張英奎 范文卿 王永超 北京化工大學經濟管理學院

一、盈余管理的概念

盈余管理研究興起于20實際80年代，但是經過這么多年的研究，學術界并沒有對盈余管理的定義形成一致意見。本文借鑒Healy（1999）對盈余管理的定義，他認為盈余管理是指管理者通過運用會計專業(yè)判斷或真實交易的構建，以控制財務報告的編制及重述的一種披露管理，其目的是影響利益關系者對公司業(yè)績的判斷或影響以會計盈余結果為依據(jù)的契約執(zhí)行結果，最終獲取個人或企業(yè)的利益最大化。

二、盈余管理的動機

1.基于契約動機的盈余管理

（1）管理層與股東之間的契約

隨著我國資本市場的逐漸發(fā)展，企業(yè)的管理人員及股東其實是一種基于契約的代理關系，企業(yè)管理人員有責任使企業(yè)獲得效益以滿足股東的利益最大化，進而取得更多的個人激勵及報酬，所以一般管理人員個人的利益與股東的利益是一致的。但是如果企業(yè)的正常經營沒有達到既定的目標，管理人員為了迎合股東的期望及實現(xiàn)自己的利益，會采取盈余管理手段，來調整企業(yè)的經營業(yè)績。Guidry et al（1999）發(fā)現(xiàn)，以每年企業(yè)的經營業(yè)績?yōu)闃藴蕦芾韺訉嵭行匠昊蚬蓹嗉畹纳鲜泄净虼笮推髽I(yè)，在企業(yè)當年沒有達到要求的狀況下，管理層會為了謀求個人利益而選擇采用盈余管理手段來調高業(yè)績以達到考核的要求。

（2）企業(yè)與債權人的債務契約

企業(yè)的發(fā)展離不開債權人的投資，而債權人決定是否投資則依據(jù)的是企業(yè)多年的經營業(yè)績，所以企業(yè)的報表是少不了的參考資料。為了獲得較低資本成本的投資或成功的實現(xiàn)融資，管理人員會有動機實施盈余管理來粉飾企業(yè)的報表，從而獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金。李延喜等（2007）研究了企業(yè)盈余管理及債務比例之間的關系，結果表明兩者呈現(xiàn)正相關，即公司的付息債務比例越高，盈余管理的動機越強烈。

2.基于資本市場動機

（1）IPO上市動機

根據(jù)我國的證券法的規(guī)定，企業(yè)要想發(fā)行股票必須實現(xiàn)3年的連續(xù)盈利，所以為了達到上市的要求，企業(yè)高管存在盈余管理的動機。張宗益、黃新建（2003）研究了企業(yè)上市前一年、上市當年及上市第一年的盈余管理行為，發(fā)現(xiàn)這三年中企業(yè)存在顯著的盈余管理，并且上市當年的程度最大。這正證明了IPO上市是企業(yè)盈余管理的動機。

（2）配股的動機

配股能夠實現(xiàn)企業(yè)的再融資，對企業(yè)的發(fā)展有很大的作用。但是我國企業(yè)要想實現(xiàn)配股必須滿足最近三年的凈資產收益率平均應該在10%以上，且每年必須達到6%的要求，這也是為什么10%、6%現(xiàn)象盛行的原因。而為了實現(xiàn)6%及10%的配股硬性指標，企業(yè)管理層也會實施盈余管理。陳小悅、肖 星等（2000）采用修正的Jones模型來衡量企業(yè)的盈余質量，將樣本企業(yè)按ROE分為5%-9%，和12%以上三組，對兩者進行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)10%-12%一組的上市公司比其它兩組操控性應計利潤要高。

（3）實現(xiàn)并購的動機

企業(yè)進行并購重組是實現(xiàn)規(guī)模效益的手段，但是企業(yè)對并購標的物的選擇及并購方式都會影響企業(yè)并購后的績效。財務決策是管理層并購決策過程中的重中之重，（Shleifer and Vishny，2003）研究發(fā)現(xiàn)當大股東或管理層會通過盈余管理的方式使公司的價值被高估或者低估，從而為公司在并購中帶來好處的時候。

3.基于迎合他人需求的動機

（1）迎合監(jiān)管機構的要求

監(jiān)管部門是資本市場的重要組成部分，對于維護市場的安定與健康發(fā)展起到非常重大的作用，例如，為了保證上市公司的整體質量，我國規(guī)定企業(yè)如果連續(xù)2年虧損會被ST，3年連續(xù)虧損會被暫停上市，所以，企業(yè)為了迎合監(jiān)管部門的要求，會通過盈余管理的手段來粉飾利潤，實現(xiàn)扭虧為盈，陳曉等（2004）通過研究發(fā)現(xiàn)虧損上市公司很多通過關聯(lián)交易及資產重組等形式實現(xiàn)了扭虧為盈。其它學者如陸建橋（1999）、吳聯(lián)生等（2007）等都發(fā)現(xiàn)了虧損上市公司通過盈余管理實現(xiàn)扭虧為盈的證據(jù)。

（2）迎合社會公眾的期望

對于一些具有壟斷性質的企業(yè)，比如能源、電信等行業(yè)。由于其特殊性會受到社會公眾及監(jiān)管部門重點關注，為了降低關注度，企業(yè)管理層會通過盈余管理的方式降低企業(yè)的盈余，以避免監(jiān)管部門迫于社會輿論壓力而加大對其監(jiān)管的問題。同時，調低企業(yè)盈余也可以降低企業(yè)的稅負。

三、結論

本文基于不同的理論與利益相關者對企業(yè)的盈余管理的動機進行了剖析，綜合來講企業(yè)進行盈余管理無非是為了滿足企業(yè)管理人員個人利益及企業(yè)的整體利益。盈余管理雖然不同于會計造假，但最終也會誤導利益相關者的投資決策，所以了解企業(yè)盈余管理動機是基礎。

但是，與西方國家相比我國資本市場發(fā)展的還不成熟，不能完全的照搬西方對盈余管理動機的研究，特別是我國股票價格對市場的反應機制還不很敏感，所以提高股價是否是企業(yè)進行盈余的動機之一還有待進一步的驗證。盈余管理的手段是各種利益權衡的結果，盈余管理行為也可能是多種動機的結合，那么，管理層進行盈余管理的主要手段是什么以及盈余管理在滿足企業(yè)當前利益的情況下對公司未來的發(fā)展會產生什么影響等問題都是盈余管理研究中需要進一步探討的話題。

[1]陳小悅，肖星，過曉艷.配股權與上市公司利潤操縱[J].經濟研究，2000（ 7） .

[2]Shleifer, A. and R.W. Vishny, Stock market driven acquisitions, Journal of Financial Economics, 2003, Vol.70, pp.295-311.

[3]吳聯(lián)生，薄仙慧，王亞平.避免虧損的盈余管理程度：上市公司與非上市公司的比較.會計研究，2007年第2期.