中國市場現(xiàn)在依然不能完全把外匯和利率的定價也交到金融市場，但實際情況是匯率及利率的改革出現(xiàn)了趨勢性推進(jìn)。金融定價是產(chǎn)品價格最終的落腳點，可以說流動性越高的市場，產(chǎn)品價格越容易達(dá)到均衡，越透明一些，越符合市場規(guī)律，金融市場即是如此。黃金期貨、白銀期貨、股指期貨、國債期貨，按照規(guī)律，未來的趨勢應(yīng)該是金融期貨，包括外匯期貨、利率期貨等。包括金融產(chǎn)品在內(nèi)，都需要金融市場來定價。

十年前，如果去買黃金白銀的產(chǎn)品和首飾，其標(biāo)價可能半年前就已經(jīng)定好了，而且這個定價到底是怎么來的，很模糊，靠的是商家的吃貨成本及對利潤的估摸。

而現(xiàn)在，金融市場對黃金白銀的報價到處都是，就算是很小很偏的地方，一些賣金銀飾品的店面也掛出了實時報價。

消費者逐漸養(yǎng)成了一個習(xí)慣，要買黃金白銀的時候，先看看上海黃金交易所的即時報價是多少，買首飾的時候也會即刻算出來比即時基礎(chǔ)價格高了多少。金融市場對消費者帶來的便利和公平愈加明顯。

備受市場關(guān)注的黃金ETF終于得到監(jiān)管部門的放行，1月25日，證監(jiān)會正式對外發(fā)布《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》，這意味著黃金ETF上市的制度性障礙已經(jīng)掃清。證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人同時透露，目前，黃金ETF產(chǎn)品方案論證工作已經(jīng)完成，交易所及登記公司已經(jīng)做好技術(shù)準(zhǔn)備，基金公司也于近日正式上報了相關(guān)產(chǎn)品。

布局黃金定價提升影響

事實上，早在去年12月初，有關(guān)黃金ETF出的消息開始在業(yè)內(nèi)流傳。記者分別從華安基金和國泰基金獲悉，兩家公司均在當(dāng)月上報了黃金ETF產(chǎn)品的募集申請，等待證監(jiān)會的放行。業(yè)內(nèi)專家表示，《暫行規(guī)定》的發(fā)布實施，將為黃金ETF的順利推出奠定基礎(chǔ)，或?qū)⑻崆包S金ETF產(chǎn)品的面市時間。證監(jiān)會上述負(fù)責(zé)人也表示，《暫行規(guī)定》發(fā)布后，證監(jiān)會將抓緊推進(jìn)審核工作，盡快推出黃金ETF產(chǎn)品，嚴(yán)格監(jiān)控產(chǎn)品運行，逐步積累經(jīng)驗。

業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，在我國現(xiàn)有黃金投資渠道的基礎(chǔ)上，黃金ETF進(jìn)一步將黃金投資品種引入證券交易所具有積極意義?！氨O(jiān)管層對黃金ETF的大力扶持，主要是出于戰(zhàn)略意義上的考慮。”有業(yè)內(nèi)人士指出，目前全球知名的國際金融中心往往都是黃金交易中心，由于黃金ETF掛鉤于黃金實物產(chǎn)品，同時又在證券交易所上市交易，因此發(fā)展以黃金ETF為代表的黃金衍生品市場，通過建立黃金市場和證券市場之間的信息溝通和數(shù)據(jù)處理平臺，在保證效率和風(fēng)險可控的情況下，解決黃金證券化過程，使證券投資者通過黃金ETF這一正規(guī)投資渠道配置黃金資產(chǎn)并參與黃金投資，實現(xiàn)我國交易所基金市場與黃金期現(xiàn)貨市場的互補(bǔ)與聯(lián)動。

歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，黃金價格與黃金ETF基金擁有的黃金數(shù)量之間呈高度正相關(guān)的關(guān)系，專家表示，黃金ETF的推出，有助于進(jìn)一步提升我國在世界黃金定價中的影響力。我國既是世界第一產(chǎn)金大國，也是世界最大黃金消費國，中國需求雖已成為國際金價的重要影響因素，但黃金定價權(quán)仍掌握在歐美市場手中。一直以來，境外黃金E1F規(guī)模變動是國際金價的重要風(fēng)向標(biāo)，而我國黃金ETF的創(chuàng)新發(fā)展，將加快推動國內(nèi)現(xiàn)貨黃金市場和期貨黃金市場的共同發(fā)展，提升中國在世界黃金定價中的國際影響力。

投資多元化藏金于民

據(jù)專家介紹，黃金ETF基金擁有著雙重身份，既是黃金的需求者，也是黃金的供給者。具體來說，如果黃金ETF基金對未來的金價預(yù)期向好，就會積極買入黃金，成為黃金的需求者，推動價格上漲。而如果黃金ETF基金對未來的價格走勢預(yù)期不佳時，它又會拋售黃金兌現(xiàn)，助推價格下跌。由此，黃金ETF基金是黃金價格的助推者，漲時助漲，跌時助跌。

