2013年1月1日，香港上市公司披露內(nèi)幕消息或股價(jià)敏感信息的新法定制度實(shí)施，正式取代自香港聯(lián)交所約30年前成立便一直有效的以《上市規(guī)則》爲(wèi)本的披露制度。新法律對(duì)在香港上市公司及其董事和高級(jí)人員施加信息披露法定義務(wù)，以及如違反該法律義務(wù)須承擔(dān)的民事法律責(zé)任，因此備受市場(chǎng)人士關(guān)注。

新法例引入了對(duì)於上市企業(yè)以及個(gè)人不當(dāng)處理和披露內(nèi)幕消息行爲(wèi)的民事制裁，包括處以最高800萬港元的處罰。業(yè)內(nèi)人士表示，大多數(shù)企業(yè)需要1至2年才能適應(yīng)新法。瑞生香港辦事處的公司業(yè)務(wù)部合夥人楊長(zhǎng)纓指出：「違反新法律的公司在聲譽(yù)及責(zé)任上承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)重大。上市公司及其高級(jí)人員有必要爲(wèi)新法律做準(zhǔn)備，以確保公司合規(guī)並防止違反法定的披露義務(wù)?！?/p>

內(nèi)幕信息新規(guī)定

新法引人關(guān)注的是對(duì)內(nèi)幕信息給出了更全面的解釋，並規(guī)定了公司對(duì)於內(nèi)幕信息披露的法定義務(wù)。

對(duì)於什麼是內(nèi)幕消息，新法規(guī)定：任何關(guān)於該上市企業(yè)的某個(gè)股東或高管，或者該上市企業(yè)的證券及證券衍生工具的特定消息；及並非普通為慣常（或相當(dāng)可能會(huì)）進(jìn)行該企業(yè)上市證券交易的人所知，但該等消息或資料如普遍為他們所知，則相當(dāng)可能會(huì)對(duì)該等證券的價(jià)格造成重大影響。

同時(shí)，在披露時(shí)間上，新法規(guī)定「所有在香港上市的企業(yè)必須在合理的、切實(shí)可行的範(fàn)圍內(nèi)，盡快向公衆(zhòng)披露任何內(nèi)幕消息。若企業(yè)需要時(shí)間澄清某項(xiàng)事件或某組情況的詳情及影響，然後才能發(fā)表詳盡公告以通知公衆(zhòng)，企業(yè)應(yīng)考慮刊發(fā)『臨時(shí)公告』?！?/p>

一旦涉及內(nèi)幕信息，上市企業(yè)應(yīng)向市場(chǎng)媒體披露內(nèi)幕消息，以確保所有市場(chǎng)使用者都能平等及同步取得相同信息。企業(yè)通過聯(lián)交所營(yíng)運(yùn)的電子登載系統(tǒng)做出披露，便足以履行其確保公衆(zhòng)能平等、適時(shí)及有效地獲取其披露的內(nèi)幕消息的責(zé)任。

與以往的披露規(guī)定類似，條例設(shè)有安全港條文，準(zhǔn)許上市企業(yè)在若干指明情況下暫不披露內(nèi)幕消息。條例也同時(shí)規(guī)定，消息的披露受到香港以外執(zhí)法機(jī)關(guān)或行使香港以外的法律所授予權(quán)力的當(dāng)?shù)卣古?，證監(jiān)會(huì)有權(quán)豁免上市企業(yè)的披露信息。

港證監(jiān)會(huì)擴(kuò)權(quán)

新法也因賦予了香港證監(jiān)會(huì)新的權(quán)力而引發(fā)香港上市公司的格外關(guān)注。

「《證券及期貨（修訂）條例》新加入了關(guān)於處理和披露內(nèi)幕消息的控制措施，修正案賦予證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）對(duì)由於疏忽而未能及時(shí)披露內(nèi)幕消息，或向公衆(zhòng)披露錯(cuò)誤及具有誤導(dǎo)性信息的違規(guī)上市企業(yè)及其高管，採取調(diào)查和發(fā)起處理程序的權(quán)力?！箺铋L(zhǎng)纓說。

2012年7月，香港聯(lián)交所上市公司「洪良國(guó)際造假案」結(jié)案，後者因虛報(bào)營(yíng)業(yè)額超過20億元人民幣，盈利誇大近6億元人民幣的虛假數(shù)據(jù)，在招股上市僅3個(gè)月之後被勒令停牌。香港證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)法律程序，不僅迫使造假上市的公司按照停牌前的股價(jià)將募集的資金退還中小股東，還嚴(yán)懲保薦機(jī)構(gòu)，開創(chuàng)了處理同類事件的先河。

正緣於此，證券律師對(duì)於該法案實(shí)施，普遍建議企業(yè)「即便是以往已經(jīng)建立處理和披露內(nèi)幕消息程序、達(dá)到合規(guī)要求的企業(yè)，依然建議重新評(píng)估現(xiàn)有程序以確保其完全符合修訂後的法規(guī)要求?！?/p>

楊長(zhǎng)纓指出：「內(nèi)幕消息披露的要求對(duì)企業(yè)有廣泛的影響，不僅涉及數(shù)據(jù)以及信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，還對(duì)業(yè)務(wù)報(bào)告流程有影響?！惯@意味著，內(nèi)幕消息不僅要考慮到法規(guī)層面，它同時(shí)還會(huì)影響公司治理、業(yè)務(wù)流程以及信息技術(shù)領(lǐng)域。

可行的應(yīng)對(duì)措施

在企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作中，判斷內(nèi)幕消息的組成更多地依賴於主觀判斷，這導(dǎo)致對(duì)於一項(xiàng)重大交易或合同，在多大程度上能確定其爲(wèi)內(nèi)幕消息就成爲(wèi)一個(gè)重要的問題。

「上市企業(yè)需要審慎地考慮以充分應(yīng)對(duì)合規(guī)要求。在當(dāng)今更爲(wèi)嚴(yán)格的合規(guī)審查環(huán)境下，報(bào)告流程將不容有失。證監(jiān)會(huì)期望企業(yè)應(yīng)通過建立其內(nèi)幕信息政策和程序、流程、系統(tǒng)以及控制，達(dá)到完整、準(zhǔn)確和及時(shí)的披露效果。相應(yīng)的，管理層及董事會(huì)需要在應(yīng)對(duì)新法規(guī)進(jìn)程中獲得相關(guān)保證?！箺铋L(zhǎng)纓說。

與此同時(shí)，鑒於上市公司將面臨著來自於數(shù)據(jù)要求、信息系統(tǒng)、報(bào)告流程及其對(duì)企業(yè)管理方面的挑戰(zhàn)，對(duì)於新法例的典型應(yīng)對(duì)措施可以包括以下內(nèi)容：了解其影響，檢查和判斷有哪些事件或情形是相關(guān)的；對(duì)現(xiàn)有報(bào)告流程、系統(tǒng)和控制進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，準(zhǔn)備情況評(píng)估；將修訂後的內(nèi)幕消息處理和披露標(biāo)準(zhǔn)融入到日常運(yùn)營(yíng)中；爲(wèi)高管和員工提供培訓(xùn)和意識(shí)宣導(dǎo)。

不過，專家也表示：「新的披露制度不會(huì)爲(wèi)企業(yè)增加額外負(fù)擔(dān)，在港上市企業(yè)只需保持警覺並做好準(zhǔn)備即可?！?/p>