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        汽車制造業(yè)上市公司超額收益率實證分析

        2012-12-31 00:00:00張培培
        2012年9期

        摘要:本文分析了汽車制造業(yè)的現(xiàn)狀,對其投資、管理績效進行了實證研究,通過對30家上市公司的數(shù)據(jù)計算超額收益率,并在此基礎(chǔ)上分析了汽車制造行業(yè)的發(fā)展趨勢。

        關(guān)鍵詞:汽車制造業(yè);上市公司;超額收益率

        一、引言

        隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展,企業(yè)逐漸建立起來了它在商品、資金、勞務、技術(shù)市場中的經(jīng)濟主體地位,同時也融入了動態(tài)多變的經(jīng)濟環(huán)境。企業(yè)由于所在行業(yè)的特點,對著不同的市場條件,處于不同的經(jīng)營周期,所以,企業(yè)的投資收益也不盡相同。經(jīng)濟學家常從多個角度用多樣的方法研究探討企業(yè)投資及其相關(guān)問題。鑒于樣本來源的局限性,本文從實證的角度,以上市公司為代表,計算公司股票的超額收益率,并結(jié)合行業(yè)及宏觀經(jīng)濟形勢特點,研究分析了汽車制造業(yè)的經(jīng)營狀況。

        二、樣本選取背景

        以下通過滬深兩市上市公司自上市以來的年報,分析了多變市場條件下,汽車制造行業(yè)30家上市公司的超額收益率。

        研究表明宏觀經(jīng)濟周期、行業(yè)周期與股票市場有著密切的聯(lián)動性,宏觀經(jīng)濟情況、市場條件變化,對公司的經(jīng)營、生產(chǎn)和股價有著重要影響。宏觀形勢、市場波動、市場條件變化、微觀決策產(chǎn)生的影響都將通過企業(yè)的財務報表得到不同程度的體現(xiàn)。因此,本文計算了各上市公司自上市以來的超額收益率,并對其進行分析。

        2008年下半年至2009年,受金融風暴影響,全球汽車銷量確實出現(xiàn)了下降趨勢,由于傳導機制的影響,即使近年處于增長形勢下的中國汽車市場也沒有逃脫。中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,國內(nèi)汽車產(chǎn)銷增速降到了10.1%,是1999年以來的最低水平。汽車業(yè)利潤下降,并不僅是銷量下滑一個原因,還有金融問題。金融危機大環(huán)境下,中國的制造業(yè)面臨的壓力重重,要走出危機,必須尋求一條新的發(fā)展路子,那就是進一步加強自主創(chuàng)新力,進一步開發(fā)新型動力汽車,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展??傮w講,2008年的銷售業(yè)績呈現(xiàn)“前高后低”的狀態(tài),乘用車增速回落較快,商用車市場低迷,消費結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定,重點企業(yè)市場占有率繼續(xù)保持高份額,進出口形勢依然良好。

        2010年是國家十一·五規(guī)劃的最后一年,5月工業(yè)和信息化部規(guī)劃司在工信部網(wǎng)站上發(fā)布了《汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步和技術(shù)改造投資方向(2010年)》,涉及領(lǐng)域分為六大類:電動汽車及部件、發(fā)動機、變速器、汽車電子控制系統(tǒng)、其它關(guān)鍵零部件、零部件技術(shù)中心建設等其它項目。我國正積極的由汽車產(chǎn)業(yè)國向汽車強國邁進。

        四、數(shù)據(jù)分析

        (二)結(jié)果討論

        由表2可見,汽車制造業(yè)的超額收益率是在增加的,如亞星客運、金龍客車、寧波華翔等均超過100%,樣本所反映的行業(yè)平均超額收益率分別為27%和38%,反映出該行業(yè)有較好的收益性。

        五、結(jié)論

        由于抽樣的局限性,以及上市公司年報數(shù)據(jù)的不完整性及其真實性,使得超額收益率的計算可能存在些偏差。但是,從數(shù)據(jù)分析的結(jié)果來看,該行業(yè)的經(jīng)營收益狀況還是可觀的。隨著人均國民收入的增加,其需求增長速度會快于收入增長速度。因此,可以肯定,今后隨著我國經(jīng)濟的迅速增長,人民生活水平將從小康型快步地邁向富裕型,汽車普及率在我國將會出現(xiàn)較快增長,汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展將具有較好的市場前景。(作者單位:廣西師范大學經(jīng)濟管理學院)

        參考文獻:

        [1]俞喬,程瀅.我國公司紅利政策與股市波動.經(jīng)濟研究.2001,(1)

        [2]韓斌.我國主要上市汽車公司競爭力分析.企業(yè)論壇.2009,(3)

        [3]陳收,吳起芳.上市公司超額收益率實證分析.全國青年管理科學與系統(tǒng)科學論文集.,1999年,第5卷

        [4]Pakes,Ariel,andZviGriliches,EstimatingDistributedLagsinShortPanelswithanAppliacationtotheSpecificationofDepreciationPatternsandCapitalStockConstructs,ReviewofEconomicStudies,(Oct.1984)

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