摘要：文章運(yùn)用相關(guān)性分析方法，對(duì)15家上市商業(yè)銀行2006年～2011年間的資本充足率與風(fēng)險(xiǎn)行為之間進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)果證明，資本充足率監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)存在多重影響，對(duì)部分銀行具有正向的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)，對(duì)大部分銀行具有負(fù)向的激勵(lì)效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，對(duì)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管行為和商業(yè)銀行的經(jīng)營行為分別提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；資本充足率；風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)；相關(guān)性分析

一、 文獻(xiàn)綜述

理論界和監(jiān)管實(shí)踐對(duì)資本充足率監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)一直存在較大的爭議?；诓煌募僭O(shè)條件和模型形成了三類結(jié)論：

一些學(xué)者認(rèn)為資本監(jiān)管要求能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)水平。Furlong和Keeley（1989）、Rochet（1992）假定銀行追求價(jià)值最大化，證明資本提高與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，即在險(xiǎn)資本效應(yīng)（Capital at Risk）使資本監(jiān)管具有正向激勵(lì)效應(yīng)。吳俊、張宗益、徐磊（2008）運(yùn)用Shrieves-Dahl聯(lián)立方程組，根據(jù)中國12家上市銀行2003年～2006年面板數(shù)據(jù)，認(rèn)為在險(xiǎn)資本效應(yīng)顯著。馬理、黃憲和代軍勛（2008）構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)，認(rèn)為資本約束越嚴(yán)格，信貸越穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)越低。

另一些學(xué)者則認(rèn)為資本監(jiān)管要求會(huì)激勵(lì)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)偏好。Kahane（1977）認(rèn)為增加資本監(jiān)管可能增加而非降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。Koehn 和Santomero（1980、1988）在均值—方差模型下，認(rèn)為預(yù)期收入效應(yīng)存在，致銀行提高資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)水平。Blum（1999）在一個(gè)動(dòng)態(tài)框架中，加入了期間效應(yīng)認(rèn)為資本不足的銀行為達(dá)到資本充足率要求，可能增加當(dāng)期資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。Shrieves和Dahl（1992）、Jacques和Nigro（1997）建立了聯(lián)立方程組模型，證明銀行資本與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間呈正相關(guān)關(guān)系。Altunbas等（2011）運(yùn)用半相依回歸模型，利用1992年～2000年歐洲銀行的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)資本與風(fēng)險(xiǎn)之間顯著正相關(guān)。

還有一些學(xué)者認(rèn)為資本監(jiān)管要求與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系不確定。Jensen（1976）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)和資本之間有顯著的平衡影響，銀行的選擇具有多樣性。Calem和Rob（1996）運(yùn)用多期動(dòng)態(tài)資產(chǎn)組合選擇模型，運(yùn)用美國1984年～1993年銀行數(shù)據(jù)，證明資本約束與銀行風(fēng)險(xiǎn)行為之間呈“U”型關(guān)系。Rime（2000、2001），Hovakimian和Kane（2000）分別研究了瑞士銀行業(yè)和新興市場銀行數(shù)據(jù)，認(rèn)為資本監(jiān)管不影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好。Altunbas（2001）認(rèn)為歐洲商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄銀行的資本與風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)，而合伙銀行資本水平與風(fēng)險(xiǎn)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。Heid等（2003）以德國儲(chǔ)蓄銀行1992年～2002數(shù)據(jù)為樣本，采用修正的Shrieves-Dahl模型，發(fā)現(xiàn)銀行資本和風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整關(guān)系依賴于緩沖資本的高低。Jayati（2007）證明資本監(jiān)管對(duì)印度中小銀行影響比大型銀行更大。Inwon Song（1998）根據(jù)韓國1993年～1996年25家銀行數(shù)據(jù)，證明總體上銀行高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒有增加。

二、 上市銀行資本充足率、信貸擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)狀況

鑒于銀行數(shù)據(jù)的可獲得性和連續(xù)性，本文選取了15家上市銀行2006～2011年的經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，分析了上市銀行資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)行為動(dòng)態(tài)變動(dòng)趨勢(shì)。

1. 上市銀行資本充足率總體保持較高水平。

截至2011年末，上市銀行資本充足率均高于8%。資本充足率最高為15.36%，最低為10.57%，均值為12.42%。受資本監(jiān)管達(dá)標(biāo)約束，2006年～2008年資本充足率均大幅度提高，2009年信貸規(guī)模大幅度擴(kuò)張，資本快速消耗，大部分上市銀行資本充足率有一定幅度的下降，資本充足率降幅最大的是南京銀行，2008年為24.1%，2009年為13.9%。2010年以來，巴塞爾Ⅲ出臺(tái)預(yù)期強(qiáng)烈，資本要求提高，上市銀行通過增發(fā)、配股、發(fā)行長期次級(jí)債、混合資本債券等方式盡力補(bǔ)充資本。

