山東工業(yè)職業(yè)學(xué)院 倪金鳳

利益相關(guān)者理論影響下的財務(wù)管理目標(biāo)研究

山東工業(yè)職業(yè)學(xué)院 倪金鳳

財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)遵循資金運動的客觀規(guī)律，在組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的過程中所要達到的根本目的。它是財務(wù)管理工作的指南，對財務(wù)管理系統(tǒng)的運行起著指引作用。本文主要對目前探討比較多的股東財富最大化和利益相關(guān)者價值最大化進行探討，從而提出適合我國目前實際的多元化、均衡化的企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)。

財務(wù)管理目標(biāo) 利益相關(guān)者 企業(yè)價值最大化

1 利益相關(guān)者理論的概述

1.1 利益相關(guān)者的含義

利益相關(guān)者理論的思想由來已久。自20世紀中葉以來，知識經(jīng)濟引領(lǐng)社會發(fā)生巨大變革，對公司治理理論形成了巨大的沖擊，直接促成了利益相關(guān)者理論的產(chǎn)生。對于利益相關(guān)者的定義，有較寬的定義，也有較窄的定義。在這里，我們認為，凡是能影響企業(yè)活動或被企業(yè)活動所影響的人或團體都是利益相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、企業(yè)職工、政府、供應(yīng)商、消費者以及社會居民等。這些利益相關(guān)者對企業(yè)生存和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，如果他們哪一方利益受損，都會影響企業(yè)價值的實現(xiàn)，影響社會的發(fā)展。

1.2 利益相關(guān)者的要求權(quán)

在企業(yè)的周圍存在眾多的利益相關(guān)者，而每一方都是站在自身的立場上考慮自身利益最大化，這也就決定了每一方利益相關(guān)者都會根據(jù)自己的利益對企業(yè)提出不同的要求，從而形成了不同的要求權(quán)。對于股東來講，不斷提高經(jīng)濟效益，實現(xiàn)更多的利潤是他們的目標(biāo)；對于債權(quán)人來講，他們最為關(guān)心的是自己的債權(quán)如何得以實現(xiàn)，債務(wù)企業(yè)能不能按期還本付息，為了實現(xiàn)這些目標(biāo)，從而對企業(yè)提出不同的要求；對于企業(yè)職工來講，他們提供給企業(yè)人力資源，他們就會要求相應(yīng)的報酬，并且能夠體現(xiàn)公平的原則，除此之外，他們還追求對企業(yè)的控制權(quán)或者剩余收益的分配權(quán)等等；對于政府來講，希望企業(yè)能夠不斷提高利潤，繳納稅收，能夠不斷發(fā)展，擴大就業(yè)，能夠考慮社會的可持續(xù)發(fā)展，注意環(huán)保和保護環(huán)境等等；再有，對于消費者來講，最希望的是企業(yè)能夠以合理的價格提供安全、健康的產(chǎn)品；實際上，不同的利益相關(guān)者都有自己的訴求，所以利益相關(guān)者理論認為，企業(yè)在決策過程中，不能片面地過于強調(diào)股東的利益，而是應(yīng)該考慮所有利益相關(guān)者的利益，只有這樣，才能促進企業(yè)的正常和平穩(wěn)發(fā)展。

2 股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo)

股東財富最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值達到最大。股東財富最大化彌補了以前財務(wù)管理目標(biāo)的諸多缺點，考慮了貨幣時間價值的因素，考慮風(fēng)險與收益的關(guān)系，在公司決策當(dāng)中，更多考慮公司的長遠利益，避免決策當(dāng)中的短期行為，并且以股票價格作為標(biāo)準(zhǔn)計量股東財富。但是隨著經(jīng)濟的發(fā)展和新問題的不斷出現(xiàn)，股東財富最大化的缺陷也日益顯現(xiàn)，主要表現(xiàn)如下。

2.1 片面強調(diào)股東利益，對利益相關(guān)者不重視或者重視不夠

一直以來，股東作為企業(yè)的所有者，其地位是高高在上的，企業(yè)的控制權(quán)和剩余收益的索取權(quán)也一直被股東控制著，所以就出現(xiàn)了“股東至上”理論。在這一理論的引導(dǎo)下，股東的權(quán)利和地位被無限放大，企業(yè)的一切計劃、決策都圍繞股東利益、股東財富來進行。而對于其他的與企業(yè)密切相關(guān)的利益相關(guān)者根本不重視或者重視不夠，僅僅停留在表面上。例如，對于債權(quán)人來講，這一主體跟股東一樣，同為企業(yè)資金提供的兩大主體之一，但是他們的利益就沒有得到足夠的保障，很多情況下，股東會基于自己的利益需要而做出侵害債權(quán)人利益的行為；再有作為企業(yè)職工，是企業(yè)發(fā)展所需人力資源的提供者，可是在企業(yè)當(dāng)中，相關(guān)利益得不到保障的情況也是一直存在，因為這些利益相關(guān)者的利益一旦跟股東利益相沖突，肯定會盡可能保障股東的權(quán)益，而侵害或者不顧其他主體的利益。因此，把股東財富最大化做為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，其缺陷是顯而易見的，并且會隨著經(jīng)濟的發(fā)展，表現(xiàn)的愈發(fā)突出。