除此之外，在銀河證券基金研究中心分析師王陽看來，我國黃金市場的發(fā)展尚處于起步階段，黃金ETF的推出對于我國黃金市場發(fā)展還有著更為重要的戰(zhàn)略意義。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國央行必須持有更多黃金以分散外匯儲備風(fēng)險。黃金ETF的推出有利于實施“藏金于民”的國家戰(zhàn)略，從而增加國家廣義黃金儲備。

其次豐富投資渠道與工具選擇。將黃金證券化并在證券交易所上市，便于場內(nèi)資金直接進(jìn)行黃金交易，提高資產(chǎn)配置效率，填補(bǔ)投資者直接持有黃金ETF的空白。

最后，黃金與A股市場的相關(guān)性較低，配置一定比例的黃金類資產(chǎn)可以優(yōu)化投資組合，分散投資風(fēng)險。相比黃金類ODII基金，黃金ETF的黃金屬性更純粹，增強(qiáng)了黃金作為配置類資產(chǎn)的工具特征?！皽?zhǔn)入門檻低、交易便利、工具性強(qiáng)以及更低的費率將成為黃金ETF的最主要優(yōu)勢，而有黃金資產(chǎn)配置和交易需求的個人和機(jī)構(gòu)投資者都將成為國內(nèi)黃金ETF的目標(biāo)客戶?！蓖蹶栒f。

全球“黃金ETF”現(xiàn)狀

身為黃金ETF的創(chuàng)始人，世界黃金協(xié)會首席執(zhí)行官JamesBurton博士對其的定義是，由國際大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司在證券交易所內(nèi)公開發(fā)行，以依托著黃金實物的基金形式，直接銷售給包括機(jī)構(gòu)和個人投資人在內(nèi)的各類投資者，同時由指定商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實物保管行，并且投資者可在任何時間內(nèi)自由贖回的全新黃金投資品種。據(jù)了解，目前全球共有5只黃金ETF產(chǎn)品，分別在美國、英國、法國、南非等國上市交易。

在這5只黃金ETF基金中，SPDR GoldTrust基金無疑是其中的佼佼者。該基金持有的實物黃金資產(chǎn)在全部5只黃金ETF中所占份額超過70％。GLD是美國歷史上增長最快的ETF基金之一，也是美國第一只以商品為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ETF基金。自2004年11月18日上市交易以來，GLD份額膨脹至超過300qL美元，并成為美國第九大ETF基金。

作為一種在交易所交易的開放式基金，黃金ETF基金的基礎(chǔ)資產(chǎn)是黃金現(xiàn)貨，并以基金份額價格的變動反映黃金現(xiàn)貨減去應(yīng)計費用后的價格變動為目的?；鸪钟悬S金并可隨時以一攬子數(shù)量實現(xiàn)黃金和基金份額之間的交換。值得注意的是，黃金ETF為被動型投資基金，它不能持有或交易高風(fēng)險的衍生產(chǎn)品，如期貨和期權(quán)等。

“SPDR黃金ETF”是一種追蹤國際黃金現(xiàn)價的黃金交易所買賣基金，為投資者提供了一種方便并且具有成本效益的途徑，讓投資者參與投資于以往難以進(jìn)入的市場領(lǐng)域。每份證券均獲實物黃金所保證，該黃金是保管機(jī)構(gòu)為權(quán)益持有人所寄存。信托的黃金全部存放于匯豐的倫敦會庫，并且根據(jù)該信托的章程，該信托存放的金條任何情況下不得買賣、出租或外借。簡單地說，就是以信托方式為SPDR黃金ETF持有人持有黃金，該ETF的持有人可以通過交易所購買該證券，從而獲得直接投資黃金現(xiàn)貨，但不需要持有金條。

相比黃金現(xiàn)貨其他的投資方式，SPDR黃金ETF向投資者提供一種參與黃金市場創(chuàng)新而相對成本低廉的方式。SPDR黃金ETF向投資者提供了一種既可參與黃金市場而無需交收實物黃金、同時能于受監(jiān)管證券交易所以證券交易方式買賣黃金的方法。SPDR黃金ETF的引入旨在降低阻礙投資者投資黃金的眾多門檻，如交易、保管黃金及交易費用等。由于其費用低廉、流動性好、而且無需直接持有金條，相對于其他黃金現(xiàn)貨投資方式更有優(yōu)勢，因而上市不久就受到黃金投資者的追捧。

中國“黃金ETF’，鳴笛起航

證監(jiān)會發(fā)布的暫行規(guī)定分別對黃金ETF的定義、投資范圍、風(fēng)險控制、相關(guān)主體責(zé)任、監(jiān)管要求等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)范。證監(jiān)會提供的信息顯示，黃金ETF是指絕大部分基金財產(chǎn)以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行投資，緊密跟蹤黃金價格，并在證券交易所上市的開放式基金。

黃金ETF運作機(jī)制與股票ETF總體上類似，除實物黃金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差異外，黃金ETF與股票ETF的區(qū)別主要在于標(biāo)的指數(shù)從股票價格指數(shù)變?yōu)閱我簧唐穬r格，成分股從一籃子股票組合變?yōu)閱我粚嵨锷唐贰?/p>

《暫行規(guī)定》還指出，黃金ETF可以投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他品種。其中，持有的黃金現(xiàn)貨合約的價值不得低于基金資產(chǎn)的90％。