在基金投資取舍上，要盡量規(guī)避那些同質(zhì)化發(fā)行的基金產(chǎn)品。

2013年，證監(jiān)會(huì)對(duì)新基金發(fā)行取消了原來(lái)的通道審核制，開(kāi)始實(shí)施備案制，縮短了審核期限并采取網(wǎng)上申報(bào)審核的模式。備案制使批量基金發(fā)行成為常態(tài)，基金投資也需要改變思維和行為方式。

基金業(yè)在經(jīng)歷了兩年多的瓶頸期后，趁著滬深股市行情的奮起正呈現(xiàn) “爆發(fā)式 ”的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示， 2013年首月，在發(fā)及待發(fā)新基金正向 200只邁進(jìn)。僅 1月5日一天就有 13只基金獲批。

在備案制下，基金發(fā)行被規(guī)模較大基金管理公司壟斷的格局已被打破。新基金的批量發(fā)行，使得打新吸引力下降，產(chǎn)品規(guī)模變小，再想搭 “巨無(wú)霸 ”型大基金的順風(fēng)船，機(jī)會(huì)將越來(lái)越少了。投資者在選擇新基金產(chǎn)品時(shí)，會(huì)面臨選擇中小基金產(chǎn)品繁多的情形， 盲目搶新并不可取。

另外，無(wú)論新基金怎么扎堆發(fā)行，具有創(chuàng)新特點(diǎn)的產(chǎn)品總會(huì)受到市場(chǎng)歡迎，基金管理人因此會(huì)想方設(shè)法投其所好。而老基金也會(huì)因新基金的層出不窮，出現(xiàn)規(guī)模變動(dòng)和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性沖擊。所以，在基金投資取舍上，要盡量規(guī)避那些同質(zhì)化發(fā)行的基金產(chǎn)品。

回避城投債 2013年1月6日，中國(guó)債券信息網(wǎng)-中央國(guó)債登記托管結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司）發(fā)布《2012年銀行間債券市場(chǎng)年度統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》 （以下簡(jiǎn)稱 “《報(bào)告》 ”）指出， 2012年城投債呈加速擴(kuò)張勢(shì)頭，但隨著城投類(lèi)債券的迅猛擴(kuò)張， 2013年信用債爆發(fā)倒債危機(jī)的可能性將會(huì)加大。盡管當(dāng)前我國(guó)城投債尚未出現(xiàn)一例實(shí)質(zhì)違約事件，但其潛在的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起了基金公司的注意。

根據(jù)中央結(jié)算公司登記托管的數(shù)據(jù)顯示， 2012年全年，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的城投類(lèi)債券 （僅包括中期票據(jù)和企業(yè)債兩種形式 ）累計(jì)已達(dá) 6367.9億元，較 2011年同比增長(zhǎng) 148%。從占比來(lái)看，城投債發(fā)行量占信用類(lèi)債券發(fā)行總量比例達(dá) 34%，較 2011年上升 14 個(gè)百分點(diǎn)。而其中，基金正是持有企業(yè)債的主力 —— 2011年末基金類(lèi)機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債余額為 2406.55億元，但 2012年12月持有余額已達(dá)到 5715.18億元，增長(zhǎng)

137.5%。

在2013投資策略報(bào)告會(huì)上，許多基金公司高管都相繼表達(dá)了會(huì)在基金投向上有新的取舍。南方基金固定收益部總監(jiān)李海鵬指出，今年南方基金將對(duì)存在償債風(fēng)險(xiǎn)的債券有所回避，如城投債從信用風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)說(shuō)，能夠讓人放心投資的比例不超過(guò) 20%，南方基金將對(duì)其持謹(jǐn)慎的回避態(tài)度。

近來(lái)一些債券發(fā)行主體出現(xiàn)信用或財(cái)務(wù)狀況下降等負(fù)面消息，導(dǎo)致債券價(jià)格短期內(nèi)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。有債券專(zhuān)家指出，在 2013年， “大家肯定會(huì)看到，某個(gè)行業(yè)或公司可能還不了錢(qián)，或者是信用、財(cái)務(wù)狀況惡化等等，造成債券市場(chǎng)短期價(jià)格會(huì)有波動(dòng)。 ”

