何 南，王之堯

(廣東金融學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系，廣東廣州510521;湘潭大學(xué)商學(xué)院，湖南湘潭411105)

家庭借貸是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動的重要現(xiàn)象，是家庭與金融機(jī)構(gòu)或者其他經(jīng)濟(jì)主體之間的消費融資活動。家庭債務(wù)主要包括住房抵押貸款和消費信用兩個方面。20世紀(jì)80年代以來，在金融管制放松、金融工具創(chuàng)新等因素的驅(qū)動下，西方發(fā)達(dá)國家家庭債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2010年，美英兩國的家庭債務(wù)規(guī)模分別達(dá)到了133579億美元和14517億英鎊的水平。自1997年金融機(jī)構(gòu)正式開展個人(家庭)消費信貸業(yè)務(wù)以來，中國的家庭債務(wù)既包括正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的消費信貸，也包括各種民間借貸，由于微觀數(shù)據(jù)的缺乏，我國目前還沒有對家庭部門債務(wù)的全面正式的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。本文采用金融部門發(fā)放的個人消費貸款數(shù)據(jù)作為家庭債務(wù)的一個近似值。中國的家庭債務(wù)經(jīng)歷了一個迅速增長的階段，從1997年的172億元上升到2010年的74277億元，其中住房抵押貸款56852億元，消費者信用為17425億元。與西方發(fā)達(dá)國家相比，中國的家庭債務(wù)積累起步晚，但增速迅猛。家庭借貸行為在助推家庭住房、汽車消費的同時，也給宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行帶來隱憂。在我國當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)與貨幣政策趨穩(wěn)的背景下，吸取美國次貸危機(jī)的前車之鑒，探討我國家庭債務(wù)變動的各種決定因素及其影響，有利于合理控制我國家庭債務(wù)的規(guī)模，維持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行。

一 相關(guān)文獻(xiàn)回顧

現(xiàn)有研究中，國外學(xué)者對于家庭債務(wù)的研究大多建立在消費理論的基礎(chǔ)上。Blanchard和Fisher認(rèn)為收入、消費與儲蓄之間的非一致性為借貸行為的產(chǎn)生創(chuàng)造了條件［1］。早期新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注家庭跨期消費選擇行為，Peart認(rèn)為人(特別是貧困人口)是非理性的，人們僅將收入的很小一部分留作儲蓄，大大增加了家庭借貸行為產(chǎn)生的可能性［2］。生命周期—收入假說的提出為理解家庭借貸行為提供了新思路，逐漸成為研究家庭借貸行為的基本框架。Attanasio強(qiáng)調(diào)了消費平滑動機(jī)在解釋家庭借貸行為時的作用，理性消費決策者出于一生預(yù)期效用最大化考慮，會在生命周期內(nèi)平滑其消費，這通常導(dǎo)致其在高收入時期保留儲蓄而在低收入時期消耗儲蓄的行為。這一觀點隱含了家庭借貸在低收入時期補(bǔ)充或替代儲蓄來平滑消費的重要作用［3］。

中國正規(guī)金融機(jī)構(gòu)面向家庭放貸的時間不長，學(xué)者們針對家庭債務(wù)的研究才起步，關(guān)于家庭債務(wù)變動及其經(jīng)濟(jì)影響的許多問題還沒有深入展開分析。早期多集中于政府政策的推動和銀行金融工具創(chuàng)新等方面與消費信貸發(fā)展關(guān)系的考量，認(rèn)為信用體制不健全、風(fēng)險防范機(jī)制欠缺、市場主體未成熟等都是導(dǎo)致我國消費信貸發(fā)展滯后的重要因素。隨著研究的不斷深入，學(xué)者們進(jìn)一步指出利率、通貨膨脹、房價、家庭資產(chǎn)與勞動參與等因素會從不同途徑影響我國家庭債務(wù)的變動等。由于我國家庭債務(wù)的規(guī)模較小，其對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響還沒有引起學(xué)界的足夠重視，研究成果尚未形成體系。且因家計數(shù)據(jù)獲取的限制，國內(nèi)對于家庭債務(wù)決定因素的研究仍停留在宏觀政策和基本經(jīng)濟(jì)面層面，且實證研究比較缺乏。本文在已有研究的基礎(chǔ)上，將影響我國家庭債務(wù)變動因素歸結(jié)為一個由需求和供給兩大力量共同作用的體系，進(jìn)而探討家庭債務(wù)變動對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的影響。

