摘要：文章選取滬深兩市1 565家上市公司在1999年～2010年間的數(shù)據(jù)為研究樣本，綜合運(yùn)用隨機(jī)前沿分析模型和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法，實(shí)證考察市場(chǎng)化改革對(duì)企業(yè)技術(shù)效率的影響。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)所在地區(qū)的市場(chǎng)化程度越高，企業(yè)的技術(shù)效率越高，并且市場(chǎng)化改革對(duì)國(guó)有控股企業(yè)技術(shù)效率的正面影響顯著高于非國(guó)有控股的企業(yè)。文章的發(fā)現(xiàn)為市場(chǎng)化改革促進(jìn)資源配置效率改善的觀點(diǎn)提供了來(lái)自企業(yè)微觀層面的新證據(jù)。

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)化改革；所有權(quán)結(jié)構(gòu)；企業(yè)技術(shù)效率

一、 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

企業(yè)效率問(wèn)題被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的中心問(wèn)題，甚至可能是唯一的中心問(wèn)題（Samuelson，1992），因而長(zhǎng)期以來(lái)受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。國(guó)內(nèi)外大量的文獻(xiàn)從不同的視角研究企業(yè)效率的影響因素。Crépon等（1998）、Mohnen和Mairesse（2003）、Benavente（2006）采用不同國(guó)家的企業(yè)層面數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)一致的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)活動(dòng)能夠顯著提高企業(yè)的生產(chǎn)效率。吳延兵和米增渝（2011）基于中國(guó)制造業(yè)非國(guó)有企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，考察獨(dú)立創(chuàng)新、合作創(chuàng)新和模仿三種產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式對(duì)企業(yè)技術(shù)效率的影響，發(fā)現(xiàn)合作創(chuàng)新企業(yè)的效率最高，模仿企業(yè)的效率次之，獨(dú)立創(chuàng)新企業(yè)的效率再次之。劉小玄和吳延兵（2009）發(fā)現(xiàn)，外部市場(chǎng)需求和外部融資支持是推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)的重要力量。De Loecker（2007）認(rèn)為對(duì)外貿(mào)易使得發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)參與到全球市場(chǎng)中，能夠接觸和學(xué)習(xí)到發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的技術(shù)研發(fā)和管理模式，從而促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)生產(chǎn)效率的提高。此外，還有學(xué)者從企業(yè)管理能力（Burki Terrell，1998；Lall Rodrigo，2001）、企業(yè)規(guī)模和年齡（Jovanovic，1982；Jensen et al.，2001；Fernandes，2008）、企業(yè)進(jìn)入和退出（李玉紅等，2008）、企業(yè)社會(huì)責(zé)任（蘇冬蔚、賀星星，2011）等方面考察企業(yè)效率的影響因素及其作用機(jī)制。

目前從市場(chǎng)化的視角來(lái)研究企業(yè)微觀層面的技術(shù)效率的文獻(xiàn)較為缺乏。盡管我國(guó)各地區(qū)執(zhí)行統(tǒng)一的法律制度和實(shí)行共同的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，但是不同省區(qū)的市場(chǎng)化程度仍然存在很大的差異（樊綱等，2011），這為研究市場(chǎng)化與企業(yè)效率之間的關(guān)系提供了很好的條件。市場(chǎng)化程度的提高通常意味著原公有制企業(yè)預(yù)算約束的硬化和政府對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體干預(yù)的減少、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展、產(chǎn)品和要素市場(chǎng)的發(fā)育以及市場(chǎng)中介和法律制度環(huán)境的改善等（樊綱等，2010），這些可能引導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)逐漸轉(zhuǎn)向利潤(rùn)最大化，進(jìn)而使得企業(yè)的行為發(fā)生轉(zhuǎn)變，或者通過(guò)裁減冗員提高效率，或者通過(guò)資本的重新配置改善績(jī)效（方軍雄，2006）。并且，市場(chǎng)化進(jìn)程與公司治理環(huán)境緊密聯(lián)系，市場(chǎng)化程度的提高可以改善當(dāng)?shù)氐耐顿Y者保護(hù)程度和公司的治理環(huán)境，如夏立軍和方軼強(qiáng)（2005）采用我國(guó)各省區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程數(shù)據(jù)構(gòu)建公司治理環(huán)境指數(shù)，研究發(fā)現(xiàn)公司治理環(huán)境的改善政府控制對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的負(fù)面影響。因此，我們有理由相信，在其他條件不變的情況下，市場(chǎng)化改革將有助于提高企業(yè)的生產(chǎn)效率。

