但并沒有阻擋住美國經(jīng)濟(jì)自由落體的趨勢。資料顯示，QE1運(yùn)行到次年，美國經(jīng)濟(jì)依然出現(xiàn)了自上個(gè)世紀(jì)40年代以來的最大萎縮，萎縮幅度達(dá)到2.4%。開弓沒有回頭箭。2010年11月，伯南克再一次踩下量化寬松的閘門。與QE1相比，旨在購買政府長期債券的QE2雖然只有6000億美元的規(guī)模，但量化寬松的累計(jì)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，至QE2結(jié)束的前一年度，美國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到2.9%，創(chuàng)出了五年來的最好收成。

然而，接踵而來的國際市場上大宗資源品價(jià)格的輪番上漲又讓兩輪量化寬松的光環(huán)褪色了很多，“本直升機(jī)”的帽子也毫不留情地戴在了伯南克的頭上，甚至伯南克參加國會(huì)舉行的QE專題聽證會(huì)時(shí)也非常清晰地聽到了譏諷與嘲弄的唏噓聲。不過，與許多人緊緊盯著商品價(jià)格完全不同，伯南克最為關(guān)注的是當(dāng)時(shí)并沒有好轉(zhuǎn)的就業(yè)市場狀況。因此，還沒有等QE2結(jié)束，伯南克就提前三個(gè)月啟動(dòng)了“扭轉(zhuǎn)操作”，即所謂的QE3，其目的是運(yùn)用8個(gè)月的時(shí)間采購4000億美元6年期至30年期的國債，同時(shí)出售相同規(guī)模的三年期或更短期的國債。

對(duì)于前期量化寬松的自我評(píng)價(jià)，伯南克在國會(huì)聽證會(huì)上指出，三輪QE貢獻(xiàn)了4.3%的GDP增長和300多萬個(gè)新增就業(yè)機(jī)會(huì)。對(duì)此，許多人認(rèn)為，應(yīng)該是伯南克見好就收的時(shí)候。但是，出乎于所有人判斷之外，QE3結(jié)束不到三個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)就推出了第四輪量化寬松，承諾除了每月購買450億美元的抵押貸款支持證券之外，還維持“扭轉(zhuǎn)操作”不變。讓許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家大迭眼鏡的是，與前三輪QE相比，QE4并沒有設(shè)定具體的鳴鑼收兵期限，這就意味著伯南克會(huì)在量化寬松之路上走得更遠(yuǎn)。

睿智、沉著、冷靜、敢于擔(dān)當(dāng)而不為輿論和政治壓力所左右是手持QE利劍的伯南克在與危機(jī)搏斗中留下來的一副剪影，而QE則宛如一顆“還陽丹”令美國經(jīng)濟(jì)肌體重現(xiàn)亢奮。公開資料顯示，截止今年7月底，美國經(jīng)濟(jì)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)43個(gè)月的正增長，失業(yè)率從危機(jī)中的10%降至7.4%；進(jìn)入2013年以來，道瓊斯和納斯達(dá)克指數(shù)先后三十次摸到歷史新高，大型銀行一級(jí)資本充足率升至11.3%，是金融危機(jī)前的兩倍之多。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，美國家庭的凈財(cái)富記錄升至70.3萬億的歷史記錄高位，金融負(fù)債比率（消費(fèi)債務(wù)占收入的比率）下降至33年來的最低水平。

無疑，四輪QE之中美聯(lián)儲(chǔ)向金融體系注入了超過2.5萬億美元的資金流量，使得自身的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模由伯南克執(zhí)掌聯(lián)儲(chǔ)之初的8680億美元膨脹到目前的3.532萬億美元。盡管如此，相對(duì)于日本央行32%、歐央行31%以及英國央行27%的規(guī)模占比而言，總資產(chǎn)占GDP之比僅為21%的美聯(lián)儲(chǔ)依然顯得非常地輕盈與健康。特別值得關(guān)注的是，受買入美國國債和抵押貸款支持證券的利息收入增加推動(dòng)，2012年美聯(lián)儲(chǔ)向美國財(cái)政部上繳了889億美元利潤，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，其盈利能力遠(yuǎn)超高盛、谷歌等美國巨型企業(yè)。而鑒于伯南克的巨大貢獻(xiàn)，美國國會(huì)破天荒地給伯南克派發(fā)了19.67萬美元的年度最高獎(jiǎng)金；同時(shí)，作為全球最有權(quán)力的人物，伯南克走上了《福布斯》與《時(shí)代》雜志的封面。

繼任者的大考

論年齡，今年只有59歲的伯南克完全可以爭取第三期連任，而且伯南克絲毫不缺繼續(xù)留任的底氣和人脈。然而，伯南克已在多個(gè)場合暗示“已厭倦美聯(lián)儲(chǔ)的任職”，而且奧巴馬總統(tǒng)明確表示伯南克在崗位上的時(shí)間超過“他本人所愿”。因此，如果不出意外，伯南克將在2014年1月正式結(jié)束自己在美聯(lián)儲(chǔ)為時(shí)四年的第二個(gè)任期，而誰能接過美聯(lián)儲(chǔ)主席之棒自然就成為了國際社會(huì)高度熱議的話題。

