祁巍

【摘要】有策略性的海外直接投資，比如優(yōu)勢互補(bǔ)的增值投資，將會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)具有正面的影響。海外直接投資作為策略手段，也將提升中國企業(yè)在本土和國際方面的影響力。中國在近年來每年平均700億美元海外直接投資，很大程度上不是由于競爭優(yōu)勢，而是外匯儲(chǔ)備較多。

【關(guān)鍵詞】海外直投，人民幣海外直投

“十二五”規(guī)劃目標(biāo)在2015年ODI達(dá)到FDI占比100%，從實(shí)際情況看，很多中國公司尚處于初涉海外直投并購，預(yù)計(jì)未來的投資將繼續(xù)強(qiáng)勢增長。

人民幣海外直投

2011年1月13日，央行發(fā)布《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》（下稱“《辦法》”），跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)的銀行和企業(yè)開展境外直投人民幣結(jié)算試點(diǎn)開閘。

《辦法》和之前上海推出的QFLP試點(diǎn)政策意圖一致，都是逐步放松資本項(xiàng)目項(xiàng)下的流入或流出。從內(nèi)容上看，政策都是審慎和可控的?！掇k法》的一個(gè)突破在于，“境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以將其所得的境外直接投資利潤以人民幣匯回境內(nèi)”，并沒有出現(xiàn)強(qiáng)制匯回的字眼。

積極穩(wěn)妥開展境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的作用，更好的支持企業(yè)”走出去”，進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，《辦法》拓寬了人民幣海外流出的渠道?！币郧叭嗣駧帕鞒龅那乐挥匈Q(mào)易逆差，或者兩國的貨幣互換，但是貨幣互換量很小，作用也不顯著?！彼J(rèn)為，促進(jìn)企業(yè)用人民幣進(jìn)行海外投資，有利于緩解過高的外匯儲(chǔ)備。

央行報(bào)告指出，到2010年末，國家外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元，同比增長18.7%。高額的外匯儲(chǔ)備源于巨大的貿(mào)易順差，而觀點(diǎn)一致認(rèn)為中國順差格局還將持續(xù)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇郭田勇則指出，因?yàn)槟壳叭嗣駧派殿A(yù)期強(qiáng)烈，甚至有硬通貨趨勢，國外機(jī)構(gòu)也更歡迎人民幣，從國內(nèi)宏觀效果來看，在通脹壓力較大的情況下，一些企業(yè)將人民幣運(yùn)用到海外投資，可以減輕通脹壓力和緩解資產(chǎn)泡沫負(fù)擔(dān)。

民營資本雄厚的溫州出臺(tái)了《溫州市個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)方案》，其中規(guī)定18周歲以上擁有溫州戶籍并取得因私護(hù)照者可赴境外投資。投資方式限定為，通過新設(shè)、并購、參股等方式在境外設(shè)立非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等權(quán)益的行為，但投資不允許涉及能源、礦產(chǎn)類等。同時(shí)，投資者單項(xiàng)境外投資額不得超過等值300萬美元；多個(gè)投資者共同實(shí)施一項(xiàng)境外直接投資的，投資總額不超過等值1000萬美元；個(gè)人境外直接投資年度總額不超過2億美元。

快速輸出資本是控通脹重要新舉措。美日國家不斷輸出流動(dòng)性，在減緩其國內(nèi)通縮壓力的同時(shí)，也給新興市場，尤其是中國帶來了巨大的輸入性通脹壓力。而加快人民幣國際化步伐，加快資本對(duì)外輸出，能夠內(nèi)外兼修，在一定程度上促進(jìn)我國控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)與保增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

中央政府逐步修正了宏觀調(diào)控的方式。之前簡單地控制國內(nèi)通脹，容易造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)挫傷的副作用。而目前的調(diào)控方法則是內(nèi)外兼修，既從國內(nèi)入手，降低以房地產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品為首的資產(chǎn)價(jià)格；也從國際出擊，通過快速推進(jìn)人民幣國際化，以輸出資本，釋放國內(nèi)的多余流動(dòng)性，將熱錢帶來的流動(dòng)性重新引回國際市場。

