中國經濟進入多雨之夏，經常出現莫名其妙、連天氣預報都漏報的暴風雨，相比氣象衛(wèi)星能夠判斷的積雨云，橫切風更可怕，它來無影去無蹤，經常搞突然襲擊。如果我們將最近國際上“做空中國”的潮流形容為一場暴風雨，那么香櫞研究（Citron）近期發(fā)表的關于恒大地產資不抵債的報告，就好似是暴風雨中的一股“橫切風”。

我曾經分析過2009年初國際金融大鱷為什么會做空中國。當時它們一方面竭力鼓吹人民幣匯率被嚴重低估，逼迫中國加快人民幣升值步伐，另一方面則不斷地宣布中國經濟面臨崩潰、中國企業(yè)和地方政府絕大多數都資不抵債的消息。它們就是這樣利用自己的權威巧妙操控媒體，誤導投資者，導致資產價格大起大落，任它們在羊群效應中高拋低吸，大賺特賺。

筆者看來，這次的不同只在于，高盛沒有來，“渾水”沒有來，來了個香櫞研究。

關于香櫞研究，筆者了解得不多，但恒大地產卻是農業(yè)銀行的老客戶、優(yōu)質客戶。對地產行業(yè)目前的處境，筆者很清楚，總體看負債率較高，尤其是一些中小地產公司，不排除有些公司在經歷了嚴厲的宏觀調控后已經傷痕累累，面臨資不抵債的窘境。但據筆者了解，恒大地產的財務狀況很好。

如此看來，國際金融大鱷們選擇恒大地產作為攻擊對象，就很有道理了：如果這樣的“佼佼者”也資不抵債，那么中國還有幾個地產公司能夠活下去？而如果中國的房地產企業(yè)都資不抵債，如果中國的房地產股板塊出現暴跌，那么中國股市也一定會暴跌。

沒有這樣的暴跌，沒有大落，哪有大起？又哪會有大賺的機會呢？

而國際金融大鱷此次選擇在6月做空中國，并將做空中國的主要攻擊對象選擇為地產業(yè)，可謂老謀深算，用心良苦。

此時，恰逢歐債危機新一輪危機爆發(fā)，全球資本市場上空彌漫著做空之風，新興市場經濟體出現匯率暴跌，美德兩國國債卻受到熱錢追捧。此時高調宣揚中國經濟崩潰論，可起事半功倍之效；而抓住房地產龍頭企業(yè)往死里打，更能起到四兩撥千斤的作用，加速國際資本逃離中國，加速中國投資者恐慌性出逃，從而導致股市和房地產市場再度暴跌。

5月以來，中國政府已經確定將“穩(wěn)增長”放在宏觀調控政策首位，貨幣政策開始寬松，房地產市場也開始復蘇，中國經濟呈現出軟著陸態(tài)勢。而這恰是國際金融大鱷們所不愿見到的——因為資產價格包括人民幣匯率都沒有跌到它們的心理價位，沒有給它們大落的機會。此時它們最需要什么？需要中國的人民幣資產出現最后一跌，當然最好是暴跌。

據筆者的觀察，中國政府目前宏觀調控的重點恰恰是在防范經濟大落，防范2009年不得已被逼救市的歷史重演。

穩(wěn)增長，首先要穩(wěn)預期、穩(wěn)政策，防范大落，就是為了防范大起。從這個意義上說，筆者認為對中國經濟的評價不能太悲觀，我們要力爭在6-7月間做出中國經濟今年的底部，隨后實現平穩(wěn)運行，實現?！?”。如果未來宏觀經濟不出現急劇下滑，就不需要再出臺更大力度的刺激政策，也就可以避免大起。

所以說，面對香櫞研究投下的這塊石頭，投資者不必太慌張，尤其是不必對中國股市和中國經濟看得太悲觀，恐慌性殺跌從來都是不理智的。而國際金融大鱷們做空中國的陰謀，筆者看來，落空的可能要更大些。