我國(guó)絕大部分的上市公司由政府和家族所控制。大量的研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)有控股和民營(yíng)控股的企業(yè)具有不同的激勵(lì)、監(jiān)督和約束機(jī)制，國(guó)有控股企業(yè)的代理問(wèn)題較民營(yíng)控股企業(yè)復(fù)雜且嚴(yán)重（白重恩等，2005；趙世勇、陳其廣，2007；蘇冬蔚、賀星星，2011）。劉小玄、李利英（2005）采用451家企業(yè)1994年～1999年的調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)國(guó)退民進(jìn)有助于提高企業(yè)效率；涂正革、肖耿（2005）以1995年～2002年的大中型工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致技術(shù)效率差距的核心因素。此外，對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革是我國(guó)市場(chǎng)化改革的主要目標(biāo)和核心內(nèi)容，從而市場(chǎng)化改革對(duì)國(guó)有控股企業(yè)效率的影響可能更為顯著。

綜合以上的分析，本文提出如下的研究假設(shè)：

假設(shè)H1：市場(chǎng)化改革對(duì)企業(yè)的技術(shù)效率具有正向的影響，企業(yè)所在省區(qū)的市場(chǎng)化程度越高，企業(yè)的技術(shù)效率也越高；

假設(shè)H2：國(guó)有控股對(duì)企業(yè)的技術(shù)效率具有負(fù)面的影響，政府控股公司的技術(shù)效率低于非政府控股公司；

假設(shè)H3：市場(chǎng)化改革對(duì)國(guó)有控股公司的技術(shù)效率的影響高于非國(guó)有控股公司。

二、 模型、方法與數(shù)據(jù)

1. 隨機(jī)前沿模型。

現(xiàn)有文獻(xiàn)計(jì)量企業(yè)技術(shù)效率的方法主要有參數(shù)回歸法——隨機(jī)前沿分析（SPA）和非參數(shù)規(guī)劃法——數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）。SPA方法需要事先假定生產(chǎn)或成本函數(shù)，而DEA方法主要通過(guò)線性規(guī)劃搜尋一個(gè)包絡(luò)所有實(shí)際生產(chǎn)點(diǎn)的最小凸錐（convex cone）并以此確定生產(chǎn)的可能性邊界，因此通過(guò)DEA估計(jì)企業(yè)技術(shù)效率不受函數(shù)形式的影響。但是，在規(guī)模或技術(shù)不變的假設(shè)前提下，DEA方法將把所有對(duì)生產(chǎn)邊界的偏離都?xì)w結(jié)于缺乏技術(shù)效率，而未考慮隨機(jī)因素或測(cè)度誤差對(duì)生產(chǎn)效率的影響，而SFA方法則將生產(chǎn)效率分解為技術(shù)效率和隨機(jī)因素，因此通過(guò)SFA方法估計(jì)技術(shù)效率更能體現(xiàn)企業(yè)效率的真實(shí)變化（Cooper et al.，2004）。本文將同時(shí)采用SPA和DEA方法構(gòu)建計(jì)量模型，考察市場(chǎng)化改革對(duì)企業(yè)微觀技術(shù)效率的影響。