歐洲成熱門目標(biāo)區(qū)域

通常經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)候也是企業(yè)并購重組的好時(shí)機(jī)，在中央政府鼓勵(lì)中國企業(yè)走出去的指引下，歐洲市場正在接受來自中國公司對(duì)外直接投資需求的強(qiáng)勁增長，2012年9月，專注于中歐共同增長的私募股權(quán)基金A CAPITAL發(fā)布最新龍指數(shù)（A CAPITAL DRAGON INDEX），在國家統(tǒng)計(jì)局、商務(wù)部、聯(lián)合國貿(mào)易等專業(yè)研究數(shù)據(jù)計(jì)算基礎(chǔ)上，顯示盡管目前國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速相對(duì)放緩，但2012年第二季度中國企業(yè)對(duì)海外直接投資相比去年同期大幅增長67%，顯示出價(jià)值鏈上游轉(zhuǎn)移的需求增加，龍指數(shù)創(chuàng)下歷史新高2125點(diǎn)，超過2010年末的2069點(diǎn)紀(jì)錄。

第二季度期間，自然資源類資產(chǎn)依然是中國公司對(duì)外直接投資的首選，比較重大的交易包括中國石化斥資25億美元收購美國DEVON公司33%股權(quán)、兗州煤業(yè)斥資20億美元收購澳大利亞Gloucester公司，偏好資源類資產(chǎn)的并購交易規(guī)模占據(jù)整體交易投資的53%。

然而，從已經(jīng)完成的交易數(shù)據(jù)顯示，在非自然資源類交易大類中，95%的工業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域投資交易發(fā)生在歐洲，比較大宗的交易包括三峽集團(tuán)收購葡萄牙EDP公司21.35%股權(quán)、三一集團(tuán)控股收購德國Putzmeister公司及中國投資有限責(zé)任公司對(duì)Eutelsat公司7%的小股權(quán)投資，大型投資交易主要發(fā)生地在歐洲的德國、法國和葡萄牙。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照交易額計(jì)算，2012年第二季度中國公司在對(duì)歐洲直接投資中的并購交易總額上升到超過50億美元，同期在北美市場的并購交易總額30億美元不到。

近日國家發(fā)改委批準(zhǔn)總規(guī)模達(dá)萬億元人民幣的基建項(xiàng)目，表明，中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)受到正面刺激，對(duì)拉動(dòng)內(nèi)需刺激消費(fèi)有幫助，這對(duì)于相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)“走出去戰(zhàn)略”、直接投資海外同樣也會(huì)產(chǎn)生激勵(lì)。與此同時(shí)，有策略性的海外直接投資，比如優(yōu)勢互補(bǔ)的增值投資，也將會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)具有正面的影響。海外直接投資作為策略手段，也將提升中國企業(yè)在本土和國際方面的影響力。

中國海外直投三種模式

中國企業(yè)既有技術(shù)更新升級(jí)的需求，也有國內(nèi)制造業(yè)成本上升的束縛。巴克萊資本董事總經(jīng)理黃益平總結(jié)中國海外投資的模式，認(rèn)為發(fā)達(dá)國家的海外投資，多是利用自身比較優(yōu)勢，在海外市場尋找高回報(bào)。而中國在近年來每年平均700億美元海外直接投資，很大程度上不是由于競爭優(yōu)勢，而是外匯儲(chǔ)備較多。

“中國公司的海外直投一般是三個(gè)原因：投資源，做貿(mào)易和買技術(shù)—買資源幫助國內(nèi)生產(chǎn)，開辦貿(mào)易公司為了做出口，此外就是買發(fā)達(dá)國家的技術(shù)、品牌和先進(jìn)管理，”黃益平在11月16日的“2012財(cái)新年會(huì)：中國與世界”上說。

以對(duì)俄羅斯的投資為例。黃益平認(rèn)為中俄優(yōu)勢互補(bǔ)明顯：俄羅斯有豐富的資源和較好的技術(shù)，但制造業(yè)產(chǎn)品競爭力不強(qiáng)?！爸袊髽I(yè)既有技術(shù)更新升級(jí)的需求，也有國內(nèi)制造業(yè)成本上升的束縛。因前一類原因投資的主要是大中型國企，后一類驅(qū)動(dòng)的是中小企業(yè)，類似當(dāng)年臺(tái)灣企業(yè)來大陸投資求生存。”

三種方式可以促進(jìn)中國對(duì)俄羅斯投資：建立投資保護(hù)協(xié)議，加大信息交流，提供包括金融在內(nèi)的相關(guān)服務(wù)，黃益平說。

近日，中共十八大成功閉幕，我們相信會(huì)有更多利好政策出臺(tái)，為中國海外直投的發(fā)展提振信心。