二 中國家庭債務(wù)變動的特點

(一)中國家庭債務(wù)的總量變化趨勢

中國家庭債務(wù)的主體由住房按揭貸款和汽車貸款構(gòu)成。我國家庭債務(wù)從1997－2010年的變動情況如圖1、圖2所示。其中，1997－2004年，家庭債務(wù)及其組成部分的增長速度很快，年均增長率達(dá)到了112.2%，8年間規(guī)模擴(kuò)大了117倍，2000年更是高達(dá)286.1%。隨著債務(wù)余額的增加，家庭債務(wù)的增長速度逐漸放緩，2005－2006年呈小幅的增長趨勢，年平均增長率僅為9.7%，從2007年起，家庭債務(wù)的規(guī)模又開始迅速增長。截至2010年末，家庭債務(wù)總額達(dá)到74277億元，是1997年的432倍。其中住房抵押貸款為56852億元，占全部家庭債務(wù)總額的76.5%，消費信用為17425億元，占家庭債務(wù)總額的23.5%。

圖1 1997－2010年中國家庭債務(wù)總額變動(億元)

圖2 中國家庭債務(wù)增長速度(%)

(二)中國家庭債務(wù)的結(jié)構(gòu)變化趨勢

1.家庭債務(wù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)變動。目前，我國已經(jīng)基本建立了一套相對成熟的家庭信貸體系，家庭借貸品種主要包括:住房貸款、汽車貸款、助學(xué)貸款、信用卡貸款、小額短期信用貸款、質(zhì)押貸款、大額耐用消費品貸款、家居裝修貸款、旅游度假消費貸款、醫(yī)療貸款、存單抵押貸款以及綜合家庭債務(wù)等，基本涵蓋了不同家庭的消費性借貸需求。在我國家庭債務(wù)的組成結(jié)構(gòu)中，住房抵押貸款占據(jù)了家庭債務(wù)的絕大比例。從總體態(tài)勢來看，2000－2010年間，我國住房抵押貸款占家庭債務(wù)總額的比重基本上都在80%的水平上下浮動(見圖3)。家庭債務(wù)的這一組成結(jié)構(gòu)反映出我國家庭債務(wù)市場上以購置住房為主的需求偏好和以住房抵押貸款為主的供給不平衡狀態(tài)。

2.家庭債務(wù)的地區(qū)結(jié)構(gòu)變動。依據(jù)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融市場成熟程度，將全國劃分為東部、中部、西部和東北地區(qū)四個區(qū)域(東部地區(qū)包括北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南10個省(直轄市);中部地區(qū)包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6省;西部地區(qū)包括內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆這12個省份(自治區(qū)、直轄市);東北地區(qū)包括遼寧、吉林、黑龍江3省)。由圖4可知，2006－2010年，四個區(qū)域的家庭債務(wù)總額均逐年增加，東部地區(qū)的家庭債務(wù)總量明顯居高，西部地區(qū)次之，中部地區(qū)和東北地區(qū)居后?？梢姡覈彝鶆?wù)的地區(qū)結(jié)構(gòu)也存在不平衡現(xiàn)象，家庭債務(wù)分布同經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度存在一定程度的一致性。此外，我國家庭債務(wù)分布的城鄉(xiāng)差異也很明顯。商業(yè)銀行面向家庭的消費信貸集中于城鎮(zhèn)，民間借貸仍是農(nóng)村家庭融資為主要方式。

