表面上看，“ 8號文”像是直接堵住了理財產(chǎn)品的漏洞，實際上是給未來的融資方式增加了諸多的不確定性。如今，各大機構(gòu)又開始新一輪規(guī)避監(jiān)管的“金融創(chuàng)新”，開發(fā)新的融資品種必是當(dāng)務(wù)之急。而作為投資者，投資方向又該如何把握呢？

衡量收益和風(fēng)險

在理財產(chǎn)品收益下降態(tài)勢明顯的情況下，配置銀行理財產(chǎn)品很有必要。北京一家股份制銀行理財產(chǎn)品研發(fā)部門負責(zé)人表示，從現(xiàn)在的情況看來，可能的話配置一些中長期產(chǎn)品比較適合。

對投資者而言，一旦銀行理財產(chǎn)品放棄“資金池”運作模式，轉(zhuǎn)而回到傳統(tǒng)的“一對一”產(chǎn)品，勢必會導(dǎo)致各類產(chǎn)品風(fēng)險和收益出現(xiàn)分化。因此資金池運作模式必將成為銀行理財產(chǎn)品的過渡產(chǎn)物。

而理財產(chǎn)品資金池所對應(yīng)的資產(chǎn)池里往往存在大量融資類投資項目，由于這類項目的投資期限通常在 1年以上，新發(fā)的理財產(chǎn)品為了適應(yīng)監(jiān)管的新要求，往往會拉長理財產(chǎn)品的投資期限，以漸漸匹配所對應(yīng)的資產(chǎn)期限，所以投資者也需謹(jǐn)慎

同時，即便銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險和收益層級即將明晰化，投資者在購買銀行理財產(chǎn)品時仍不能掉以輕心，一定要詳細了解產(chǎn)品信息，將風(fēng)險防范放在第一位，一定不要被所謂的“高收益率”所蒙蔽，要仔細咨詢理財經(jīng)理，弄清楚自己的產(chǎn)品是否保本，風(fēng)險有多大，最壞的情況是虧損多少，自己是否具有相應(yīng)的風(fēng)險承受力。

此外，雖然“ 8號文”新規(guī)規(guī)定銀行理財產(chǎn)品不準(zhǔn)再像“天書”一樣讓投資者不明所以，對風(fēng)險提示也有了相應(yīng)規(guī)定，但現(xiàn)在銀行理財產(chǎn)品協(xié)議仍然有很多空子可鉆，如特意列入很多條款、海量文字。因此，在購買理財產(chǎn)品時一定看清協(xié)議并保存好證據(jù)，一旦發(fā)現(xiàn)上當(dāng)可以訴諸法律來維護權(quán)益。

關(guān)注兩類替代產(chǎn)品

目前投資者可以關(guān)注兩類年收益在5%以上的“替代品”：

01 分級債券基金和分級基金A類份額。

分級債券基金和分級基金A類份額均可成為投資者一個較好的標(biāo)的。

從分級債券基金來看，近期這類產(chǎn)品受益于“8號文”的政策紅利，受到市場廣泛關(guān)注，收益率從4月初開始就加速上漲。尤其是B類，二級市場價格漲幅遠超其凈值漲幅。

同樣情況也出現(xiàn)在分級股基的A類份額上，不過這類產(chǎn)品折價率在不斷收窄，但一年固定收益5%的產(chǎn)品仍具有較高的配置價值，是“8號文”之后較好的銀行理財產(chǎn)品替代品。

對于分級債券基金投資，近期二級市場漲幅較大，而且債市有調(diào)整風(fēng)險，也值得投資者注意。穩(wěn)健的投資者可以暫時觀望或者投資于一些選券能力較強、折價較大的分級債基進取份額；而風(fēng)險承受能力相對較強的投資者則可以選擇大成景豐B 等轉(zhuǎn)債分級的進取份額。

02 券商機構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級。

目前，發(fā)行結(jié)構(gòu)化的分級產(chǎn)品是券商理財產(chǎn)品的主流。從這類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級的約定收益來看，一些產(chǎn)品規(guī)定了較高的預(yù)期收益率，也有優(yōu)先級預(yù)期收益不足5%，可見券商集合分級產(chǎn)品對于分級模式、收益分配安排存在較大的差異，投資者可以根據(jù)自己對流動性的要求選擇不同期限的產(chǎn)品。

券商結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的傳統(tǒng)模式是按分配的優(yōu)先次序分為優(yōu)先與劣后兩類份額，優(yōu)先級獲取優(yōu)先分配的低風(fēng)險約定收益，

劣后級則獲取高風(fēng)險的剩余收益，劣后級有足夠資金保障優(yōu)先級的約定收益。一般還會引入優(yōu)先級分層的設(shè)計，將優(yōu)先級分為 3個月、 6個月、 9個月和 12 個月三種期限，不同期限產(chǎn)品滾動發(fā)行，提高每期產(chǎn)品的收益率水平。

多數(shù)券商都已經(jīng)滾動發(fā)行了多期傳統(tǒng)分級產(chǎn)品。有券商自營部人士說，結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品多是小集合，門檻 100萬元，優(yōu)先級 3個月期的年化收益在 5% 左右， 6個月在 6%左右， 1個月大約

6.5%，如果資金規(guī)模達到了 300萬或者 600萬以上，收益則更高。分級產(chǎn)品也有大集合，門檻 5萬元，各期限的約定年化收益要低一些，但跟銀行理財產(chǎn)品比仍有優(yōu)勢。

另外，值得注意的是，為了彌補流動性的不足，一些長封閉期的券商優(yōu)先級產(chǎn)品開始可以上柜交易。

雖然非保本浮動收益型產(chǎn)品意味著可能存在本金損失的風(fēng)險。但投資者的印象中，中資銀行發(fā)行的非結(jié)構(gòu)性、非保本浮動收益型產(chǎn)品，到期絕大部分都實現(xiàn)了最高預(yù)期收益，因此以往，收益率高的產(chǎn)品受到追捧，收益率低就被冷落，一直是銀行理財產(chǎn)品銷售的特點。但在新規(guī)之后，這樣的投資習(xí)慣可能就要必須改變。同時也對投資者購買理財產(chǎn)品提出更高的要求：必須透徹地了解理財產(chǎn)品的資金投向，才能更準(zhǔn)確地針對風(fēng)險和收益選取自己所需的理財產(chǎn)品。

從近期發(fā)行的理財產(chǎn)品看，預(yù)期收益率最高的產(chǎn)品為招商銀行發(fā)行的收益率與黃金價格掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，最高預(yù)期收益率為 6.5%。不過值得注意的是，最高預(yù)期收益的同時也伴隨著較大風(fēng)險，導(dǎo)致該產(chǎn)品收益率波動范圍相應(yīng)較大，預(yù)計最低預(yù)期收益率為 1%。目前收益率超過 6%的產(chǎn)品在市場上已經(jīng)是鳳毛麟角，而現(xiàn)有產(chǎn)品總是伴隨著較長的投資期限或者較高的投資風(fēng)險，投資者須仔細斟酌。