約吳劍飛的采訪地點由民生加銀一個大會議室，臨時改到公司旁邊的一個咖啡館?！斑@樣輕松些”，吳劍飛抽出一支煙點燃了說，就在這里開始接受《投資者報》記者的專訪。

吳劍飛現(xiàn)在是民生加銀基金公司投委會主席兼民生加銀景氣行業(yè)基金經(jīng)理，該基金自去年11月底成立以來，半年時間里回報率達(dá)到19%，而同期上證綜指做了一輪過山車，從2380點再回到2380點。

“工作之余，我就兩個愛好：讀書，種菜。”吳劍飛說。在郊區(qū)，他租了一片地，周末就去打理菜園子，“種的菜自己都吃不完，還送人?！?/p>

吳劍飛很喜歡清代學(xué)者李密庵的《半半歌》，“……看破浮生過半，半字受用無邊；半耕半讀半經(jīng)廛，半士半民姻眷……”他自己欣賞的狀態(tài)就是半耕半讀半投資。

讀書是吳劍飛的愛好，哲學(xué)、歷史、宗教都是他閱讀的愛好，經(jīng)濟(jì)類、投資類更不用說。采訪中，他總喜歡舉很多例子來闡述自己的觀點，在訪談不到一個多小時里，提到的名人就十多位，像安東尼·波頓（在歐洲與彼得·林奇齊肩的基金經(jīng)理）、勒內(nèi)·笛卡爾（法國哲學(xué)家、科學(xué)家）、陳獨秀、劉伯承、王陽明、鄧小平、老子等，或引用他們的話語，或講述他們的故事，他甚至用金剛經(jīng)里的經(jīng)文來闡釋對投資的理解。

在吳劍飛看來，有固化投資風(fēng)格算不上優(yōu)秀的投資者，優(yōu)秀的投資者是要在不同的經(jīng)濟(jì)背景下，適應(yīng)市場變化，調(diào)整自己的投資風(fēng)格。

“經(jīng)驗是經(jīng)驗的墓志銘，保持清空的狀態(tài)，空虛的狀態(tài)，調(diào)整自己，隨時保持對市場、對價值的再認(rèn)識，這個非常關(guān)鍵?！眳莿︼w總結(jié)。

向狼學(xué)習(xí)戰(zhàn)術(shù)

劉伯承是個頗具軍事指揮藝術(shù)和軍事理論造詣的元帥。關(guān)于戰(zhàn)術(shù)，他用狼、馬、牛三種動物來說明，而吳劍飛則把這則故事用來說明自己對投資的理解。

成都有一條坡路，一只狼每天都悄悄地趴在路旁等獵物。等到有推車人爬到半坡時，狼就躥上去，照準(zhǔn)他的屁股狠狠地扯下一塊肉，推車人因車至半坡無法放手，只好自認(rèn)倒霉。

劉伯承反對和批評牛抵角戰(zhàn)術(shù)，他主張“牽牛”、“宰牛”，不要“頂牛”，因為“頂牛”是消耗戰(zhàn)，是最不聰明的戰(zhàn)術(shù)。

而馬的戰(zhàn)術(shù)則是運用后蹄，出其不意。劉伯承比較狼、馬、牛說：“牛抵角的戰(zhàn)術(shù)是非常糟糕的，馬的戰(zhàn)術(shù)比牛的戰(zhàn)術(shù)高明，狼的戰(zhàn)術(shù)又比馬的戰(zhàn)術(shù)高明?！?/p>

吳劍飛認(rèn)為，投資也一樣，要用狼的戰(zhàn)術(shù)，認(rèn)清形勢，揚長擊短。

“以價值為體，以策略為用，以風(fēng)險為本?！边@15個字濃縮了吳劍飛對投資的認(rèn)識。

吳劍飛2000年進(jìn)入公募基金行業(yè)，加入民生加銀之前，還在以絕對收益為基本要求的保險領(lǐng)域從事投資，所以風(fēng)險控制在其投資實踐中，位置比較重。

“機(jī)構(gòu)投資的本意就是通過集中管理分散風(fēng)險，把握這一點要從收益性、風(fēng)險性、流動性、時效性四個維度衡量?！眳莿︼w說，投資說白了就是管理風(fēng)險，只要能控制好風(fēng)險，點滴積累，風(fēng)險低，收益可能更高，這和教科書上的理論是相反的。

組合需處理六大關(guān)系

控制風(fēng)險的策略之一便是組合投資。

吳劍飛引述馬克思的觀點認(rèn)為，價格和價值99%的時間里都不重合，所謂的價值是動態(tài)的，是變化中產(chǎn)生的，也正因此，他思維及投資實踐也打著動態(tài)的烙印，特別是在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和制度轉(zhuǎn)軌階段，公司股票價格具有相當(dāng)?shù)碾A段性特征。

至今管理時間最長的基金是建信恒久價值，從2005年底到2009年底，期間基金年化收益率32%。

分析該基金每一季度的前十大重倉股可見，一個鮮明的特點是持股時間不長，重倉股周期大多是半年而且持股較分散，鮮有個股重倉超過基金凈值5%。

在復(fù)雜而兼具藝術(shù)特征的投資領(lǐng)域，每一種投資策略難盡十全，比如有時過分強(qiáng)調(diào)動態(tài)價值，也容易錯過一些大牛股的投資機(jī)會。

吳劍飛早在2006年二季度、三季度就持有過東阿阿膠，之后該股一直再未進(jìn)過十大重倉股之列，而這是一只六年翻八倍的大牛股。

追溯吳劍飛的投資理念，還需要有更深層次的解析。吳認(rèn)為，投資理念，首先是認(rèn)識論的問題。

“這有兩種。其一是，認(rèn)識具有不確定性；其二是，人可以認(rèn)識客觀規(guī)律。后者像巴菲特，他認(rèn)為公司絕對價值是可以計算出來和認(rèn)識?！眳莿︼w說，他自己傾向于前者，即并不一定存在一個永恒不變的、絕對的、孤立的價值線。

由于認(rèn)識的不確定性，或者價值的不確定性，對價值的認(rèn)識、對風(fēng)險的認(rèn)識以及對策略的運用成為其投資中最核心的東西。

吳劍飛總結(jié)說，所謂策略和組合，就要處理六大關(guān)系，這包括長期和短期、進(jìn)攻和防御、守正和出奇、自信和從眾、集中和分散、順勢和逆勢。