原本被公募基金行業(yè)視為雞肋的貨幣基金，現(xiàn)在成為各基金公司角逐的戰(zhàn)場。

今年以來，銀華、華寶興業(yè)已經(jīng)上報了意在分食券商保證金的交易型貨幣市場基金。與此同時，2012年10月10日匯添富、國泰、南方基金公司“官網(wǎng)直銷貨幣基金T+0贖回方案”獲得證監(jiān)會通過，意味著貨幣市場基金可實現(xiàn)當(dāng)日贖回，當(dāng)日到賬，貨幣基金的流動性將得到極大提高。

美國上世紀(jì)70年代貨幣市場共同基金（Money Market Mutual Funds，簡稱MMMFs），二十多年從幾十億美元爆發(fā)式增長，規(guī)模最高接近4萬億美元，以貨幣市場基金為主打產(chǎn)品的基金公司由個位數(shù)迅速增長至數(shù)百家。對比國內(nèi)，銀行利率長期較低，貨幣基金這種現(xiàn)金管理工具在諸多的創(chuàng)新模式下，其巨大的前景被基金公司越來越看重。

據(jù)證監(jiān)會9月底發(fā)布的基金申請公示，正在等候?qū)徟呢泿呕鸲噙_(dá)15只，這既包括華夏、易方達(dá)、銀華等大公司，也不乏富安達(dá)、長安、方正富邦等小公司。

貨基改變公募競爭格局

經(jīng)歷了多年的掙扎，公募基金行業(yè)的思路在不斷放開，其中最為關(guān)鍵的標(biāo)志是原來的重管理費高的股票類基金到重視管理費相對較低的債券型、貨幣型基金，而這種趨勢越來越明顯。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前貨幣基金5020億元，占到公募基金總資產(chǎn)的五分之一強(qiáng)，而今年以來，貨幣基金規(guī)模凈增加了1641億元。

在貨幣基金市場中無論在規(guī)模還是創(chuàng)新上占得先機(jī)的基金公司包括工銀瑞信、匯添富和南方，三家基金公司貨幣基金總資產(chǎn)規(guī)模均超過400億元，其中工銀瑞信達(dá)到530億元。

10月上旬，貨幣基金T+0破局。首批除了匯添富、國泰、南方三基金公司獲得官網(wǎng)直銷貨幣基金T+0贖回方案外，《投資者報》記者了解到，工銀瑞信也向監(jiān)管層申報了類似的方案，而包括民生加銀等基金公司也在著手研究。

貨幣基金T+0的重大意義就在于，在不大幅減弱資金的流動性的情況下，投資者可以把閑置在銀行只能獲得0.35%活期利息的活期存款，方便用來投資到年化收益率在3%至4%的貨幣基金。

“貨幣基金實行T+0不是胡亂創(chuàng)新，而具有真實的客戶需求，所以會極大地改變行業(yè)的競爭格局?！币患毅y行系基金公司總經(jīng)理告訴記者。

作為最主要的現(xiàn)金管理工具，與貨基掛鉤的信用卡、各式聯(lián)名卡方便地解決了消費、理財、儲蓄一站式服務(wù)。

工銀瑞信和股東工商銀行合作推出的兼具自動申贖貨幣基金、貨幣基金自動償還貸記卡欠款功能的信用卡——工銀貨幣基金信用卡，使得存款、理財、消費、還款行為有機(jī)整合，極大地滿足了客戶的需求。

記者從工銀瑞信基金公司相關(guān)人士處獲悉，目前工銀貨幣基金信用卡已經(jīng)發(fā)卡5.5萬張左右。

類似的匯添富與中信銀行中信匯添富現(xiàn)金寶聯(lián)名卡，用戶注冊匯添富現(xiàn)金寶賬戶后，將工資卡與之綁定自動充值即可享有貨幣基金收益，現(xiàn)金寶賬戶系統(tǒng)可在用戶發(fā)起還款后，贖回等值貨幣基金，以現(xiàn)金方式還款信用卡。

清算系統(tǒng)是攔路虎

然而要實現(xiàn)貨幣基金T+0或直接與銀行開發(fā)信用卡，并不是每個基金公司都能夠做到的，其最大的障礙就是復(fù)雜的結(jié)算系統(tǒng)，其次是來自銀行方面的阻力，所以中小基金公司基本沒有實力嘗試。

由于結(jié)算系統(tǒng)比較復(fù)雜，目前的貨幣基金大多施行T+2，即如果當(dāng)天要贖回基金，要先后經(jīng)歷贖回確認(rèn)、托管銀行把贖回款轉(zhuǎn)到銷售銀行賬戶等程序，最后由銷售銀行把資金轉(zhuǎn)到投資者的賬戶里。

T+0并沒有改變結(jié)算系統(tǒng)本身，只不過采用合作銀行、基金公司等機(jī)構(gòu)墊資的方式為持有人提供了T+0的服務(wù)。

比如以匯添富和農(nóng)業(yè)銀行的“T+0”合作模式為例，投資者于T+0日將申請贖回的貨幣基金份額質(zhì)押給匯添富，匯添富與農(nóng)行驗證后，在T+0日為投資者提供贖回貸款至投資者貨幣基金關(guān)聯(lián)的銀行賬戶中，并用貨幣基金實際贖回的資金自動歸還該筆貸款，并支付相應(yīng)費用。

與匯添富不同，南方基金公司與國泰基金公司均以自有資金先墊付給投資者，實現(xiàn)“T+0”贖回。

“對我們而言，除了結(jié)算上的困難外，最困難的是尋找合作銀行，目前如果依然選用銀行墊資的方式，其資金成本比較高，上海同城隔夜拆解利率為3%，基金公司與銀行合作也不大可能比這一要求低”。深圳一家中等基金公司首席市場官說。

更重要的是貨幣基金實現(xiàn)T+0，對銀行來說是極大的挑戰(zhàn)?！?/p>

上世紀(jì)70年代，美國貨幣市場基金誕生。70年代末，由于連續(xù)幾年的通貨膨脹導(dǎo)致市場利率劇增，貨幣市場工具如國庫券和商業(yè)票據(jù)的收益率超過了10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行與儲蓄機(jī)構(gòu)為儲蓄存款和定期存款所支付的5.5%的利率上限。

儲蓄機(jī)構(gòu)的客戶不斷地從儲蓄存款和定期存款中抽出資金投向收益更高的貨幣市場共同基金，這引起了商業(yè)銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈反應(yīng)，并要求國會對貨幣市場共同基金附加儲備要求和其他限制，國會最終雖然沒有批準(zhǔn)存款機(jī)構(gòu)的要求，但給予商業(yè)銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行一種新型的金融工具即貨幣市場存款賬戶（MMDAS），它與貨幣市場共同基金相似，也提供有限的支票簽發(fā)而且沒儲備要求，而且收益率幾乎與貨幣市場共同基金一樣高。

在國內(nèi)也面臨同樣的問題，銀行活期存款利息只有0.35%，而貨幣基金收益率差不多是這一利率的十倍，銀行活期存款逃向貨幣市場基金，這也降低了銀行的合作意向。