摘要：本文分析了汽車制造業(yè)的現(xiàn)狀，對(duì)其投資、管理績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究，通過對(duì)30家上市公司的數(shù)據(jù)計(jì)算超額收益率，并在此基礎(chǔ)上分析了汽車制造行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：汽車制造業(yè)；上市公司；超額收益率

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，企業(yè)逐漸建立起來(lái)了它在商品、資金、勞務(wù)、技術(shù)市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)主體地位，同時(shí)也融入了動(dòng)態(tài)多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)由于所在行業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)著不同的市場(chǎng)條件，處于不同的經(jīng)營(yíng)周期，所以，企業(yè)的投資收益也不盡相同。經(jīng)濟(jì)學(xué)家常從多個(gè)角度用多樣的方法研究探討企業(yè)投資及其相關(guān)問題。鑒于樣本來(lái)源的局限性，本文從實(shí)證的角度，以上市公司為代表，計(jì)算公司股票的超額收益率，并結(jié)合行業(yè)及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特點(diǎn)，研究分析了汽車制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。

二、樣本選取背景

以下通過滬深兩市上市公司自上市以來(lái)的年報(bào)，分析了多變市場(chǎng)條件下，汽車制造行業(yè)30家上市公司的超額收益率。

研究表明宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期與股票市場(chǎng)有著密切的聯(lián)動(dòng)性，宏觀經(jīng)濟(jì)情況、市場(chǎng)條件變化，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)和股價(jià)有著重要影響。宏觀形勢(shì)、市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)條件變化、微觀決策產(chǎn)生的影響都將通過企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表得到不同程度的體現(xiàn)。因此，本文計(jì)算了各上市公司自上市以來(lái)的超額收益率，并對(duì)其進(jìn)行分析。

2008年下半年至2009年，受金融風(fēng)暴影響，全球汽車銷量確實(shí)出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，由于傳導(dǎo)機(jī)制的影響，即使近年處于增長(zhǎng)形勢(shì)下的中國(guó)汽車市場(chǎng)也沒有逃脫。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷增速降到了10.1%，是1999年以來(lái)的最低水平。汽車業(yè)利潤(rùn)下降，并不僅是銷量下滑一個(gè)原因，還有金融問題。金融危機(jī)大環(huán)境下，中國(guó)的制造業(yè)面臨的壓力重重，要走出危機(jī)，必須尋求一條新的發(fā)展路子，那就是進(jìn)一步加強(qiáng)自主創(chuàng)新力，進(jìn)一步開發(fā)新型動(dòng)力汽車，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?？傮w講，2008年的銷售業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“前高后低”的狀態(tài)，乘用車增速回落較快，商用車市場(chǎng)低迷，消費(fèi)結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，重點(diǎn)企業(yè)市場(chǎng)占有率繼續(xù)保持高份額，進(jìn)出口形勢(shì)依然良好。

2010年是國(guó)家十一·五規(guī)劃的最后一年，5月工業(yè)和信息化部規(guī)劃司在工信部網(wǎng)站上發(fā)布了《汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)改造投資方向（2010年）》，涉及領(lǐng)域分為六大類：電動(dòng)汽車及部件、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、汽車電子控制系統(tǒng)、其它關(guān)鍵零部件、零部件技術(shù)中心建設(shè)等其它項(xiàng)目。我國(guó)正積極的由汽車產(chǎn)業(yè)國(guó)向汽車強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。

四、數(shù)據(jù)分析

（二）結(jié)果討論

由表2可見，汽車制造業(yè)的超額收益率是在增加的，如亞星客運(yùn)、金龍客車、寧波華翔等均超過100%，樣本所反映的行業(yè)平均超額收益率分別為27%和38%，反映出該行業(yè)有較好的收益性。

五、結(jié)論

由于抽樣的局限性，以及上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)的不完整性及其真實(shí)性，使得超額收益率的計(jì)算可能存在些偏差。但是，從數(shù)據(jù)分析的結(jié)果來(lái)看，該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益狀況還是可觀的。隨著人均國(guó)民收入的增加，其需求增長(zhǎng)速度會(huì)快于收入增長(zhǎng)速度。因此，可以肯定，今后隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)，人民生活水平將從小康型快步地邁向富裕型，汽車普及率在我國(guó)將會(huì)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展將具有較好的市場(chǎng)前景。（作者單位：廣西師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

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