胡亞敏 ，陳寶峰 ，姚正海

（1.中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100083；2.江蘇師范大學(xué)管理學(xué)院，江蘇徐州221009）

1 企業(yè)社會責(zé)任的含義和農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任維度指標(biāo)的構(gòu)建

1.1 企業(yè)社會責(zé)任的含義

企業(yè)社會責(zé)任（Corporate Social Responsibility，CSR）最早是由美國的歐利文·謝爾頓于1924年在其所著《管理的哲學(xué)》一書中提出。企業(yè)社會責(zé)任（CSR）問題是相關(guān)聯(lián)的一個各種利益相關(guān)者以及環(huán)境之間的關(guān)系。CSR被認(rèn)為是企業(yè)對社會壓力的反應(yīng)，與利益相關(guān)者的需求和期望、環(huán)境問題、社會需求有關(guān)，這些定義了CSR的范圍特點(diǎn)[1]（Cochran,2007）。在評估公司時，不僅通過傳統(tǒng)的業(yè)績指標(biāo)，而且也與他們參與的廣泛的社會需求方式相關(guān)[2]（Mcwilliams，2006）。世界銀行把企業(yè)社會責(zé)任(CSR)定義為：企業(yè)與關(guān)鍵利益相關(guān)者的關(guān)系、價值觀、遵紀(jì)守法以及尊重人、社區(qū)和環(huán)境有關(guān)的政策和實踐的集合。它是企業(yè)為改善利益相關(guān)者的生活質(zhì)量而貢獻(xiàn)于可持續(xù)發(fā)展的一種承諾。據(jù)Dahlsrud[3]（2008年），CSR最常用的定義是由歐洲共同體委員會于2001年提出的：公司在自愿的基礎(chǔ)上把社會和環(huán)境關(guān)切整合到它們的經(jīng)營運(yùn)作以及它們與其利益相關(guān)者的互動中”。由此可見，利益相關(guān)者的需求和期望、環(huán)境問題、社會需求這些都是在CSR的定義中被明確引用的最常見的CSR維度。因此企業(yè)社會責(zé)任實質(zhì)是企業(yè)對股東、客戶、員工、供應(yīng)商、社區(qū)等利益相關(guān)方和環(huán)境的責(zé)任。

目前，我國對企業(yè)社會責(zé)任概念的研究初步取得了共識，即一致認(rèn)為企業(yè)社會責(zé)任，是指企業(yè)要在對所有者負(fù)責(zé)、追求利潤目標(biāo)的同時，還要對員工、用戶、伙伴、社區(qū)、政府等利益相關(guān)方負(fù)責(zé)，對自然環(huán)境及子孫后代負(fù)責(zé)，追求可持續(xù)發(fā)展。

1.2 農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任維度指標(biāo)的構(gòu)建

企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)財務(wù)績效、企業(yè)價值之間關(guān)系研究的一個重要問題是測量指標(biāo)的構(gòu)建。根據(jù)企業(yè)社會責(zé)任的定義，企業(yè)社會責(zé)任(表現(xiàn)/績效)具有多維結(jié)構(gòu)，需要運(yùn)用多維指標(biāo)對其進(jìn)行準(zhǔn)確的測量。不少學(xué)者在研究中接受Wood等人的觀點(diǎn)，從顧客、雇員、環(huán)境和社區(qū)等方面來衡量樣本企業(yè)的社會績效。企業(yè)的利益相關(guān)者群體可以擴(kuò)展到無所不包的范圍，但是很多群體與企業(yè)之間是間接的作用關(guān)系，受企業(yè)行為影響以及對企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)的影響都比較小。根據(jù)Wood等學(xué)者的建議，以及我國目前農(nóng)業(yè)上市公司會計信息披露及企業(yè)社會責(zé)任披露的具體內(nèi)容，本文選擇農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)部利益相關(guān)者如雇員和外部利益相關(guān)者如政府、供應(yīng)商、股東、債權(quán)人和公眾（公益捐贈，公益捐贈行為會影響到上市公司的企業(yè)形象）作為衡量農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任的指標(biāo)。選擇ROA（總資產(chǎn)報酬率）作為衡量農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效的指標(biāo)，選擇托賓Q值作為衡量農(nóng)業(yè)上市公司企業(yè)價值的指標(biāo)。

2 數(shù)據(jù)選擇與模型假設(shè)

