摘要：本文引入了廣義證券分析師的概念來說明證券分析師服務方面的新發(fā)展趨勢。我們指出現階段證券分析行業(yè)中現存問題，并提出相應的制度建設政策建議。

關鍵詞：證券分析師；法律責任；制度約束

一、引言

狹義上，證券分析師是指依法取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，主要從事與證券市場相關的各種研究和分析，包括對證券標的價值及變動趨勢研究及預測，通過書面或者口頭的方式向投資者提供相關報告及分析、預測或建議等服務的專業(yè)人員。廣義上，隨著互聯網等新媒體應用的日益廣泛，除傳統的證券分析師以外，越來越多的個人和機構通過博客、論壇等新興形式傳播自身的觀點，在事實上提供了類似于傳統證券分析師的證券咨詢、研究、預測等服務。因此，他們也應該歸類于證券分析師，并受到同樣的法律和規(guī)則約束。

二、廣義證券分析師的定義

我國《證券法》對于證券分析師的職業(yè)規(guī)范及應承擔的法律責任有著明確的規(guī)定。中華人民共和國證券法第七十八條規(guī)定：“禁止國家工作人員、傳播媒介從業(yè)人員和有關人員編造、傳播虛假信息，擾亂證券市場。禁止證券交易所、證券公司、證券登記結算機構、證券服務機構及其從業(yè)人員，證券業(yè)協會、證券監(jiān)督管理機構及其工作人員，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導。各種傳播媒介傳播證券市場信息必須真實、客觀，禁止誤導?！钡谄呤艞l“禁止證券公司及其從業(yè)人員從事下列損害客戶利益的欺詐行為”中第六款明確包含“利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導投資者的信息”并且明文規(guī)定“欺詐客戶行為給客戶造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任”。第一百七十一條“投資咨詢機構及其從業(yè)人員從事證券服務業(yè)務不得有下列行為：”第四款明確包含：“利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導投資者的信息”。

由此可見，我國政府及監(jiān)督機構對于證券分析師的從業(yè)要求是非常嚴格的。對于惡意散布虛假消息以擾亂市場的行為，是予以堅決打擊的。

在西方成熟的證券市場中，監(jiān)管當局也十分重視針對證券分析師的職業(yè)操守教育。在世界上享有較高聲譽的CFA（CharteredFinancialAnalyst，特許金融分析師）考試中，有“道德規(guī)范和職業(yè)行為標準”這一專門篇章來系統講述作為特許金融分析師所需要遵守的職業(yè)規(guī)范，涉及：CFA的職業(yè)操守、資本市場信譽、對客戶的責任等各個方面。

三、證券分析師的行為失范現象

然而，在現實的資本市場中，證券分析師違反職業(yè)道德，甚至違法地運用自己的專業(yè)知識、影響力擾亂市場，從中不道德牟利的事件仍然屢見不鮮。甚至有固定化、制度化、潛規(guī)則化的趨勢。尤其在新興市場中，由于道德約束，法律規(guī)范相對不健全，留下的法律漏洞、監(jiān)管漏洞就更容易被利用。下面將以中國資本市場為例，通過案例分析討論現階段證券分析師在從業(yè)中存在的行為失范現象。

（一）、互聯網等新媒體的快速發(fā)展使得證券分析師范圍擴大化，增大監(jiān)管難度。

傳統上證券分析師必須經過嚴格的培訓，并擁有足夠的從業(yè)經歷后才能執(zhí)業(yè)，為廣大投資者提供各種咨詢、建議等服務。從傳播渠道上講，傳統證券分析師一般通過報紙、電視、甚至面對面地提供服務。監(jiān)管相對而言更容易，也更具可操作性。但是隨著網絡的快速普及，以及博客、論壇等信息渠道的快速發(fā)展，現在信息發(fā)布更加迅速也更加快捷。另一方面，很多網絡的博主，版主在事實上提供證券分析師的服務，但是卻沒有納入到相應的監(jiān)管范圍。

2007年網絡博主“帶頭大哥777”因詐騙罪被捕。此人真名王秀杰，原系長春聚隆投資咨詢科技有限責任公司董事長，于2007年7月4日被刑事拘留，2007年7月24日被逮捕。此人行騙手段和過程主要是在2006年初開設博客，隨后開設QQ講壇，招收收費會員。根據等級不同，收費標準從3，000元至37，000元不等。然后，其提供證券咨詢服務。此人在被抓之前，事實上以提供證券分析師的服務牟利。借助互聯網等新媒體，此人在短期內逃脫了相關部門監(jiān)管，非法牟利，并造成嚴重后果和惡劣影響。

這個案例非常典型的說明了在互聯網化快速發(fā)展的背景下，證券分析師的范疇在逐漸擴大，很多非傳統意義上的證券分析師也在提供證券分析服務。而對于這些人的監(jiān)管，則成為我國證券分析師監(jiān)管自律體系的新挑戰(zhàn)。

（二）、證券分析師長期表現進行評級的相關制度缺失。

證券分析師的自身價值在于為特定或不特定的投資者提供咨詢等相關服務。證券分析師服務的準確性、獨立性、客觀性，就應當納入到證券分析師職業(yè)生涯的評價。一方面市場和投資者需要對證券分析師的“準確性、獨立性、客觀性”進行評價和監(jiān)督，另一方面，證券分析師在發(fā)布信息和報告的時候，通常有比較完備的免責聲明和法律免責措施以保護自己避免承擔嚴重的法律后果。此時，長期信譽評價體系和商業(yè)自律體系就顯得非常的必要。如果能夠有相對獨立的第三方評級機構對證券分析師的市場表現進行長期跟蹤和評級，那么，那些在市場上能夠長期準確而客觀地提供相應服務的證券分析師及其供職的機構就可以通過自身努力構建良好的信譽。投資者也可以根據長期表現而選擇信任此類擁有良好聲譽并能嚴守商業(yè)規(guī)范的證券分析師及其供職機構；他們若想長期在市場中生存，必將更加珍視自己的長期聲譽從而自覺加強自律約束。

美國東部時間2011年8月5日晚間，標準普爾將美國信用評級由AAA下調至AA+。此舉固然由于美國財政金融體系自身的積弊所致，但是在西方發(fā)達成熟的證券市場，評級機構的客觀性與獨立性可見一斑。在中國的市場中，針對券商和證券分析師的長期評級機構的建立則很困難。所以，這仍然將是中國證券市場長期努力的方向。