白糖自去年12月30日長(zhǎng)陰見底后，于今年展開了一波標(biāo)準(zhǔn)的V形反轉(zhuǎn)。雖然3月14日受股市跳水以及商品市場(chǎng)整體回調(diào)影響，白糖主力合約鄭糖1209收盤下跌0.32%，但仍位于重疊的5、10、30日均線支撐上方。而15日一開盤，鄭糖1209便按捺不住強(qiáng)勢(shì)上行，1小時(shí)不到就收復(fù)前日失地。大致算來，自去年底的5899元/噸連漲至今年3月16日的最高點(diǎn)6719元，累計(jì)漲幅已近14%。

白糖如此強(qiáng)勢(shì)，究竟為了哪般？

乍一看，國(guó)際原糖市場(chǎng)近期的觸底反彈給了多頭以鼓舞。

近期，巴西再度調(diào)降了中南部地區(qū)的糖產(chǎn)量預(yù)估值，因?yàn)榘臀髯畲蟮奶琴Q(mào)易公司Copersucar的CEO表示，由于過去幾個(gè)月的干旱天氣影響甘蔗產(chǎn)量，全球最大糖產(chǎn)區(qū)巴西中南部地區(qū)糖廠的產(chǎn)量或?qū)⒌陀陬A(yù)期。巴西2012/13年度（4月1日開始）糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)從3400萬噸下調(diào)至3200萬噸。甘蔗產(chǎn)量或降至5億～5.2 億噸，之前預(yù)估為5.4億噸。

但實(shí)際上，鄭糖與國(guó)際原糖走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性并不強(qiáng)，自春節(jié)過后國(guó)內(nèi)盛傳收儲(chǔ)開始，兩者間聯(lián)動(dòng)性就逐漸減小了。

目前，國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)處在對(duì)產(chǎn)量預(yù)期下降的炒作過程中，即云南干旱天氣、廣西甘蔗病蟲害引發(fā)減產(chǎn)的可能。此外就是國(guó)家收儲(chǔ)對(duì)糖價(jià)的托底效果。如果說這兩點(diǎn)是未來左右糖價(jià)的中期因素的話，那么國(guó)家可能出臺(tái)打擊“走私糖”的政策顯然更值得多方短線為之搏殺一番。

“糖市利益集團(tuán)意見相對(duì)比較集中，這對(duì)于糖價(jià)的中期走勢(shì)有一定影響，也造成國(guó)內(nèi)糖價(jià)與國(guó)際糖價(jià)聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)。”東證期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師李明宵表示，但現(xiàn)在看來糖價(jià)要有效站穩(wěn)當(dāng)前6700元的價(jià)位仍有較大壓力，前期獲利盤累計(jì)不少，目前資金市特點(diǎn)突出，交易活躍度也大不如前。

銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員靳慶輝預(yù)計(jì)，短期內(nèi)國(guó)家出臺(tái)打擊“走私糖”的政策預(yù)期會(huì)成為多空爭(zhēng)奪的分水嶺，且不排除政策累積效應(yīng)以及供需因素的共振引發(fā)糖市出現(xiàn)波段性行情的可能。因此樂觀看待糖價(jià)走勢(shì)，估計(jì)1209合約可以看到6850元～7050元一線。

李明宵則顯得相對(duì)謹(jǐn)慎：“對(duì)走私糖問題，國(guó)家欲管不管，這很有可能帶動(dòng)市場(chǎng)走出一波行情。如果大范圍打擊走私糖，糖價(jià)還會(huì)繼續(xù)上沖。但從供求面來看，前期云南天氣不佳導(dǎo)致糖生產(chǎn)受阻的因素目前正在逐漸淡去，廣西天氣相對(duì)理想，沒有炒作熱點(diǎn)。總體上看，供需缺口仍然有200多萬噸。至于1209合約，我認(rèn)為上方看6700，下方看6200?！?/p>

靳慶輝提醒投資者關(guān)注白糖市場(chǎng)出現(xiàn)的一些新變化。

“從持倉(cāng)角度來看，很明顯投機(jī)資金減少了糖市的投機(jī)力度，空單排行榜出現(xiàn)了傳統(tǒng)的現(xiàn)貨套期保值席位。雖然從公布的持倉(cāng)情況看，傳統(tǒng)席位無疑是凈多頭寸，但無疑有了一些改變，或許未來糖市的格局真正能夠體現(xiàn)出套期保值的功能，基差的不斷變化可能是未來糖市結(jié)構(gòu)演變的重大轉(zhuǎn)折。糖市套保的功能主要是投機(jī)盤和流動(dòng)性缺乏引發(fā)的，不過暫時(shí)不會(huì)有大影響，對(duì)價(jià)格影響為中性。”

李明宵則強(qiáng)調(diào)，套保功能是期貨市場(chǎng)最大的特點(diǎn)，但是從現(xiàn)階段講，糖市沒有好的套保機(jī)會(huì)，基差在-100之內(nèi)，并且沒有明顯趨勢(shì)和訊號(hào)，因此現(xiàn)在無論是買保還是賣保都沒有太好的方案。■

(作者系本報(bào)記者)