武彬

信托融資

一位信托公司的項目負責人告訴記者：“無論是信托公司還是地方政府，在探索信政合作的融資模式時，雙方都應(yīng)秉持著相同的目標：合規(guī)、盈利以及安全。這是信托融資的核心思維。”

在最新出臺的銀監(jiān)會關(guān)于地方融資平臺新規(guī)中提出，融資平臺貸款要嚴格準入標準和放貸條件。該負責人表示，此規(guī)的出臺對他們今后的工作具有指向性影響，“基本上要按以上政策辦?！?/p>

當具備了合規(guī)的首要基本條件后，信托計劃進入下一階段，信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)部門根據(jù)商業(yè)化原則評估信托計劃的可行性，即評估該計劃是否盈利。評估因素通常是多方面的，包括地方政府的信用、地方財力指標、可獲得多少收益、現(xiàn)金流是否充足等可預(yù)估的問題。

據(jù)北京某信托公司業(yè)務(wù)部門人士透露，地方政府融資平臺算上受托人報酬以及支付給銀行的相關(guān)費用，整體計算下來，通?；A(chǔ)設(shè)施類信托對項目收益率的要求在百分之十幾。當?shù)胤秸谫Y平臺因為無法達到此收益率而無法足額支付相關(guān)費用時，則由地方政府撥款實現(xiàn)預(yù)期目標，此為變通之道。

為了確保安全性，信托公司內(nèi)部還將進行評審，由公司進行風控討論，最終確定信托計劃的可行性。

另外需地方政府融資平臺提出還款來源，以及充足的抵質(zhì)押物品。還款來源必須是明確可靠的應(yīng)收賬款，抵質(zhì)押物通常是土地及股權(quán)等易變現(xiàn)的物品。而考慮到市場價值波動因素，假設(shè)地方政府融資平臺的融資需求為1億元，用作抵質(zhì)押物的市值根據(jù)不同信托公司的要求可能要達到融資金額的3至4倍。信托計劃期限通常為1至3年，每年利息為8%～10%左右，如果不能及時還本付息，則由信托公司自行處置抵質(zhì)押物。

信托公司中后期管理部門負責催收地方政府融資平臺按期應(yīng)付的利息，并進行受益人利益分配。如果地方政府融資平臺不能及時按照時間要求付息，雙方可簽署補充協(xié)議，允許短期推遲，地方政府融資平臺在這段期限內(nèi)繳納利息。據(jù)北京國際信托相關(guān)人士介紹，在中后期管理階段，幾乎不會出現(xiàn)地方政府無法還本付息的問題，這是由于前期的選擇和評估十分嚴格。

通過與信托人士交流，記者了解到，業(yè)內(nèi)流傳著一份名單，登記在案的是各地信用評價較高，還債能力較好的地方政府融資平臺的名稱。在名單之列的地方政府融資平臺與信托公司進行合作具有優(yōu)先考慮權(quán)。這一系列的做法同樣都是為了確保信托計劃的安全性。

保險融資

心氣比較高。這是記者在經(jīng)過與保險公司投資部門相關(guān)老總接觸后的感覺。

某國內(nèi)大型保險公司的資產(chǎn)公司、基礎(chǔ)設(shè)施投資部門L總表示，目前就市政基礎(chǔ)項目來看，一般地方政府難以達到他們對投資規(guī)模的要求并且也難以達到信用等級的要求，故他們大多只與北京、上海等一線城市的市政府合作，較少與省會城市合作。

保險公司偏好能源，交通等有穩(wěn)定收益的項目。2011年數(shù)據(jù)顯示險企在交通領(lǐng)域的占比高達55.5%。故地方政府首先要解決項目的選擇問題，如果選擇不好，項目沒有可行性，保險公司在首輪談判就會走人。

據(jù)了解，一般由當?shù)卣e辦一個招商活動，保險公司應(yīng)邀前往，看看項目里有沒有合適的，并進行競標。不過L總說自己去參加過哈爾濱、昆明等地招商活動，基本找不到他們滿意的項目，能匹配的項目也少之又少。還有一種方式是地方政府直接與保險公司取得聯(lián)系，主要是一些公司(比如城投公司)提供不少項目，保險公司在此中進行篩選。

而在融資階段中，地方政府具體是如何操作的呢？L總說：“其實是有相關(guān)的投資指引的，我們都是按照那個來做的，當然其中也有一些需要注意的方面，地方政府根據(jù)自己的實際情況要進行把握?！?/p>

該人士一再表示他們是按上文提到的投資指引中的標準來審項目的。目前他們要審查政府提供的項目，主要看收益、信用評級、擔保企業(yè)是否達標，他稱他們就是具體按照上文中那些指標來審查項目，過程中要提供償債主體和擔保主體等相關(guān)公司的資料。而且值得地方政府注意的是，還會有一些評級機構(gòu)（是獨立于保險公司的）對整個項目（指對主體、擔保等涉及到的所有因素進行綜合評定）進行評級，只有達到標準才能做，不然就算準備充足還是難以實行。

融資租賃

融資租賃作為近年來興起的一項金融產(chǎn)品，有其獨特的優(yōu)越性，在采訪中記者了解到，特別是對于市政設(shè)施建設(shè)相對滯后的中小城市的城鎮(zhèn)化方面，優(yōu)勢還是很明顯的。

首先是首期支付較少。根據(jù)不同地區(qū)的發(fā)展水平，業(yè)內(nèi)一些公司對城市設(shè)施建設(shè)的首付租金最低至20%，加上10%的保證金，以及手續(xù)費等，總支出最低可以在設(shè)備價款的33%左右。相對全款購買而言，購買能力放大了3倍以上。這就為資金不夠充裕的欠發(fā)達城市盡快獲得更多城市設(shè)施創(chuàng)造了條件。

其次是付款方式靈活。融資租賃公司根據(jù)政府采購受財政預(yù)算控制的特殊情況，采取了靈活的支付方式，可以按月支付，按季支付，甚至按年支付。對于部分進行了環(huán)衛(wèi)體制改革的城市進行按月不等額還款，以更好的匹配城市環(huán)衛(wèi)經(jīng)營商的現(xiàn)金流。

然而在開發(fā)過程中也需注意一些問題，比如要有政府或者實力單位擔保。如果是政府擔保，需要當?shù)卣舜罅㈨?，編入財政預(yù)算。或者有第三方擔保，一般是由實力很強的國有企業(yè)擔保。并且如果和地方政府合作，對于公共設(shè)施融資，需要專門由金融人士來做，包括交易的設(shè)計、相關(guān)文件的完善，都是很專業(yè)的事情。

不過有位業(yè)內(nèi)資深人士也表示，這種融資方式二線城市操作還是比較少的。因為北京、上海等一線城市的融資環(huán)境相對成熟，融資租賃也主要在這些城市開展。他同時建議，如果有需求的二線城市有這方面的需求，應(yīng)該找機會與他們做一些深度交流。