隨機(jī)前沿分析（SPA）將生產(chǎn)效率分解為技術(shù)效率和隨機(jī)誤差沖擊，即：

Yit=f（Zit；β）·exp{Vit}·exp{-Uit}（1）

其中，Yit為企業(yè)i在年份t的產(chǎn)出，Zit表示要素投入向量；f（·）為生產(chǎn)函數(shù)；exp{Vit}表示影響企業(yè)效率的隨機(jī)因素，因此f（Zit；β）·exp{Vit}為企業(yè)的隨機(jī)生產(chǎn)可能性邊界。本文采用具有勞動(dòng)（Labor）和資本（Capital）兩種投入要素的Cobb-Douglas函數(shù)形式，并對(duì)式（1）兩邊取對(duì)數(shù)后得到：

ln（Yit）=ln（qit）=φ0+φ1lnLaborit+φ2lnCapitalit+Vit-Uit（2）

在本文中，產(chǎn)出Yit采用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)衡量，勞動(dòng)力Laborit和資本Capitalit分別用在職員工人數(shù)和資產(chǎn)總額表示。Uit為技術(shù)非效率效應(yīng)，Uit服從均值為μ、方差為σ2 u，并在0處截尾的正態(tài)分布。Vit服從0均值、不變方差的正態(tài)分布。Uit與Vit相互獨(dú)立。從經(jīng)濟(jì)意義上來(lái)說(shuō)，Uit衡量了實(shí)際產(chǎn)出與理論最大產(chǎn)出的距離，距離越大，表示非技術(shù)效率程度越高，即技術(shù)效率越低。通過(guò)將Uit表示為一組影響因素的線性組合，我們可以深入分析技術(shù)非效率的決定因素。本文將隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)中的技術(shù)非效率模型設(shè)定為：

在式（3）中，Mkscoreit表示在t年公司i所在省份的市場(chǎng)化進(jìn)程得分；Govit為國(guó)有控股虛擬變量，國(guó)有控股取1，否則取0；交乘項(xiàng)Mkscoreit*Govit用于捕捉市場(chǎng)化改革對(duì)于不同控股性質(zhì)上市公司的技術(shù)效率的影響差異。根據(jù)前文的分析，預(yù)期系數(shù)估計(jì)值β1<0，β2>0，β3<0。GontrolVaritk表示第k個(gè)控制變量，控制變量具體包括：股權(quán)集中度（Toplit），用第一大股東持股比例來(lái)衡量；財(cái)務(wù)杠桿（Levit），等于總負(fù)債除以總資產(chǎn)；公司成立年齡（Agelit）和上市年齡（Age2it），以及年度和行業(yè)的虛擬變量。

2. 數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法。

DEA模型的基本邏輯是將企業(yè)的投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)投影在坐標(biāo)空間內(nèi)，并通過(guò)線性規(guī)劃求出最大產(chǎn)出的生產(chǎn)可能邊界。假定公司i有m中投入要素分別為xi1，xi2，…，xim，有s種產(chǎn)出為yi1，yi2，…，yis，若假設(shè)規(guī)模報(bào)酬不變，則DEA模型可以表述為如下的線性規(guī)劃問(wèn)題（Charnes et al.，1978；Lin et al.，2009）：

其中，θ為技術(shù)效率值，λ1，λ2，…，λn和η1，η2，…，ηs均代表非負(fù)的權(quán)數(shù)。本文首先使用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入衡量產(chǎn)出，勞動(dòng)力（在職員工人數(shù)）和資本（固定資產(chǎn)凈值）來(lái)衡量投入，通過(guò)求解優(yōu)化問(wèn)題（4）估計(jì)出公司i在年份t的技術(shù)效率值TEit，然后以TEit為被解釋變量，市場(chǎng)化改革和國(guó)有控股為解釋變量，構(gòu)建如下的計(jì)量模型：

式（5）等號(hào)右邊的變量定義與式（3）相同。由于TEit的含義與Uit正好相反，因此預(yù)期式（5）的估計(jì)系數(shù)與式（3）相反，有λ1>0、λ2<0、λ3>0。