圖3 按用途分類的家庭債務(wù)構(gòu)成

圖4 家庭債務(wù)的地區(qū)結(jié)構(gòu)(億元)

(三)中國家庭債務(wù)與其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的比率變動

1.家庭償債比率的變動。盡管我國家庭債務(wù)從絕對數(shù)量上已形成巨大規(guī)模，但家庭債務(wù)的一些相對指標(biāo)較之美英等發(fā)達(dá)國家仍然較低。從圖5可以看出，中國的家庭償債比率(家庭債務(wù)總額/居民總收入)經(jīng)歷了1997－2004年的高速增長，2005－2008年的平穩(wěn)起伏，2009年起恢復(fù)增長態(tài)勢，直至2010年達(dá)到最大值45.41%，而同年美國的該項比率為104.2%，2009年英國為102.6%。

圖5 家庭償債比率、家庭債務(wù)與GDP比率(%)

2.家庭債務(wù)占GDP比率的變動。家庭債務(wù)余額與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比率變動趨勢與家庭償債比率的變動走向大致相同，只是相對平緩，2002年后基本保持在10%－20%的波動范圍內(nèi)，2010年達(dá)到最大值18.66%。這說明雖然我國家庭債務(wù)積累迅速，總量巨大，但相對于西方發(fā)達(dá)國家而言，我國的家庭債務(wù)規(guī)模尚處在合理水平。

3.家庭債務(wù)占金融機(jī)構(gòu)放貸總額的比重變化。從金融機(jī)構(gòu)的角度看，中國目前家庭債務(wù)積累水平尚未對銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定構(gòu)成明顯威脅。從圖6可知，提供給家庭的貸款數(shù)額占金融機(jī)構(gòu)本外幣全部貸款總額的比重逐年遞增，從1997年的0.23%增長到2010年的14.75%，這既有順應(yīng)促消費政策而著力發(fā)展家庭債務(wù)的原因，也有借貸市場不斷完善，家庭借貸品種不斷豐富的原因。但金融機(jī)構(gòu)提供給家庭的借貸仍不是其主要業(yè)務(wù)構(gòu)成，家庭借貸的作用還未充分發(fā)揮。

圖6 家庭債務(wù)占金融機(jī)構(gòu)所有貸款比重(%)

三 中國家庭債務(wù)變動的影響因素分析

(一)需求面的決定因素

1.家庭資產(chǎn)積累水平。家庭資產(chǎn)主要包括金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)，其中金融資產(chǎn)是家庭償還債務(wù)主要來源。由于數(shù)據(jù)可獲性的限制，本文借鑒孫克任的研究方法估算家庭的金融資產(chǎn)額，用家庭住房資產(chǎn)來考察家庭實物資產(chǎn)額，金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)的加總即為家庭資產(chǎn)總額［4］。將圖7所示的家庭資產(chǎn)和同期家庭債務(wù)變動進(jìn)行比較可發(fā)現(xiàn)，兩者的增長走勢大致相同，都在持續(xù)增長，且近幾年的增長幅度更大。家庭資產(chǎn)積累水平和家庭債務(wù)之間存在正向影響。較高的家庭資產(chǎn)積累預(yù)示著家庭融資借貸以及債務(wù)償還能力的增強(qiáng)，由經(jīng)濟(jì)的高速增長和家庭收入增加引致的家庭資產(chǎn)積累穩(wěn)步提升是驅(qū)動家庭債務(wù)水平提高的基礎(chǔ)。