2009年以來，上市銀行資本充足率極大值與極小值明顯向平均值收斂。表現(xiàn)為資本充足率極大值下降明顯，最小值有所上升，行業(yè)平均值穩(wěn)重有升。表明資本監(jiān)管要求可以有效提高銀行的資本充足率水平。

2. 資本充足率水平對(duì)銀行信貸投放能力具有較強(qiáng)的影響和約束力。

2009年15家上市銀行貸款增加6.15萬億元，是前一年信貸增量的2.4倍，除了宏觀政策因素外，得益于2007年以來銀行上市后形成的較高的資本充足水平，為商業(yè)銀行信貸迅猛投放提供了資本支持。但是，由于資本消耗過快，加上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，2010年以后，銀行新增貸款增幅有較明顯的下降。

3. 不良貸款率呈下降趨勢(shì)。

2006年以來，大部分上市銀行不良貸款率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中，不良貸款率下降較大有：深圳發(fā)展銀行不良貸款率從2006年的7.98%，下降到2011年的0.53%，光大銀行不良貸款率從7.58%，下降到0.64%。截至2011年末，除建設(shè)銀行、中國銀行不良貸款率略高于1%外，其他上市銀行的不良貸款率均低于1%。

4. 加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（RWA）/總資產(chǎn)指標(biāo)衡量風(fēng)險(xiǎn)行為。

標(biāo)準(zhǔn)法下，加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是指商業(yè)銀行表內(nèi)外資產(chǎn)通過對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重或信用轉(zhuǎn)換系數(shù)加權(quán)調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額，RWA/總資產(chǎn)數(shù)值越高表示銀行高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占的比例越高，反之，則越低。

從2006年～2011年指標(biāo)來看，大部分銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比2006年～2009年呈下降趨勢(shì)，2009年之后呈上升趨勢(shì)，顯示大部分銀行在資本充足時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，而當(dāng)存在資本監(jiān)管壓力時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所增加，表明資本充足率監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)可能存在。但是也有少數(shù)銀行，如民生銀行、北京銀行、南京銀行等少數(shù)銀行RWA/總資產(chǎn)比例變動(dòng)呈相反趨勢(shì)。

三、 資本充足率監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)行為相關(guān)性分析

1. 數(shù)據(jù)來源及說明。

本文數(shù)據(jù)均來源于Wind數(shù)據(jù)庫，共提取了15家上市銀行2006年～2011年連續(xù)六年數(shù)據(jù)，平均每個(gè)指標(biāo)有90個(gè)樣本點(diǎn)，共計(jì)約720個(gè)樣本點(diǎn)。部分指標(biāo)根據(jù)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算得出。深圳發(fā)展銀行2011年與平安銀行合并，為保持?jǐn)?shù)據(jù)一致性，其2011年數(shù)據(jù)根據(jù)年報(bào)進(jìn)行了調(diào)整，剔除了合并因素的影響。

本文采用單變量相關(guān)性分析的方法。相關(guān)性分析是經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的常用方法，但相關(guān)性分析不代表因果關(guān)系，其內(nèi)在邏輯關(guān)系需要根據(jù)具體的經(jīng)濟(jì)原理加以分析。正相關(guān)表示兩個(gè)變量之間存在同向變動(dòng)趨勢(shì)，負(fù)相關(guān)表示兩個(gè)變量之間存在反向變動(dòng)趨勢(shì)。

2. 數(shù)據(jù)結(jié)果分析說明。

本文采用上市銀行2006年～2011年資本充足率與貸款增長率、存款增長率、不良貸款率、撥備覆蓋率、RWA/總資產(chǎn)、ROE分別計(jì)算相關(guān)系數(shù)，得到相關(guān)系數(shù)矩陣，如表4。

（1）資本充足率與貸款增長率相關(guān)性分析。除光大銀行、民生資本充足率與貸款增長率呈微弱的正相關(guān)外，其他13家銀行兩指標(biāo)均呈現(xiàn)較為明顯的負(fù)相關(guān)性，表示資本充足率對(duì)銀行的信貸增長具有一定的逆向的約束作用，實(shí)際來看，2006年后，銀行信貸投放增長消耗大量的稀缺資本，引起資本充足率下降，2009年以后為了提高資本充足率水平，而暫時(shí)放慢了貸款增長步伐。

