今年前三個(gè)季度，興業(yè)證券的資深投資經(jīng)理?xiàng)疃ü夤芾淼挠聍梓?號(hào)實(shí)現(xiàn)18.04%的漲幅，在339只集合理財(cái)產(chǎn)品中奪得冠軍。

10月11日，在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)，楊定光說(shuō)，成功的秘訣在于堅(jiān)持了價(jià)值投資，精選個(gè)股。“今年賺的錢(qián)80%來(lái)自于精選個(gè)股，其他來(lái)自于策略準(zhǔn)確，年初到現(xiàn)在倉(cāng)位略降到了六七成?！?/p>

楊定光坦言，玉麒麟2號(hào)于去年6月滬指達(dá)到2700點(diǎn)時(shí)成立后，投資一直進(jìn)行得很艱難。在2700點(diǎn)到1999.48點(diǎn)的整體下滑中，很多股票大幅下跌，其管理的玉麒麟2號(hào)凈值也一度在年初時(shí)跌至0.81元，不過(guò)三季度以來(lái)，楊定光依靠重倉(cāng)股絕地反擊，到三季度末已經(jīng)回升到了0.989元。

價(jià)值投資的擁躉

近兩年來(lái)，股市的不斷下跌，讓不少堅(jiān)守更具“投資價(jià)值”的藍(lán)籌股股民損失慘重，使得許多昔日“價(jià)值投資”理念的擁躉開(kāi)始搖擺。另一方面，善于做趨勢(shì)投資的幾個(gè)私募在熊市中獲得了亮眼的成績(jī)，一時(shí)間，趨勢(shì)投資理念更占上風(fēng)。

不過(guò)，楊定光卻始終堅(jiān)持價(jià)值投資，操作思路以擇股為主。

他告訴《投資者報(bào)》記者，今年以來(lái)的重倉(cāng)股主要分布在家電、白酒、銀行等板塊。其中，持有格力電器的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)三個(gè)多季度。上半年重倉(cāng)股里還有海信電器，但由于漲勢(shì)太猛后來(lái)賣(mài)了。二季度資產(chǎn)管理報(bào)告顯示，玉麒麟2號(hào)的前十大重倉(cāng)股分別有宇通客車(chē)、上汽集團(tuán)、招商銀行、貴州茅臺(tái)、格力電器、青島海爾、建設(shè)銀行、華域汽車(chē)、浦發(fā)銀行以及興全貨幣基金。

楊定光稱(chēng)，從年初以來(lái)，產(chǎn)品的底倉(cāng)一直沒(méi)有什么變化，只要是看好的股票就重倉(cāng)，重倉(cāng)后很少調(diào)倉(cāng)，如果跌得多的話就適當(dāng)進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。

由于堅(jiān)持價(jià)值投資，他對(duì)策略關(guān)注不多?！霸囅肽切┓治鰩熢?個(gè)月前采用的指標(biāo)和現(xiàn)在的指標(biāo)能有什么不同，但是對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷就可能很不同，我不相信他們的報(bào)告，我一般根據(jù)自己的判斷進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。”

國(guó)慶節(jié)前后，股市大漲，但楊定光告訴記者，他并沒(méi)有盯著盤(pán)面，仍然把時(shí)間用在跟蹤、研究上市公司上。

楊定光說(shuō)，對(duì)于價(jià)值投資，并不是所有的人都能堅(jiān)持，身邊也有不少入行的朋友，更多信奉板塊投資、趨勢(shì)投資。因?yàn)橐坏┭簩?duì)哪個(gè)板塊，有可能一舉成名。但在興業(yè)證券資管的投資傳統(tǒng)中，核心邏輯仍然是價(jià)值投資，即尋找最好的、成長(zhǎng)性確定的企業(yè)。

選股的兩大標(biāo)準(zhǔn)