2.家庭醫(yī)療支出。在我國政府、社會和家庭三方負(fù)擔(dān)的醫(yī)療成本分?jǐn)倷C(jī)制中，家庭衛(wèi)生支出占據(jù)比重最多，平均達(dá)到了50%以上(見圖8)。但近年來家庭醫(yī)療衛(wèi)生支出占衛(wèi)生總費用比重卻出現(xiàn)持續(xù)降低的趨勢，這一變化顯示，隨著我國醫(yī)療改革的深入和醫(yī)療保障體系的完善，政府的醫(yī)療經(jīng)費負(fù)擔(dān)比重逐漸增大，一定程度上減輕了家庭的不確定性和預(yù)防性儲蓄動機(jī)，也間接推動了消費的增長和家庭消費借貸需求的增加。

3.消費者信心。綜合分析消費信心指數(shù)的變動和同期家庭債務(wù)增長速度發(fā)現(xiàn)，兩者的變動軌跡十分相似。2008年全球金融危機(jī)之前，中國家庭對整體經(jīng)濟(jì)保持著較樂觀的態(tài)度，信心指數(shù)一直在110以上波動，家庭債務(wù)水平的加速上升有著穩(wěn)固的心理基礎(chǔ)。金融危機(jī)爆發(fā)后，消費者信心指數(shù)劇烈下挫，一度探底至100的臨界值，但整體信心水平仍然處于樂觀區(qū)間，表明大多數(shù)家庭對國民經(jīng)濟(jì)運行狀況滿意，對未來經(jīng)濟(jì)走勢持樂觀態(tài)度。同年，家庭債務(wù)增速明顯放緩，但仍然保持著增長勢頭。金融危機(jī)之后，消費者信心指數(shù)迅速回升，家庭債務(wù)額亦加速增長。以上分析表明:家庭債務(wù)的增長幅度和心理樂觀程度之間存在著正向關(guān)系。

圖7 家庭資產(chǎn)積累水平(億元)

圖8 家庭醫(yī)療衛(wèi)生支出(億元，%)

(二)供給面的驅(qū)動因素

1.宏觀政策調(diào)整。在我國信貸配額的制度背景下，商業(yè)銀行的信貸供給量并非完全由市場利率決定，而是受到很強(qiáng)的政府政策影響。自20世紀(jì)90年代中后期以來，1998－2003年間，由于政府對家庭借貸的政策支持和大力助推，家庭信貸成為銀行新的利潤增長點。2004年起，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，政府的個人信貸政策不甚明朗，加之商業(yè)銀行面向家庭的信貸運營體系尚未健全，金融機(jī)構(gòu)的家庭信貸供給在該階段出現(xiàn)停滯。2008年受全球金融危機(jī)的影響，國家宏觀調(diào)控政策進(jìn)行了重大調(diào)整，各地區(qū)家庭消費貸款投放呈現(xiàn)出平穩(wěn)到加速增長的態(tài)勢，家庭信貸供給在金融危機(jī)后迎來了新一輪的增長。到了2010年，房地產(chǎn)市場上一系列嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺，家庭債務(wù)增長從高位回落后趨穩(wěn)。2011年初，為治理日趨嚴(yán)重的通貨膨脹，防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱，貨幣當(dāng)局頻繁運用貨幣政策工具收緊銀根，存款準(zhǔn)備金和存貸款基準(zhǔn)利率頻繁上調(diào)，同時控制銀行放貸數(shù)量，以促進(jìn)家庭信貸增速進(jìn)一步向穩(wěn)態(tài)回歸。從1998年至今的一系列政策調(diào)整軌跡可以看出，我國金融機(jī)構(gòu)的家庭借貸供給受宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策的影響程度很大，家庭債務(wù)的變動走勢與宏觀政策的調(diào)控取向基本相同。