2.1 數(shù)據(jù)選擇

本文根據(jù)證監(jiān)會的分類板塊，選取了所有農(nóng)林牧副漁板塊的深市、滬市上市公司共52家，并獲取了這52家上市公司歷年的財務(wù)報告和企業(yè)社會責(zé)任報告，為了對我國農(nóng)業(yè)上市公司企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)財務(wù)績效、企業(yè)價值之間的關(guān)系有一個深刻的認(rèn)識，本文選取了這52家上市公司2006年到2010年五年的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

在對52家農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行分析時，從中剔除了上市時間不足5年、財務(wù)資料不全的公司，如中福實業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展、東方園林、華英農(nóng)業(yè)、壹橋苗業(yè)、益生股份、雛鷹農(nóng)牧、ST大地、ST九發(fā)、ST昌魚、ST中農(nóng)、ST香梨等公司，同時也剔除了在B股上市的公司如中魯B,在剔除了這兩類公司后，還剩25家農(nóng)業(yè)上市公司，分別是永安林業(yè)、豐樂種業(yè)、羅牛山、中水漁業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、隆平高科、登海種業(yè)、獐子島、東方海洋、新疆天業(yè)、禾嘉股份、開創(chuàng)國際、亞盛集團(tuán)、吉林森工、冠農(nóng)股份、大湖股份、景谷林業(yè)、敦煌種業(yè)、新農(nóng)開發(fā)、通威股份、好當(dāng)家、新賽股份、北大荒、福成五豐、新五豐，最后，本文選擇這25家農(nóng)業(yè)上市公司2006～2010年五年的時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，CSR對公司的財務(wù)業(yè)績可能產(chǎn)生的影響是本研究的重點(diǎn)。數(shù)據(jù)選自國泰安數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)。

表1 農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任主要維度指標(biāo)

表2 變量定義表

2.2 變量定義

根據(jù)前文提到的CSR的緯度指標(biāo)，結(jié)合所要研究的農(nóng)業(yè)上市公司的相關(guān)指標(biāo)之間的關(guān)系，設(shè)定相關(guān)的變量如下：

關(guān)于變量的幾點(diǎn)說明：

①選用了總資產(chǎn)和資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量。用總資產(chǎn)的大小反映公司的規(guī)模，規(guī)模的大小會影響到農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任的履行。不同企業(yè)運(yùn)用負(fù)債的能力是不同的，財務(wù)杠桿的大小會導(dǎo)致企業(yè)績效極大的差異,因此同時選取資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量。

②缺省了顧客責(zé)任和環(huán)境責(zé)任指標(biāo)

對顧客責(zé)任的指標(biāo)：農(nóng)業(yè)上市公司包括農(nóng)林牧副漁業(yè)，這些行業(yè)更多的和人們的生活息息相關(guān)，近幾年，食品安全問題頻發(fā)，食品安全問題一方面拷問著企業(yè)經(jīng)營者的道德，另一方面，食品安全問題也嚴(yán)重地影響著企業(yè)的社會聲譽(yù)和經(jīng)營績效。對顧客的責(zé)任的衡量可以考慮通過法律的制定來約束企業(yè)的行為，如制定相關(guān)質(zhì)量認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)ISO9000等，相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的實施可以一定程度上確保企業(yè)對顧客責(zé)任的履行，但卻從來沒有杜絕過質(zhì)量問題的發(fā)生。

對環(huán)境責(zé)任的指標(biāo)：資源過度開發(fā)、資源浪費(fèi)和環(huán)境污染是社會可持續(xù)發(fā)展所面臨的重要問題，企業(yè)可以通過增加環(huán)境保護(hù)經(jīng)費(fèi)、節(jié)能降耗、遵守環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)等來實現(xiàn)環(huán)境責(zé)任。企業(yè)的環(huán)境責(zé)任可采用環(huán)保支出比率和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中是否執(zhí)行相關(guān)質(zhì)量和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)等指標(biāo)來衡量。

從目前我國農(nóng)業(yè)上市公司所披露的信息看，農(nóng)業(yè)上市公司基本上都獲得了ISO9000和ISO14001標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，但我國農(nóng)業(yè)上市公司對于企業(yè)對顧客、環(huán)境的責(zé)任披露信息甚少，環(huán)保支出比率在公司的披露內(nèi)容里很少或幾乎沒有，基于此，本文在研究農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)績效和企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系時缺省了顧客責(zé)任和環(huán)境責(zé)任指標(biāo)。

