摘 要：我國的企業(yè)存在形式以兩權(quán)合一的業(yè)主制企業(yè)為開端，慢慢隨著對資金需求量的提高、對管理能力要求的提高以及規(guī)模效應(yīng)等需求的增加，逐漸出現(xiàn)了代社會中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)模式。在現(xiàn)代企業(yè)模式下，雖然解決了業(yè)主制企業(yè)中資金需求不足，管理能力不高等問題，促進了經(jīng)濟以及社會進步的發(fā)展，但也同時出現(xiàn)了幾大典型的問題，筆者以其中最為典型的治理結(jié)構(gòu)問題為主在此簡述。

關(guān)鍵詞：關(guān)聯(lián)交易 大股東 小股東 所有者 經(jīng)營者

一、大股東與小股東之間的矛盾。

由于現(xiàn)代企業(yè)中控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離，大股東可以通過絕對控股和相對控股方式擁有對企業(yè)的實際控制權(quán)，但是，與“同股同權(quán)”不同，這兩種方式無一例外的體現(xiàn)了持股比例與控制權(quán)比例的不匹配。于是，大股東就可以利用其在公司治理結(jié)構(gòu)中的優(yōu)勢地位，通過一些看起來合法的或一些不合法手段侵犯小股東的利益。其侵害方式包括：

（一）通過關(guān)聯(lián)交易剝削小股東。在日常性關(guān)聯(lián)交易中，損害包括：（1）利潤轉(zhuǎn)移；控股股東利用其控制地位，向關(guān)聯(lián)方高價購買原材料或向關(guān)聯(lián)方低價出售產(chǎn)成品，將本公司的利潤轉(zhuǎn)移到關(guān)聯(lián)相對方，使相對方取得超額利益。嚴重影響本公司的盈利能力，并進而減少或?qū)⒐蓹?quán)收益降為零，損害小股東的利益。在非經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易中，損害包括：（1）不正當?shù)馁Y產(chǎn)買賣。資產(chǎn)交易本是公司的正常經(jīng)營行為，控股股東為其私利的實現(xiàn)，與關(guān)聯(lián)方以不正當?shù)膬r格對公司資產(chǎn)進行出讓，或以高于正常價格從關(guān)聯(lián)方購入資產(chǎn)，或管理人員在不正當?shù)馁Y產(chǎn)買賣中收取傭金或回扣，損害公司及小股東利益。（2）不正當?shù)膿?；擔保本身對促進行經(jīng)濟發(fā)展有積極的作用，但同時對擔保人增大了風險成本，在對關(guān)聯(lián)方的經(jīng)濟活動進行擔保時，大多不存在互惠互利為前提，而是控股股東基于其控制地位或重大影響而促成的，增加本公司經(jīng)營成本和負擔，降低公司自我經(jīng)營能力，損害公司及小股東利益。

（二）不分或少分股利侵害小股東權(quán)益。大股東占用公司的資金；大股東控制公司的各項重大經(jīng)營決策、選擇管理者的權(quán)力并長年不分配紅利，一方面剝奪了小股東的基本股東權(quán)力，造成小股東無法及時體現(xiàn)和獲得投資回報；另一方面，也使公司經(jīng)營層因缺乏利潤分配壓力，不利于經(jīng)營層充分發(fā)揮作用和實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。

（三）大小股東目標不一致。大股東“用手投票”和“用腳投票”均是積極維護自身利益的手段。而小股東因所持有的投票權(quán)比例小而無法改變控制性股東的任何決策，因此可認為小股東的控制權(quán)形同虛設(shè)。在公司中，大股東與小股東的目標函數(shù)不一致，兩者之間存在利益沖突。為了追求自身的利益，大股東可能會侵占小股東的利益?？刂菩怨蓶|更多地采取分離收益權(quán)和控制權(quán)的做法來爭奪控制權(quán)收益。大股東對控制權(quán)私有收益的侵占，導(dǎo)致小股東應(yīng)得利益受到侵害。