（2）資本充足率與不良貸款率相關(guān)性分析。北京銀行、交通銀行、工商銀行、中國銀行、南京銀行四家銀行資本充足率與不良貸款之間呈正相關(guān)性，其中，工商銀行、中國銀行的相關(guān)系數(shù)較高，該四家銀行的不良率水平與資本充足率是同向變動(dòng)的，表示其在資本充足的情況下風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，同時(shí)，處置和化解不良資產(chǎn)消耗了凈利潤、增加了專項(xiàng)準(zhǔn)備，導(dǎo)致資本充足率提高緩慢。

其他11家銀行資本充足率與不良貸款率呈現(xiàn)不同程度的負(fù)相關(guān)，其中，相關(guān)系數(shù)較大的有光大銀行-0.97、深發(fā)展-0.95、浦發(fā)銀行-0.88、華夏銀行-0.84，較為顯著，表示資本監(jiān)管對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好的約束效果較明顯，資本充足率具有負(fù)向的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)。

（3）資本充足率與貸款撥備覆蓋率相關(guān)性分析。同不良貸款率變量類似，工商銀行、中國銀行、南京銀行、交通銀行等少數(shù)幾家銀行的該兩個(gè)變量之間正相關(guān)關(guān)系，表示資本充足率的正向的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)比較明顯，信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好存在提高的趨勢(shì)。其他幾家銀行的兩個(gè)變量之間則呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（4）資本充足率與銀行盈利能力的相關(guān)性分析。除交通銀行和建設(shè)銀行外，其他13家銀行的資本充足率與凈資產(chǎn)收益率（ROE）之間呈負(fù)相關(guān)性，表示銀行為滿足監(jiān)管要求而提高資本充足率水平，其盈利能力受到不利影響，股東回報(bào)率有所降低。為提高ROE水平，銀行采取了不同的盈利路徑，有的銀行通過提高定價(jià)水平，擴(kuò)大凈利差，以價(jià)補(bǔ)量，而有些銀行則采取進(jìn)入相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)領(lǐng)域或客戶。因此，資本充足率監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力的影響具有多重性，商業(yè)銀行的盈利行為、風(fēng)險(xiǎn)行為呈現(xiàn)不同的選擇和結(jié)果。

四、 結(jié)論及政策建議

通過上述分析，我們可以得出以下初步的結(jié)論：

1. 資本充足率監(jiān)管要求可以有效提高商業(yè)銀行的資本充足率水平，有利于提高整個(gè)銀行業(yè)的穩(wěn)健性和抵御極端風(fēng)險(xiǎn)的資本實(shí)力。商業(yè)銀行在監(jiān)管強(qiáng)化的壓力下通過各種途徑增加核心資本和附屬資本，有利于銀行體系的穩(wěn)定。

2. 資本充足率監(jiān)管要求對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響存在多種可能，既存在正向激勵(lì)的可能，也存在負(fù)向激勵(lì)的可能，這不僅僅取決于監(jiān)管部門的監(jiān)管初衷，也取決于商業(yè)銀行采取的經(jīng)營模式和盈利路徑，股東對(duì)管理層的風(fēng)險(xiǎn)約束能力，管理層面對(duì)外部壓力選擇的經(jīng)營戰(zhàn)略等多重因素。

3. 資本充足率監(jiān)管要求提高對(duì)商業(yè)銀行的股東回報(bào)率具有不利影響，在股東壓力和外部同業(yè)之間橫向比較的壓力下，管理層的經(jīng)營目標(biāo)可能會(huì)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，逆向選擇的結(jié)果將導(dǎo)致銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)上升，不利于銀行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)充分意識(shí)到資本充足率監(jiān)管可能帶來的負(fù)面影響，除了強(qiáng)化資本充足率監(jiān)管以外，還要加強(qiáng)監(jiān)督檢查，風(fēng)險(xiǎn)教育等措施，強(qiáng)化新資本協(xié)議下第二支柱的功能，有效引導(dǎo)和約束商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

同時(shí)，商業(yè)銀行的董事會(huì)和管理層之間應(yīng)當(dāng)進(jìn)行有效的溝通，降低信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。董事會(huì)應(yīng)設(shè)定合理的利潤目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，平衡好兩者之間的關(guān)系，處理好短期利益與長期穩(wěn)定經(jīng)營的利益沖突，約束管理層可能出現(xiàn)的逆向激勵(lì)傾向。

參考文獻(xiàn)：

1. Furlong，F(xiàn)rederick T.，and Michael C. Keeley，“Capital Regulation and Bank Risk-Taking：A Note，”Journal of Banking and Finance13 （1989）：883-891.

2. 吳俊，張宗益，徐磊.中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期商業(yè)銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)行為研究——兼論巴塞爾協(xié)議在我國的實(shí)施效果.財(cái)經(jīng)研究 ，2008，（1）：51-60.

作者簡介：賀文峰，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士生，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。

收稿日期：2012-12-28。