3. 樣本數(shù)據(jù)說(shuō)明。

本文選取1999年～2008年間的A股上市公司作為初始樣本，并執(zhí)行了如下的篩選程序：（1）剔除金融保險(xiǎn)類的公司；（2）剔除被證監(jiān)會(huì)執(zhí)行特別處理（ST或PT）的公司；（3）剔除變量出現(xiàn)缺失的樣本。最終得到1 565家上市公司共11 436個(gè)公司一年觀測(cè)值。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安《CSMAR中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)》。本文采用國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所歷年公布的分省市場(chǎng)化指數(shù)（樊綱等，2003/2004/

2007/2010）作為市場(chǎng)化改革進(jìn)程的代理變量。該指數(shù)主要從政府與市場(chǎng)的關(guān)系、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)育、要素市場(chǎng)的發(fā)育、市場(chǎng)中介組織和法律制度環(huán)境等方面來(lái)刻畫各省區(qū)的市場(chǎng)化程度。截至目前，樊綱等僅公布了1997年～2007年間的市場(chǎng)化指數(shù)，考慮到各省區(qū)的市場(chǎng)化程度在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生大的變化，本文采用2007年的市場(chǎng)化指數(shù)代替2008的數(shù)據(jù)與公司層面的數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配。

三、 計(jì)量估計(jì)結(jié)果分析

表1和表2分別給出了隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)的極大似然估計(jì)（MLE）結(jié)果和基于非參數(shù)DEA模型的最小二乘估計(jì)（OLS）結(jié)果。由表1的前沿生產(chǎn)函數(shù)部分可知，Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)的勞動(dòng)力LnLabor和資本投入LnCapital要素均在1%的水平顯著為正。在技術(shù)非效率影響因素中，當(dāng)只引入市場(chǎng)化改革變量Mkscore時(shí)， Mkscore的系數(shù)估計(jì)值在1%的水平顯著為負(fù)，這說(shuō)明市場(chǎng)化改革對(duì)技術(shù)非效率具有顯著的負(fù)影響，或者說(shuō)對(duì)技術(shù)效率具有顯著的正影響，即企業(yè)所處省區(qū)的市場(chǎng)化程度越高，其生產(chǎn)技術(shù)效率也相對(duì)較高。并且，市場(chǎng)化改革對(duì)企業(yè)效率的影響不僅在統(tǒng)計(jì)意義上具有顯著性，在經(jīng)濟(jì)意義上也是非常顯著的，平均而言，市場(chǎng)化進(jìn)程得分每增加一個(gè)單位，企業(yè)的技術(shù)效率將提高約8%，該結(jié)果與假設(shè)H1的預(yù)期是一致的。進(jìn)一步的，本文引入了國(guó)有控股虛擬變量Gov（國(guó)有控股取1，否則取0）及其與市場(chǎng)化改革Mkscore的交乘項(xiàng)Mkscore*Gov。由表1可見(jiàn)， Mkscore的系數(shù)值大小有所下降，但仍在1%的水平顯著為負(fù)；相比于非國(guó)有控股的企業(yè)，國(guó)有控股企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)效率平均低18.4%，該差異在1%的水平上具有統(tǒng)計(jì)顯著性，從而驗(yàn)證了假設(shè)H2，表明國(guó)有控股的所有權(quán)結(jié)構(gòu)安排通常是缺乏效率的，通過(guò)民營(yíng)化改革提高國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)效率仍然有很大的空間。交乘項(xiàng)Mkscore*Gov的系數(shù)估計(jì)值均在1%的水平上統(tǒng)計(jì)顯著為負(fù)，表明市場(chǎng)化改革對(duì)于不同控股性質(zhì)企業(yè)的技術(shù)效率影響具有顯著的差異，相比于非國(guó)有控股的公司，市場(chǎng)化指數(shù)增加一個(gè)單位對(duì)國(guó)有控股公司技術(shù)效率的影響平均高約2.4%，從而支持了假設(shè)H3的推斷。