二、所有者與管理者之間的矛盾。

所有者與管理者之間的矛盾源于兩者所處的地位不同，所有者是企業(yè)的外部人，而管理者是企業(yè)的內(nèi)部人。兩者的矛盾體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）成本與收益的不匹配

現(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)完全分離，經(jīng)營者不持有公司股票或持部分股票，其經(jīng)營的積極性就會降低，因為經(jīng)營者拼命干的所得不能全部歸自己所有。此時其不愿意為提高股價而冒險，并想法用企業(yè)的錢為自己謀福利，如坐豪華轎車，奢侈的出差旅行等，因為這些開支可計入企業(yè)成本由全體股東分擔。甚至蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導(dǎo)致股東財富受損，自己從中漁利。由于兩者行為目標不同，必然導(dǎo)致經(jīng)營者利益和股東財富最大化的沖突，即經(jīng)理個人利益最大化和股東財富最大化的矛盾。

（二）目標不一致

在兩權(quán)分離的情況下，企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的利益往往是不一致的，這就導(dǎo)致了對企業(yè)經(jīng)營目標追求的不一致，對于企業(yè)所有者來說，其關(guān)注的核心在于追求企業(yè)的利益最大化，利潤的最終占有。而企業(yè)管理者不是企業(yè)的所有者，其收入的高低與企業(yè)所獲取的利潤往往相差甚遠或不成比例，在這種情況下，對于管理者而言，物質(zhì)利益已經(jīng)因為邊際效應(yīng)遞減的原理不能滿足管理者的需要了，這時，管理者更多的是在追求個人的身份，社會地位，從本質(zhì)來講，管理者更加希望將企業(yè)的規(guī)模做大，因為企業(yè)規(guī)模越大，資源越豐富，管理者所得到的的滿足越大。綜上所述，企業(yè)規(guī)模的擴大與企業(yè)利潤的增加并不一致，兩者之間沒有必然的正相關(guān)或者負相關(guān)關(guān)系，因此，所有者與經(jīng)營者目標的不一致導(dǎo)致了兩者之間的矛盾。

（三）監(jiān)管難度不一致

對于管理者來說，最重要的就是其管理能力，即資源配置能力。所以對于管理者的監(jiān)管就是對其資源配置能力的監(jiān)管，包括過程監(jiān)督和結(jié)果監(jiān)督，但是對于管理者而言，兩種監(jiān)督都很難進行，因為很難把企業(yè)盈利與管理者的貢獻完全區(qū)分。所以，相對于所有者來說，管理者更難監(jiān)督。

（四）信息不對稱

經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)的典型特征，而經(jīng)營者與所有者之間普遍存在信息不對稱問題。由于所有者與經(jīng)營者目標利益的差異性、行動和信息上的隱蔽性，容易產(chǎn)生逆向選擇和道德風險問題。所有者由于對經(jīng)營者的了解不充分導(dǎo)致逆向選擇。而管理者由于不是企業(yè)的所有者或者擁有很少的所有權(quán)，可能揮霍企業(yè)的資產(chǎn)，導(dǎo)致道德風險。

此外，現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)存在的問題與企業(yè)外部環(huán)境有關(guān)。一般情況下，若企業(yè)外部股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，則該企業(yè)出現(xiàn)第二類矛盾較多，因為企業(yè)股權(quán)的分散，導(dǎo)致眾多股東持有的企業(yè)股份不足以達到控股，股東管理公司事務(wù)成本較大，所以很有可能出現(xiàn)管理者侵占股東利益的現(xiàn)象。另一方面，若企業(yè)外部股權(quán)較為集中，則大股東由于占有重要股份很有可能進入管理層，參與公司經(jīng)營管理，此時，企業(yè)會形成大股東與管理者共同侵占小股東利益的現(xiàn)象。

參考文獻：

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[2]程蕊東 李亞慧 國有企業(yè)高管薪酬激勵的監(jiān)督約束機制探究 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院