2.3 模型假設(shè)

模型假設(shè)1：

H1：CSR可以提高公司的社會美譽(yù)度，良好的社會形象和道德約束長期來看有利于公司財務(wù)業(yè)績的提升。

模型表示為下列公式（1）

模型假設(shè)2：

H2：企業(yè)社會責(zé)任沒有被資本市場考慮，使得企業(yè)社會責(zé)任不能增加公司的價值。這將導(dǎo)致企業(yè)社會責(zé)任與公司價值之間負(fù)相關(guān)或沒有關(guān)系。

企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響的模型用下面方程表達(dá)：

3 統(tǒng)計結(jié)果分析

本研究采用的是25家農(nóng)業(yè)上市公司5年的面板數(shù)據(jù)模型，在運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分析時，恰當(dāng)?shù)哪Ｐ托问綄τ谡_解釋變量之間的關(guān)系有著重要的意義。

3.1 對模型1的統(tǒng)計結(jié)果分析

3.1.1 通過豪斯曼檢驗選擇恰當(dāng)?shù)哪Ｐ?/p>

模型1研究的是農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)績效和企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系。在獲取了25家農(nóng)業(yè)上市公司2006～2010年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)后，在進(jìn)行模型模擬前，首先要判斷是應(yīng)該采用固定效應(yīng)模型還是采用隨機(jī)效應(yīng)模型。所以，在把相關(guān)數(shù)據(jù)輸入EVIEWS6.0后，首先按隨機(jī)效應(yīng)模型估計，然后進(jìn)行豪斯曼檢驗。檢驗結(jié)果如表2所示，查卡方表，x2(8)=15.5073，因為豪斯曼統(tǒng)計量 11.915764＜x2(8)，即小于置信水平為5%的卡方值，所以根據(jù)檢驗結(jié)果，在5%的置信水平下，應(yīng)接受隨機(jī)效應(yīng)模型，即企業(yè)社會責(zé)任指標(biāo)對財務(wù)績效的影響的模型的截距是隨機(jī)的。

表3 農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)績效與企業(yè)社會責(zé)任的豪斯曼檢驗

3.1.2 模型1估計結(jié)果的統(tǒng)計描述

采用隨機(jī)效應(yīng)模型對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效和企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系進(jìn)行模擬，統(tǒng)計結(jié)果如表4所示。從表1可以看出，農(nóng)業(yè)上市公司的平均總資產(chǎn)收益率為2.7686%，而根據(jù)溫素斌（2009）的結(jié)果顯示，2003～2007年上市公司的平均總資產(chǎn)收益率為7.59%，說明農(nóng)業(yè)上市公司的總資產(chǎn)收益率偏低。這與我國目前大多數(shù)農(nóng)業(yè)上市公司處在風(fēng)險較大、利潤率較低的產(chǎn)業(yè)鏈中游、技術(shù)門檻較低，技術(shù)創(chuàng)新能力不高相關(guān)。支付給職工的現(xiàn)金占總營業(yè)收入的平均值為9.2209%，支付的其他稅費(fèi)占總營業(yè)收入的平均值為3.1871%，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的平均值為13.14904，凈資產(chǎn)收益率為4.899%，利息保障倍數(shù)的平均值為4.36335，捐贈支出占總營業(yè)收入的比重為0.05%。而整個股市2010年的凈資產(chǎn)收益率為12.6068%，制造業(yè)2010年的平均利息保障倍數(shù)為22.8595，制造業(yè)2010年的平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率為9.5307，這些數(shù)據(jù)說明農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力偏低，營運(yùn)能力較好。統(tǒng)計結(jié)果還表明，不同農(nóng)業(yè)上市公司之間的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和利息保障倍數(shù)差別比較大，說明不同農(nóng)業(yè)上市之間的財務(wù)狀況差別比較大。從統(tǒng)計結(jié)果還可以看出，各指標(biāo)的最大值和最小值之間存在明顯的差距，也就是說，農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)績效，各自的企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)之間存在較大的差距。

3.1.3 模型1的估計結(jié)果分析

對農(nóng)業(yè)上市公司2006～2010年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)的回歸分析結(jié)果如表5所示。從表5可以看出，模型的擬合優(yōu)度較高，模型的擬合效果較好。模型的擬合優(yōu)度最低值為0.941305，說明回歸方程的解釋能力大于94%。而且F統(tǒng)計值顯著，說明農(nóng)業(yè)上市公司的社會責(zé)任和公司的業(yè)績之間有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。