中央結(jié)算公司日前發(fā)布的《報(bào)告》指出，城投債存在不少問(wèn)題和困難。首先， AAA級(jí)城投債發(fā)行規(guī)模呈明顯下滑態(tài)勢(shì)，已由 2008年的 40.11%下降到 2012年的15.86%。其次，外部評(píng)級(jí) （指信用評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí) ） 信任度低，雖然 99%以上的債券都在 AA級(jí)以上，但投資人對(duì)該評(píng)級(jí)結(jié)果并不是十分認(rèn)可。另外，城投企業(yè)的資產(chǎn)注水與轉(zhuǎn)移、發(fā)債主體隨意組合等負(fù)面事件在一定程度上彰顯了目前在信息披露制度上的一些漏洞，特別是目前對(duì)于城投類(lèi)債券的信息披露制度不完善、不統(tǒng)一，也孕育著相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。

公募不投私募對(duì)于中小企業(yè)私募債，許多公募基金高管均表示“一概不會(huì)投資”。有些基金公司甚至明確表示：過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)我們都不會(huì)投資，這個(gè)是非常明確的一個(gè)觀點(diǎn)。對(duì)于專(zhuān)戶類(lèi)產(chǎn)品，只有在客戶強(qiáng)烈要求， 并且把風(fēng)險(xiǎn)各方面都已經(jīng)充分溝通的情況下，在專(zhuān)戶上的產(chǎn)品才有可能投中小企業(yè)私募債。公募基金不投資中小企業(yè)私募債的主要原因在于基金公司既缺乏對(duì)其的前期甄別能力，及無(wú)法洞悉發(fā)債主體真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，也不能像銀行一樣要求專(zhuān)款專(zhuān)用，缺少對(duì)于資金后續(xù)的跟蹤、管控能力。買(mǎi)債是一種實(shí)質(zhì)性給付，私募用來(lái)做什么，投資人一般無(wú)從掌控。

2013年現(xiàn)在各家基金公司的債券投資策略大同小異，都是信用債投資為主。同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士也指出： 利率這塊基本上還是沒(méi)有太大的機(jī)會(huì)，主要是信用債加杠桿，這是現(xiàn)在比較流行的一個(gè)投資模式。

固定轉(zhuǎn)向權(quán)益除了信用風(fēng)險(xiǎn)外， 2013年債券市場(chǎng)可能面臨另一大風(fēng)險(xiǎn)即為權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)表現(xiàn)良好導(dǎo)致的資金轉(zhuǎn)移。所以，投資者有理由對(duì) 2013年債券市場(chǎng)短期投資持樂(lè)觀態(tài)度，但就全年中長(zhǎng)期投資相比 2012年偏謹(jǐn)慎。過(guò)去 3年熊市，大量的投資資金是囤積固定收益類(lèi)市場(chǎng)， 而2013年或許是權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的天下。

《金融理財(cái)》認(rèn)為，在過(guò)去的一年里，低風(fēng)險(xiǎn)基金品種中，債券型基金表現(xiàn)最好，全年凈值上漲 7.06%，在各類(lèi)基金中僅次于 QDII型基金，超越了股票型基金與偏股混合型基金。 2013年的債基收益可能會(huì)降至 5%～6%之間，比 2012年降低 1-2個(gè)百分點(diǎn)，而股票型基金和偏股混合型基金則會(huì)比前去年好一些， 但也不會(huì)真的好到什么程度。

另外， 2013年債市有可能面臨加息風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)也不會(huì)是溫溫和和的票息收入了，基本上可能會(huì)存在價(jià)差的損失，有可能進(jìn)價(jià)虧的錢(qián)超出了票息。目前股市轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒上升，而資金流向出現(xiàn)變化后，部分債券將面臨較大的減持壓力，恐引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要是依靠新興產(chǎn)業(yè)和刺激消費(fèi)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，在此情況下，債市不會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題。上半年的信貸數(shù)據(jù)、社會(huì)融資總量數(shù)據(jù)，基建投資數(shù)據(jù)將決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)弱。

作為基金投資債券要采取不同的策略，經(jīng)濟(jì)若是弱復(fù)蘇，可維持高倉(cāng)位，中低久期；若是強(qiáng)復(fù)蘇，則維持低久期操作。如果強(qiáng)復(fù)蘇超過(guò)預(yù)期，債券市場(chǎng)則將蟄伏 1-2年，屆時(shí)最好的固定收益產(chǎn)品將是貨幣市場(chǎng)基金，但之后相信債券市場(chǎng)會(huì)贏來(lái)更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。時(shí)下，基金投資債券市場(chǎng)可能會(huì)積極一些，但春節(jié)之后會(huì)慢慢回收，操作策略上必然選擇為高倉(cāng)位但降久期。