2.借貸利率的變動。不斷降低的借貸利率是影響家庭債務(wù)積累不斷增加的主因之一。由于家庭借貸的組成大部分是以住房貸款為主的長期貸款，所以我們采用五年以上中長期貸款利率來代表名義上的家庭借貸利率。在正式開展家庭借貸至2010年末的十多年間，名義借貸利率一直維持在6%上下范圍內(nèi)穩(wěn)定波動(見圖9)。而同期的通貨膨脹率(這里用居民消費價格CPI來表示通貨膨脹率)則是有增有減，除2007、2008年數(shù)值較高外，總體處在較低水平。用名義上的長期貸款利率減去通貨膨脹率得到實際利率，實際借款利率在1997－2010年間整體呈現(xiàn)著波動中下降的趨勢。低借貸利率在推高了家庭債務(wù)規(guī)模的同時，也增加了潛在的債務(wù)風(fēng)險，一旦利率水平激增，高負(fù)債家庭借貸將面臨暫時的還貸困難，嚴(yán)重的甚至?xí)斐砷L期債務(wù)拖欠和破產(chǎn)問題。

圖9 1997－2010年借貸利率變動(%)

四 結(jié)論與政策建議

隨著中國家庭債務(wù)水平的不斷上升，越來越多的研究和評估開始集中于家庭部門視角。投放給家庭部門的貸款持續(xù)增多，表明整個經(jīng)濟(jì)中流通的資金更加充裕。雖然根據(jù)前文分析，我國的家庭債務(wù)的規(guī)模尚處于合理水平，家庭債務(wù)在拉動消費投資需求，增加經(jīng)濟(jì)活力方面有重要積極意義。但過高的家庭債務(wù)水平，不僅會增加家庭債務(wù)的風(fēng)險程度，也會影響到整個宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

推動家庭債務(wù)規(guī)模合理發(fā)展，充分發(fā)揮家庭信貸在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用。一是要保持國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定良性增長，這是家庭收入和資產(chǎn)積累穩(wěn)步增長的前提，同時也是家庭借貸發(fā)展的基礎(chǔ)。二是繼續(xù)推動借貸利率市場化改革，落實利率市場化改革措施。協(xié)調(diào)各種利率關(guān)系，提高中央銀行對基礎(chǔ)利率的引導(dǎo)能力以及商業(yè)銀行的自主定價能力，進(jìn)一步發(fā)揮市場供求關(guān)系對借貸利率的決定作用。三是完善各項配套措施，養(yǎng)老、醫(yī)療和教育等社會保障體制配套改革協(xié)同推進(jìn)，減少人們的不確定性，增加社會預(yù)期，給家庭債務(wù)作用的充分發(fā)揮創(chuàng)造更有利的環(huán)境基礎(chǔ)。四是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在穩(wěn)定對家庭消費的金融支持的同時，保證銀行的信貸質(zhì)量。政府還可通過提供各種政策優(yōu)惠來增強(qiáng)銀行的家庭信貸投放積極性。五是適時完善家庭信貸相關(guān)立法，理順政策執(zhí)行的監(jiān)管機(jī)制，明確激勵約束機(jī)制，并對政策執(zhí)行效果進(jìn)行評估。

預(yù)防家庭債務(wù)風(fēng)險，杜絕家庭債務(wù)規(guī)模虛高泡沫化。一是政府主導(dǎo)建立整體債務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和指標(biāo)體系，通過各項宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來預(yù)測整體債務(wù)風(fēng)險水平并采取相應(yīng)對策。二是銀行進(jìn)一步完善家庭信貸制度建設(shè)，健全銀行內(nèi)部風(fēng)險管理體系，防止因債務(wù)拖欠、違約而導(dǎo)致的不良貸款的增加。加大銀行信息披露和信用評級的力度。三是家庭內(nèi)部要強(qiáng)化債務(wù)管理，將家庭資產(chǎn)負(fù)債比控制在合理水平。

［1］Olivier Blanchard，Stanley Fisher.Lecture on macroeconomics［M］.Cambridge:The MIT Press，1989.

［2］Sandra J Peart.Irrationality and intertemporal choice in early neoclassical thought［J］.The Canadian Journal of Economics，2000，(33).

［3］［美］哈爾·范里安.微觀經(jīng)濟(jì)學(xué):現(xiàn)代觀點(第6版)［M］.北京:中國石化出版社，2006.

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