表4 農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效與企業(yè)社會責(zé)任的統(tǒng)計數(shù)據(jù)描述

大部分CSR指標(biāo)和財務(wù)業(yè)績之間呈現(xiàn)正向的積極的關(guān)系，部分企業(yè)社會責(zé)任變量對企業(yè)財務(wù)績效影響顯著。X4-凈資產(chǎn)收益率，對企業(yè)財務(wù)績效的影響效果明顯，X5-利息保障倍數(shù)，反映企業(yè)對債權(quán)人的責(zé)任指標(biāo)對企業(yè)的財務(wù)績效影響明顯，X6-對外公益性的捐贈支出，反映企業(yè)對社會公眾的責(zé)任指標(biāo)對企業(yè)的財務(wù)績效影響作用明顯，而且 X3、X4、X5、X6對財務(wù)績效的影響是正面的，這說明企業(yè)處理好與股東、供應(yīng)商、債權(quán)人的關(guān)系會對企業(yè)財務(wù)績效的提升帶來積極的作用。對供應(yīng)商的良好責(zé)任會帶給公司更大的信用，對債權(quán)人良好的責(zé)任會使企業(yè)獲得更好的融資條件，從而帶來業(yè)績的提高。社會公益活動有利于塑造公司良好的社會形象，從而有利于公司業(yè)績的提升。而X1、X2對財務(wù)績效的影響是反面的，這可能是因為一方面我國目前還沒有形成良好的薪酬激勵機(jī)制，另一方面，企業(yè)目前的各種稅費(fèi)比較高，較高的稅負(fù)會減少公司的現(xiàn)金流，而社會又缺乏一種聲譽(yù)機(jī)制，即對合法納稅人的激勵機(jī)制。但總的來說，CSR的大部分指標(biāo)和財務(wù)業(yè)績之間呈現(xiàn)正向的積極的關(guān)系，統(tǒng)計結(jié)果驗證了假設(shè)1。

表5 農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效與企業(yè)社會責(zé)任的回歸結(jié)果分析

3.2 對模型2的統(tǒng)計結(jié)果分析

3.2.1 通過豪斯曼檢驗選擇恰當(dāng)?shù)哪Ｐ?/p>

模型2研究的是農(nóng)業(yè)上市公司的企業(yè)價值和企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系，企業(yè)價值指標(biāo)選取了一般常用的托賓Q值。托賓Q值是反映企業(yè)市場價值和賬面價值之間的關(guān)系的指標(biāo)，托賓Q值的高低可以反映企業(yè)價值的大小。在獲取了25家農(nóng)業(yè)上市公司2006～2010年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)后，同樣在進(jìn)行模型模擬前，首先通過豪斯曼檢驗判斷是應(yīng)該采用固定效應(yīng)模型還是采用隨機(jī)效應(yīng)模型。檢驗結(jié)果如表5所示，根據(jù)檢驗結(jié)果，由于20.909583＞x2(8)，即豪斯曼檢驗值大于在5%的置信水平下的卡方值，所以應(yīng)拒絕隨機(jī)效應(yīng)模型假設(shè)，而應(yīng)接受固定效應(yīng)模型。

表6 農(nóng)業(yè)上市公司的企業(yè)價值與企業(yè)社會責(zé)任的豪斯曼檢驗

3.2.2 模型2估計結(jié)果的統(tǒng)計描述

根據(jù)表7的結(jié)果顯示，衡量農(nóng)業(yè)上市公司價值指標(biāo)的托賓Q值的平均值為2.040909，整個股市的平均托賓Q值是4.2549，制造業(yè)的平均托賓Q值是2.7100，這說明農(nóng)業(yè)上市公司的市場價值還比較偏低。另一方面，不同農(nóng)業(yè)上市公司的企業(yè)價值之間也存在著較大的差別，尤其是反映企業(yè)對供應(yīng)商責(zé)任和對債權(quán)人的兩個指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差較大，說明不同農(nóng)業(yè)上市公司對待客戶和債權(quán)人的態(tài)度不同。