目標(biāo)似乎已經(jīng)出現(xiàn)。從前財(cái)長蒂莫西·蓋特納，到前美聯(lián)儲(chǔ)副主席唐納德·科恩，再到著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·泰勒，奧巴馬似乎并不缺乏合適的人選。不過，在仔細(xì)搜羅與甄別之后，外界將最具競爭力的對(duì)象鎖定在了美聯(lián)儲(chǔ)副主席妮特·耶倫和美國前財(cái)長拉里·薩默斯的身上。一個(gè)不為人知的背景是，薩默斯任職于財(cái)政部時(shí)曾“極力”支持耶倫進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)。如今20年過去，耶倫將與自己PK高下，這恐怕是當(dāng)年薩默斯無論如何也不會(huì)想到的。

現(xiàn)年66歲的耶倫擁有耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，在擔(dān)任政府公職前，耶倫曾在加州大學(xué)、哈佛大學(xué)和倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院等名校任教。論資歷，耶倫可以說是底氣十足。她先后擔(dān)任克林頓總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席之職，主政過舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，2010年由奧巴馬提名為美聯(lián)儲(chǔ)副主席，其在美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)的工作時(shí)間長達(dá)20年。重要的是，她與伯南克配合默契，參與制定了近幾年來的量級(jí)貨幣刺激政策，同時(shí)，耶倫領(lǐng)導(dǎo)了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部溝通策略小組，是美聯(lián)儲(chǔ)溝通策略這一非常規(guī)政策推行背后的“設(shè)計(jì)師”。

出身于猶太家庭的薩默斯堪稱是學(xué)界巨星。27歲獲哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，28歲成為哈佛大學(xué)最年輕的終身教授，37歲擔(dān)任世界銀行副行長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，39歲獲得有“小諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)”之稱的約翰·貝茨·克拉克獎(jiǎng)，42歲成為克林頓政府財(cái)長，47歲重返哈佛擔(dān)任校長一職，51歲時(shí)擔(dān)綱國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任之職，薩默斯創(chuàng)造的一連串紀(jì)錄令人難以望其項(xiàng)背。重要的是，作為奧巴馬的經(jīng)濟(jì)顧問，薩默斯乃白宮常客，有著與奧巴馬更多的交集。

比較而言，雖然在學(xué)界知名度方面耶倫要遜于薩默斯，但缺乏貨幣政策管理經(jīng)驗(yàn)則是薩默斯的軟肋。不僅如此，與“口無遮攔”的薩默斯相比，耶倫顯得溫和而沉穩(wěn)。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的會(huì)議上，薩默斯公開表示，由于生物學(xué)方面的原因，男人比女人更適宜于在科學(xué)和數(shù)學(xué)方面發(fā)展，隨后，美國婦女組織以“性別歧視”為由將薩默斯告上法庭，同時(shí)引來了女性議員們聯(lián)名致信奧巴馬為耶倫背書。據(jù)悉，目前美國參議院大約三分之一的民主黨人向奧巴馬發(fā)出了一封簽名信，敦促總統(tǒng)提名耶倫升任主席。而《華爾街日?qǐng)?bào)》作出的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，42位經(jīng)濟(jì)學(xué)家里有35位預(yù)計(jì)耶倫將獲得奧巴馬的提名。如果真是這樣，耶倫不僅將成為美聯(lián)儲(chǔ)歷史上首位女性主席，而且將打破美聯(lián)儲(chǔ)副主席從未有人升任主席職位的百年魔咒。

然而，相比于誰來接管美聯(lián)儲(chǔ)而言，外界更為關(guān)注的是繼任者能否承接以及如何延續(xù)伯南克時(shí)期的貨幣政策。分析發(fā)現(xiàn)，與伯南克一樣，耶倫屬于通脹“鴿派”，這意味著耶倫在允許一定通脹目標(biāo)的同時(shí)，會(huì)繼續(xù)維持低利率和量化寬松的政策取向。同耶倫相比，薩默斯應(yīng)被視為既非“鷹派”也非“鴿派”的人物。在對(duì)待量化寬松政策問題上，雖然薩默斯談不上是十足的擁躉者，但也認(rèn)為QE“沒有什么壞處”。因此，無論是耶倫還是薩默斯主政美聯(lián)儲(chǔ)，未來一定時(shí)期內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策方向不會(huì)出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，有一點(diǎn)可以肯定，在維護(hù)得來不易的經(jīng)濟(jì)增長和預(yù)防不確定性的通貨膨脹之間，未來美聯(lián)儲(chǔ)主席都必須具備超強(qiáng)的平衡與協(xié)調(diào)功力。