2.2 所有者范圍的擴大使得股東財富最大化不合時宜

只要一提到企業(yè)，大家都會想到，股東是企業(yè)或者公司的唯一所有者，企業(yè)一切活動的開展就是為了實現(xiàn)股東利益的最大化。他們可以自己運營公司，也可以采取委托代理的方式。企業(yè)賦予股東很多的權(quán)利，包括選舉權(quán)和被選舉權(quán)，參與公司經(jīng)營管理或者檢查監(jiān)督公司運營的權(quán)利等等。但是，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，所有者的范圍也發(fā)生了變化，人們意識到，公司的所有者并不僅僅局限于物質(zhì)資本的所有者(股東和債權(quán)人)，還包括人力資本的所有者(企業(yè)員工)。并且隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人力資源的作用越來越重要。如果說沒有物質(zhì)資本，企業(yè)無法運營的話，那么如果沒有了人力資源，就是有再多的物質(zhì)資本也不可能帶來任何的財富。

隨著所有者范圍的擴大，很多公司采取很多措施來保證人力資本的穩(wěn)定和長遠。在這樣一種情況下，提單純的股東至上或者股東財富最大化是不適合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，也不適合經(jīng)濟發(fā)展需要的。

2.3 泛財務(wù)資源觀念要求確定財務(wù)管理目標(biāo)，要全面考慮利益相關(guān)者，而不僅僅是股東

泛財務(wù)資源是指對企業(yè)有用的各種資源的集合體，包括有形資源和無形資源。一般來說，我們對泛財務(wù)資源進行形態(tài)方面的分類，分為軟財務(wù)資源和硬財務(wù)資源兩大類。硬財務(wù)資源一般是指在一定條件下，能夠被企業(yè)運用的有形資源，包括傳統(tǒng)的財務(wù)資源和自然資源；軟財務(wù)資源一般是指以智力為條件的無形資源，一般包括知識資源和時間資源。在知識資源中又分為人力資源、組織管理資源、知識產(chǎn)權(quán)和市場資源。

在企業(yè)發(fā)展的過程中，硬財務(wù)資源是不可缺少的，但是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，軟財務(wù)資源在企業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮的作用越來越大，尤其像人力資源和組織管理資源。同樣的硬財務(wù)資源，不同的人，不同的管理方式可能就會帶來不同的價值和財富。所以說，軟硬兩種資源是不可缺少的。因此，在知識經(jīng)濟年代，泛資源配置的主體就不僅僅局限于股東，而是眾多的利益相關(guān)者。按照這一觀點，與企業(yè)相關(guān)的利益相關(guān)者，向企業(yè)投入對企業(yè)有用的硬財務(wù)資源或者軟財務(wù)資源，勢必會要求相應(yīng)的報酬或者利益分享。例如，股東投入相應(yīng)的物資資本，要求得到相應(yīng)的收益，而作為人力資源提供者的企業(yè)員工同樣的也享有這樣的權(quán)利。所以說，企業(yè)在資源的配置方面需要考慮利益相關(guān)者的要求，不能僅僅考慮股東的利益。因此，股東利益最大化的提法明顯地落后于知識和經(jīng)濟的發(fā)展了。

3 利益相關(guān)者價值最大化財務(wù)管理目標(biāo)

既然股東財富最大化的提法沒有考慮利益相關(guān)者的利益，存在這樣或者那樣的缺陷，是不是說利益相關(guān)者價值最大化的觀點就適合現(xiàn)在理論和實踐發(fā)展的需要呢？利益相關(guān)者價值最大化是指企業(yè)的財務(wù)活動必須兼顧和均衡各個利益相關(guān)者的利益，使所有利益相關(guān)者的利益盡可能最大化。這一觀點認為，企業(yè)在配置資源時，考慮相關(guān)利益者的利益，只有利益相關(guān)者利益實現(xiàn)最大了，企業(yè)價值才能最大，社會財富才能更多。從理論上講，利益相關(guān)者價值最大化不能一味強調(diào)股東利益，而忽視其他主體的利益，能夠避免股東財務(wù)最大化的弊端，協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人、股東與職工、股東與經(jīng)營者等的關(guān)系，能夠?qū)崿F(xiàn)多方利益共贏的局面。但從實踐上來說，利益相關(guān)者價值最大化在實現(xiàn)的過程中也是存在相應(yīng)的弊端的，主要表現(xiàn)如下。