表7 農(nóng)業(yè)上市公司的企業(yè)價值與企業(yè)社會責(zé)任的統(tǒng)計結(jié)果描述

3.2.3 模型2的估計結(jié)果分析

模型2的回歸結(jié)果顯示如表8，模型的擬合優(yōu)度一般，說明各CSR變量對公司價值的影響不顯著。從所有自變量對因變量的解釋結(jié)果來看，只有X6對企業(yè)價值的影響是負(fù)向的，而其他社會責(zé)任的履行對農(nóng)業(yè)上市公司價值的影響是正向的。而且只有X5即公司對債權(quán)人的責(zé)任指標(biāo)利息保障倍數(shù)對農(nóng)業(yè)上市公司價值的影響顯著，而其他指標(biāo)沒有表現(xiàn)出明顯的顯著關(guān)系，這一結(jié)果驗證了假設(shè)2，即企業(yè)社會責(zé)任沒有被資本市場考慮，使得企業(yè)社會責(zé)任的履行還沒有和公司價值的增加產(chǎn)生直接的關(guān)系，也說明了在現(xiàn)階段，我國農(nóng)業(yè)上市公司對雇員、政府、供應(yīng)商、社會公益所承擔(dān)的責(zé)任還沒有完全在其價值上體現(xiàn)出來。

表8 農(nóng)業(yè)上市公司的企業(yè)價值與企業(yè)社會責(zé)任的回歸結(jié)果分析

4 結(jié)論

通過對25家農(nóng)業(yè)上市公司5年的面板數(shù)據(jù)分析，計量經(jīng)濟(jì)模型的估計結(jié)果表明從長期來看，農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任和財務(wù)績效之間存在一定的正向關(guān)聯(lián)度，其處理好與股東、供應(yīng)商、債權(quán)人的關(guān)系會對企業(yè)財務(wù)績效的提升帶來積極的作用，社會公益責(zé)任的履行可以提升農(nóng)業(yè)上市公司的社會形象，并最終促進(jìn)企業(yè)財務(wù)績效的提升。所以，農(nóng)業(yè)上市公司可以將社會責(zé)任的履行轉(zhuǎn)化為其實實在在的競爭力。

農(nóng)業(yè)上市公司的企業(yè)社會責(zé)任和農(nóng)業(yè)上市公司的價值之間相關(guān)度還不高，其原因一方面在于我國農(nóng)業(yè)上市公司對企業(yè)社會價值的重視度還不夠，農(nóng)業(yè)上市公司對企業(yè)社會責(zé)任披露的內(nèi)容和質(zhì)量還比較低。另一方面，利益相關(guān)者對企業(yè)社會責(zé)任的關(guān)注也比較低，社會缺乏一種信譽(yù)反饋機(jī)制，農(nóng)業(yè)上市公司社會責(zé)任的履行沒有在其價值上體現(xiàn)出來。所以，國家還應(yīng)不斷完善企業(yè)社會責(zé)任住息披露制度，積極引導(dǎo)農(nóng)業(yè)上市公司披露社會責(zé)任信息，并借鑒發(fā)達(dá)國家和一些國際組織的先進(jìn)經(jīng)驗，規(guī)范企業(yè)社會責(zé)任信息披露的內(nèi)容，為企業(yè)社會責(zé)任的履行創(chuàng)造較好的制度環(huán)境和條件。

因此，在面臨激烈的國際競爭的格局下，在追求可持續(xù)發(fā)展的時代背景下，農(nóng)業(yè)上市公司要尋求自身的可持續(xù)發(fā)展，不能單純追求經(jīng)濟(jì)效益的提高，而更應(yīng)該提高對企業(yè)社會責(zé)任的認(rèn)識，把企業(yè)社會責(zé)任的履行作為自己的一個行動目標(biāo)，理順企業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會、環(huán)境的關(guān)系，并積極履行企業(yè)社會責(zé)任，以實現(xiàn)其績效和價值的提升以及長期的可持續(xù)發(fā)展。

[1]Cochran,P.L.The Evolution of Corporate Social Responsibility[J].Busi?ness Horizons,2007,50（6）.

[2]McWilliams,A.,Siegel,D.S.,Wright,P.M.Corporate Social Responsi?bility：Strategic Implications[J].Journal of Management Studies,2006,43(1).

[3]Dahlsrud,A.How Corporate Social Responsibility is Defined：an Anal?ysis of Definitions[J].Corporate Social Responsibility and Environmen?tal Management,2008,15.