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        汽車制造業(yè)上市公司超額收益率實(shí)證分析

        2012-12-31 00:00:00張培培
        2012年9期

        摘要:本文分析了汽車制造業(yè)的現(xiàn)狀,對(duì)其投資、管理績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究,通過(guò)對(duì)30家上市公司的數(shù)據(jù)計(jì)算超額收益率,并在此基礎(chǔ)上分析了汽車制造行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

        關(guān)鍵詞:汽車制造業(yè);上市公司;超額收益率

        一、引言

        隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,企業(yè)逐漸建立起來(lái)了它在商品、資金、勞務(wù)、技術(shù)市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)主體地位,同時(shí)也融入了動(dòng)態(tài)多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)由于所在行業(yè)的特點(diǎn),對(duì)著不同的市場(chǎng)條件,處于不同的經(jīng)營(yíng)周期,所以,企業(yè)的投資收益也不盡相同。經(jīng)濟(jì)學(xué)家常從多個(gè)角度用多樣的方法研究探討企業(yè)投資及其相關(guān)問(wèn)題。鑒于樣本來(lái)源的局限性,本文從實(shí)證的角度,以上市公司為代表,計(jì)算公司股票的超額收益率,并結(jié)合行業(yè)及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特點(diǎn),研究分析了汽車制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。

        二、樣本選取背景

        以下通過(guò)滬深兩市上市公司自上市以來(lái)的年報(bào),分析了多變市場(chǎng)條件下,汽車制造行業(yè)30家上市公司的超額收益率。

        研究表明宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期與股票市場(chǎng)有著密切的聯(lián)動(dòng)性,宏觀經(jīng)濟(jì)情況、市場(chǎng)條件變化,對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)和股價(jià)有著重要影響。宏觀形勢(shì)、市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)條件變化、微觀決策產(chǎn)生的影響都將通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表得到不同程度的體現(xiàn)。因此,本文計(jì)算了各上市公司自上市以來(lái)的超額收益率,并對(duì)其進(jìn)行分析。

        2008年下半年至2009年,受金融風(fēng)暴影響,全球汽車銷量確實(shí)出現(xiàn)了下降趨勢(shì),由于傳導(dǎo)機(jī)制的影響,即使近年處于增長(zhǎng)形勢(shì)下的中國(guó)汽車市場(chǎng)也沒(méi)有逃脫。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷增速降到了10.1%,是1999年以來(lái)的最低水平。汽車業(yè)利潤(rùn)下降,并不僅是銷量下滑一個(gè)原因,還有金融問(wèn)題。金融危機(jī)大環(huán)境下,中國(guó)的制造業(yè)面臨的壓力重重,要走出危機(jī),必須尋求一條新的發(fā)展路子,那就是進(jìn)一步加強(qiáng)自主創(chuàng)新力,進(jìn)一步開(kāi)發(fā)新型動(dòng)力汽車,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展??傮w講,2008年的銷售業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“前高后低”的狀態(tài),乘用車增速回落較快,商用車市場(chǎng)低迷,消費(fèi)結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定,重點(diǎn)企業(yè)市場(chǎng)占有率繼續(xù)保持高份額,進(jìn)出口形勢(shì)依然良好。

        2010年是國(guó)家十一·五規(guī)劃的最后一年,5月工業(yè)和信息化部規(guī)劃司在工信部網(wǎng)站上發(fā)布了《汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)改造投資方向(2010年)》,涉及領(lǐng)域分為六大類:電動(dòng)汽車及部件、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、汽車電子控制系統(tǒng)、其它關(guān)鍵零部件、零部件技術(shù)中心建設(shè)等其它項(xiàng)目。我國(guó)正積極的由汽車產(chǎn)業(yè)國(guó)向汽車強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。

        四、數(shù)據(jù)分析

        (二)結(jié)果討論

        由表2可見(jiàn),汽車制造業(yè)的超額收益率是在增加的,如亞星客運(yùn)、金龍客車、寧波華翔等均超過(guò)100%,樣本所反映的行業(yè)平均超額收益率分別為27%和38%,反映出該行業(yè)有較好的收益性。

        五、結(jié)論

        由于抽樣的局限性,以及上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)的不完整性及其真實(shí)性,使得超額收益率的計(jì)算可能存在些偏差。但是,從數(shù)據(jù)分析的結(jié)果來(lái)看,該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益狀況還是可觀的。隨著人均國(guó)民收入的增加,其需求增長(zhǎng)速度會(huì)快于收入增長(zhǎng)速度。因此,可以肯定,今后隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng),人民生活水平將從小康型快步地邁向富裕型,汽車普及率在我國(guó)將會(huì)出現(xiàn)較快增長(zhǎng),汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展將具有較好的市場(chǎng)前景。(作者單位:廣西師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)

        參考文獻(xiàn):

        [1]俞喬,程瀅.我國(guó)公司紅利政策與股市波動(dòng).經(jīng)濟(jì)研究.2001,(1)

        [2]韓斌.我國(guó)主要上市汽車公司競(jìng)爭(zhēng)力分析.企業(yè)論壇.2009,(3)

        [3]陳收,吳起芳.上市公司超額收益率實(shí)證分析.全國(guó)青年管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)論文集.,1999年,第5卷

        [4]Pakes,Ariel,andZviGriliches,EstimatingDistributedLagsinShortPanelswithanAppliacationtotheSpecificationofDepreciationPatternsandCapitalStockConstructs,ReviewofEconomicStudies,(Oct.1984)

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