3.1 利益相關(guān)者之間的競爭性和利益的沖突性

利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、企業(yè)職工、經(jīng)營者、供應(yīng)商、消費者、政府和社區(qū)區(qū)民等。不同的利益相關(guān)者的利益要求是不一樣的。比如，股東希望在實現(xiàn)資本保值的前提下，實現(xiàn)最大限度的資本增值；債權(quán)人希望降低貸款風(fēng)險，能夠按時收到本金和利息；企業(yè)職工希望獲得更多的工資，能夠不斷提高福利；經(jīng)營者希望不斷提高報酬和閑暇時間；供應(yīng)商要求按時支付貨款、建立穩(wěn)定的銷售關(guān)系；消費者希望得到質(zhì)優(yōu)價廉的產(chǎn)品；政府希望不斷增加稅收，并保證社會可持續(xù)發(fā)展；社區(qū)居民要求企業(yè)維護社會環(huán)境，不制造污染，提供更多的就業(yè)機會等等。不同的利益是彼此沖突存在競爭性的，是無法兼得的。要實現(xiàn)一方利益必然會損害另一方的利益。比如，對于股東來講，要提高職工工資，勢必導(dǎo)致自身利益的降低；對于消費者來說，得到物美價廉的產(chǎn)品，勢必導(dǎo)致企業(yè)收益率的降低。所以說，從實踐角度來說，利益相關(guān)者價值最大化是不可能實現(xiàn)的。

3.2 利益相關(guān)者價值的不可計量性

即使利益相關(guān)者的利益之間不沖突，怎么樣才能算是利益相關(guān)者價值最大化是無法計量的。股東財富最大化可以依據(jù)股價變動的情況來衡量，但是眾多的利益相關(guān)者的利益是無法計量的，比如，消費者利益，就目前來講，還沒有一個公認的標(biāo)準(zhǔn)來衡量怎樣才算實現(xiàn)消費者利益最大化。還有職工利益、供應(yīng)商利益等等都是類似的道理。

3.3 企業(yè)目標(biāo)確定的艱難性

雖然存在多個相關(guān)者，但是都存在于一個企業(yè)中。對于一個企業(yè)來講，必須要有一個清晰、明了的目標(biāo)，才有可能實現(xiàn)企業(yè)的生存、發(fā)展和獲利。但是，眾多相關(guān)者的存在以及追求自身價值最大化的特點決定了確定企業(yè)的目標(biāo)必須兼顧各方利益，但是由于各方利益存在的競爭和沖突，使得目標(biāo)的確定沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和尺度，很難兼顧各方利益。但是，如果一個企業(yè)沒有一個統(tǒng)一的目標(biāo)，何談企業(yè)的生存和發(fā)展？并且每一個相關(guān)者利益的不同，也會帶來經(jīng)理人員管理的不確定性，從而增大管理的難度。

4 多元化、均衡化的財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)的理性選擇

基于上述的研究，我們不難看出，股東財富最大化能夠通過股價計量股東財富，但是存在單純考慮股東利益，忽視相關(guān)利益者的情況；利益相關(guān)者價值最大化能夠兼顧各方利益，但是在實踐當(dāng)中存在價值不可計量、相互之間利益沖突等缺陷。我們今天在這里，討論財務(wù)管理的目標(biāo)并不是非要肯定一個、否定一個，而是通過對股東財富最大化和利益相關(guān)者價值最大化優(yōu)缺點的分析，試圖尋找一個適合目前現(xiàn)狀的、能夠兼顧理論與實踐的財務(wù)管理目標(biāo)。本文認為，根據(jù)上述目標(biāo)存在的優(yōu)點和缺陷，我們可以建立兼顧利益相關(guān)者利益的多元化、均衡化的企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)。因為利益相關(guān)者利益的不可計量性和股票價格的可計量性，所以具體衡量時可以根據(jù)股東財富最大化；另外，股東財富最大化單一的考慮股東利益不符合企業(yè)發(fā)展實際，所以實際實施中多個利益相關(guān)者都要考慮到，權(quán)衡各方利益，建立多元化、均衡化的財務(wù)管理目標(biāo)體系。

對于企業(yè)這樣一個多方利益的綜合體，各方利益相關(guān)者都是不可缺少的，但是由于現(xiàn)實以及發(fā)展的局限，要實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化是不現(xiàn)實的。所以，兼顧和均衡不同利益相關(guān)者的利益，通過股票價格作為計量標(biāo)準(zhǔn)的多元化、均衡化的企業(yè)價值最大化目標(biāo)是企業(yè)的必然選擇。只有這樣，才能更好地為企業(yè)的財務(wù)管理工作指明方向，才能保證財務(wù)管理系統(tǒng)更加穩(wěn)定、有效地運行。

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[2] 陳麗.基于利益相關(guān)者理論的財務(wù)管理目標(biāo)探討[J].財會通訊——理財,2008(7).

[3] 管靜.基于利益相關(guān)者的我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)選擇初探[J].商業(yè)時代,2010(16).

F275

A

1005-5800(2013)05(a)-098-02

倪金鳳(1977-)，女，山東工業(yè)職業(yè)學(xué)院工商管理系講師，

注冊會計師，碩士學(xué)位，主要從事會計、財務(wù)管理方面研究。