文/馬維力

（供稿：浙江省經(jīng)濟(jì)信息中心預(yù)測(cè)處）

十八大以來(lái)，新型城鎮(zhèn)化引發(fā)熱議。2012年浙江城鎮(zhèn)化率達(dá)到63.2%，高于全國(guó)平均約12個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中央部署，今后將重點(diǎn)圍繞基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)，推進(jìn)以人的城鎮(zhèn)化為重點(diǎn)的新型城鎮(zhèn)化。推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，迫切需要大量資金保障。因此，獲得有效的融資支持成為推進(jìn)浙江新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的關(guān)鍵。

從當(dāng)前政府導(dǎo)向看，“十二五”規(guī)劃綱要提出“要深化城市建設(shè)投融資體制改革，發(fā)行市政項(xiàng)目建設(shè)債券”，李克強(qiáng)總理《在改革開(kāi)放進(jìn)程中深入實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略》一文中強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)深化國(guó)有控股大型金融機(jī)構(gòu)改革，積極培育中小金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)資本市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)健康發(fā)展”。由此可見(jiàn)，今后債券市場(chǎng)將會(huì)成為城鎮(zhèn)化至關(guān)重要的融資渠道。

未來(lái)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和債券市場(chǎng)的發(fā)展將相得益彰。一方面，債券市場(chǎng)的發(fā)展完善有助于推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。在資金運(yùn)用期限上，債券融資以中長(zhǎng)期為主，與城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金需求周期較為匹配。在資金成本上，債券尤其是信用債，和傳統(tǒng)銀行貸款相比成本更低。在償還風(fēng)險(xiǎn)上，債券融資一般需要披露信息并獲得相應(yīng)的發(fā)債評(píng)級(jí)，價(jià)格能有效反映地方財(cái)政的穩(wěn)健情況，有助于強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督并提高發(fā)債人運(yùn)用資金的效率。另一方面，新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)將為債券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供內(nèi)在動(dòng)力?？紤]到當(dāng)前債券市場(chǎng)存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資需求必然促使政府理清自身職責(zé)，深化投融資體制改革，增加債券品種，推動(dòng)金融衍生工具的發(fā)展，加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程，釋放債券市場(chǎng)存在已久的信用風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)的有效性，提升債券市場(chǎng)的廣度和深度。

但是，“雙贏”的前景并不意味著可以不假思索地“大快上”。資本市場(chǎng)的發(fā)展必須以一個(gè)合理的制度為基礎(chǔ)。只有在合法合理的秩序框架內(nèi)，債券融資才能戴著鐐銬跳出曼妙的舞蹈。

——堅(jiān)持規(guī)劃先行，科學(xué)測(cè)算配套資金。新型城鎮(zhèn)化的核心是以人為本，不是以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主要特征的城市空間擴(kuò)張。因此，城鎮(zhèn)化建設(shè)籌資的前提是擁有一個(gè)明晰的城鎮(zhèn)化的整體規(guī)劃，要從制度上防止出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，遏制地方政府盲目的投資沖動(dòng)和過(guò)度負(fù)債行為。為此，各地應(yīng)在已經(jīng)出臺(tái)《深入推進(jìn)新型城市化綱要》和《新型城市化發(fā)展“十二五”規(guī)劃》的基礎(chǔ)上，切實(shí)制定并實(shí)施符合本地情況的發(fā)展方案，確定主要任務(wù)和重點(diǎn)項(xiàng)目，根據(jù)項(xiàng)目科學(xué)測(cè)算配套資金。

——堅(jiān)持理順關(guān)系，明確發(fā)債主體邊界。要理清上下級(jí)政府間、政府和企業(yè)的舉債關(guān)系，明確各個(gè)項(xiàng)目的償債主體，權(quán)責(zé)分明。特別是地方政府在處理和企業(yè)的關(guān)系上，無(wú)論從創(chuàng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境還是從維護(hù)債券市場(chǎng)有效性上看，政府不應(yīng)過(guò)度干涉市場(chǎng)微觀主體的行為，在一定限度內(nèi)可以容忍債券違約事件的發(fā)生，防范財(cái)政兜底和銀行強(qiáng)制救助帶來(lái)更大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

——堅(jiān)持分類(lèi)統(tǒng)籌，合理選擇發(fā)債模式。要根據(jù)性質(zhì)功能對(duì)項(xiàng)目分類(lèi)，選擇合適的發(fā)債模式。對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，可以考慮財(cái)政資金和有地方政府擔(dān)保的債券相結(jié)合的方式；對(duì)于有盈利來(lái)源，現(xiàn)金流可以完全覆蓋負(fù)債本金和利息支出的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，可以考慮發(fā)行企業(yè)債和公司債；而對(duì)于準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，在短期內(nèi)可以考慮由政府出面通過(guò)在金融市場(chǎng)發(fā)債、BOT（建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交）、PPP（公共私營(yíng)合作制）等模式籌集資金，長(zhǎng)期可通過(guò)項(xiàng)目收費(fèi)收回本息。

——堅(jiān)持完善立法，保證市場(chǎng)公開(kāi)透明。目前國(guó)內(nèi)針對(duì)債券市場(chǎng)的各類(lèi)法律，特別是對(duì)于地方政府發(fā)債，還存在相當(dāng)大的空白地帶，現(xiàn)行法律規(guī)定尚未賦予地方政府舉債權(quán)。只有從法律層面上明確界定地方政府發(fā)債的發(fā)行主體資格、發(fā)行程序、發(fā)債方式、評(píng)級(jí)方法、償債機(jī)制、信息披露制度等，建立一套規(guī)范透明的監(jiān)管體系，才能從根本上改變當(dāng)前地方融資平臺(tái)管理混亂、責(zé)權(quán)不清的局面，規(guī)范地方政府的舉債行為，從而擺脫傳統(tǒng)觀念下城鎮(zhèn)化所帶來(lái)的發(fā)債困境，推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化的健康發(fā)展。