楊定光選擇個(gè)股有兩大標(biāo)準(zhǔn)：好公司和估值合理。

好公司，就是優(yōu)秀的公司，要求公司治理清晰，在行業(yè)中處于龍頭地位，以保證持續(xù)盈利。

公司盈利是否能超預(yù)期，則要看未來(lái)3～5年的發(fā)展前景。在楊定光看來(lái)，這就要求你能對(duì)公司盈利有準(zhǔn)確的預(yù)判，要求研究團(tuán)隊(duì)有很深的功力。這不僅要求研究團(tuán)隊(duì)對(duì)公司自身經(jīng)營(yíng)狀況有準(zhǔn)確把握，而且要與公司經(jīng)常保持良好的交流。

“按上述條件篩選下來(lái)的公司，滬深兩市一共不超過(guò)100家，可以說(shuō)，我們都能覆蓋到?！?/p>

具體如何選擇個(gè)股，楊定光舉例說(shuō)：“在格力電器和海信電器之間，我都非?？春?。格力電器可以覆蓋全行業(yè)、全業(yè)務(wù)鏈，擁有定價(jià)權(quán)。而海信電器只在價(jià)值鏈的一端有影響力，因此我更傾向于格力電器?！?/p>

至于估值合理，在楊定光的眼里，就是要看市場(chǎng)的絕對(duì)估值。譬如滬指目前大約在2000點(diǎn)，估值跌落至10.6倍PE左右。雖說(shuō)處于歷史洼地，但是否被低估，關(guān)鍵還要看銀行股。如果金融改革深化，銀行股利潤(rùn)被降低，整個(gè)市場(chǎng)的估值水平可能還會(huì)下移，反之如果看到銀行利潤(rùn)的增長(zhǎng)，市場(chǎng)可能反而上漲。

目前，在楊定光的資產(chǎn)配置中，銀行股仍占相當(dāng)倉(cāng)位。在他看來(lái)，目前已經(jīng)處于歷史底部了，只不過(guò)需要市場(chǎng)進(jìn)行反復(fù)確認(rèn)。

投資經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)制

楊定光最自豪的一件事就是他的投資成果可以復(fù)制。目前，興業(yè)證券形成了一套行之有效的傳幫帶制度：即師傅帶徒弟。

“這個(gè)行業(yè)有點(diǎn)像一門(mén)手藝，早期需要好的師傅帶，最后才能成事。這個(gè)東西自學(xué)絕對(duì)成不了。”楊定光告訴記者，他就是上述制度的受益者。

他2007年進(jìn)入興業(yè)證券，擔(dān)任自營(yíng)部的研究員，兩年后開(kāi)始掌管賬戶，他的師傅是興業(yè)資管總經(jīng)理、興業(yè)證券自營(yíng)部前負(fù)責(zé)人徐京德。

興業(yè)證券資管部目前有24位研究員，以投資經(jīng)理為核心，基本上都是興業(yè)證券自己培養(yǎng)出來(lái)的人才。

由于投資理念一致，興業(yè)證券旗下的9只集合理財(cái)產(chǎn)品今年以來(lái)都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，漲幅超過(guò)5%。

事實(shí)上，堅(jiān)持價(jià)值投資理念是能夠抵御熊市沖擊的，在過(guò)去幾年，興業(yè)證券自營(yíng)部門(mén)，除了在2008年發(fā)生虧損，其他年份成績(jī)都不錯(cuò)。

楊定光稱(chēng)，興業(yè)證券的投資經(jīng)理在投資時(shí)全部依靠自己的投研能力，從不盲從他人報(bào)告。在他看來(lái)，如果報(bào)告能夠幫自己獲勝，成功就成為大概率事情了，但顯然，投資是少數(shù)人成功的游戲。

楊定光認(rèn)為，未來(lái)趨勢(shì)對(duì)自己的投資影響不大。在他看來(lái)，未來(lái)股指的波動(dòng)將會(huì)越來(lái)越小，投資差異仍然在個(gè)股上。

現(xiàn)在，他仍然看好消費(fèi)股。因?yàn)榭客顿Y拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的做法已經(jīng)過(guò)時(shí)了，以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然要看消費(fèi)。消費(fèi)板塊種類(lèi)繁多，選股時(shí)還要依據(jù)上述兩大標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。