從表1中其他控制變量的估計(jì)結(jié)果來(lái)看， Top1和Lev的系數(shù)都在1%的水平顯著為正，表明我國(guó)上市公司的大股東治理對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)效率具有明顯的正向效應(yīng)，并且更強(qiáng)的債務(wù)約束有助于促進(jìn)公司的資源配置效率；公司成立時(shí)間越長(zhǎng)，其生產(chǎn)效率反而越低；上市年齡的系數(shù)顯著為正，表明上市帶來(lái)的外部約束的增強(qiáng)有助于提高公司的生產(chǎn)效率。

從表2基于非參數(shù)DEA模型的OLS估計(jì)結(jié)果可知，正如預(yù)期的那樣，各變量的系數(shù)估計(jì)值方向與表1的結(jié)果正好相反。在控制了股權(quán)集中度、財(cái)務(wù)杠桿和公司年齡等因素之后，兩個(gè)回歸中Mkscore的系數(shù)估計(jì)值均在1%的水平顯著為正，表明市場(chǎng)化改革對(duì)企業(yè)的技術(shù)效率具有正向的促進(jìn)作用；Gov的系數(shù)分別在10%和1%的水平顯著為負(fù)，表明非國(guó)有控股公司相比于國(guó)有控股公司具有更高的技術(shù)效率；交乘項(xiàng)Mkscore*Gov的系數(shù)估計(jì)值在5%的水平顯著為正，表明市場(chǎng)化改革對(duì)國(guó)有控股公司的影響比非國(guó)有控股公司更為顯著。其他控制變量的系數(shù)估計(jì)結(jié)果與表1和表2報(bào)告的結(jié)果基本一致。

四、 研究結(jié)論

市場(chǎng)化改革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要特征，對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的核心內(nèi)容。本文基于1999年～2008年間在滬深兩市上市交易的1 565家公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證考察我國(guó)的市場(chǎng)化改革對(duì)微觀企業(yè)技術(shù)效率的影響。綜合運(yùn)用隨機(jī)前沿分析和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的方法來(lái)計(jì)量公司的技術(shù)效率，并在控制了股權(quán)集中度、財(cái)務(wù)杠桿、公司年齡等其他因素后發(fā)現(xiàn)：（1）市場(chǎng)化改革對(duì)企業(yè)技術(shù)效率具有顯著的正向影響，企業(yè)所在省區(qū)的市場(chǎng)化程度越高，其技術(shù)效率也越高，這表明了良好的外部治理環(huán)境和機(jī)制對(duì)于促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部資源配置效率的提高具有重要的作用；（2）國(guó)有控股公司的技術(shù)效率顯著低于非國(guó)有控股公司，從而驗(yàn)證了“國(guó)有控股的所有權(quán)結(jié)構(gòu)安排缺乏效率”的觀點(diǎn)；（3）市場(chǎng)化改革對(duì)國(guó)有控股公司技術(shù)效率的正面影響顯著高于非國(guó)有控股公司。本文的發(fā)現(xiàn)為市場(chǎng)化改革優(yōu)化我國(guó)經(jīng)濟(jì)的資源配置效率、改善經(jīng)濟(jì)績(jī)效的論斷提供了來(lái)自企業(yè)微觀層面的新證據(jù)。

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基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年項(xiàng)目 “知識(shí)經(jīng)濟(jì)下專業(yè)服務(wù)企業(yè)治理機(jī)制研究：基于模型構(gòu)建的方法”（項(xiàng)目號(hào)：11YJCZH097）。

作者簡(jiǎn)介：鄧偉根，暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院教授、博士生導(dǎo)師；林在進(jìn)，暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院博士生；陳和，廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)”財(cái)經(jīng)學(xué)院副教授，博士。

收稿日期：2012-12-26。