當今的中國藝術(shù)品市場“水很渾”，信用缺失現(xiàn)象極其嚴重。可想而知，依托于藝術(shù)品市場的藝術(shù)品信托業(yè)務所面臨困境會有多大。

種種跡象表明，國內(nèi)藝術(shù)品信托市場正遭受一場前所未有的考驗。

來自用益信托工作室統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2010年度發(fā)行的中國藝術(shù)品信托產(chǎn)品為 10款，發(fā)行總額為 7.58億元； 2011年度發(fā)行的中國藝術(shù)品信托產(chǎn)品為 45款，發(fā)行總額為55.01億元。從產(chǎn)品數(shù)量來看， 2011年度的同比增長幅度為 350%；從發(fā)行總額來看， 2011年度的同比增長幅度為 626%。雖然 2012年第一季度發(fā)行的中國藝術(shù)品信托產(chǎn)品多達 13款，發(fā)行總額也高達 18.14億元。但隨著 2012年中國藝術(shù)品市場行情的大調(diào)整，二三季度的藝術(shù)品信托發(fā)行數(shù)量大幅度減少，兩個季度共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品 11款，發(fā)行總額為 8.31億元。如果進行同期比較的話，這種調(diào)整不可謂不大： 2012年第三季度的發(fā)行總額只有 1.62億元，僅為 2011年同期的六分之一。

據(jù)不完全統(tǒng)計，至少有 29款藝術(shù)品信托產(chǎn)品將在 2013年面臨兌付，涉資 26.42億元。正是由于這個原因， 2013年被稱為“藝術(shù)品信托的退出之年”。那么，藝術(shù)品信托能不能全身而退呢？

市場“水很渾”

中國藝術(shù)品市場上的很多問題，歸根到底都直指一個根本性的問題——信用問題。所以在筆者看來，開展藝術(shù)品信托業(yè)務的最大障礙就是如何解決信用問題。

當今的中國藝術(shù)品市場“水很渾”，信用缺失現(xiàn)象極其嚴重?？上攵?，依托于藝術(shù)品市場的藝術(shù)品信托業(yè)務所面臨困境會有多大。假如藝術(shù)品市場上的信用問題尚未基本解決，具有自我約束能力的藝術(shù)品信托治理構(gòu)架還沒設(shè)計完善，就匆匆忙忙推出五花八門的藝術(shù)品信托產(chǎn)品，那真的是“不信中的不信”。

從純粹的投資角度來看，最簡單的投資原則就是低買高賣。筆者之所以一直都不看好這兩年發(fā)售的幾乎所有藝術(shù)品信托產(chǎn)品，最重要原因就是入市時機不對。藝術(shù)品信托產(chǎn)品的最佳發(fā)售時機是藝術(shù)品“熊市”到來之時，而不是屢創(chuàng)新高之際。

因為對于藝術(shù)品交易而言，隨機性的影響非常之大，不容小覷。即使是舉世公認的精品力作，只要天時地利人和缺一，照樣可能乏人問津。任何藝術(shù)品的順利成交都會受到系統(tǒng)性風險和隨機性因素的影響，根本沒有某些業(yè)內(nèi)人士所鼓吹的那種“不被行情所左右，任何時候都堅挺”的藝術(shù)品。

操作現(xiàn)隱憂

作為另類投資的重要品種，藝術(shù)品最顯著的金融屬性之一就是流動性差。盡管在藝術(shù)品投資周期多長才算“長”這個問題上，藝術(shù)品市場的研究者和從業(yè)者多有分歧，但幾乎都無一例外地相信，藝術(shù)品適合長期投資。

但是筆者認為藝術(shù)品更適合進行中期投資。具體的投資周期則因具體情況而異，以 10年為基點靈活把握。這是針對藝術(shù)品實物資產(chǎn)的研究結(jié)論。對于藝術(shù)品金融資產(chǎn)來說，即使考慮到所投入資金的機會成本問題，藝術(shù)品信托的信托期限至少也應該在 5年左右。

但中國的藝術(shù)品信托產(chǎn)品呢？據(jù)不完全統(tǒng)計， 2010年國內(nèi)所有藝術(shù)品信托產(chǎn)品的平均信托期限僅為 2.5年， 2011年國內(nèi)所有藝術(shù)品信托產(chǎn)品的平均信托期限僅為 2.2年。雖然藝術(shù)品信托產(chǎn)品的設(shè)計者和操盤者確有苦衷，但客觀地講，這顯然是不符合藝術(shù)品市場投資規(guī)律的信托期限設(shè)計。

更讓人擔憂的是，由于藝術(shù)資產(chǎn)固有的定價難題，使得藝術(shù)品信托基本上屬于暗箱化操控。舉例來說，以北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司為代表的藝術(shù)品信托項目，利用中國藝術(shù)品信托市場的制度缺陷和監(jiān)管漏洞，虛抬藝術(shù)品拍賣的成交價，再以“高價成交”的藝術(shù)品作為抵押物發(fā)行藝術(shù)品信托，從而達到為藍色港灣房地產(chǎn)業(yè)務融資和償還雅盈堂公司實際控制人王耀輝個人債務的目的，涉案金額 10余億元。但這不過是藝術(shù)品信托市場的冰山一角。

還能走多遠

在“藝術(shù)品信托的退出之年”已經(jīng)到來之際，藝術(shù)品信托能不能全身而退實際上已經(jīng)成為一個問題。所有人都看得到，當藝術(shù)品市場大勢走弱和藝術(shù)品信托兌付期限逼近的雙重壓力之下，藝術(shù)品信托面臨的因價格波動風險和流動性困境所造成的“雙殺”。

具體來看，藝術(shù)品信托的實際業(yè)績則不僅取決于運營團隊的操作水平，而且涉及信托產(chǎn)品的制度設(shè)計。例如，通過連帶擔保模式進行風險控制的信托產(chǎn)品所面臨的兌付風險就要比一般的信托產(chǎn)品小得多。

進一步講，連帶擔保方的資金實力又將直接影響到這種連帶責任擔保的“硬度”?？偠灾?，藝術(shù)品信托的最大癥結(jié)在于信用。假如置信問題不能解決，藝術(shù)品信托不可能走遠。正所謂無信何以托？

勿忽視風險

藝術(shù)品信托近年在國內(nèi)頗受歡迎，盡管遭遇發(fā)行低潮，其高額回報仍讓不少高端投資者感興趣。但《金融理財》提醒，投資藝術(shù)品信托需關(guān)注產(chǎn)品的風控措施，對投資顧問的水平、產(chǎn)品的回購機制及相應的擔保措施都要仔細了解。

業(yè)內(nèi)人士表示，藝術(shù)品信托投資的行業(yè)比較小眾化，進入門檻高，定價市場化及交易透明度不足，所以該類信托更適合對藝術(shù)品行業(yè)了解較深且風險承受能力較強的投資者。對一般投資者而言，挑選一些風險可識別的信托產(chǎn)品更佳。

另外，藝術(shù)品投資通常期限較長，流動性較低，且缺乏價格透明的交易機制，所以投資者一定不能忽視其中的風險，其風控主要體現(xiàn)在選擇投資顧問和專家上，因為他們的水平是降低藝術(shù)品信托投資風險的關(guān)鍵。此外，要認真查看藝術(shù)品投資的范圍、投資的具體作品的作者情況、產(chǎn)品的市場情況。